Stepping back, I am personally keen

Stepping back, I am personally keen to ensure that as policymakers, we are mindful of the particular forces
that could undermine the willingness and ability of the non-bank sector to provide certain types of long-term
market-based finance. This has previously been acknowledged by others including the G30.6
In my view,
long-term private sector investment, particularly in infrastructure and SMEs, is fundamental to our economic
future; this was also highlighted by the G20 in its February communiqué.7
In particular I would like to try to
ensure that necessary mechanisms operating in the financial system to address specific risks do not, when
taken as a whole, unduly damage the ability or willingness of investors to provide committed long-term equity
funding.
For example, short-termism can arise from the use of mark-to-market accounting in some industry sectors
that should be comparatively well-placed to manage the risks associated with long-term, riskier investment;
especially if it prompts herding because of concerns around temporarily underperforming industry
benchmarks. This would discourage the commitment of long-term equity by those firms, as they face
short-term costs even though their longer-term prospects are sound. Life insurers, for example, are required
to mark their balance sheets to market to reflect risk, but this consequently creates procyclical movements in
their capital resources (and requirements).
Empirical work by another Bank colleague, Andy Haldane, suggests that equity cash flows may indeed be
excessively discounted.8
Internationally, there has been increasing investor demand for long-term stable cash-flows to match
liabilities. For example, in the United Kingdom, the share of pension fund portfolios held in fixed-income
assets has risen from around 10% in the early 1990s to roughly one third today – while the share of equity
holdings has declined. This trend towards liability-driven investment among institutional investors, is
essentially defensive and, in the circumstances, rational. But, rather than seeking to optimise a risk/return
trade-off, it probably has the effect of putting steady upward pressure on the cost of equity, (especially when
combined with demographic headwinds in the UK and other developed economies). This shift into more
defensive assets has even been characterised as ‘reckless prudence’9
.

There are still some in the financial sector, such as non-bank financial investors, who finance long-term
‘illiquid’ assets with short-term liabilities (whether acting as principal or on their own account). This might
naturally encourage investors with similar exposures to hold more short-term, low-volatility liquid assets than
would otherwise be the case. That could, of course, be a sensible precaution for firms to take. But the
tendency for them to do so could vary procyclically with wider economic conditions and investor sentiment.

Kết quả (Việt) 1:

Bước trở lại, tôi cá nhân quan tâm để đảm bảo rằng là hoạch định chính sách, chúng tôi có bốn của các lực lượng đặc biệtmà có thể làm suy yếu sự sẵn lòng và khả năng của lĩnh vực phi ngân hàng để cung cấp một số loại dài hạnDựa trên thị trường tài chính. Điều này trước đó đã được công nhận bởi những người khác bao gồm G30.6 Trong quan điểm của tôi,dài hạn đầu tư khu vực tư nhân, đặc biệt là trong cơ sở hạ tầng và DNVVN, là cơ bản để kinh tế của chúng tôitrong tương lai; Điều này cũng được đánh dấu bằng G20 tại của nó ngày communiqué.7 Đặc biệt tôi muốn cố gắngđảm bảo rằng cần thiết cơ chế hoạt động trong hệ thống tài chính để địa chỉ cụ thể rủi ro không, khikhông đúng luật thực hiện như một toàn thể, phá hủy khả năng hoặc sự sẵn lòng của nhà đầu tư để cung cấp các cam kết dài hạn vốn chủ sở hữutài trợ.Ví dụ, ngắn-termism có thể phát sinh từ việc sử dụng nhãn hiệu để thị trường kế toán trong một số lĩnh vực công nghiệpđó nên là tương đối tốt đặt để quản lý rủi ro liên quan với dài hạn, rủi ro đầu tư;đặc biệt là nếu nó sẽ nhắc chăn gia súc vì mối quan tâm xung quanh thành phố tạm thời những ngành công nghiệpđiểm chuẩn. Điều này sẽ khuyến khích cam kết dài hạn vốn chủ sở hữu bởi những công ty, như họ phải đối mặtchi phí ngắn hạn mặc dù triển vọng lâu dài của họ được âm thanh. Hiểm, ví dụ, được yêu cầuđể đánh dấu bảng cân đối của họ vào thị trường để phản ánh các rủi ro, nhưng điều này do đó tạo ra procyclical phong trào trongvà của họ vốn tài nguyên (yêu cầu).Empirical work by another Bank colleague, Andy Haldane, suggests that equity cash flows may indeed beexcessively discounted.8Internationally, there has been increasing investor demand for long-term stable cash-flows to matchliabilities. For example, in the United Kingdom, the share of pension fund portfolios held in fixed-incomeassets has risen from around 10% in the early 1990s to roughly one third today – while the share of equityholdings has declined. This trend towards liability-driven investment among institutional investors, isessentially defensive and, in the circumstances, rational. But, rather than seeking to optimise a risk/returntrade-off, it probably has the effect of putting steady upward pressure on the cost of equity, (especially whencombined with demographic headwinds in the UK and other developed economies). This shift into moredefensive assets has even been characterised as ‘reckless prudence’9.There are still some in the financial sector, such as non-bank financial investors, who finance long-term‘illiquid’ assets with short-term liabilities (whether acting as principal or on their own account). This mightnaturally encourage investors with similar exposures to hold more short-term, low-volatility liquid assets thanwould otherwise be the case. That could, of course, be a sensible precaution for firms to take. But thetendency for them to do so could vary procyclically with wider economic conditions and investor sentiment.

