signiﬁcance of these estimates spea

signiﬁcance of these estimates speaks to the importance of controlling for industry differences as espoused by Waddock and Graves (1997), Hillman and Keim (2001), and more recently Chand (2006). Hence, those existing studies that do not control for industry classiﬁcation of ﬁrms may not be reliable, particularly when ROS is used to measure ﬁnancial performance.
We next consider how the deﬁnition of a ﬁrm’s ﬁnancial performance matters in this type of research. In exam- ining the results for the ROA equations in Table 3, we note that, in fact, the estimates are similar to those linked to the ROS speciﬁcations with a few exceptions, which we brieﬂy identify. To begin, we notice that the parameters on CSP7, CSP13, and NegScreens have the same algebraic signs as those associated with the ROS equations, and all are statistically signiﬁcant except for one parameter on CSP7.22 Although their size relative to CSP13 is about the same as in the ROS equations, however, each of the values is noticeably lower in magnitude than its counter- part in the ROS equations. This may reﬂect the dynamics of how socially responsible practices inﬂuence ROA, i.e., the effect may be realized over a longer time frame than for ROS.
We also notice that, unlike the ﬁndings for ROS, NetSales does not signiﬁcantly inﬂuence the ﬁrm’s ROA. However, the results for the parameters on the other size variables, Empl, Empl2, TotalAssets, and TotalAssets2, are consistent with those for the ROS speciﬁcations. The parameters on CapInt for all four speciﬁcations are negative and statistically signiﬁcant, whereas none were signiﬁcant in the ROS equations, which is likely due to the construction of ROA. Lastly, the parameters on the three industry dummies are not statistically signiﬁcant, which implies that industry differences do not inﬂuence the ﬁrm’s CSP-to-CFP relationship when CFP is measured as ROA. Put another way, ROS as a measure of ﬁnancial performance is sensitive to industry differences, but ROA is not.
The ﬁndings associated with the ROE equations, which are shown in Table 4, are poor, and as such are not without precedent. Waddock and Graves (1997), for example, obtain similar results, generating only one statisti- cally signiﬁcant parameter in each of their ROE equations. A possible explanation is offered by Hart and Ahuja (1996), who study the effects of lags on the CSP–CFP relationship, using environmental performance to proxy CSP. What they ﬁnd is that the lag between the ﬁrm’s environmental performance and its effect on ROE is longer than that for ROA and ROS. They argue that this outcome is due to the indirect inﬂuence of environmental per- formance on ROE, which works through its effect on ROA and ROS. Hence, the effect is much less immediate. Similarly, Ruf et al. (2001) do not ﬁnd a positive CSP–CFP relationship until Year 3 in their ROE equation, further suggesting that the inﬂuence of socially responsible decisions on a ﬁrm’s ROE may appear only with a signiﬁcant lag.
We present the ROE results for completeness and comparison and, more importantly, to suggest that the use of ROE as a measure of ﬁnancial performance may not be reliable without a fairly signiﬁcant time lag. More generally, these results and those of others underscore the need for testing different CFP measures when examin- ing the CSP–CFP relationship.
The results for the Tobin’s q speciﬁcation, shown in Table 5, are important because this particular deﬁnition of ﬁnancial performance is so comprehensive and used in relatively few CSR studies, such as King and Lenox (2001) and Konar and Cohen (2001). In this model, the estimates for CSP7, CSP13, and NegScreens are positive and signiﬁcant, which agrees with the ﬁndings in the ROS and ROA models. Again, we observe that the effect of the negative screens on ﬁnancial performance is much stronger than either measure of CSP. Speciﬁcally, if we consider the linear model in the third column of Table 5, a one-unit increase in NegScreens (which translates to one less concern among the Controversial Business Issues), increases the Tobin’s q ratio by about 4.29 units, holding all else constant. In every case, however, the parameters for CSP and NegScreens are much smaller than their counterparts in the other speciﬁcations, holding constant the speciﬁcation of independent variables.
These differences are likely due to the comprehensive nature of Tobin’s q as a ﬁnancial measure of ﬁrm per- formance. That is, we expect that there are determinants of Tobin’s q that are not readily captured in an empirical model. Such a possibility seems to be conﬁrmed by the R-squared value, which is smaller than the analogous statistic for the ROS and ROA speciﬁcations. Again, this outcome underscores the importance of the variable deﬁnition for ﬁnancial performance, particularly when making comparisons across different empirical studies.

