significant at the 1 percent levelf

significant at the 1 percent level
for both measures of compensation. For direct compensation,
pay-performance sensitivity in banks is 0.4 lower than it is in manufacturing firms. For firm-related wealth change, the sensitivity in banks is lower by $12.81 per $1,000 in shareholder value change. Panel B presents the regression results excluding
Table 3
Pay-Performance Sensitivity of Manufacturing Firms
Notes: The table presents the regression results of equation 1. The sample includes 5,659 CEO-years of manufacturing firms from 1992 to 2000. Column 1 displays the results with direct compensation as the dependent variable; in column 2, firm-related wealth change is the dependent variable. t-statistics are in parentheses.
Table 4
Pay-Performance Sensitivity of Banks and Manufacturing Firms

Direct Firm-Related Compensation Wealth Change
Independent Variable (1) (2)
Panel A: Entire sample period
Change in shareholder value 0.16 17.50
(7.16) (23.40)
Dbank * change in -0.41 -12.81
shareholder value (-2.79) (-2.74)
R2 0.42 0.29
Number of observations 6,189 4,462

Panel B: Excluding 1999
Change in shareholder value 0.28 28.30
(10.07) (27.47)
Bank dummy* change in 0.13 -20.77
shareholder value (0.63) (-3.12)
R2 0.53 0.39
Number of observations 5,363 3,811

Notes: The table presents the regression results of equation 2. The sample includes 6,266 CEO-years for banks and manufacturing firms from 1992 to 2000. Column 1 displays the results with direct compensation as the dependent variable; in column 2, firm-related wealth change is the dependent variable. Dbank equals 1 if the firm is a bank and 0 otherwise.
t-statistics are in parentheses.





1999. As before, the pay-performance sensitivity for W2 is significantly lower in banks: the difference is $20.77 per $1,000 of shareholder value change. The sensitivity for W1 in banks is not significantly different from the sensitivity in manufacturing firms. Overall, we find that the sensitivity is lower than it is in manufacturing firms, consistent with hypothesis 2.
Table 5 compares selected firm characteristics and compensation structures of banks and manufacturing firms. As we see, on average, the banks in our sample are larger: the average bank has a market capitalization of $8 billion while the average manufacturing firm’s market capitalization is
$5.8 billion. In addition, banks have significantly higher leverage than manufacturing firms: a debt ratio of
83.17 percent versus 32.63 percent. These univariate
comparisons of size and leverage are consistent with banks’ lower pay-performance sensitivity.
To test the determinants of the pay-performance sensitivity of banks relative to manufacturing firms more formally, we estimate the following regression:
(3) (CEO compensation)it = (b1 + b2 * size + b3 * risk + b4
* debt ratio + b5 * Dbank) * (shareholder value)it + b6

Kết quả (Việt) 1:

quan trọng ở mức 1 phần trămcho cả hai biện pháp đền bù. Bồi thường trực tiếp,trả-hiệu suất nhạy cảm trong các ngân hàng là 0,4 thấp hơn là trong sản xuất công ty. Thay đổi liên quan đến công ty giàu có, sự nhạy cảm trong các ngân hàng là thấp hơn của $12.81 cho mỗi $1,000 trong sự thay đổi giá trị cổ đông. Bảng B trình bày kết quả hồi quy trừBảng 3Trả-hiệu suất nhạy cảm của các công ty sản xuấtGhi chú: Bảng trình bày kết quả hồi quy trong phương trình 1. Các mẫu bao gồm 5.659 CEO-năm sản xuất công ty từ năm 1992 đến 2000. Cột 1 Hiển thị các kết quả với bồi thường trực tiếp như là biến phụ thuộc; trong cột 2, công ty liên quan đến tài sản thay đổi là biến phụ thuộc. thống kê t là trong ngoặc đơn.Bảng 4Hiệu suất trả độ nhạy của ngân hàng và các công ty sản xuấtBồi thường trực tiếp công ty liên quan đến sự giàu có thay đổiBiến độc lập (1) (2).Bảng A: toàn bộ mẫu thời gianThay đổi trong giá trị cổ đông 0,16 17,50(7.16) (23,40)Dbank * thay đổi trong-0.41-12.81giá trị cổ đông (-2.79) (-2.74)R2 0,42 0.29Số quan sát 6,189 4,462Bảng B: trừ năm 1999Thay đổi trong giá trị cổ đông 0,28 28,30(10.07) (27.47)Ngân hàng dummy * thay đổi trong 0,13-20.77giá trị cổ đông (0,63) (-3.12)R2 0,53 0,39Số quan sát 5,363 3.811 ngườiGhi chú: Bảng trình bày kết quả hồi quy trong phương trình 2. Các mẫu bao gồm các CEO-năm 6,266 cho ngân hàng và công ty sản xuất từ năm 1992 đến 2000. Cột 1 Hiển thị các kết quả với bồi thường trực tiếp như là biến phụ thuộc; trong cột 2, công ty liên quan đến tài sản thay đổi là biến phụ thuộc. Dbank bằng 1 nếu công ty này là một ngân hàng và 0 nếu không.thống kê t là trong ngoặc đơn.1999. như trước, sự nhạy cảm hiệu suất trả cho W2 là thấp hơn đáng kể trong các ngân hàng: sự khác biệt là $20.77 cho mỗi $1,000 của sự thay đổi giá trị cổ đông. Sự nhạy cảm đối với W1 trong ngân hàng không phải là đáng kể khác nhau từ sự nhạy cảm trong sản xuất công ty. Nhìn chung, chúng tôi thấy rằng độ nhạy thấp hơn nó là ở công ty sản xuất, phù hợp với giả thuyết 2.Bảng 5 so sánh đặc điểm công ty được lựa chọn và bồi thường thiệt hại các cấu trúc ngân hàng và công ty sản xuất. Như chúng ta thấy, Trung bình, các ngân hàng trong mẫu của chúng tôi là lớn hơn: các ngân hàng trung bình có vốn hóa thị trường của $8 tỷ đồng, trong khi vốn hóa thị trường của công ty sản xuất trung bình là5,8 tỷ USD. Ngoài ra, ngân hàng có các đòn bẩy cao hơn đáng kể so với các công ty sản xuất: tỉ lệ nợ83.17 các phần trăm so với 32.63 phần trăm. Vécso sánh kích thước và đòn bẩy là phù hợp với sự nhạy cảm hiệu suất trả thấp hơn ngân hàng.Để kiểm tra các yếu tố quyết định sự nhạy cảm hiệu suất trả tiền của ngân hàng liên quan đến tất cả các công ty sản xuất thêm chính thức, chúng tôi ước tính các hồi quy sau đây:(3) (CEO bồi thường) nó = (b1 + b2 * kích thước + b3 * rủi ro + b4* tỉ lệ nợ + b5 * Dbank) *  (giá trị cổ đông) nó + b6

