K.J. Stiroh, A. Rumble / Journal of

K.J. Stiroh, A. Rumble / Journal of Banking & Finance 30 (2006) 2131–2161



2143


The concern about unexpected macroeconomic shocks can also be seen in the raw
correlations between average profits and volatility of profits. While one might expect
a positive correlation between profits and risk as bank managers earn higher returns
for bearing risk, both the cross-section and annual estimates show a negative corre-
lation between average profit ratios and the standard deviation of the ratio. This is
true for both ROE and ROA, and is typically statistically significant. This suggests
the presence of negative shocks that both lower average profits and increase volatil-
ity. These shocks, however, can emanate from non-interest income, net interest
income, or non-interest expenses, so there is not an unambiguous link with the
non-interest share and our main results should not be biased.
Finally, we construct variables that describe the focus within each broad activity
class. For non-interest activities, we use income flows from the main non-interest
activities – fiduciary income, fees and service charges, trading revenue, and other
sources of non-interest income – to construct shares of total non-interest income,
SHfiduciary, SHservice, SHtrading, and SHother, respectively. These share show how fo-
cused a given FHC is on a particular non-interest activity. For net interest income,
we are unable to isolate the corresponding income flows, so we turn to the balance
sheet and use the loan amount for the main lending lines – commercial and industrial
(C&I), consumer, real estate, and other – to construct shares of total loans, SHC&I,
SHconsumer, SHreal estate, and SHother, respectively. These shares show how focused a
FHC is on a particular lending activity. As with the other variables, each share is
averaged over all quarters in a FHCÕs lifetime and for the quarters within a year.15


4. Empirical framework and results

Our primary goal is to investigate the link between the diversification of a FHCÕs
revenue and risk-adjusted performance. We do this in two ways. We first estimate
between regressions where all variables are calculated over the FHCÕs lifetime and
identification comes from differences across FHCs; this allows us to explicitly mea-
sure the volatility of profits over the FHCÕs lifetime. An advantage of this type of
cross-sectional analysis is that random variation in income shares, which we use
to identify diversification, are likely to average out and provide a relatively clear
measure of an FHCÕs strategic choices. This approach, however, loses some informa-
tion about how variables change over time and introduces a stronger possibility of
an omitted variable bias. To address this, we also estimate panel regressions where
all variables are calculated for the four quarterly observations in a given year. This
gives us up to six observations for each FHC (one for each year) and provides an
opportunity to estimate how risk-adjusted performance varies within FHCs due to
changes in diversification and product line exposure. The downside, however, is that
these measure are more likely to be noisy indicators of a bankÕs long-run strategic

15 Note that because the non-interest shares use income statement variables, they can be negative or
greater than one. The summary statistics reported here include all observations, and the econometric
results are robust to excluding these extreme values.

Kết quả (Việt) 1:

K.J. Stiroh, A. Rumble / tạp chí ngân hàng & tài chính 30 (2006) 2131-2161 2143 Mối quan tâm về những cú sốc bất ngờ kinh tế vĩ mô cũng có thể được nhìn thấy trong các nguyênmối tương quan giữa trung bình profits và biến động của profits. Trong khi người ta có thể mong đợimột sự tương quan tích cực giữa profits và rủi ro như ngân hàng quản lý cao hơn kiếm được trả lạicho mang rủi ro, cả hai mặt cắt ngang và ước tính hàng năm Hiển thị một corre tiêu cực-lation giữa tỷ lệ trung bình toàn profit và độ lệch chuẩn của tỷ lệ. Điều này làđúng cho cả trứng và ROA, và là thường thống kê significant. Điều này cho thấysự hiện diện của chấn động tiêu cực mà cả thấp hơn trung bình profits và tăng volatil-Anh. Những cú sốc, Tuy nhiên, có thể bắt nguồn từ thu nhập lãi, lãi ròngthu nhập, hoặc không quan tâm chi phí, như vậy không có một liên kết rõ ràng với cáckhông quan tâm chia sẻ và kết quả chính của chúng tôi nên không được thiên vị.Cuối cùng, chúng tôi xây dựng các biến mô tả tập trung trong mỗi hoạt động rộnglớp. Đối với các hoạt động phòng không quan tâm, chúng tôi sử dụng thu nhập flows từ phòng không cứu chínhhoạt động-fiduciary thu nhập, lệ phí và phí dịch vụ, kinh doanh các doanh thu, và khácnguồn thu nhập không quan tâm-xây dựng cổ phần của tất cả-lãi thu nhập,SHfiduciary, SHservice, SHtrading, và SHother, tương ứng. Những chia sẻ Hiển thị như thế nào cho -cused một FHC nhất định là một hoạt động phòng không quan tâm đặc biệt. Đối với thu nhập ròng quan tâm,chúng tôi là không thể để cô lập các flows thu nhập tương ứng, do đó, chúng tôi chuyển sang sự cân bằngtấm và sử dụng số tiền vay cho các dòng cho vay chính-thương mại và công nghiệp(C & I), người tiêu dùng, bất động sản, và khác-xây dựng cổ phần của tất cả các khoản vay, SHC & tôi,SHconsumer, SHreal động sản, và SHother, tương ứng. Chia sẻ các hiển thị như thế nào tập trung mộtFHC là một hoạt động cho vay cụ thể. Như với các biến khác, mỗi chia sẻ làTrung bình trong tất cả các khu trong một đời sống FHCÕs và cho quý đầu trong vòng một year.154. thực nghiệm khuôn khổ và kết quảMục tiêu chính là để điều tra mối liên hệ giữa diversification của một FHCÕsdoanh thu và rủi ro điều chỉnh hiệu suất. Chúng tôi làm điều này trong hai cách. Chúng tôi ước tính chínhgiữa regressions nơi tất cả các biến được tính trong đời FHCÕs vàidentification đến từ differences qua FHCs; Điều này cho phép chúng tôi để một cách rõ ràng mea-chắc chắn sự biến động của profits trong đời FHCÕs. Một lợi thế của loại hình này củamặt cắt phân tích là rằng biến đổi ngẫu nhiên trong cổ phần thu nhập, chúng tôi sử dụngđể xác định diversification, có khả năng trung bình và cung cấp một tương đối rõ ràngbiện pháp của một sự lựa chọn chiến lược FHCÕs. Cách tiếp cận này, Tuy nhiên, mất một số informa-tion về làm thế nào biến thay đổi theo thời gian và giới thiệu một khả năng mạnh mẽ hơnmột thiên vị biến bỏ qua. Để giải quyết điều này, chúng tôi cũng ước tính bảng regressions nơiTất cả các biến được tính cho các quan sát hàng quý bốn trong một năm. Điều nàycho chúng ta lên đến sáu quan sát cho mỗi FHC (một cho mỗi năm) và cung cấp mộtcơ hội để ước tính rủi ro làm thế nào điều chỉnh hiệu suất khác nhau trong vòng FHCs donhững thay đổi trong diversification và sản phẩm dòng tiếp xúc. Những nhược điểm, Tuy nhiên, làbiện pháp có nhiều khả năng là các chỉ số ồn ào của bankÕs một chiến lược lâu dài15 lưu ý rằng bởi vì các cổ phiếu không quan tâm đến sử dụng thu nhập tuyên bố biến, họ có thể được tiêu cực hoặclớn hơn một. Các số liệu thống kê tóm tắt báo cáo ở đây bao gồm tất cả các quan sát, và các kinh tế lượngkết quả là mạnh mẽ để loại trừ các giá trị cực.

Kết quả (Việt) 2:

KJ Stiroh, A. Rumble / Tạp chí Ngân hàng & Tài chính 30 (2006) 2131-2161 2143 Mối quan tâm về những cú sốc kinh tế vĩ mô bất ngờ cũng có thể được nhìn thấy trong các liệu tương quan giữa trung bình ts fi pro và biến động của ts fi pro. Trong khi người ta có thể mong đợi một tương quan tích cực giữa ts fi pro và rủi ro như các nhà quản lý ngân hàng kiếm lợi nhuận cao hơn cho mang rủi ro, cả hai mặt cắt ngang và dự toán hàng năm cho thấy một sự tương xứng về âm lation giữa tỷ lệ pro fi t trung bình và độ lệch chuẩn của tỷ lệ. Điều này là đúng đối với cả hai chỉ số ROE, ROA, và thường là trọng yếu về mặt thống kê fi không thể. Điều này cho thấy sự hiện diện của những cú sốc tiêu cực mà cả ts fi thấp hơn trung bình chuyên nghiệp và tăng volatil- cực. Những cú sốc, tuy nhiên, có thể xuất phát từ thu nhập ngoài lãi, lãi ròng thu nhập hoặc chi phí ngoài lãi, do đó không phải là một liên kết rõ ràng với các cổ phiếu không lãi suất và các kết quả chính của chúng ta không được thiên vị. Cuối cùng, chúng ta xây dựng các biến mô tả sự tập trung trong từng hoạt động rộng lớp. Đối với các hoạt động phi tín dụng, chúng tôi sử dụng thu nhập fl OWS từ chính không lãi suất hoạt động - fi thu nhập duciary, lệ phí và các khoản phí dịch vụ, doanh thu kinh doanh, và các nguồn thu nhập ngoài lãi - để xây dựng cổ phần của tổng thu nhập ngoài lãi, SH fi duciary, SHservice, SHtrading, và SHother, tương ứng. Những chương trình chia sẻ như thế nào trong chương tập trung cused một FHC đưa ra là vào một hoạt động không quan tâm đặc biệt. Đối với thu nhập lãi thuần, chúng tôi không thể để cô lập các thu nhập tương ứng fl OWS, vì vậy chúng ta chuyển sang cân bằng tấm và sử dụng số tiền vay cho các dòng cho vay chính - thương mại và công nghiệp (C & I), người tiêu dùng, bất động sản, và khác - xây dựng cổ phần của tổng số khoản vay, SHC & I, SHconsumer, SHreal bất động, và SHother, tương ứng. Những cổ phiếu này cho thấy cách tập trung một FHC là một hoạt động cho vay cụ thể. Như với các biến khác, mỗi cổ phần được trung bình trên tất cả các khu trong đời FHCÕs và cho các quý trong một year.15 4. Khuôn khổ thực nghiệm và kết quả mục tiêu chính của chúng tôi là để điều tra mối liên hệ giữa các cation đa dạng hóa fi của một FHCÕs doanh thu và hiệu suất điều chỉnh rủi ro. Chúng tôi làm điều này theo hai cách. Chúng tôi ước tính fi đầu tiên giữa hồi quy nơi mà tất cả các biến được tính toán dựa trên vòng đời FHCÕs và identi fi cation đến từ erences di ff trên FHCs; điều này cho phép chúng tôi để đo lường một cách rõ ràng chắc chắn sự biến động của ts fi pro qua các đời FHCÕs. Một lợi thế của loại hình này phân tích mặt cắt ngang là biến ngẫu nhiên trong cổ phiếu có thu nhập, mà chúng tôi sử dụng để xác định đa dạng hóa fi cation, có khả năng trung bình ra và cung cấp tương đối rõ ràng thước đo của một FHCÕs lựa chọn chiến lược. Cách tiếp cận này, tuy nhiên, một số thông tin trong báo mất sự về cách biến đổi theo thời gian và giới thiệu một khả năng mạnh mẽ của một thiên vị biến bỏ qua. Để giải quyết vấn đề này, chúng tôi cũng ước tính hồi quy panel nơi tất cả các biến được tính toán cho bốn quan sát hàng quý trong một năm nhất định. Điều này cho chúng ta lên đến sáu quan sát cho mỗi FHC (một cho mỗi năm) và cung cấp một cơ hội để ước tính thế nào hiệu suất điều chỉnh rủi ro khác nhau trong FHCs do những thay đổi trong đa dạng hóa fi cation và tiếp xúc với dòng sản phẩm. Nhược điểm, tuy nhiên, đó là những biện pháp có nhiều khả năng là các chỉ số ồn ào của một bankÕs lâu dài chiến lược 15 Lưu ý rằng bởi vì các cổ phiếu không có lãi để sử dụng các biến báo cáo thu nhập, họ có thể là âm hoặc lớn hơn một. Các số liệu thống kê tóm tắt báo cáo ở đây bao gồm tất cả các quan sát, và kinh tế lượng kết quả là mạnh mẽ để loại trừ các giá trị cực đoan.