22 Like the analogous result in the ROS model, this parameter is signiﬁcant at the 10% level based on a one-tail test.

Most of the other parameter estimates are closer in magnitude to the ROA estimates than they are to the ROS estimates, although those on TotalAssets, TotalAssets2, and RDInt are not statistically signiﬁcant.
Interestingly, the parameters on AdvInt are positive and signiﬁcant across all speciﬁcations using Tobin’s q. This result can be explained by considering the interpretation of Tobin’s q and the implication of the ﬁrm’s invest- ment in advertising. According to Konar and Cohen (2001), the Tobin’s q measure of market value captures the ﬁrm’s expected future proﬁtability, and advertising intensity reﬂects the ﬁrm’s strategy to differentiate its product or build brand equity. As such, an increase in advertising intensity should have a positive inﬂuence on Tobin’s q, because this particular measure of ﬁnancial performance inherently allows for the effect of advertising in the future.
Lastly, note that the estimated parameters on all industry dummies are negative and strongly signiﬁcant in these speciﬁcations, which is qualitatively similar to the ﬁndings for the ROS equations, although they are markedly smaller in magnitude. Again, the relatively small industry effect is likely due to the comprehensive nature of the Tobin’s q measure.

Conclusions

Empirical investigation of the relationship between a ﬁrm’s social performance and its ﬁnancial performance is important and timely research. Today, perhaps more than ever, ﬁrms are expected to dedicate resources to socially responsible activities, such as energy conservation and support for diversity in the workplace. At issue is whether investment in such social initiatives negatively or positively affects the ﬁrm’s bottom line. Hence, the operative question is: Do ﬁrms face a trade-off between increasing their social responsibility and enhancing proﬁtability, or might the two goals be noncompeting? The answer to this question, which relates directly to sustainable develop- ment, has signiﬁcant implications for both the ﬁrm and society at large.
In this research, we present an updated, comprehensive study of the CSP–CFP relationship, using 2004 and 2005 data from well-respected sources: KLD STATS for the CSP data and Compustat for the ﬁnancial data. We estimate a broad cross-section of models to test two approaches to measuring socially responsible practices and four measures of ﬁnancial performance, which is a more comprehensive analysis than any existing study of which we are aware. Each equation is speciﬁed to reﬂect the most consistent and signiﬁcant ﬁndings to date across a wide array of empirical papers on how best to identify and measure the effect of socially responsible activities on ﬁnancial performance. In so doing, we include the key control variables identiﬁed by research studies published over the past decade and deﬁne these variables to follow best practices, as suggested by the existing literature.
Beyond these overall objectives, we test what we believe is a superior method of measuring CSP in an empirical model. To avoid bias, we use a simple average to form our CSP index in lieu of a survey-based weighting scheme, an approach that has been questioned by many researchers. Moreover, we construct this index solely from the KLD scores for Qualitative Issue Areas, forming a separate index of the KLD indicators for Controversial Business Issues.
By extracting KLD’s Controversial Business Issues from the CSP index, we believe that we obtain a clearer picture of the quantitative inﬂuence of KLD’s Qualitative Issue Areas on ﬁnancial performance than has been achieved in existing studies reliant on the KLD database. Moreover, this approach allows us to estimate the sepa- rate effect of KLD’s Controversial Business Issues, which heretofore has been integrated, presumably incorrectly, with the more conventional measures of social responsibility. In so doing, we learn that the ﬁrm’s participation in Controversial Business Issues, such as its association with tobacco products or ﬁrearms, has a markedly stron- ger inﬂuence on a ﬁrm’s returns than changes in such qualitative areas as Corporate Governance and Human Rights. This set of results also implies that studies using an amalgam of the two types of KLD indicators likely generate biased parameters on their respective CSR measure.
What we ﬁnd from the array of estimated equations adds to, and we believe clariﬁes, existing knowledge of how socially responsible decisions affect the ﬁrm’s ﬁnancial performance. At the most fundamental level, we are able to conﬁrm the ﬁndings of a growing majority of empirical studies, which is that a positive relationship exists between CSP and CFP. We have conﬁdence in this result because it holds across various model speciﬁcations and

