ConclusionsOur study investigated t

Conclusions
Our study investigated the association between the extent of voluntary disclosure and levels of family ownership. The results show that at moderate to low levels of family shareholding(25% or less),the convergence of interest effect becomes dominant and the level of voluntary disclosure is lower. At high levels of family shareholding(above25%),the entrenchment effect becomes dominant and causes the level of voluntary disclosure to increase. Our results support the hypothesis that the extent of voluntary disclosure is associated with the level of family shareholding and more closely examine the nature of this relationship. The impact of family ownership on voluntary disclosure is of particular significance since HK endeavors to become one of the major international capital markets. In general, international investors make foreign investments with two fundamental objectives: to search for higher returns or to minimize risk resulting from internationally diversified portfolios. In the current global financial crisis environment, international investors are less likely to have trust in foreign firms as they are less informed about them compared to domestic firms. This situation may result in a reduction in the flow of international capital and a higher cost of capital for these foreign firms. In general, a reduction in information asymmetry can increase the investment from international investors and reduce the cost of capital for the firm. A higher level of corporate information disclosure could help reduce the information asymmetry in the capital markets, thereby lowering the risk of international investors making wrong decisions. Higher disclosure of corporate accounting information could help to attract international investors. It appears that the HK’s ability to become one of the major international capital markets and recover from the recent global financial crisis will require greater corporate information disclosure to attract international capital flows. The complex influence of family ownership on transparency levels in HK companies, as revealed by this research, needs to be carefully considered by policymakers when developing further regulation. The results also show that the appointment of an independent chairman is positively related to the level of voluntary disclosure and mitigates both the influence of independent non-executive directors and family ownership levels. Such influence of family ownership on voluntary disclosures holds for firms with a non-independent chairman. While these results must be interpreted in the context of HK’s institutional environment, the results of this study should be of interest to policymakers whose institutional environment is similar. For instance, “The ownership of listed companies in East Asia is typically concentrated in the hands of large shareholders” (Fan & Wong, 2002, 404). Claessens et al. (2000, 110) also report that “more than two thirds of corporations in East Asian countries are controlled by a single shareholder.” Given similarities in the institutional environment of firms in East Asian countries, the findings of this study should be of interest to policymakers not only in HK but also other East Asian countries. Thus, it offers policymakers not only in HK but other East Asian countries evidence to assess the adoption of control mechanisms such as INEDs on the board and independent chairman by companies characterized by the presence of highly concentrated ownership structures.
6.1. Limitations
This study relied on only one form of disclosure vehicle, the annual reports. Future research might investigate other means of disclosure such as prospectuses,press releases to security analysts,financial news and announcementsin take over documents.This research was also limited to examining the extent of voluntary disclosure cross-sectionally using 2002 data only.Futureresearchcouldexaminechangesindisclosurepracticesoveraperiodoftime.Gray,Kouhy,andLavers(1995),in the context of social reporting, indicated that disclosure practices do change over time. Longitudinal studies could address issues such as whether corporate financial information disclosure is related to a time dimension and the extent to which the significance of determining factors changes over time. Another limitation of this study is that two control variables,cross-corporate shareholding and outside owners,were not included in the model. These variables may contribute to the level of voluntary disclosure. This research was also limited by the selection of the items included in the calculation of disclosure scores, which inevitably involves some degree of subjectivity eventhough we have made attempts to reduce such subjectivity.Finally,this research was limited to examining the extent of voluntary disclosure of a sample of 273 listed firms in HK for the year 2002. Any generalizationof the research findings needs to be evaluated in the context of these sample companies.

Kết quả (Việt) 1:

Kết luậnOur study investigated the association between the extent of voluntary disclosure and levels of family ownership. The results show that at moderate to low levels of family shareholding(25% or less),the convergence of interest effect becomes dominant and the level of voluntary disclosure is lower. At high levels of family shareholding(above25%),the entrenchment effect becomes dominant and causes the level of voluntary disclosure to increase. Our results support the hypothesis that the extent of voluntary disclosure is associated with the level of family shareholding and more closely examine the nature of this relationship. The impact of family ownership on voluntary disclosure is of particular significance since HK endeavors to become one of the major international capital markets. In general, international investors make foreign investments with two fundamental objectives: to search for higher returns or to minimize risk resulting from internationally diversified portfolios. In the current global financial crisis environment, international investors are less likely to have trust in foreign firms as they are less informed about them compared to domestic firms. This situation may result in a reduction in the flow of international capital and a higher cost of capital for these foreign firms. In general, a reduction in information asymmetry can increase the investment from international investors and reduce the cost of capital for the firm. A higher level of corporate information disclosure could help reduce the information asymmetry in the capital markets, thereby lowering the risk of international investors making wrong decisions. Higher disclosure of corporate accounting information could help to attract international investors. It appears that the HK’s ability to become one of the major international capital markets and recover from the recent global financial crisis will require greater corporate information disclosure to attract international capital flows. The complex influence of family ownership on transparency levels in HK companies, as revealed by this research, needs to be carefully considered by policymakers when developing further regulation. The results also show that the appointment of an independent chairman is positively related to the level of voluntary disclosure and mitigates both the influence of independent non-executive directors and family ownership levels. Such influence of family ownership on voluntary disclosures holds for firms with a non-independent chairman. While these results must be interpreted in the context of HK’s institutional environment, the results of this study should be of interest to policymakers whose institutional environment is similar. For instance, “The ownership of listed companies in East Asia is typically concentrated in the hands of large shareholders” (Fan & Wong, 2002, 404). Claessens et al. (2000, 110) also report that “more than two thirds of corporations in East Asian countries are controlled by a single shareholder.” Given similarities in the institutional environment of firms in East Asian countries, the findings of this study should be of interest to policymakers not only in HK but also other East Asian countries. Thus, it offers policymakers not only in HK but other East Asian countries evidence to assess the adoption of control mechanisms such as INEDs on the board and independent chairman by companies characterized by the presence of highly concentrated ownership structures.6.1. LimitationsThis study relied on only one form of disclosure vehicle, the annual reports. Future research might investigate other means of disclosure such as prospectuses,press releases to security analysts,financial news and announcementsin take over documents.This research was also limited to examining the extent of voluntary disclosure cross-sectionally using 2002 data only.Futureresearchcouldexaminechangesindisclosurepracticesoveraperiodoftime.Gray,Kouhy,andLavers(1995),in the context of social reporting, indicated that disclosure practices do change over time. Longitudinal studies could address issues such as whether corporate financial information disclosure is related to a time dimension and the extent to which the significance of determining factors changes over time. Another limitation of this study is that two control variables,cross-corporate shareholding and outside owners,were not included in the model. These variables may contribute to the level of voluntary disclosure. This research was also limited by the selection of the items included in the calculation of disclosure scores, which inevitably involves some degree of subjectivity eventhough we have made attempts to reduce such subjectivity.Finally,this research was limited to examining the extent of voluntary disclosure of a sample of 273 listed firms in HK for the year 2002. Any generalizationof the research findings needs to be evaluated in the context of these sample companies.

Kết quả (Việt) 2:

Kết luận
nghiên cứu của chúng tôi đã nghiên cứu mối liên hệ giữa mức độ công bố thông tin và mức độ sở hữu gia đình tự nguyện. Kết quả cho thấy ở trung bình đến mức thấp của cổ phần gia đình (25% hoặc ít hơn), sự hội tụ của hiệu ứng lãi suất trở nên nổi trội và mức độ công bố thông tin tự nguyện là thấp hơn. Ở mức độ cao của cổ phần gia đình (above25%), tác quyền cố trở nên nổi trội và gây ra mức độ công bố thông tin tự nguyện tăng lên. Kết quả của chúng tôi ủng hộ giả thuyết cho rằng mức tiết lộ tự nguyện liên kết với các mức độ cổ phần gia đình và kiểm tra chặt chẽ hơn về bản chất của mối quan hệ này. Các tác động của quyền sở hữu của gia đình về công bố tự nguyện là của riêng cance trọng yếu kể từ HK nỗ lực để trở thành một trong những thị trường vốn quốc tế lớn. Nói chung, các nhà đầu tư quốc tế đầu tư nước ngoài với hai mục tiêu cơ bản: để tìm kiếm lợi nhuận cao hơn hoặc để giảm thiểu nguy cơ phát sinh từ danh mục đầu tư fi ed quốc tế Diversi. Trong môi trường khủng hoảng tài chính toàn cầu hiện nay, các nhà đầu tư quốc tế ít có khả năng để có sự tin tưởng trong rms fi nước ngoài vì chúng ít thông tin về họ so với rms fi trong nước. Tình trạng này có thể dẫn đến sự giảm sút các nguồn vốn quốc tế và chi phí vốn cao cho các rms fi nước ngoài. Nói chung, việc giảm sự bất đối xứng thông tin có thể tăng đầu tư từ các nhà đầu tư quốc tế và giảm chi phí vốn cho rm fi. Một mức độ cao hơn công bố thông tin của công ty có thể giúp làm giảm sự bất đối xứng thông tin trên thị trường vốn, do đó làm giảm nguy cơ của các nhà đầu tư quốc tế đưa ra quyết định sai lầm. Công bố thông tin cao hơn của thông tin kế toán của công ty có thể giúp thu hút các nhà đầu tư quốc tế. Nó xuất hiện rằng khả năng của HK để trở thành một trong những thị trường vốn quốc tế lớn và phục hồi từ cuộc khủng hoảng tài chính toàn cầu gần đây fi sẽ đòi hỏi nhiều hơn công bố thông tin của công ty để thu hút vốn quốc tế fl OWS. Sự phức tạp trong ảnh hướng fl quyền sở hữu của gia đình về mức độ minh bạch trong HK công ty, như tiết lộ của nghiên cứu này, cần phải được xem xét một cách cẩn thận bằng cách hoạch định chính sách phát triển khi điều hành tiếp theo. Kết quả cũng cho thấy rằng việc bổ nhiệm một chủ tịch độc lập đang tích cực liên quan đến mức độ công bố thông tin tự nguyện và giảm nhẹ cả trong fl ảnh hướng của giám đốc không điều hành độc lập và mức độ sở hữu gia đình. Như trong ảnh hướng fl sở hữu gia đình trên các thuyết tự nguyện giữ cho rms fi với một chủ tịch không độc lập. Trong khi các kết quả này phải được hiểu trong bối cảnh môi trường thể chế của HK, kết quả của nghiên cứu này cần được quan tâm để hoạch định chính sách có môi trường thể chế tương tự. Ví dụ, "Quyền sở hữu của các công ty niêm yết ở Đông Á thường tập trung trong tay của cổ đông lớn" (Fan & Wong, 2002, 404). Claessens et al. (2000, 110) cũng báo cáo rằng "hơn hai phần ba của các tập đoàn tại các quốc gia Đông Á đang được kiểm soát bởi một cổ đông duy nhất." Với sự tương đồng trong môi trường thể chế của rms fi ở các nước Đông Á, những phát hiện fi của nghiên cứu này cần được quan tâm hoạch định chính sách không chỉ ở HK mà còn các nước Đông Á khác. Do đó, nó cung cấp hoạch định chính sách không chỉ ở HK nhưng Đông nước châu Á bằng chứng khác để đánh giá việc áp dụng các cơ chế kiểm soát như INEDs trên bảng và chủ tịch độc lập bởi công ty đặc trưng bởi sự hiện diện của các cấu trúc quyền sở hữu tập trung cao độ.
6.1. Giới hạn
nghiên cứu này dựa trên chỉ có một hình thức của phương tiện công bố thông tin, báo cáo hàng năm. Nghiên cứu trong tương lai có thể điều tra các phương tiện công bố thông tin như bản cáo bạch, thông cáo báo chí để phân tích an ninh, tin tức tài chính và announcementsin mất hơn nghiên cứu documents.This cũng đã được giới hạn để kiểm tra mức độ công bố thông tin tự nguyện chéo sectionally sử dụng số liệu năm 2002 bối cảnh báo cáo xã hội, chỉ ra rằng thực hành tiết lộ làm thay đổi theo thời gian. Nghiên cứu theo chiều dọc có thể giải quyết các vấn đề như liệu fi công ty công bố thông tin tài chính có liên quan đến một chiều kích thời gian và mức độ mà các fi cance trọng yếu của việc xác định các yếu tố thay đổi theo thời gian. Một hạn chế của nghiên cứu này là hai biến số kiểm soát, cổ phần chéo của công ty và chủ sở hữu bên ngoài, không được đưa vào mô hình. Các biến này có thể góp phần vào mức độ công bố thông tin tự nguyện. Nghiên cứu này cũng bị giới hạn bởi việc lựa chọn các mặt hàng bao gồm trong tính điểm công bố thông tin, mà chắc chắn liên quan đến một mức độ chủ quan dù cho chúng ta đã nỗ lực để giảm subjectivity.Finally như vậy, nghiên cứu này đã được giới hạn để kiểm tra mức độ công bố thông tin tự nguyện một mẫu 273 rms fi niêm yết tại Hồng Kông trong năm 2002. Bất kỳ generalizationof những những phát hiện fi nghiên cứu cần phải được đánh giá trong bối cảnh các công ty mẫu.