Kết quả (Việt) 2:

Lùi lại, tôi đích thân quan tâm để đảm bảo rằng, cũng như hoạch định chính sách, chúng ta đều quan tâm đến các lực lượng đặc biệt
mà có thể làm suy yếu sự sẵn sàng và khả năng của các ngành phi ngân hàng để cung cấp một số loại dài hạn
tài chính dựa vào thị trường. Điều này trước đây đã được công nhận bởi những người khác bao gồm cả các G30.6
Theo quan điểm của tôi,
đầu tư khu vực tư nhân dài hạn, đặc biệt là cơ sở hạ tầng và doanh nghiệp nhỏ, là nền tảng cho kinh tế của chúng ta
trong tương lai; này cũng được nhấn mạnh bởi hội nghị G20 ở communiqué.7 tháng Hai
Đặc biệt tôi muốn cố gắng để
đảm bảo rằng cơ chế cần thiết hoạt động trong hệ thống tài chính để giải quyết các rủi ro cụ thể không, khi
thực hiện như là một toàn thể, can thiệp làm hỏng khả năng hoặc sự sẵn sàng của các nhà đầu tư để cung cấp vốn dài hạn đã cam kết
tài trợ.
Ví dụ, ngắn termism có thể phát sinh từ việc sử dụng kế toán mark-to-thị trường trong một số ngành công nghiệp
đó phải được tương đối cũng được đặt để quản lý các rủi ro liên quan với dài hạn, rủi ro đầu tư;
đặc biệt là nếu nó nhắc nhở chăn gia súc vì lo ngại xung quanh ngành công nghiệp tạm thời hoạt động kém hiệu
chuẩn. Điều này sẽ không khuyến khích các cam kết của vốn chủ sở hữu dài hạn của các doanh nghiệp này, khi họ đối mặt
chi phí ngắn hạn mặc dù triển vọng dài hạn của họ là đúng đắn. Bảo hiểm nhân thọ, ví dụ, được yêu cầu
để đánh dấu các bảng cân đối của họ ra thị trường để phản ánh rủi ro, nhưng điều này do đó tạo ra phong trào procyclical trong
nguồn vốn của mình (và yêu cầu).
Làm việc theo kinh nghiệm của một đồng nghiệp Bank, Andy Haldane, cho thấy dòng tiền vốn chủ sở hữu có thể thực sự là
discounted.8 quá mức
quốc tế, đã có tăng nhu cầu đầu tư cho dài hạn ổn định tiền mặt lưu chuyển để phù hợp với
trách nhiệm. Ví dụ, ở Vương quốc Anh, những chia sẻ của danh mục đầu tư quỹ hưu trí tổ chức tại thu nhập cố định
tài sản đã tăng từ khoảng 10% trong năm 1990 xuống còn khoảng một phần ba ngày nay - trong khi số cổ phiếu
nắm giữ đã giảm. Xu hướng này hướng tới đầu tư trách nhiệm định hướng các nhà đầu tư thể chế, là
bản chất phòng thủ và trong những hoàn cảnh, hợp lý. Nhưng, thay vì tìm cách tối ưu hóa một rủi ro / lợi nhuận
thương mại-off, nó có thể có tác dụng gây áp lực lên ổn định trên chi phí vốn chủ sở hữu, (đặc biệt là khi
kết hợp với những cơn gió ngược nhân khẩu học ở Anh và các nền kinh tế phát triển khác). Sự thay đổi này vào nhiều
tài sản phòng thủ thậm chí còn được mô tả như là 'prudence'9 liều
lĩnh. Vẫn còn một số có trong lĩnh vực tài chính, chẳng hạn như các nhà đầu tư tài chính phi ngân hàng, kẻ tài trợ dài hạn' tài sản có tính thanh khoản 'với các khoản nợ ngắn hạn (cho dù làm hiệu trưởng hoặc trên tài khoản của mình). Điều này có thể tự nhiên khuyến khích các nhà đầu tư có rủi tương tự để nắm giữ ngắn hạn,-ít biến động tài sản lỏng hơn nếu không sẽ là trường hợp. Điều đó có thể, tất nhiên, là một biện pháp phòng ngừa hợp lý cho các doanh nghiệp phải thực hiện. Nhưng xu hướng cho họ làm như vậy có thể thay đổi procyclically với điều kiện kinh tế rộng lớn hơn và tâm lý nhà đầu tư.