We examine the impact of exchange r

We examine the impact of exchange rate uncertainty on different components of net portfolio
flows, namely net equity and net bond flows, as well as their dynamic linkages for the US vis-
a-vis
Australia, Canada, the euro area, Japan, Sweden, and the UK. Throughout, the US is considered the
domestic or home economy. The data on portfolio investment flows, obtained from the US Treasury
International Capital (TIC) System,
4
are monthly and cover the period from 1988:01 to 2011:12 for all
series. The reason for selecting this start date is that cross-border portfolio flows for the period pre-
ceding 1988 are known to be negligible (see Brooks et al., 2004).
Net equity (bond) flows are calculated as equity (bond) inflows minus outflows. While inflows are
measured as net purchases and sales of domestic (US) assets (equities and bonds) by foreign residents,
outflows are the net purchases and sales of foreign assets (equities and bonds) by domestic residents
(US). In the case of the euro area, we aggregate the data for the individual EMU countries (Austria,
BelgiumeLuxembourg,
5
Finland, France, Germany, Ireland, Italy, the Netherlands, Portugal, and Spain)
to extract cross-border bond and equity flows between the US and this region.
Positive numbers imply net equity and bond inflows (in millions of US dollars) towards the US or
outflows from its counterparties. Moreover, since without scaling model convergence is difficult to
achieve, we usemonthly averages to adjust these flows, specifically the average of their absolute values
over the previous 12 months as in Brennan and Cao (1997), Hau and Rey (2006), and Chaban (2009)
among others.
Following more recent papers in the literature (e.g., Chaban, 2009; Kodongo and Ojah, 2012), the
exchange rates are end-of-period data, defined as US dollars per unit of foreign currency6
; the source is
the IMF's International Financial Statistics (IFS). Exchange rate changes are calculated as Et ¼ 100  (PE,t/
PE,t1) where PE,t stands for the log of the exchange rate at time t. For the period preceding the
introduction of the euro, i.e. before 1999, we use US dollar per ECU as the euro area's exchange rate.
Descriptive statistics are displayed in Table 1. The mean of monthly exchange rate changes is pos-
itive (a US dollar depreciation) for Japan and Canada, and negative (a US dollar appreciation) for the rest
of the countries. On the other hand, the monthly mean of net equity flows is positive for Sweden and
Canada and negative for the remaining countries, indicating equity inflows from Sweden and Canada
towards the US and outflows from the US towards the other countries. The monthly mean of net bond
flows is negative for Australia and positive for the other countries. This indicates the existence of bond
inflows from all countries except Australia (for which there is evidence of bond outflows) vis-
a-vis the
US.

Kết quả (Việt) 1:

Chúng ta xem xét tác động của tỷ giá hối đoái không chắc chắn về các thành phần khác nhau của danh mục đầu tư ròngflows, cụ thể là net vốn chủ sở hữu và net trái phiếu flows, cũng như của mối liên kết năng động cho vis US-một-visÚc, Canada, khu vực đồng euro, Nhật bản, Thụy Điển, và Vương Quốc Anh. Trong suốt, Mỹ được coi là cácnền kinh tế trong nước hay nhà. Các dữ liệu vào danh mục đầu tư đầu tư flows, thu được từ chúng tôi kho bạcHệ thống vốn quốc tế (TIC),4là hàng tháng và bao gồm khoảng thời gian từ 1988:01 để 2011:12 cho tất cảloạt. Lý do để chọn ngày bắt đầu này là rằng danh mục đầu tư qua biên giới flows cho giai đoạn trướcnhượng 1988 được biết đến là không đáng kể (xem Brooks et al, 2004).Vốn chủ sở hữu net (liên kết) flows được tính như là vốn chủ sở hữu (liên kết) inflows trừ outflows. Trong khi inflowsđo bằng lưới mua và bán hàng trong nước tài sản (Hoa Kỳ) (chứng khoán và trái phiếu) bởi cư dân nước ngoài,outflows là net mua và bán các tài sản nước ngoài (chứng khoán và trái phiếu) bởi cư dân trong nước(CHÚNG TÔI). Trong trường hợp của khu vực đồng euro, chúng tôi tổng hợp dữ liệu cho các nước riêng lẻ EMU (áo,BelgiumeLuxembourg,5Phần Lan, Pháp, Đức, Ai-Len, ý, Hà Lan, Bồ Đào Nha và Tây Ban Nha)để trích xuất các trái phiếu và vốn chủ sở hữu flows qua biên giới giữa Hoa Kỳ và khu vực này.Số dương bao hàm net công bằng và trái phiếu inflows (trong hàng triệu đô la Mỹ) đối với Hoa Kỳ hoặcoutflows từ các counterparties. Hơn nữa, kể từ khi mà không cần mở rộng quy mô mô hình hội tụ là difficult đểđạt được, chúng tôi usemonthly trung bình để điều chỉnh các flows, specifically với mức trung bình của giá trị tuyệt đối của họtrong 12 tháng trước như trong Brennan và Cao (1997), hậu và Rey (2006), và Chaban (2009)trong số những người khác.Theo các giấy tờ gần đây trong các tài liệu (ví dụ như, Chaban, 2009; Kodongo và Ojah, 2012), cáctỷ giá ngoại tệ là dữ liệu cuối cùng của thời gian, defined như đô la Mỹ cho mỗi đơn vị của nước ngoài currency6; nguồn làcủa IMF tài chính thống kê quốc tế (IFS). Thay đổi tỷ giá hối đoái được tính như Et ¼ 100 (PE, t /PE, t 1) nơi PE, t là viết tắt cho bản ghi của tỷ giá hối đoái tại thời gian t. Cho ngay trước thời kỳ cácgiới thiệu của đồng euro, tức là trước năm 1999, chúng tôi sử dụng đồng đô la Mỹ mỗi ECU là tỷ giá hối đoái của khu vực đồng euro.Thống kê mô tả được hiển thị trong bảng 1. Trung bình hàng tháng tỷ giá thay đổi là pos-itive (một khấu hao đô la Mỹ) cho Nhật bản, Canada và tiêu cực (một sự đánh giá đô la Mỹ) cho phần còn lạicủa quốc gia. Mặt khác, Trung bình hàng tháng của vốn chủ sở hữu net flows là dương tính với Thụy Điển vàCanada và tiêu cực cho các nước còn lại, chỉ ra vốn chủ sở hữu inflows từ Thụy Điển và CanadaĐối với Hoa Kỳ và outflows từ Hoa Kỳ đối với các quốc gia khác. Trung bình hàng tháng của net trái phiếuflows là tiêu cực đối với Úc và tích cực cho các quốc gia khác. Điều này cho thấy sự tồn tại của trái phiếuinflows từ tất cả các nước ngoại trừ Úc (mà là có bằng chứng của trái phiếu outflows) vis một vis cácCHÚNG TÔI.