because it is generally independent of the measure of CFP employed. It is also

22 Like the analogous result in the ROS model, this parameter is signiﬁcant at the 10% level based on a one-tail test.

Most of the other parameter estimates are closer in magnitude to the ROA estimates than they are to the ROS estimates, although those on TotalAssets, TotalAssets2, and RDInt are not statistically signiﬁcant.
Interestingly, the parameters on AdvInt are positive and signiﬁcant across all speciﬁcations using Tobin’s q. This result can be explained by considering the interpretation of Tobin’s q and the implication of the ﬁrm’s invest- ment in advertising. According to Konar and Cohen (2001), the Tobin’s q measure of market value captures the ﬁrm’s expected future proﬁtability, and advertising intensity reﬂects the ﬁrm’s strategy to differentiate its product or build brand equity. As such, an increase in advertising intensity should have a positive inﬂuence on Tobin’s q, because this particular measure of ﬁnancial performance inherently allows for the effect of advertising in the future.
Lastly, note that the estimated parameters on all industry dummies are negative and strongly signiﬁcant in these speciﬁcations, which is qualitatively similar to the ﬁndings for the ROS equations, although they are markedly smaller in magnitude. Again, the relatively small industry effect is likely due to the comprehensive nature of the Tobin’s q measure.

Conclusions
 
Empirical investigation of the relationship between a ﬁrm’s social performance and its ﬁnancial performance is important and timely research. Today, perhaps more than ever, ﬁrms are expected to dedicate resources to socially responsible activities, such as energy conservation and support for diversity in the workplace. At issue is whether investment in such social initiatives negatively or positively affects the ﬁrm’s bottom line. Hence, the operative question is: Do ﬁrms face a trade-off between increasing their social responsibility and enhancing proﬁtability, or might the two goals be noncompeting? The answer to this question, which relates directly to sustainable develop- ment, has signiﬁcant implications for both the ﬁrm and society at large.
In this research, we present an updated, comprehensive study of the CSP–CFP relationship, using 2004 and 2005 data from well-respected sources: KLD STATS for the CSP data and Compustat for the ﬁnancial data. We estimate a broad cross-section of models to test two approaches to measuring socially responsible practices and four measures of ﬁnancial performance, which is a more comprehensive analysis than any existing study of which we are aware. Each equation is speciﬁed to reﬂect the most consistent and signiﬁcant ﬁndings to date across a wide array of empirical papers on how best to identify and measure the effect of socially responsible activities on ﬁnancial performance. In so doing, we include the key control variables identiﬁed by research studies published over the past decade and deﬁne these variables to follow best practices, as suggested by the existing literature.
Beyond these overall objectives, we test what we believe is a superior method of measuring CSP in an empirical model. To avoid bias, we use a simple average to form our CSP index in lieu of a survey-based weighting scheme, an approach that has been questioned by many researchers. Moreover, we construct this index solely from the KLD scores for Qualitative Issue Areas, forming a separate index of the KLD indicators for Controversial Business Issues.
By extracting KLD’s Controversial Business Issues from the CSP index, we believe that we obtain a clearer picture of the quantitative inﬂuence of KLD’s Qualitative Issue Areas on ﬁnancial performance than has been achieved in existing studies reliant on the KLD database. Moreover, this approach allows us to estimate the sepa- rate effect of KLD’s Controversial Business Issues, which heretofore has been integrated, presumably incorrectly, with the more conventional measures of social responsibility. In so doing, we learn that the ﬁrm’s participation in Controversial Business Issues, such as its association with tobacco products or ﬁrearms, has a markedly stron- ger inﬂuence on a ﬁrm’s returns than changes in such qualitative areas as Corporate Governance and Human Rights. This set of results also implies that studies using an amalgam of the two types of KLD indicators likely generate biased parameters on their respective CSR measure.
What we ﬁnd from the array of estimated equations adds to, and we believe clariﬁes, existing knowledge of how socially responsible decisions affect the ﬁrm’s ﬁnancial performance. At the most fundamental level, we are able to conﬁrm the ﬁndings of a growing majority of empirical studies, which is that a positive relationship exists between CSP and CFP. We have conﬁdence in this result because it holds across various model speciﬁcations and

because it is generally independent of the measure of CFP employed. It is also

0/5000

Từ: -

Sang: -

Kết quả (Việt) 1: [Sao chép]

