We also provide information on the

We also provide information on the average increase in the adjustedR
2
(a measure of
goodness of fit) at the firm level when we include the exchange rate as an explanator of
excess returns (Part B ofTable 2). The first set of results (B.1) includes all firms, and the
second set of results (B.2) includes only those firms with significant (at the 5% level)
exposure. When averaging across all firms and exchange rates, the increase in the adjusted
R
2
is small, ranging from.004% to 1.5%. Note that the R
2
’s are very small to begin with
(i.e. the explanatory power of the market index for returns is low) and the addition of the
exchange rate adds little additional explanatory power. When we average across the
regressions in which exchange rate exposure is found to be statistically significant the
increase in the adjustedR
2
ranges from about one-half of 1% to nearly 3%. It is interesting
to note that although our two developing countries, Chile and Thailand, show relatively
low levels of industry and firm exposure, the average increase in adjusted R
2
when we
include an exchange rate in the CAPM specification for these countries is relatively high.
This suggests that although fewer firms in these countries are exposed, those that are
exposed have a relatively high degree of exposure. This phenomenon also shows up in the
average size of the coefficient on the exposure variable provided in Part C of the table.
Thus far, we have focused on the extent of exposure as reflected in the fraction of firms
that have significant exposure coefficients, but we are also interested in the magnitude of
the exposure to exchange rate risk. In other words, it may be that a significant fraction of
firms is exposed to exchange rate risk, but we would also like to know if that exposure is
economically significant. Part C ofTable 2shows the average magnitude of the significant
exposure coefficients, sorted by sign. The figures suggest that the magnitude of the
positive US dollar exposure beta ranges from 0.2 to 0.7. A positive coefficient of 0.2
indicates that a 1% appreciation of the US dollar relative to the local currency is correlated
with a 0.2% increase in local stock returns. France and the Netherlands exhibit the largest
betas with respect to changes in the exchange rate of their major trading partners. The
negative betas are of roughly the same order of magnitude. Averaging across significant
dollar exposure betas across countries, the data suggest that a 1% change in the exchange
rate is correlated with a one-half percent change in stock returns.

Kết quả (Việt) 1:

Chúng tôi cũng cung cấp thông tin về sự gia tăng trung bình trong adjustedR2(một thước đolòng tốt của sự phù hợp) ở cấp độ công ty khi chúng tôi bao gồm các tỷ giá như là một explanator củadư thừa trở về (phần B ofTable 2). Tập đầu tiên của kết quả (B.1) bao gồm tất cả các công ty, và cáctập thứ hai của kết quả (B.2) bao gồm chỉ là những công ty với đáng kể (ở mức 5%)tiếp xúc. Khi trung bình trên tất cả các công ty và tỷ giá, sự gia tăng trong việc điều chỉnhR2là nhỏ, khác nhau, từ. 004% đến 1,5%. Lưu ý rằng R2của chúng rất nhỏ để bắt đầu với(tức là quyền lực giải thích của các chỉ số thị trường cho trở về là thấp) và việc bổ sung cáctỷ giá ngoại tệ cho biết thêm ít năng lượng bổ sung giải thích. Khi chúng ta trung bình trên cácregressions trong đó tỷ lệ trao đổi tiếp xúc được tìm thấy được ý nghĩa thống kê cáctăng trong adjustedR2dao động từ khoảng một nửa của 1% đến gần 3%. Nó là thú vịcần lưu ý rằng mặc dù chúng tôi hai nước đang phát triển, Chile và Thái Lan, Hiển thị tương đốimức độ thấp của ngành công nghiệp và công ty tiếp xúc, gia tăng trung bình trong điều chỉnh R2Khi chúng tôibao gồm một tỷ giá hối đoái trong đặc tả CAPM cho các quốc gia này là tương đối cao.Điều này cho thấy rằng mặc dù ít hơn các công ty trong những quốc gia đang tiếp xúc với, những người đótiếp xúc có một mức độ tương đối cao tiếp xúc. Hiện tượng này cũng xuất hiện trong cácKích thước trung bình của hệ số trên biến tiếp xúc được cung cấp trong phần C của bảng.Vậy, đến nay, chúng tôi đã tập trung vào mức độ tiếp xúc như được phản ánh trong phần nhỏ của công tymà có tiếp xúc với đáng kể hệ số, nhưng chúng tôi cũng đang quan tâm đến tầm quan trọng củatiếp xúc với rủi ro tỷ giá hối đoái. Nói cách khác, nó có thể là một phần đáng kể củacông ty được tiếp xúc với rủi ro tỷ giá hối đoái, nhưng chúng tôi cũng muốn biết nếu thats tiếp xúckinh tế đáng kể. Phần C ofTable 2shows cường độ trung bình của các quan trọngtiếp xúc với hệ số, được sắp xếp theo dấu. Các con số cho thấy rằng tầm quan trọng của cáctích cực đồng đô la Mỹ tiếp xúc beta khoảng từ 0,2-0,7. Một yếu tố tích cực của 0.2chỉ ra rằng một sự đánh giá 1% của đồng đô la Mỹ so với các loại tiền tệ địa phương tương quanvới một sự gia tăng 0,2% trong địa phương trở về chứng khoán. Pháp và Hà Lan triển lãm lớn nhấtbản beta đối với những thay đổi trong tỷ giá hối đoái của các đối tác thương mại lớn. Cácbetas tiêu cực là của khoảng cùng một đơn đặt hàng của cường độ. Trung bình trên quan trọngđồng đô la tiếp xúc với bản beta trên khắp quốc gia, các dữ liệu gợi ý rằng một sự thay đổi 1% trong việc trao đổitỷ lệ này là tương quan với một nửa phần trăm thay đổi trong chứng khoán trở về.