Kết quả (Việt) 2:

Chúng tôi xem xét tác động của tỷ giá hối đoái không chắc chắn về các thành phần khác nhau của danh mục đầu tư ròng
fl OWS, cụ thể là vốn ròng ròng trái phiếu và fl OWS, cũng như mối liên hệ năng động của họ cho các vis- Mỹ? a-vis
Australia, Canada, khu vực đồng Euro, Nhật Bản, Thụy Điển, và Vương quốc Anh. Trong suốt, Hoa Kỳ được coi là
nền kinh tế trong nước hoặc nhà. Các số liệu về đầu tư gián fl OWS, thu được từ Kho bạc Mỹ
International Capital (TIC) System,
4
là hàng tháng và bao gồm các giai đoạn từ năm 1988: 01-2011: 12 cho tất cả các
series. Những lý do để chọn ngày bắt đầu này là danh mục đầu tư qua biên giới tệ cho giai đoạn trước
nhượng 1988 được biết là không đáng kể (xem Brooks et al 2004.,).
vốn Net (trái phiếu) OWS fl được tính như vốn chủ sở hữu (trái phiếu) trong fl OWS trừ ra fl OWS. Trong khi ở OWS fl được
đo như mua ròng và bán hàng trong nước (Mỹ) tài sản (cổ phiếu và trái phiếu) của cư dân nước ngoài,
OWS ra fl là mua ròng và bán các tài sản nước ngoài (cổ phiếu và trái phiếu) của cư dân trong nước
(Mỹ). Trong trường hợp của khu vực đồng Euro, chúng tôi tập hợp các dữ liệu cho các nước EMU cá nhân (Áo,
BelgiumeLuxembourg,
5
Phần Lan, Pháp, Đức, Ireland, Ý, Hà Lan, Bồ Đào Nha, và Tây Ban Nha)
để trích xuất trái phiếu qua biên giới và công bằng fl OWS giữa Mỹ và khu vực này.
số dương bao hàm vốn ròng và trái phiếu trong OWS fl (triệu đô la Mỹ) với Mỹ hoặc
ra OWS fl từ các đối tác của mình. Hơn nữa, vì không nhân rộng mô hình hội tụ là dif khăn để
đạt được, chúng tôi usemonthly trung bình để điều chỉnh các fl OWS, fi Speci biệt với mức trung bình của các giá trị tuyệt đối của họ
trong vòng 12 tháng trước đó như trong Brennan và Cao (1997), Hậu và Rey (2006), và Chaban (2009)
trong số những người khác.
Sau nhiều giấy tờ gần đây trong văn học (ví dụ, Chaban, 2009; Kodongo và Ojah, 2012), các
tỷ giá hối đoái là end-of-kỳ dữ liệu, định nghĩa là đô la Mỹ cho mỗi đơn vị currency6 nước ngoài
; nguồn là
thống kê tài chính quốc tế của IMF (IFS). Thay đổi tỷ giá hối đoái được tính như Et ¼ 100? (PE, t /
PE, t? 1), nơi PE, t là log của tỷ giá hối đoái tại thời điểm t. Đối với giai đoạn trước
đời của đồng euro, tức là trước năm 1999, chúng tôi sử dụng đồng đô la Mỹ mỗi ECU như tỷ giá hối đoái khu vực đồng euro.
thống kê mô tả được hiển thị trong Bảng 1. Giá trị trung bình của thay đổi tỷ giá theo tháng là pos-
itive (một đồng đô la Mỹ khấu hao) đối với Nhật Bản và Canada, và tiêu cực (một đồng đô la tăng giá US) cho phần còn lại
của các quốc gia. Mặt khác, giá trị trung bình hàng tháng của vốn chủ sở hữu net fl OWS là dương tính với Thụy Điển và
Canada và tiêu cực đối với các nước còn lại, cho thấy sự công bằng trong OWS fl từ Thụy Điển và Canada
với Mỹ và ra OWS fl từ Hoa Kỳ đối với các nước khác. Giá trị trung bình hàng tháng của lãi thuần
OWS fl là tiêu cực đối với Australia và tích cực đối với các nước khác. Điều này cho thấy sự tồn tại của trái phiếu
trong OWS fl từ tất cả các nước ngoại trừ Australia (mà có bằng chứng của trái phiếu ra OWS fl) vis-? a-vis
Mỹ.