Conventional eurobonds consist of s

EUROBOND thông thường bao gồm straights và convertibles. Straights là trái phiếu bình thường thực hiện không thể hỏi quyền để trả nợ của hiệu trưởng tại một ngày trong tương lai được chỉ định và thanh toán lãi suất cố định vào các ngày quy định. Họ không thực hiện quyền đối với bất kỳ bổ sung quan tâm, hiệu trưởng hoặc chuyển đổi đặc quyền. Convertibles là trái phiếu mà có thể được chuyển đổi từ một hình thức thành khác. Sử dụng euromarket, chuyển đổi thành cổ phần bình thường vào một ngày trong tương lai được chỉ định và ở một mức giá được xác định trước nằm khi các trái phiếu đã được ban hành (thường là ở một phí bảo hiểm để giá cổ phiếu hiện nay). Lãi suất thường thấp hơn trên convertibles bởi vì người cho vay được thu hút bởi khả năng của việc có thể để mua cổ phiếu ở một mức giá thuận lợi.Những năm gần đây, nhiều hình thức khác của chứng khoán đã phát triển. Đã có nổi tỷ lệ EUROBOND và trái phiếu thu kép. Nổi tỷ lệ EUROBOND được phổ biến với các nhà đầu tư tìm kiếm sự bảo vệ của thủ đô. Lãi suất tái cố định mỗi ba hoặc sáu tháng, loại bỏ mối đe dọa cho giá trị vốn đặt ra theo lãi suất rất dễ bay hơi. Do đó, hầu hết nổi tỷ lệ EUROBOND được mua bởi ngân hàng lo lắng để khóa vào các tài sản với một sản lượng lớn hơn, nhưng tính trong cùng một cách, như, chi phí của khoản tiền trong các thị trường tiền: như trong trường hợp các khoản vay eurocurrency tái đầu tư, nổi tỷ lệ EUROBOND thường có phiếu giảm giá của họ thiết lập trong điều khoản của một margin tỷ lệ phần trăm trong LIBOR, hay một cơ sở tỷ lệ.Các vấn đề của nổi tỷ lệ EUROBOND (floaters) đã tăng trưởng đáng kể trong những năm 1980, chủ yếu là do nhu cầu tăng cho các ngân hàng để mua tài sản với rủi ro tín dụng thấp như khác cho vay, đáng chú ý là có chủ quyền cho vay cho các nước đang phát triển, đã trở thành nguy hiểm hơn. Cùng lúc đó, nhiều người đi vay đã tìm thấy floaters hình thức vay rẻ hơn nhiều so với tín dụng cung cấp thông tin và đã sử dụng chúng để trả nợ khoản vay của họ sớm. Điều này đã thêm vào ngân hàng nhu cầu cho họ bằng cách tham gia các khoản vay khác ra sách của họ. Cuộc sống trung bình của vấn đề đã tăng từ 9,7 năm vào năm 1978 đến hơn 12 tuổi bởi năm 1984, một phần là kết quả của vấn đề perpetuals với không có kỳ hạn thanh toán cuối cùng. Nhiều biến thể nổi tỷ lệ EUROBOND đã phát triển, bao gồm cả flip-flop tùy chọn cho phép các nhà đầu tư để chuyển từ undated perpetuals vào một floater bốn năm thanh toán một tỷ lệ lãi suất thấp hơn trong khi duy trì quyền chuyển trở lại một lần nữa sự cố vĩnh viễn.Trái phiếu thu kép thường đã ban hành trong một loại tiền tệ khác hơn so với đô la Mỹ (Franc Thụy sĩ phổ biến nhất), với các phiếu giảm giá chỉ tên một loại tiền tệ đó nhưng các trái phiếu sau bằng đô la. Tỷ lệ lãi suất phiếu giảm giá là thường lớn hơn nó nếu không sẽ là bởi vì người cho vay giả định một rủi ro ngoại hối. Ví dụ, hãy xem xét một trái phiếu oneyear đô-la Úc với một tùy chọn để trả nợ bằng đô la Mỹ. Giả định một tỷ giá hối đoái hiện hành của $A1 = US$ 0,74, một tập thể dục giá 76 xu và một tỷ lệ phiếu giảm giá của 7 phần trăm chống lại các 4 phần trăm có một trái phiếu bình thường trong một năm. Nếu, vào cuối năm, đồng đô la Úc đã đánh giá cao, bên vay sẽ trả nợ bằng đô la Mỹ; Nếu nó đã giảm, trả nợ sẽ theo đô la Úc. Đảo ngược kép thu trái phiếu