We study the factors that influence

We study the factors that influence the cash allocation decision around a spin-off, using variables suggested by the trade-off theory,

and controlling for the possible endogeneity of leverage and cash ratios. Spin-offs provide an opportunity to examine the determinants of

cash allocation at the margin at the time of creation of a new entity. Our results indicate that managers allocate higher cash ratios to

smaller firms, and firms with high research and development expense ratio, low net working capital ratio, and low leverage. Thus, higher

cash ratios are correlated with difficulty of raising external capital and reduced availability of cash from internal sources. In addition,

managers also base the cash allocation on observable immediate growth opportunities instead of on long-term possible growth. An anal-
ysis of excess cash ratios, defined as the difference between the actual and predicted cash ratios, indicate that firms are, on average, allo-
cated less cash than suggested by trade-off models, and this deviation in allocated cash from predicted levels is explained only by

concurrent profitability of the firms (a pecking order theory implication).

Kết quả (Việt) 1:

Chúng tôi nghiên cứu các yếu tố ảnh hưởng đến quyết định phân bổ tiền mặt xung quanh một spin-off, bằng cách sử dụng các biến được đề xuất bởi các lý thuyết thương mại-off,và kiểm soát cho endogeneity tỷ lệ đòn bẩy và tiền mặt, có thể. Spin-off cung cấp một cơ hội để kiểm tra các yếu tố quyết địnhphân bổ tiền mặt tại các mép lúc một thực thể mới được thành lập. Kết quả của chúng tôi cho thấy rằng người quản lý phân bổ cao tỷ lệ tiền mặt đểcông ty nhỏ hơn, và các công ty với cao nghiên cứu và phát triển tỷ lệ chi phí, tỷ lệ vốn ròng thấp và đòn bẩy thấp. Vì vậy, càng caotỷ lệ tiền mặt được tương quan với khó khăn trong việc huy động vốn ngoài và giảm tính khả dụng của tiền mặt từ các nguồn nội bộ. Ngoài raquản lý cũng cơ sở phân bổ tiền mặt trên cơ hội quan sát được phát triển ngay lập tức thay vì vào sự phát triển dài hạn có thể. Một hậu môn-ysis tiền mặt vượt quá tỷ lệ, định nghĩa là sự khác biệt giữa tỷ lệ tiền mặt thực tế và dự đoán, chỉ ra rằng công ty là, Trung bình, allo-cated tiền mặt ít hơn đề nghị của mô hình thương mại-off, và độ lệch này được phân bổ tiền mặt từ mức dự đoán được giải thích chỉ bởiđồng thời lợi nhuận của công ty (một pecking đặt hàng lý thuyết ngụ ý).

Kết quả (Việt) 2:

Chúng tôi nghiên cứu các yếu tố ảnh hưởng đến quyết định phân bổ tiền mặt khoảng một spin-off, sử dụng các biến được đề xuất bởi các lý thuyết thương mại-off, và kiểm soát đối với các nội sinh có thể của tỷ lệ đòn bẩy và tiền mặt. Spin-off là cơ hội để kiểm tra các yếu tố quyết định phân bổ tiền mặt tại quỹ tại thời điểm tạo ra một thực thể mới. Kết quả của chúng tôi chỉ ra rằng các nhà quản lý phân bổ tỷ lệ tiền mặt cao hơn để các công ty nhỏ hơn, và các công ty nghiên cứu với tỷ lệ cao và chi phí phát triển, tỷ lệ vốn lưu động thấp, và đòn bẩy thấp. Vì vậy, cao hơn tỷ lệ tiền mặt là tương quan với khó khăn trong việc huy động vốn bên ngoài và thu hẹp nguồn tiền mặt từ các nguồn nội bộ. Ngoài ra, các nhà quản lý cũng căn cứ phân bổ tiền vào các cơ hội tăng trưởng trước mắt quan sát thay vì tăng trưởng tốt trong dài hạn. Một anal- ysis các tỷ lệ tiền mặt dư thừa, định nghĩa là sự khác biệt giữa các tỷ lệ tiền mặt thực tế và dự báo, chỉ ra rằng các công ty đang, trung bình, allo- tạp ít tiền hơn so với đề nghị của mô hình thương mại-off, và độ lệch này bằng tiền được phân bổ từ dự đoán mức chỉ được giải thích bởi lợi nhuận đồng thời của các doanh nghiệp (một trật tự trong lý thuyết hàm ý).