Another reason for why firms might

Another reason for why firms might not know how investors will react to disclosures is varying levels of sophistication among investors. Dye (1998) shows that when investors are fully rational but obtain private information probabilistically, the probability that a firm discloses information is higher if investors are more likely to be informed. In Fishman and Hagerty (2003), sophisticated investors can fully process a firm’s disclosure while unsophisticated investors merely observe that a disclosure has been made without being able to infer firm value based on the disclosure.21 If the fraction of sophisticated investors is sufficiently low and unsophisticated investors are suspicious of disclosure (in the sense that they believe that only firms with low firm values would make a disclosure), then firms optimally do not make a disclosure.

Kết quả (Việt) 1:

Một lý do tại sao các công ty có thể không biết làm thế nào nhà đầu tư sẽ phản ứng với tiết lộ thay đổi mức độ tinh tế giữa các nhà đầu tư. Thuốc nhuộm (1998) cho thấy rằng khi các nhà đầu tư là hoàn toàn hợp lý nhưng có được chứng minh có thông tin cá nhân, xác suất mà một công ty tiết lộ thông tin cao hơn nếu các nhà đầu tư có nhiều khả năng để được thông báo. Ngư ông và Hagerty (2003), nhà đầu tư phức tạp có thể đầy đủ xử lý tiết lộ của một công ty trong khi các nhà đầu tư không kinh nghiệm chỉ đơn thuần là quan sát một công bố đã được thực hiện mà không có được có thể suy ra giá trị doanh nghiệp dựa trên disclosure.21 nếu phần nhỏ của các nhà đầu tư phức tạp đủ thấp và không kinh nghiệm các nhà đầu tư đang nghi ngờ tiết lộ (trong ý nghĩa rằng họ tin rằng chỉ có công ty với giá trị công ty thấp sẽ làm cho một công bố) , sau đó công ty tối ưu không làm cho một công bố.

Kết quả (Việt) 2:

Một lý do tại sao các công ty có thể không biết làm thế nào các nhà đầu tư sẽ phản ứng với các thuyết minh được mức độ phức tạp khác nhau giữa các nhà đầu tư. Dye (1998) cho thấy rằng khi các nhà đầu tư là hoàn toàn hợp lý, nhưng có được thông tin cá nhân xác suất, xác suất mà một công ty công bố thông tin là cao hơn nếu các nhà đầu tư có nhiều khả năng được thông báo. Trong Fishman và Hagerty (2003), các nhà đầu tư tinh vi hoàn toàn có thể xử lý tiết lộ của một công ty, trong khi các nhà đầu tư không phức tạp chỉ đơn thuần là quan sát rằng một tiết lộ đã được thực hiện mà không thể suy ra giá trị công ty dựa trên disclosure.21 Nếu phần của nhà đầu tư tinh vi là đủ thấp và các nhà đầu tư không phức tạp đang nghi ngờ tiết lộ (theo nghĩa là họ tin rằng chỉ có những doanh nghiệp có giá trị công ty thấp sẽ làm cho một tiết lộ), sau đó công ty tối ưu không thực hiện một tiết lộ.