có cũng được ban hành, với phải nộp trái phiếu và phiếu giảm giá tỷ lệ thanh toán bằng đồng bằng đô la Mỹ nhưng sau trong loại tiền tệ khác. Đôi khi người đi vay được cung cấp tùy chọn để trả nợ trong bất kỳ một trong một số loại tiền tệ.Trong số các sự đa dạng tuyệt vời của thiết bị và kỹ thuật phát triển trong những năm qua, có lẽ là thú vị nhất đã là giao dịch hoán đổi. Đây là những trao đổi của dòng tiền mặt mà xuất phát từ những nỗ lực của công ty để quản lý cấu trúc tài sản/trách nhiệm pháp lý của họ hoặc để giảm chi phí của họ vay. Dòng tiền mặt được tạo ra bởi nhiều loại khác nhau của công cụ tài chính có thể được đổi chỗ. Giao dịch hoán đổi đơn giản như tỷ lệ lãi suất và giao dịch hoán đổi tiền tệ được gọi là đồng bằng vani giao dịch hoán đổi. Có rất nhiều biến thể trên đây.Một thỏa thuận trao đổi định kỳ thanh toán liên quan đến cố địnhlãi suất trên một khoản vốn hay thay đổi với những người đại diện cho một tỷ lệ nổi trên tổng cùng một trong loại tiền tệ.Closely related to the interest rate swap is the basis rate swap, which involves the exchange of one type of floating rate for another. This can happen because, as we have seen, a floating rate of interest is always expressed in two parts: a general floating rate of interest that reflects the rate at which banks themselves obtain their money (the basis rate) plus a fixed rate spread that is specific to each loan. We have seen that the most commonly used basis rate in the London market is LIBOR (the London Inter Bank Offered Rate). However, other rates may be used as the basis rate of a floating rate loan, notably the US dollar prime rate and now, since the establishment of the European Central Bank, EURIBOR. Thus, a basis rate swap may involve the exchange of LIBOR for the US dollar prime rate in the calculation of the interest rate payable on a loan. Let us take an example of an interest rate swap. A company wishing to borrow will normally choose to do so in the market in which it can raise funds most easily, perhaps from a bank with which it has done a good deal of business in the past. We shall assume that this is a floating rate loan. However, the funds are being raised to undertake a long-term investment project and the firm, in order to be confident that the project is economically viable, would like to know the interest rate it is going to have to pay. That is, it would prefer a fixed rate loan. Thus, it enters into an agreement to pass the liability (the interest payment) on to another borrower in exchange for the fixed rate structure that best suits it. Swaps such as these are guaranteed by banks, often referred to as swap or hedging banks. The swap banks do not lend anything in these transactions and so they do not affect the banks’ assets and liabilities and thus constitute ‘off balance sheet’ business.Tất cả các ngân hàng trao đổi nào là gấu nguy cơ một trong các bên để các thỏa thuận có thể mặc định trên các khoản thanh toán của mình, để lại ngân hàng một phần trách nhiệm về các khoản thanh toán lãi suất còn lại chưa thanh toán của bên vay defaulting. Tỷ lệ lãi suất giao dịch hoán đổi công việc bởi vì các trung gian khác nhau trong thị trường vốn không luôn luôn xem một bên vay trong cùng một cách. Vì vậy, chúng tôi công ty ban đầu có thể có được có thể có được một khoản cho vay cố định tỷ lệ của