D. Size-OP-InvPortfolios Table 10 s

D. Size-OP-InvPortfolios
Table 10 shows five-factor regression intercepts and HML, RMW, and CMAslopes for the 32
portfolios from the 2x4x4 sorts on Size, OP, and Inv. These sorts are interesting because the profitability
and investment characteristics of stocks in the portfolios are known, whereas in other sorts, one or both
characteristics are inferred from RMWand CMAslopes. The RMWand CMAslopes in Table 10 line up
as expected. For small and big stocks, the RMWslopes are positive for high profitability quartiles and
negative for low OPquartiles. The CMAslopes are positive for low investment quartiles and negative for
high Invquartiles.
The HMLslopes in Table 10 show a surprising tilt towardvalue for all portfolios of small stocks,
except those in the highest Invquartile, which show no clear tilt toward value or growth. In contrast, the
HMLslopes for big stocks line up as expected; portfolios that combine low profitability and low
investment have large positive HMLslopes (deep value), and the combination of high OPand high Inv
points toward growth (negative HMLslopes).
25 
 
The Size-OP-Invsorts provide clear information about the failures of the five-factor model. By
far the biggest problem in Table 10 is the portfolio ofsmall stocks in the lowest profitability and highest
investment quartiles. Its intercept, -0.49% per month (t= -5.90) is comfortably sufficient to reject the
model as a description of expected returns on the 32 Size-OP-Invportfolios. Low profitability per se is
not a problem for the five-factor model in the resultsfor small stocks; the other three portfolios in the
lowest OPquartile produce positive intercepts and one is 2.85 standard errors from zero. There is
suggestive evidence that for small stocks high investment alone is associated with five-factor problems;
the other three small stock portfolios in the highest Invquartile produce negative five-factor intercepts
with t-statistics of -1.78 to -2.48.
If one looks to big stocks for confirmation of the five-factor problems observed for small stocks,
none is found. The intercepts for the four big stock portfolios in the highest investment quartile split
evenly between positive and negative, and the one that is more than two standard errors from zero is
positive. Most important, the portfolio of big stocks in the lowest OPand highest Invquartiles (the lethal
combination for small stocks) produces a tiny five-factor intercept, 0.01% per month (t= 0.10). Thus, if
the market misprices small stocks that invest a lot despite low profitability, the problem does not carry
over to big stocks.

Kết quả (Việt) 1:

D. kích thước-OP-InvPortfolios Bảng 10 cho thấy năm yếu tố hồi qui chặn và HML, RMW, và CMAslopes cho các 32 danh mục từ 2 x 4 x 4 các loại kích thước, OP và Inv. Các loại là thú vị bởi vì lợi nhuận và đầu tư các đặc điểm của các cổ phiếu trong các danh mục được biết đến, trong khi ở các loại khác, một hoặc cả hai đặc điểm được suy ra từ RMWand CMAslopes. RMWand CMAslopes trong bảng 10 lên đường như mong đợi. Đối với cổ phiếu nhỏ và lớn, các RMWslopes là tích cực cho lợi nhuận cao quartiles và tiêu cực thấp OPquartiles. Các CMAslopes đang tích cực đối với đầu tư thấp quartiles và tiêu cực cho cao Invquartiles. HMLslopes trong bảng 10 Hiển thị một towardvalue nghiêng đáng ngạc nhiên cho tất cả các danh mục đầu tư của cổ phiếu nhỏ, Ngoại trừ những người trong Invquartile cao nhất, mà hiển thị không có độ nghiêng rõ ràng về giá trị hoặc tăng trưởng. Ngược lại, các HMLslopes cho các cổ phiếu lớn lên đường như mong đợi; danh mục đầu tư kết hợp lợi nhuận thấp và thấp đầu tư có lớn tích cực HMLslopes (giá trị sâu sắc), và sự kết hợp của cao OPand cao Invđiểm hướng tới tăng trưởng (tiêu cực HMLslopes). 25  Kích thước-OP-Invsorts cung cấp thông tin rõ ràng về sự thất bại của mô hình 5 yếu tố. Bởi nay là vấn đề lớn nhất trong bảng 10 là cổ phiếu ofsmall danh mục đầu tư trong lợi nhuận thấp nhất và cao nhất quartiles đầu tư. Đánh chặn của nó,-0.49% / tháng (t =-5.90) là thoải mái đủ để từ chối các kiểu như là một mô tả của các lợi nhuận dự kiến vào các 32 kích thước-OP-Invportfolios. Lợi nhuận thấp se là không phải là một vấn đề cho các mô hình 5 yếu tố trong các cổ phiếu nhỏ resultsfor; Các khác ba danh mục đầu tư trong các sản xuất OPquartile thấp nhất thuận chặn và một là 2.85 lỗi chuẩn từ số không. Có bằng chứng gợi rằng đối với cổ phiếu nhỏ cao đầu tư một mình được liên kết với 5 yếu tố vấn đề; sản xuất các khác ba nhỏ cổ phần danh mục trong Invquartile cao nhất chặn năm yếu tố tiêu cực với t-thống kê của-1.78 để-2.48. Nếu nhìn vào các cổ phiếu lớn xác nhận vấn đề năm yếu tố được quan sát cho các cổ phiếu nhỏ, không tìm thấy. Chặn cho bốn danh mục cổ phiếu lớn trong quartile đầu tư cao nhất chia đồng đều giữa tích cực và tiêu cực, và là một trong đó là hơn hai lỗi chuẩn từ zero tích cực. Quan trọng nhất, danh mục đầu tư của các cổ phiếu lớn trong những thấp nhất OPand cao Invquartiles (các nguy hiểm kết hợp cho cổ phiếu nhỏ) tạo ra một đánh chặn 5 yếu tố nhỏ là 0,01% / tháng (t = 0,10). Vì vậy, nếu Các thị trường misprices nhỏ cổ phiếu đầu tư rất nhiều mặc dù lợi nhuận thấp, vấn đề không thực hiện hơn để các cổ phiếu lớn.

