Fiscal policy is also relevant in d

Fiscal policy is also relevant in determining the path of prices in an economy and several authors emphasize the effects of
fiscal policy on the price level. While the Monetarist theory assumes that the money stock is the most important determinant
of the price level in an economy, advocates of the Fiscal Theory of the Price Level (FTPL) contend that price stability requires
not only an appropriate monetary policy but also an appropriate fiscal policy. In the non-Ricardian view, it is assumed that
the primary surplus is adjusted by the government to guarantee solvency for any price level. On the other hand, the FTPL
argues that if governments adjust primary surpluses independently of government debt, the presence of significant effects
of fiscal shocks on the price level may be expected and hence, FTPL suggests the possibility that the primary surplus can be
set independently from government debt. Hence, the price level will adjust to make government’s intertemporal budget constraint
hold at any point of time. These two cases of fiscal authority behavior (namely, the traditional theory and FTPL) are
dubbed ‘‘Ricardian’’ and ‘‘non-Ricardian’’ in Woodford (1995), or ‘‘passive’’ and ‘‘active’’ in the terminology of Leeper (1991)
where the fiscal authority sets primary surpluses due to government debt in the passive (‘‘Ricardian’’) fiscal policy and the
active or ‘‘non-Ricardian’’ fiscal policy refers to the other case. It should be noted that intertemporal budget constraint may
hold in equilibrium in both cases. Therefore, when monetary policy is active and fiscal policy is passive, fiscal policy shocks
cannot affect the price level and the policy combination (active monetary and passive fiscal policy) is appropriate for inflation
targeting.
In a sense, the behavior of fiscal authority is as important as the monetary authority in conducting desirable monetary
policy rules, particularly monetary policy rules that involve inflation targeting. Moreover, expansionary fiscal policy can
affect monetary policy and lead to deviations from policy targets in developed and developing countries. It is well known
that several developed and developing countries started pursuing inflation targeting policies at the beginning of 1990s.
For instance, monetary authorities in the Czech Republic and Poland have pursued inflation targeting regimes since 1998.
Hungary and the Slovak Republic have started to conduct an inflation targeting regime as a monetary policy rule in 2001
and 2005, respectively (Mishkin, 2008; Siklos, 2008).2 At the end of 2011, deviations from inflation targets are observed in
these countries except for the Slovak Republic and this lends support to the FTPL approach as expansionary fiscal policy makes
it difficult to control the price level.
Recent studies that focus on fiscal policy and monetary policy rules indicate that fiscal and monetary policy regimes are not
fixed over time and hence fiscal and monetary rule equations should be estimated in a stochastic framework (Favero and
Monacelli, 2005; Davig and Leeper, 2007, 2011; Afonso et al., 2001; Doi et al., 2012; Thams, 2006; Dewatcher and Toffano;
2011; Ito et al., 2011). These studies employ a two-state Markov regime-switching model to examine active and passive fiscal
and monetary regimes. Steuerle (2006) emphasized two political views that cause regime changes in fiscal policy (Davig and
Leeper, 2007). The first one was named ‘‘bargain lunch’’ and implies that policy makers try to make tax cuts or expenditure
increases appear to be costless. The latter is called ‘‘green eye-shade’’ in which policy makers are ever-wary of the balancesheet
requirements associated with fiscal choices and hence this view suggests taxes rise with increases in government debt.
In addition, Davig and Leeper (2007) indicate that monetary and fiscal policy rules show dramatic changes between wartime
and peacetime. Also, local and global financial crises may cause changes in fiscal and monetary policy rules.
The main objective of this paper is to contribute to the literature by examining the interactions between fiscal and monetary
policy rules for some former transition, emerging European economies by using a Markov regime-switching model. We
consider the monetary policy rule proposed by Taylor (1993) and the fiscal policy rule suggested by Davig and Leeper (2007)
in accounting for monetary and fiscal policy interactions. To the best of our knowledge, this is the first investigation of the
interactions between fiscal and monetary policy regimes for the Czech Republic, Estonia, Hungary, Poland, Slovenia, and the
Slovak Republic. Our focus on former transition economies is motivated by several factors. First, the Czech Republic, Hungary,
Poland, and the Slovak Republic have pursued ‘inflation targeting’ as a monetary policy rule and hence it is important
to understand interactions between fiscal and monetary policy regimes for these countries. Second, these countries are part
of the European Union and those which are not part of the euro zone are aspiring to adopt the Euro. Hence understanding
interactions between policy regimes are particularly important in the absence of monetary policy instruments which would
disappear if those countries were to join the Euro zone. Finally, given the ongoing problems associated with the sovereign
debt crisis in Europe, understanding the dynamics of fiscal and monetary policy would provide a framework for understanding
the limits of such policies.