việc ban hành một eurobond thẳng-nhưng, nếu công ty là không cũng được biết đến trên thị trường, tỷ lệ lãi suất có thể có cao hơn nó có thể quản lý bởi vay trên nổi điều khoản tỷ lệ từ ngân hàng của riêng mình và trao đổi tỷ lệ lãi suất cấu trúc với một công ty. Hộp 10,5 cung cấp một ví dụ về một trao đổi tỷ lệ lãi suất. Ví dụ này là một trong đó thanh toán được đổi chỗ, nhưng biên lai cũng có thể được đổi chỗ. Nhưng một lần nữa, kể từ khi các khoản tiền vốn chỉ hay thay đổi, nó có thể suy đoán về khả năng của một.Hộp 10,5 một trao đổi tỷ lệ lãi suấtMột nhà cung cấp công nghiệp quốc phòng lớn, cái chết mỏ plc, mong muốn mượn £1 triệu trong 12 năm tại một tỷ lệ lãi suất cố định để tài trợ cho một dự án đầu tư mới. Nó có thể làm như vậy bằng việc ban hành một eurobond thẳng, nhưng vì nó không phải là nổi tiếng trên thị trường và không có một đánh giá rủi ro tín dụng cao, sẽ phải trả một phiếu giảm giá của 8 phần trăm mà nó coi là quá cao. Ngân hàng của công ty là sẵn sàng để cho vay chết mỏ số tiền yêu cầu qua lưu ý nổi tỷ lệ kéo dài một năm tại một tỷ lệ của 2 phần trăm trên LIBOR, hiện tại 3,6 phần trăm.Rõ ràng, cho vay tỷ lệ nổi là rẻ hơn nhiều lúc này, nhưng LIBOR có thể dễ dàng tăng trong khoảng thời gian của các khoản cho vay đến mức như vậy cái chết Mines sẽ kết thúc lên mất đi vào dự án. Do đó, nó nhập vào một hợp đồng với một ngân hàng trao đổi, biên giới quốc tế, sẽ phải trả cho nó 5 phần trăm trên hiệu trưởng, nhận được trong exchange LIBOR.Vị trí của cái chết mỏ bây giờ là:Trả cho ngân hàng LIBOR + 2 phần trăm của riêng của nóTrả tiền để biên giới 5%Nhận được từ biên giới LIBORVị trí net-cố định tỷ lệ vay lúc 7 phần trămNhưng những gì của biên giới quốc tế? Nó xuất hiện để chạy một nguy cơ nghiêm trọng ở đây.Tuy nhiên, nó sẽ đã nhập vào hợp đồng trên chỉ khi nó đã đồng thời tham gia vào một hợp đồng với một counterparty mà chúng tôi sẽ giả định là một lớn chúng tôi đa quốc gia, GM thực phẩm Inc GM thực phẩm là một bên vay nguyên tố và do đó có thể vay trên eurobond thị trường trên các điều khoản tốt nhất, nhưng thích một khoản vay tỷ lệ nổi như nó là sẵn sàng để đánh bạc trên mức lãi suất rơi trong tương lai. Do đó, nó vấn đề eurobond £500,000 thẳng với một phiếu giảm giá của 4.375 phần trăm. Sau đó, nó nhập vào một hợp đồng với biên giới quốc tế phải biên giới LIBOR để trao đổi với một trở lại cố định của 4. 75 phần trăm.Vị trí của thực phẩm GM bây giờ là:Trả tiền trên thẳng eurobond 4.375 phần trăm của nóNhận được từ biên giới 4,75%Trả tiền để biên giới LIBORVị trí net-nổi tỷ lệ vay tại LIBOR − 0.375 phần trăm

Trái phiếu Châu Âu thông thường bao gồm straights và mui trần. Straights là loại trái phiếu thường mang quyền không thể hỏi để trả nợ gốc vào một ngày trong tương lai quy định và các khoản thanh toán lãi suất cố định trên số ngày quy định. Họ không thực hiện các quyền đối với bất cứ quan tâm, hiệu trưởng hoặc chuyển đổi đặc quyền bổ sung. Mui là loại trái phiếu có thể chuyển đổi từ dạng này sang dạng khác. Trong cách sử dụng euromarket, việc chuyển đổi là thành cổ phiếu phổ thông tại một ngày trong tương lai quy định và tại một bộ giá được xác định trước khi trái phiếu được phát hành (thường là ở một giá cao hơn giá cổ phiếu hiện tại). Lãi suất thường thấp hơn trên mui vì người cho vay bị thu hút bởi khả năng có thể mua cổ phiếu ở một mức giá thuận lợi.