Kết quả (Việt) 2:

Chúng tôi cũng cung cấp thông tin về mức tăng trung bình trong adjustedR
2
(một thước đo của
sự tốt lành của sự phù hợp) ở cấp độ doanh nghiệp khi chúng tôi bao gồm các tỷ giá hối đoái là một explanator của
lợi nhuận vượt (Phần B ofTable 2). Tập đầu tiên của kết quả (B.1) bao gồm tất cả các công ty, và
tập thứ hai của kết quả (B.2) bao gồm chỉ những doanh nghiệp có ý nghĩa (ở mức 5%)
tiếp xúc. Khi trung bình trên tất cả các doanh nghiệp và tỷ giá hối đoái, sự gia tăng điều chỉnh
R
2
là nhỏ, dao động từ? 0,004% đến 1,5%. Lưu ý rằng R
2
's rất nhỏ để bắt đầu với
(tức là khả năng giải thích của các chỉ số thị trường cho lợi nhuận thấp) và việc bổ sung các
tỷ giá thêm chút thêm khả năng giải thích. Khi chúng tôi trung bình qua các
hồi quy trong đó trao đổi tiếp xúc với tỷ lệ được tìm thấy là có ý nghĩa thống kê các
tăng adjustedR
2
dao động từ khoảng một nửa trong số 1% lên gần 3%. Nó là thú vị
để lưu ý rằng mặc dù hai nước đang phát triển của chúng tôi, Chile và Thái Lan, cho thấy tương đối
các mức thấp của ngành công nghiệp và tiếp xúc với công ty, mức tăng trung bình trong điều chỉnh R
2
khi chúng tôi
bao gồm một tỷ giá hối đoái trong các đặc điểm kỹ thuật CAPM cho các nước này là tương đối cao.
Điều này cho thấy rằng mặc dù các công ty ít hơn ở các nước này được tiếp xúc, những người được
tiếp xúc có một mức độ tương đối cao khi tiếp xúc. Hiện tượng này cũng xuất hiện trong các
kích thước trung bình của hệ số của biến tiếp xúc tại Phần C của bảng.
Như vậy đến nay, chúng tôi đã tập trung vào mức độ tiếp xúc như được phản ánh trong các phần của các công ty
có hệ số tiếp xúc đáng kể, nhưng chúng tôi cũng quan tâm đến tầm quan trọng của
việc tiếp xúc với rủi ro tỷ giá. Nói cách khác, nó có thể là một phần quan trọng của
các công ty được tiếp xúc để trao đổi rủi ro lãi, nhưng chúng tôi cũng muốn biết nếu tiếp xúc đó là
kinh tế đáng kể. Phần C ofTable 2shows độ lớn trung bình của đáng kể
hệ số tiếp xúc, được sắp xếp theo dấu. Các số liệu cho thấy tầm quan trọng của
Mỹ beta tiếp xúc với đồng USD tích cực trong khoảng 0,2-0,7. Một hệ số dương 0,2
cho thấy một sự đánh giá 1% của đồng đô la Mỹ so với đồng nội tệ có tương quan
với mức tăng 0,2% trong lợi nhuận cổ phiếu địa phương. Pháp và Hà Lan triển lãm lớn nhất
beta liên quan đến những thay đổi trong tỷ giá hối đoái của các đối tác thương mại lớn của họ với. Các
bản thử nghiệm tiêu cực là khoảng cùng một thứ tự độ lớn. Trung bình trên toàn đáng kể
beta tiếp xúc với đồng USD ở các nước, các dữ liệu cho thấy một sự thay đổi 1% trong việc trao đổi
tỷ lệ tương quan với một sự thay đổi một nửa phần trăm trong lợi nhuận cổ phiếu.