Stock market crashes have an import

Stock market crashes have an important role to play in promoting
financial instability through the net worth effects on adverse selection
and moral hazard problems described above. As emphasized by
Greenwald and Stiglitz (1988), Bernanke and Gertler (1989), and
Calomiris and Hubbard (1990), a sharp decline in the stock market,
as in a stock market crash, can increase adverse selection and moral
hazard problems in financial markets because it leads to a large
decline in the market value of firms’ net worth. (Note that this
decline in asset values could occur either because of expectations of
lower future income streams from these assets or because of a rise
in market interest rates that lowers the present discounted value of
future income streams.) The decline in net worth as a result of a stock
market decline makes lenders less willing to lend because, as we
have seen, the net worth of firms has a similar role to collateral, and
when the value of collateral declines, it provides less protection to
lenders so that losses from loans are likely to be more severe. In
addition, the decline in corporate net worth as a result of a stock
market decline increases moral hazard incentives for borrowing
firms to make risky investments because these firms now have less
to lose if their investments go sour. Because borrowers have increased
incentives to engage in moral hazard and because lenders are now
less protected against the consequences of adverse selection, the
stock market decline leads to decreased lending and a decline in
economic activity

Kết quả (Việt) 2:

Tai nạn thị trường chứng khoán có một vai trò quan trọng trong việc thúc đẩy
sự bất ổn tài chính thông qua các hiệu ứng trị giá ròng trên lựa chọn bất lợi
và các vấn đề rủi ro đạo đức được mô tả ở trên. Như đã nhấn mạnh bởi
Greenwald và Stiglitz (1988), ông Bernanke và Gertler (1989), và
Calomiris và Hubbard (1990), sự sụt giảm mạnh của thị trường chứng khoán,
như trong một sụp đổ thị trường chứng khoán, có thể làm tăng lựa chọn bất lợi và luân lý
vấn đề nguy hiểm trong tài chính thị trường vì nó dẫn đến một lượng lớn
sự suy giảm trong giá trị thị trường của tài sản ròng của doanh nghiệp. (Lưu ý rằng điều này
suy giảm trong giá trị tài sản có thể xảy ra hoặc là do kỳ vọng của
dòng thu nhập trong tương lai thấp hơn từ các tài sản hoặc vì một sự gia tăng
lãi suất thị trường mà làm giảm giá trị chiết khấu hiện tại của
dòng thu nhập trong tương lai.) Sự suy giảm trong giá trị tài như một kết quả của một chứng khoán
suy giảm thị trường làm cho những người cho vay ít sẵn sàng cho vay bởi vì, như chúng ta
đã thấy, giá trị thực của các doanh nghiệp có một vai trò tương tự như tài sản thế chấp, và
khi giá trị của tài sản thế chấp giảm, nó cung cấp ít bảo vệ để
cho vay do đó lỗ từ các khoản cho vay có thể sẽ nặng hơn. Trong
Ngoài ra, sự suy giảm trong giá trị tài của công ty như là một kết quả của một cổ phiếu
thị trường suy giảm tăng ưu đãi rủi ro đạo đức cho vay
các doanh nghiệp để đầu tư mạo hiểm vì các công ty hiện nay chỉ còn lại ít
để mất nếu họ đầu tư cho xấu đi. Bởi vì người vay đã tăng
ưu đãi để tham gia vào các rủi ro đạo đức và vì người cho vay hiện nay
ít được bảo vệ chống lại những hậu quả của lựa chọn bất lợi, sự
suy giảm của thị trường chứng khoán dẫn đến giảm cho vay và một sự suy giảm trong
hoạt động kinh tế