Trong những năm gần đây, nhiều hình thức khác của chứng khoán đã phát triển. Những đã bao gồm Trái phiếu Châu Âu lãi suất thả nổi và trái phiếu ngoại tệ kép. Trái phiếu Châu Âu nổi tỷ lệ phổ biến với các nhà đầu tư tìm kiếm sự bảo vệ của vốn. Lãi suất tái cố định mỗi ba hay sáu tháng, loại bỏ các mối đe dọa đến giá trị vốn gây ra bởi mức lãi suất rất dễ bay hơi. Vì vậy, hầu hết Trái phiếu Châu Âu lãi suất thả nổi được mua bởi các ngân hàng lo lắng để khóa vào tài sản với một lớn hơn năng suất hơn, nhưng tính trong cùng một cách như, chi phí vốn của họ trong thị trường tiền tệ: như trong trường hợp các khoản vay rollover su t •, lãi suất thả nổi Trái phiếu Châu Âu nói chung có phiếu giảm giá của họ đặt trong điều khoản của một tỷ lệ phần trăm lợi nhuận trên LIBOR hoặc một tỷ lệ cơ sở.
Các vấn đề nổi Trái phiếu Châu Âu tỷ lệ (floaters) đã tăng đáng kể trong những năm 1980, chủ yếu do nhu cầu các ngân hàng tăng mua các tài sản rủi ro tín dụng thấp khác cho vay, cho vay đặc biệt là chủ quyền đối với nước đang phát triển, trở nên rủi ro hơn. Đồng thời, nhiều người vay đã tìm thấy hạt nổi một hình thức rẻ hơn nhiều so với vay tín dụng hỗn hợp và đã sử dụng chúng để hoàn trả vốn vay sớm. Điều này đã được thêm vào nhu cầu của các ngân hàng cho họ bằng cách lấy các khoản vay khác tắt sách của họ. Tuổi thọ trung bình của vấn đề tăng từ 9,7 năm 1978 lên hơn 12 năm bởi năm 1984, một phần là kết quả của các vấn đề của perpetuals không có sự trưởng thành chính thức. Nhiều biến thể thả nổi lãi suất Trái phiếu Châu Âu đã phát triển, bao gồm các tùy chọn flip-flop cho phép các nhà đầu tư để chuyển đổi từ perpetuals không ghi ngày tháng vào một floater bốn năm phải trả một mức giá thấp hơn lãi suất trong khi duy trì quyền chuyển đổi trở lại một lần nữa vào các vấn đề vĩnh viễn.
Hai tiền tệ trái phiếu thường được ban hành bằng một đồng tiền khác so với đô la Mỹ (phổ biến nhất franc Thụy Sĩ), với phiếu giảm giá bằng đồng tiền tệ nhưng các trái phiếu hoàn trả bằng đô la. Lãi suất coupon là thường lớn hơn nó sẽ khác có thể vì người cho vay giả định một rủi ro tỷ giá. Ví dụ, hãy xem xét một trái phiếu đô la oneyear Úc với một tùy chọn để hoàn trả bằng đô la Mỹ. Giả sử một tỷ giá hối đoái hiện tại của $ A1 = US $ 0.74, một giá thực hiện của 76 cent và một lãi suất 7 phần trăm so với 4 phần trăm đã có sẵn một trái phiếu một năm bình thường. Nếu, vào cuối năm nay, đồng đô la Úc đã đánh giá cao, người vay sẽ trả bằng đô la Mỹ; nếu nó đã khấu hao, trả nợ sẽ là bằng đô la Úc. Xếp trái phiếu tiền tệ kép cũng đã được ban hành, với trái phiếu phải trả và lãi suất bằng đồng đô la Mỹ, nhưng hoàn trả bằng ngoại tệ khác. Đôi khi khách hàng vay được cung cấp tùy chọn để trả nợ trong bất kỳ một trong số các loại tiền tệ.