Kết quả (Việt) 2:

Chính sách tài khóa cũng là có liên quan trong việc xác định đường đi của giá cả trong một nền kinh tế và một số tác giả nhấn mạnh những tác động của
chính sách tài chính về mức giá. Trong khi các lý thuyết trường phái tiền tệ cho rằng các cổ phiếu tiền là yếu tố quyết định quan trọng nhất
của các mức giá trong một nền kinh tế, những người ủng hộ của Lý thuyết tài chính của các Mức giá (FTPL) cho rằng ổn định giá đòi hỏi
không chỉ là một chính sách tiền tệ thích hợp, nhưng cũng là một phù hợp tài chính chính sách. Trong giao diện không Ricardo, người ta cho rằng
thặng dư chính được điều chỉnh bởi các chính phủ để đảm bảo khả năng thanh toán cho bất kỳ mức giá. Mặt khác, các FTPL
lập luận rằng nếu các chính phủ điều chỉnh mức thặng dư chính độc lập của nợ chính phủ, sự hiện diện của các hiệu ứng đáng kể
của những cú sốc tài chính về mức giá có thể được dự kiến và do đó, FTPL cho thấy khả năng thặng dư chính có thể được
thiết lập một cách độc lập từ nợ chính phủ. Do đó, mức giá sẽ điều chỉnh để làm cho liên thời gian giới hạn ngân sách của chính phủ
giữ tại bất kỳ thời điểm nào. Hai trường hợp hành vi quyền tài chính (cụ thể là, các lý thuyết truyền thống và FTPL) được
mệnh danh là '' Ricardo '' và '' không Ricardo '' ở Woodford (1995), hoặc '' thụ động '' và '' hoạt động '' trong Theo thuật ngữ của Leeper (1991)
nơi cơ quan tài chính đặt ra thặng dư chính do nợ chính phủ trong ('' 'Ricardo') chính sách tài chính thụ động và các
chính sách tài khóa không Ricardo 'hoạt động hoặc "đề cập đến các trường hợp khác. Cần lưu ý rằng giới hạn ngân sách liên thời gian có thể
giữ ở trạng thái cân bằng trong cả hai trường hợp. Vì vậy, khi chính sách tiền tệ là hoạt động và chính sách tài khóa là thụ động, cú sốc chính sách tài khóa
có thể không ảnh hưởng đến mức giá và sự kết hợp chính sách (chính sách tài chính tiền tệ và thụ động hoạt động) là phù hợp với lạm phát
mục tiêu.
Trong một nghĩa nào đó, hành vi của các cơ quan tài chính là như quan trọng là cơ quan tiền tệ trong việc điều hành tiền tệ mong muốn
quy định chính sách, các quy tắc chính sách tiền tệ đặc biệt có liên quan đến lạm phát mục tiêu. Hơn nữa, chính sách tài khóa mở rộng có thể
ảnh hưởng đến chính sách tiền tệ và dẫn đến những sai lệch khỏi mục tiêu chính sách ở các nước phát triển và đang phát triển. Nó cũng được biết
rằng một số nước phát triển và đang phát triển bắt đầu theo đuổi lạm phát mục tiêu chính sách vào đầu năm 1990.
Ví dụ, cơ quan tiền tệ tại Cộng hòa Czech và Ba Lan đã theo đuổi lạm phát mục tiêu chế độ kể từ năm 1998.
Hungary và Cộng hòa Slovak đã bắt đầu tiến hành một lạm phát mục tiêu chế độ như một quy luật chính sách tiền tệ trong năm 2001
và 2005, tương ứng (Mishkin, 2008; Siklós, 2008) .2 Vào cuối năm 2011, độ lệch từ các mục tiêu lạm phát được quan sát thấy ở
các nước ngoại trừ Cộng hòa Slovak và điều này cho vay hỗ trợ để các phương pháp tiếp cận FTPL như chính sách tài khóa mở rộng làm cho
nó khó khăn để kiểm soát mức độ giá cả.