Sao chép!

signiﬁcance những ước tính nói đến tầm quan trọng của việc kiểm soát cho ngành công nghiệp khác nhau như espoused bởi Waddock và Graves (1997), Hillman và Keim (2001), và gần đây hơn trang (2006). Do đó, những nghiên cứu hiện tại mà không kiểm soát cho ngành công nghiệp classiﬁcation của phong có thể không được đáng tin cậy, đặc biệt là khi ROS được sử dụng để đo lường hiệu suất chính.Chúng tôi tiếp theo xem xét làm thế nào deﬁnition một ﬁrm chính hiệu suất quan trọng trong loại nghiên cứu. Trong kỳ thi-ining kết quả cho các phương trình ROA trong bảng 3, chúng tôi lưu ý rằng, trong thực tế, các ước tính tương tự như liên kết với speciﬁcations ROS với một số ngoại lệ, mà chúng tôi brieﬂy xác định. Để bắt đầu, chúng tôi nhận thấy rằng các tham số CSP7, CSP13 và NegScreens có những dấu hiệu đại số tương tự như những người liên kết với các phương trình ROS, và tất cả thống kê là signiﬁcant ngoại trừ các tham số một trên CSP7.22 mặc dù kích thước của họ tương đối so với CSP13 là về giống như trong các phương trình ROS, Tuy nhiên, mỗi người trong số các giá trị là đáng chú ý thấp trong độ lớn hơn truy cập-một phần của nó trong các phương trình ROS. Điều này có thể reﬂect các động thái của trách nhiệm như thế nào xã hội thực tiễn inﬂuence ROA, tức là, các hiệu ứng có thể được thực hiện trên một khung thời gian dài hơn cho ROS.Chúng tôi cũng nhận thấy rằng, không giống như ﬁndings cho ROS, NetSales không không signiﬁcantly inﬂuence của ﬁrm ROA. Tuy nhiên, các kết quả cho các tham số trên khác kích thước biến, Empl, Empl2, TotalAssets, và TotalAssets2, là phù hợp với những người ROS speciﬁcations. Các thông số trên CapInt cho tất cả bốn speciﬁcations là tiêu cực và thống kê signiﬁcant, trong khi không là signiﬁcant trong phương trình ROS, đó là có thể do việc xây dựng các ROA. Cuối cùng, các thông số trên núm vú cao su ba ngành công nghiệp không có thống kê signiﬁcant, mà ngụ ý rằng ngành công nghiệp khác biệt làm không inﬂuence của ﬁrm CSP CFP mối quan hệ khi CFP đo bằng ROA. Đặt một cách khác, ROS như một biện pháp hiệu suất chính là nhạy cảm với ngành công nghiệp khác biệt, nhưng ROA là không.ﬁndings liên kết với các phương trình ROE, được minh họa trong bảng 4, là người nghèo, và như vậy là không mà không có tiền lệ. Waddock và ngôi mộ (1997), ví dụ, có được kết quả tương tự, tạo ra chỉ có một statisti - cally signiﬁcant tham số trong mỗi phương trình trứng của họ. Một lời giải thích có thể được cung cấp bởi Hart và Ahuja (1996), người nghiên cứu những ảnh hưởng của chậm lại mối quan hệ CSP-CFP, bằng cách sử dụng môi trường hiệu suất proxy CSP. Những gì họ nhiều là tụt hậu giữa của ﬁrm môi trường hiệu suất và hiệu quả của nó trên ROE dài hơn mà cho ROA và ROS. Họ cho rằng kết quả này là do inﬂuence gián tiếp của môi trường mỗi-formance ngày trứng, mà làm việc thông qua hiệu quả của nó trên ROA và ROS. Do đó, hiệu quả là ít hơn nhiều ngay lập tức. Tương tự, Ruf et al. (2001) làm không nhiều mối quan hệ CSP-CFP tích cực cho đến năm 3 trong phương ROE hơn nữa cho thấy rằng inﬂuence trách nhiệm xã hội quyết định