Trong số rất nhiều loại dụng cụ và kỹ thuật phát triển trong những năm gần đây, có lẽ là thú vị nhất đã được hoán đổi. Đây là những trao đổi của các luồng tiền có nguồn gốc như nỗ lực của các công ty quản lý tài sản / cơ cấu trách nhiệm của họ hoặc để giảm chi phí của họ vay. Dòng tiền được tạo ra bởi nhiều loại khác nhau của các công cụ tài chính có thể được hoán đổi. Giao dịch hoán đổi đơn giản như lãi suất và tiền tệ giao dịch hoán đổi được gọi là hoán đổi vani đồng bằng. Có rất nhiều biến thể trên.
Một thỏa thuận trao đổi thanh toán định kỳ liên quan đến cố định
lãi suất trên số tiền vốn danh nghĩa với những người đại diện cho lãi suất thả nổi trên số tiền tương tự trong cùng loại tiền tệ.
chặt chẽ liên quan đến việc hoán đổi lãi suất là hoán đổi lãi suất cơ bản , trong đó bao gồm việc trao đổi một loại lãi suất thả nổi cho người khác. Điều này có thể xảy ra bởi vì, như chúng ta đã thấy, lãi suất thả nổi lãi luôn được thể hiện trong hai phần: lãi suất thả nổi quan tâm chung của phản ánh tốc độ mà bản thân ngân hàng có được tiền của họ (tỷ lệ cơ sở) cộng với một tỷ lệ lây lan cố định là cụ thể cho từng khoản vay. Chúng ta đã thấy rằng tỷ lệ cơ sở phổ biến nhất được sử dụng trong thị trường London là LIBOR (London liên Ngân hàng Rate Cung cấp). Tuy nhiên, tỷ lệ khác có thể được sử dụng như tỷ lệ cơ sở của một khoản vay lãi suất thả nổi, đặc biệt là đồng đô la lãi suất cơ bản của Mỹ và bây giờ, kể từ khi thành lập của Ngân hàng Trung ương châu Âu, Euribor. Do đó, một hoán đổi lãi suất cơ bản có thể bao gồm việc trao đổi LIBOR cho đồng đô la lãi suất cơ bản của Mỹ trong việc tính toán lãi suất phải trả cho một khoản vay. Chúng ta hãy lấy một ví dụ về hoán đổi lãi suất. Một công ty có nhu cầu vay thường sẽ chọn để làm như vậy trên thị trường, trong đó nó có thể huy động vốn một cách dễ dàng nhất, có lẽ từ một ngân hàng mà nó đã làm được một việc tốt của doanh nghiệp trong quá khứ. Chúng ta sẽ cho rằng đây là một khoản vay lãi suất thả nổi. Tuy nhiên, tiền được đưa ra để thực hiện một dự án đầu tư dài hạn và công ty, để có thể tự tin rằng dự án là khả thi về mặt kinh tế, muốn biết lãi suất nó sẽ phải trả tiền. Nghĩa là, nó muốn một khoản vay lãi suất cố định. Vì vậy, nó đi vào một thỏa thuận để vượt qua trách nhiệm (trả lãi) để vay khác để trao đổi với cơ cấu lãi suất cố định phù hợp nhất với nó. Giao dịch hoán đổi như thế này được đảm bảo bởi các ngân hàng, thường được gọi là trao đổi hoặc ngân hàng bảo hiểm rủi ro. Các ngân hàng không cho vay hoán đổi bất cứ điều gì trong các giao dịch và vì vậy họ không ảnh hưởng đến các ngân hàng tài sản và nợ phải trả và do đó tạo thành 'tắt bảng cân đối kế' kinh doanh.