Các nghiên cứu gần đây tập trung vào các chính sách tài chính và các quy tắc chính sách tiền tệ cho thấy rằng các chế độ chính sách tài khóa và tiền tệ không được
cố định theo thời gian và phương trình quy tắc do đó tài chính và tiền tệ cần được ước tính trong một khuôn khổ ngẫu nhiên (Favero và
Monacelli, 2005; Davig và Leeper, 2007, 2011; Afonso et al, 2001;.. Đổi et al, 2012; Thams, 2006; Dewatcher và Toffano;
2011; Ito et al., 2011). Những nghiên cứu này sử dụng một hai nhà nước Markov mô hình chế độ chuyển mạch để kiểm tra tài chính chủ động và thụ động
, chế độ tiền tệ. Steuerle (2006) nhấn mạnh hai điểm chính trị mà gây ra những thay đổi chế độ chính sách tài khóa (Davig và
Leeper, 2007). Người đầu tiên được đặt tên là '' món hời trưa '' và ngụ ý rằng các nhà hoạch định chính sách cố gắng để thực hiện cắt giảm thuế và chi tiêu
tăng xuất hiện để có được miễn phí. Sau này được gọi là '' màu xanh lá cây bóng mát mắt '' trong đó các nhà hoạch định chính sách đang ngày càng thận trọng với quyết toán
yêu cầu liên kết với các lựa chọn tài chính và do đó quan điểm này cho thấy thuế tăng lên với sự gia tăng nợ chính phủ.
Ngoài ra, Davig và Leeper (2007) chỉ ra rằng các quy tắc chính sách tiền tệ và tài chính cho thấy những thay đổi đáng kể giữa thời chiến
và thời bình. Ngoài ra, cuộc khủng hoảng tài chính trong nước và toàn cầu có thể gây ra những thay đổi trong các quy tắc chính sách tài khóa và tiền tệ.
Mục tiêu chính của bài viết này là để đóng góp cho nền văn học bằng cách kiểm tra sự tương tác giữa tài chính và tiền tệ
quy định chính sách đối với một số quá trình chuyển đổi trước đây, các nền kinh tế mới nổi châu Âu bằng cách sử dụng một mô hình Markov chế độ chuyển mạch. Chúng tôi
xem xét các quy tắc chính sách tiền tệ của Taylor (1993) đề xuất và các quy tắc chính sách tài chính được đề xuất bởi Davig và Leeper (2007)
trong kế toán cho các tương tác chính sách tiền tệ và tài khóa. Để tốt nhất của kiến thức của chúng tôi, đây là cuộc điều tra đầu tiên của
sự tương tác giữa các chế độ chính sách tài khóa và tiền tệ cho Cộng hòa Séc, Estonia, Hungary, Ba Lan, Slovenia và
Cộng hòa Slovak. Chúng tôi tập trung vào các nền kinh tế chuyển đổi trước đây được thúc đẩy bởi một số yếu tố. Đầu tiên, Cộng hòa Séc, Hungary,
Ba Lan và Cộng hòa Slovak đã theo đuổi "lạm phát mục tiêu" như một quy luật chính sách tiền tệ và do đó điều quan trọng là
phải hiểu sự tương tác giữa các chế độ chính sách tài khóa và tiền tệ của các nước này. Thứ hai, các quốc gia này là một phần
của Liên minh châu Âu và những người mà không phải là một phần của khu vực đồng euro đang tham vọng áp dụng đồng Euro. Do đó hiểu biết về
mối tương tác giữa các chế độ chính sách đặc biệt quan trọng trong sự vắng mặt của các công cụ chính sách tiền tệ mà sẽ
biến mất nếu những nước này đã gia nhập khu vực đồng euro. Cuối cùng, với những vấn đề đang diễn ra liên quan đến chủ quyền
cuộc khủng hoảng nợ ở châu Âu, sự hiểu biết các động thái của chính sách tài khóa và tiền tệ cần phải cung cấp một khuôn khổ cho sự hiểu biết
giới hạn của chính sách đó.