trên một ﬁrm trứng có thể xuất hiện chỉ với một tụt hậu signiﬁcant.Chúng tôi trình bày các kết quả trứng cho đầy đủ và so sánh, và quan trọng hơn, để cho thấy rằng việc sử dụng trứng là một thước đo hiệu suất chính có thể không có đáng tin cậy mà không có một khá signiﬁcant thời gian tụt hậu. Nói chung, những kết quả này và những người khác gạch dưới sự cần thiết cho thử nghiệm khác nhau CFP các biện pháp khi mối quan hệ examin-ing CSP-CFP.Các kết quả cho sinh q của Tobin, Hiển thị trong bảng 5, là quan trọng bởi vì này deﬁnition đặc biệt của hiệu suất chính là vì vậy, toàn diện và được sử dụng trong nghiên cứu CSR tương đối ít, chẳng hạn như vua và Lenox (2001) và Konar và Cohen (2001). Trong mô hình này, các ước tính cho CSP7, CSP13, và NegScreens là tích cực và signiﬁcant, đồng ý với ﬁndings trong các mô hình ROS và ROA. Một lần nữa, chúng tôi quan sát hiệu quả của các màn hình tiêu cực về hiệu suất chính là nhiều mạnh hơn cả hai biện pháp của CSP. Speciﬁcally, nếu chúng ta xem xét các mô hình tuyến tính trong cột thứ ba của bảng 5, một sự gia tăng một đơn vị trong NegScreens (có thể dịch một ít quan tâm trong số các vấn đề gây tranh cãi của doanh nghiệp), làm tăng tỷ lệ q của Tobin bởi khoảng 4,29 đơn vị, đang nắm giữ tất cả các hằng số khác. Trong mọi trường hợp, Tuy nhiên, các thông số cho CSP và NegScreens là nhỏ hơn nhiều so với các đối tác của họ trong speciﬁcations khác, đang nắm giữ liên tục sinh độc lập biến.Những khác biệt này có thể do tính toàn diện của q của Tobin như một biện pháp chính của ﬁrm cho formance. Có nghĩa là, chúng tôi hy vọng rằng có những yếu tố quyết định của q của Tobin không dễ dàng bị bắt trong một mô hình thực nghiệm. Một khả năng dường như là conﬁrmed bởi giá trị R bình phương, mà là nhỏ hơn so với số liệu thống kê tương tự cho các speciﬁcations ROS và ROA. Một lần nữa, kết quả này nhấn mạnh tầm quan trọng của deﬁnition biến cho hiệu suất chính, đặc biệt là khi thực hiện so sánh trên nghiên cứu thực nghiệm khác nhau.22 như kết quả tương tự trong mô hình ROS, tham số này là signiﬁcant ở mức 10% dựa trên một thử nghiệm một đuôi. Hầu hết các ước lượng tham số khác gần gũi hơn trong độ lớn với ước tính ROA hơn là để ước tính ROS, mặc dù những người trên TotalAssets, TotalAssets2, và RDInt là không thống kê signiﬁcant.Điều thú vị, các thông số trên AdvInt là tích cực và signiﬁcant qua tất cả speciﬁcations bằng cách sử dụng q của Tobin. Kết quả này có thể được giải thích bằng cách xem xét việc giải thích của q của Tobin và ngụ ý của của ﬁrm đầu tư-ment trong quảng cáo. Theo Konar và Cohen (2001), q của Tobin biện pháp giá trị thị trường bắt dự kiến trong tương lai proﬁtability của ﬁrm, và quảng cáo cường độ reﬂects của ﬁrm chiến lược để phân biệt sản phẩm của nó hoặc xây dựng vốn chủ sở hữu thương hiệu. Như vậy, tăng cường độ quảng cáo nên có một inﬂuence tích cực trên q của Tobin, bởi vì các biện pháp đặc biệt này của hiệu suất chính vốn đã cho phép cho hiệu quả của quảng cáo trong tương lai.Cuối cùng, lưu ý rằng các thông số ước tính vào ngành công nghiệp tất cả núm vú cao su là tiêu cực