With regards to the behaviour of th

With regards to the behaviour of the longer maturities, the results on Table 7 suggest that there was a highly significant anticipation effect in the first period. There are systematic movements in markets leading up to the change, indicating that policy moves were broadly anticipated over this period. More than half of the change in the intervention rate was on average anticipated by the markets. By the day of the change in policy, the change has been fully discounted, since the cumulative change by time t is between 92% and 99% for maturities 1–6. Moreover, market rates display significant learning effects, but only for 1 day after the policy change. Similar results were found for the UK (Dale, 1993) and the United States (Cook & Hahn, 1989). In Greece one would expect these reactions to be pronounced, since the money markets had only been recently established. Markets lacked experience with market
determined interest rates, and were inexperienced in interpreting the future policy intentions of the central bank from current policy changes. The results for the 9- and 12-month maturities are similar, but react less strongly on average. However, they should be viewed with skepticism, since the 9- and 12-month maturities were not introduced in the Greek interbank market until the beginning of 1996. Thus, very few observations were available. Overall, all market rates overreacted to the policy change, except the 12-month rate.

Kết quả (Việt) 1:

Là liên quan đến hành vi của maturities dài hơn, kết quả trên bảng 7 đề nghị rằng đã có một ảnh hưởng rất quan trọng với dự đoán trong giai đoạn đầu tiên. Không có hệ thống các phong trào trong thị trường dẫn đến sự thay đổi, chỉ ra rằng di chuyển chính sách đã được rộng rãi dự đoán trong khoảng thời gian này. Hơn một nửa của sự thay đổi trong sự can thiệp của giá trung bình được dự đoán bởi các thị trường. Ngày của sự thay đổi trong chính sách, sự thay đổi đã được hoàn toàn giảm, vì sự thay đổi tích lũy của thời gian t là 92% đến 99% cho maturities 1-6. Hơn nữa, tỷ giá thị trường Hiển thị hiệu ứng học tập đáng kể, nhưng chỉ cho 1 ngày sau khi các chính sách thay đổi. Kết quả tương tự đã được tìm thấy cho Vương Quốc Anh (Dale, 1993) và Hoa Kỳ (Cook & Hahn, 1989). Tại Hy Lạp, một trong những mong những phản ứng này để được phát âm là, kể từ khi các thị trường tiền đã chỉ được thành lập gần đây. Thị trường thiếu kinh nghiệm với thị trườngxác định tỷ lệ lãi suất, và đã được thiếu kinh nghiệm trong giải thích ý định chính sách tương lai của ngân hàng Trung ương từ thay đổi chính sách hiện tại. Các kết quả cho tháng 9 và 12 maturities tương tự, nhưng phản ứng ít hơn là mạnh mẽ về. Tuy nhiên, họ nên được xem với hoài nghi, kể từ khi maturities 9 và 12 tháng không được giới thiệu vào thị trường liên ngân hàng Hy Lạp cho đến đầu năm 1996. Vì vậy, quan sát rất ít đã có sẵn. Nói chung, tất cả thị trường tỷ giá overreacted để thay đổi chính sách, ngoại trừ tốc độ 12 tháng.

Kết quả (Việt) 2:

Liên quan đến hành vi của các kỳ hạn dài hơn, các kết quả trên Bảng 7 cho thấy rằng có một hiệu ứng dự đoán rất có ý nghĩa trong giai đoạn đầu tiên. Có những chuyển biến có hệ thống tại các thị trường dẫn đến sự thay đổi, chỉ ra rằng động thái chính sách đã được dự đoán rộng rãi trong giai đoạn này. Hơn một nửa của sự thay đổi trong tỷ lệ can thiệp là trên trung bình dự kiến của thị trường. Vào ngày diễn ra sự thay đổi trong chính sách, sự thay đổi đã được chiết khấu đầy đủ, kể từ khi thay đổi tích lũy theo thời gian t là giữa 92% và 99% đối với kỳ hạn 1-6. Hơn nữa, lãi suất thị trường hiển thị các hiệu ứng học tập đáng kể, nhưng chỉ 1 ngày sau khi thay đổi chính sách. Kết quả tương tự cũng được tìm thấy cho Vương quốc Anh (Dale, 1993) và Hoa Kỳ (Cook & Hahn, 1989). Tại Hy Lạp người ta mong đợi những phản ứng này được phát âm, kể từ khi thị trường tiền tệ mới chỉ được thành lập gần đây. Thị trường thiếu kinh nghiệm với thị trường
lãi suất được xác định, và đã có kinh nghiệm trong việc giải thích những ý định chính sách trong tương lai của các ngân hàng trung ương từ những thay đổi chính sách hiện hành. Các kết quả cho 9 và 12 tháng kỳ hạn tương tự, nhưng phản ứng mạnh mẽ hơn trên trung bình. Tuy nhiên, họ nên được xem với thái độ hoài nghi, kể từ khi 9 và 12 tháng thời gian đáo hạn không được giới thiệu trên thị trường liên ngân hàng Hy Lạp cho đến đầu năm 1996. Như vậy, rất ít quan sát đã có sẵn. Nhìn chung, tất cả các mức giá thị trường phản ứng quá đà với sự thay đổi chính sách, ngoại trừ lãi suất 12 tháng.