Kết quả (Việt) 2:

ý nghĩa ở mức 1 phần trăm
cho cả hai biện pháp bồi thường. Để bồi thường trực tiếp,
nhạy pay-hiệu suất trong ngân hàng là thấp hơn 0,4 hơn là trong các công ty sản xuất. Đối với sự thay đổi của cải công ty liên quan, sự nhạy cảm trong các ngân hàng là thấp hơn 12,81 $ 1.000 $ trong sự thay đổi giá trị cổ đông. Bảng B trình bày các kết quả hồi quy không bao gồm
Bảng 3
Pay-Performance độ nhạy của các hãng sản xuất
Ghi chú: Bảng này trình bày các kết quả hồi quy của phương trình 1. Các mẫu bao gồm 5.659 CEO năm của các hãng sản xuất từ năm 1992 đến năm 2000. Cột 1 hiển thị các kết quả với trực tiếp bồi thường là biến phụ thuộc; trong cột 2, công ty liên quan đến thay đổi sự giàu có là biến phụ thuộc. t-số liệu thống kê trong ngoặc đơn.
Bảng 4
Pay-Performance độ nhạy của các ngân hàng và các hãng sản xuất

trực tiếp Công ty liên quan đến đền bù Wealth Thay đổi
biến độc lập (1) (2)
Hình A: Toàn bộ thời kỳ mẫu
Thay đổi trong giá trị cổ đông 0.16 17.50
(7.16) (23.40 )
Dbank * thay đổi trong -0,41 -12,81
giá trị cổ đông (-2,79) (-2,74)
R2 0,42 0,29
số quan sát 6189 4462

hình B: Loại trừ năm 1999
thay đổi trong giá trị cổ đông 0,28 28,30
(10,07) (27,47)
giả Bank * thay đổi trong 0.13 -20,77
giá trị cổ đông (0,63) (-3,12)
R2 0,53 0,39
số quan sát 5363 3811

Ghi chú: bảng này trình bày các kết quả hồi quy của phương trình 2. các mẫu bao gồm 6.266 CEO năm cho các ngân hàng và các công ty sản xuất từ năm 1992 đến năm 2000. Cột 1 sẽ hiển thị các kết quả với bồi thường trực tiếp là biến phụ thuộc; trong cột 2, công ty liên quan đến thay đổi sự giàu có là biến phụ thuộc. Dbank bằng 1 nếu công ty là một ngân hàng và 0 nếu ngược lại.
T-số liệu thống kê trong ngoặc đơn.





1999. Như trước đây, độ nhạy lương Hiệu cho W2 là thấp hơn đáng kể trong ngân hàng: Sự khác nhau là $ 20,77 cho mỗi $ 1,000 của sự thay đổi giá trị cổ đông. Độ nhạy W1 trong các ngân hàng không khác nhiều so với độ nhạy cảm trong các công ty sản xuất. Nhìn chung, chúng ta thấy rằng độ nhạy thấp hơn là trong các công ty sản xuất, phù hợp với giả thuyết 2.
Bảng 5 so sánh đặc điểm công ty được lựa chọn và cấu trúc đền bù của các ngân hàng và các công ty sản xuất. Như chúng ta thấy, trung bình, các ngân hàng trong mẫu của chúng tôi là lớn hơn: các ngân hàng trung bình có mức vốn hóa thị trường là $ 8 tỷ đồng trong khi vốn hóa thị trường của công ty sản xuất của trung bình là
5,8 $ tỷ đồng. Ngoài ra, các ngân hàng có đòn bẩy cao hơn đáng kể so với các hãng sản xuất: tỷ lệ nợ của
83,17 phần trăm so với 32,63 phần trăm. Những đơn biến
so sánh kích thước và đòn bẩy phù hợp với thấp nhạy lương Hiệu ngân hàng.
Để kiểm tra các yếu tố quyết định độ nhạy lương Hiệu của các ngân hàng liên quan đến các công ty sản xuất chính thức hơn, chúng tôi ước tính hồi quy sau:
(3) (Giám đốc điều hành bồi thường) nó = (b1 + b2 * Kích thước + b3 * rủi ro + b4
* tỷ lệ nợ + b5 * Dbank) *  (giá trị cổ đông) nó + b6