Tất cả những gì các ngân hàng trao đổi không sẽ phải chịu rủi ro mà một trong các bên tham gia thỏa thuận có thể mặc định trên các khoản thanh toán của mình, để lại cho ngân hàng một phần trách nhiệm đối với các khoản thanh toán lãi trái chưa thanh toán của người đi vay mặc định. Giao dịch hoán đổi lãi suất làm việc vì trung gian khác nhau trên thị trường vốn không phải luôn luôn xem người vay trong cùng một cách. Vì vậy, công ty ban đầu của chúng tôi có thể đã có thể có được một khoản vay lãi suất cố định bằng cách phát hành một Eurobond thẳng - nhưng, nếu công ty đã không được biết đến trên thị trường, lãi suất có thể cao hơn nó có thể quản lý bằng cách vay trên lãi suất thả nổi kỳ hạn từ ngân hàng riêng của mình và trao đổi cơ cấu lãi suất với một công ty khác. Hộp 10.5 cung cấp một ví dụ về hoán đổi lãi suất. Ví dụ này là một trong đó các khoản thanh toán được trao đổi, nhưng biên lai cũng có thể được hoán đổi. Tuy nhiên, một lần nữa, kể từ khi các khoản tiền vốn chỉ là danh nghĩa, nó có thể suy đoán về khả năng xảy ra.
Box 10,5 Một hoán đổi lãi suất
Một nhà cung cấp ngành công nghiệp quốc phòng lớn, Death Mines plc, có nhu cầu vay 1.000.000 £ cho mười hai năm tại một cố định lãi suất để tài trợ cho một dự án đầu tư mới. Nó có thể làm như vậy bằng cách phát hành một Eurobond thẳng nhưng, như nó không phải là nổi tiếng trên thị trường và không có một đánh giá rủi ro tín dụng cao, sẽ phải trả một phiếu giảm giá của 8 phần trăm mà họ coi là quá cao. Ngân hàng riêng của công ty là sẵn sàng cho vay chết Mines số tiền yêu cầu thông qua một lưu ý lãi suất thả nổi một năm với tỷ lệ 2 phần trăm so với lãi suất LIBOR, hiện đang ở mức 3,6 phần trăm.
Rõ ràng, các khoản cho vay lãi suất thả nổi là rẻ hơn nhiều vào lúc này, nhưng LIBOR có thể dễ dàng tăng lên trong thời gian của khoản vay đến một mức độ như vậy mà chết Mines sẽ kết thúc mất vào dự án. Vì vậy, nó tham gia vào một hợp đồng với một ngân hàng trao đổi, biên giới quốc tế, phải trả tiền để nó 5 phần trăm trên hiệu trưởng, nhận đổi LIBOR.
Các vị trí of Death Mines bây giờ là:
Trả tiền cho ngân hàng riêng của mình LIBOR + 2 phần trăm
Pays đến biên giới 5 phần trăm
Nhận từ biên giới LIBOR
vị trí Net - cho vay lãi suất cố định ở mức 7 phần trăm
Nhưng những gì của khẩu quốc tế? Nó xuất hiện để được chạy một nguy cơ nghiêm trọng ở đây.
Tuy nhiên, nó đã có thể ký hợp đồng trên chỉ có thể nó là cùng một lúc tham gia vào một hợp đồng với một đối tác mà chúng ta sẽ giả định là một lớn đa quốc gia Mỹ, GM Foods Inc. GM Thực phẩm là một vay chính và vì vậy có thể vay trên thị trường Eurobond về các điều khoản tốt nhất, nhưng thích một khoản vay lãi suất thả nổi vì nó là sẵn sàng đánh bạc trên lãi suất giảm trong tương lai. Do đó, vấn đề thẳng £ 500.000 Eurobond với mức lãi suất là 4,375 phần trăm. Sau đó, nó tham gia vào một hợp đồng với khẩu quốc tế phải trả lãi suất LIBOR biên giới để đổi lấy lợi nhuận cố định là 4,75 phần trăm.
Vị trí của thực phẩm GM bây giờ là:
Pays trên Eurobond thẳng của nó 4,375 phần trăm
Nhận từ biên giới 4,75 phần trăm
Pays để biên LIBOR
Net vị trí - nổi cho vay tỷ lệ tại LIBOR - 0,375 phần trăm