We model the link between financial

We model the link between financial constraints and corporate liquidity demand and propose a new empirical test of the impact of financial constraints on firm policies. Because only those firms whose investments are constrained by capital market imperfections manage liquidity to maximize value, financial constraints can be captured by a firm’s cash flow sensitivity of cash. Empirically, financially constrained firms’ holdings of liquid assets should increase when cash flows are higher, and thus their cash flow sensitivity of cash should be positive. In contrast, unconstrained firms’ cash flow sensitivity of cash should display no systematic patterns. The use of cash–cash flow sensitivities to test for financial constraints sidesteps some of the criticisms that have plagued the interpretation of tests of financial constraints that use investment–cash flow sensitivities (see Gomes (2001) and Alti (2003)).

Kết quả (Việt) 1:

Chúng tôi mô hình mối liên hệ giữa tài chính hạn chế và tính thanh khoản công ty nhu cầu và đề xuất một thử nghiệm mới thực nghiệm tác động của các khó khăn tài chính về chính sách công ty. Bởi vì chỉ có những công ty đầu tư mà được hạn chế bởi thị trường vốn hoàn hảo quản lý thanh khoản để tối đa hóa giá trị, tài chính hạn chế có thể được chụp bởi một công ty dòng tiền mặt nhạy cảm của tiền mặt. Empirically, tập đoàn công ty tài chính hạn chế tài sản lỏng nên tăng khi dòng tiền mặt cao, và do đó độ nhạy của dòng tiền mặt tiền mặt cần được tích cực. Ngược lại, công ty không bị giới hạn lưu lượng tiền mặt nhạy cảm của tiền mặt nên hiển thị không có mô hình hệ thống. Sử dụng tiền mặt-tiền mặt chảy nhạy cảm để kiểm tra cho tài chính hạn chế sidesteps một số những chỉ trích đã cản việc giải thích của các xét nghiệm của tài chính hạn chế sử dụng nhạy cảm với dòng chảy đầu tư-tiền mặt (xem Gomes (2001) và Alti (2003)).

Kết quả (Việt) 2:

Chúng tôi mô hình liên kết giữa chế tài chính và nhu cầu thanh khoản của công ty và đề xuất một thử nghiệm mới về tác động của khó khăn tài chính về chính sách công ty. Bởi vì chỉ có những doanh nghiệp có đầu tư bị hạn chế bởi sự không hoàn hảo của thị trường vốn quản lý thanh khoản để tối đa hóa giá trị, hạn chế tài chính có thể được chụp bởi độ nhạy dòng tiền mặt của công ty bằng tiền mặt. Theo kinh nghiệm, công ty cổ phần chế tài chính 'của tài sản lưu động nên tăng khi dòng tiền này cao hơn, và do đó độ nhạy dòng tiền của họ về tiền mặt nên được tích cực. Ngược lại, độ nhạy dòng tiền công ty không bị giới hạn 'của tiền mặt nên hiển thị không có mô hình hệ thống. Việc sử dụng những nhạy cảm dòng tiền dùng tiền mặt để kiểm tra các ràng buộc tài chính sidesteps một trong những chỉ trích rằng đã cản sự giải thích của các bài kiểm tra khó khăn tài chính mà sử dụng độ nhạy dòng vốn đầu tư bằng tiền mặt (xem Gomes (2001) và Alti (2003)).