Kết quả (Việt) 2:

D. Kích-OP-InvPortfolios
Bảng 10 cho thấy chặn năm yếu tố hồi quy và HML, RMW, và CMAslopes cho 32
danh mục đầu tư từ các loại 2x4x4 vào kích thước, OP, và NN. Những loại là thú vị bởi vì lợi nhuận
và đầu tư đặc điểm của cổ phiếu trong danh mục đầu tư được biết đến, trong khi các loại khác, một hoặc cả hai
đặc điểm này được suy ra từ RMWand CMAslopes. Các RMWand CMAslopes trong Bảng 10 dòng lên
như mong đợi. Đối với cổ phiếu nhỏ và lớn, các RMWslopes dương tính với phần tư lợi nhuận cao và
tiêu cực cho OPquartiles thấp. Các CMAslopes dương tính với tứ phân vị đầu tư thấp và tiêu cực cho
Invquartiles cao.
Các HMLslopes trong Bảng 10 cho thấy một towardvalue nghiêng đáng ngạc nhiên cho tất cả các danh mục đầu tư cổ phiếu nhỏ,
ngoại trừ những người trong Invquartile cao nhất, trong đó cho thấy không có độ nghiêng rõ ràng hướng tới giá trị hoặc tăng trưởng. Ngược lại, các
HMLslopes cho cổ phiếu lớn xếp hàng như mong muốn; danh mục đầu tư kết hợp lợi nhuận thấp và
đầu tư có HMLslopes lớn tích cực (giá trị sâu), và sự kết hợp của NN cao OPand cao
điểm hướng tới tăng trưởng (HMLslopes tiêu cực).
25  Kích thước-OP-Invsorts cung cấp thông tin rõ ràng về sự thất bại của five- mô hình nhân tố. Bởi đến nay vấn đề lớn nhất trong Bảng 10 là danh mục đầu tư cổ phiếu ofsmall trong lợi nhuận thấp nhất và cao nhất tứ phân vị đầu tư. Đánh chặn của nó, -0,49% mỗi tháng (t = -5,90) là thoải mái đủ để bác bỏ những mô hình như là một mô tả về lợi nhuận dự kiến trên 32 Kích-OP-Invportfolios. Lợi nhuận thấp bản thân là không phải là một vấn đề đối với các mô hình năm yếu tố trong các cổ phiếu nhỏ resultsfor; ba danh mục đầu tư khác trong OPquartile thấp nhất sản xuất chặn tích cực và một là 2,85 sai số chuẩn từ số không. Có bằng chứng gợi ý rằng những cổ phiếu nhỏ đầu tư cao một mình được gắn với các vấn đề năm yếu tố; ba danh mục đầu tư cổ phiếu nhỏ khác trong Invquartile cao nhất sản xuất chặn năm yếu tố tiêu cực với t-thống kê của -1,78 đến -2,48. Nếu ta nhìn vào cổ phiếu lớn để xác nhận các vấn đề năm yếu tố quan sát đối với cổ phiếu nhỏ, không được tìm thấy. Nó chặn cho bốn danh mục đầu tư cổ phiếu lớn trong tứ phân vị đầu tư cao nhất chia đều cho hai tích cực và tiêu cực, và một trong đó là hơn hai lỗi chuẩn từ zero là tích cực. Quan trọng nhất, các danh mục đầu tư của các cổ phiếu lớn trong Invquartiles thấp nhất OPand cao nhất (gây chết người kết hợp với cổ phiếu nhỏ) tạo ra một đánh chặn năm yếu tố nhỏ, 0,01% mỗi tháng (t = 0,10). Như vậy, nếu thị trường misprices cổ phiếu nhỏ mà đầu tư rất nhiều mặc dù lợi nhuận thấp, vấn đề không thực hiện qua các cổ phiếu lớn.