và mạnh mẽ signiﬁcant trong các speciﬁcations, mà là chất lượng tương tự như các ﬁndings cho các phương trình ROS, mặc dù họ là đáng kể nhỏ hơn trong độ lớn. Một lần nữa, có hiệu lực của ngành công nghiệp tương đối nhỏ có thể do bản chất toàn diện của biện pháp q của Tobin.Kết luận Thực nghiệm điều tra các mối quan hệ giữa một ﬁrm xã hội hiệu suất và hiệu quả của nó chính là nghiên cứu quan trọng và kịp thời. Hôm nay, có lẽ hơn bao giờ hết, phong phải dành nguồn lực để hoạt động trách nhiệm xã hội, chẳng hạn như năng lượng bảo tồn và hỗ trợ cho sự đa dạng trong nơi làm việc. Vấn đề là cho dù đầu tư trong các sáng kiến xã hội tiêu cực hay tích cực ảnh hưởng đến dòng dưới cùng của ﬁrm. Do đó, câu hỏi tác là: làm phong đối mặt với một sự đánh đổi giữa tăng trách nhiệm xã hội của họ và nâng cao proﬁtability, hoặc có thể hai bàn thắng là noncompeting? Câu trả lời cho câu hỏi này, liên quan trực tiếp đến phát triển bền vững-ment, có signiﬁcant tác động đối với cả hai ﬁrm và xã hội.Trong nghiên cứu này, chúng tôi trình bày một nghiên cứu Cập Nhật, toàn diện về mối quan hệ CSP-CFP, bằng cách sử dụng dữ liệu năm 2004 và 2005 từ tốt tôn trọng nguồn: KLD thống kê cho CSP dữ liệu và Compustat cho các dữ liệu chính. Chúng tôi ước tính một mặt cắt rộng của mô hình để kiểm tra hai phương pháp tiếp cận để đo trách nhiệm xã hội thực tiễn và bốn đo lường hiệu suất chính, đó là một phân tích toàn diện hơn so với bất kỳ nghiên cứu hiện tại mà chúng tôi là nhận thức được. Phương trình mỗi là speciﬁed để reﬂect phù hợp nhất và signiﬁcant ﬁndings đến nay trên một mảng rộng các thực nghiệm giấy tờ về cách tốt nhất để xác định và đo lường tác động của trách nhiệm xã hội hoạt động trên hiệu suất chính. Trong làm như vậy, chúng tôi bao gồm identiﬁed biến phím điều khiển bằng cách nghiên cứu được xuất bản trong quá khứ thập kỷ và deﬁne các biến này để thực hiện theo thực hành tốt nhất, theo đề nghị của văn học hiện tại.Ngoài những mục tiêu tổng thể, chúng tôi kiểm tra những gì chúng tôi tin là một phương pháp vượt trội đo CSP trong một mô hình thực nghiệm. Để tránh thiên vị, chúng tôi sử dụng một là đơn giản để tạo thành chúng tôi chỉ số CSP thay cho một chương trình dựa trên cuộc khảo sát nặng, một cách tiếp cận đã bị nghi vấn bởi nhiều nhà nghiên cứu. Hơn nữa, chúng tôi xây dựng chỉ số này chỉ từ KLD điểm cho các khu vực vấn đề chất lượng, tạo thành một chỉ số riêng biệt của các chỉ số KLD cho vấn đề gây tranh cãi của doanh nghiệp.By extracting KLD’s Controversial Business Issues from the CSP index, we believe that we obtain a clearer picture of the quantitative inﬂuence of KLD’s Qualitative Issue Areas on ﬁnancial performance than has been achieved in existing studies reliant on the KLD database. Moreover, this approach allows us to estimate the sepa- rate effect of KLD’s Controversial Business Issues, which heretofore has been integrated, presumably incorrectly, with the more conventional measures of social responsibility. In so doing, we learn that the ﬁrm’s participation in Controversial Business Issues, such as its association with tobacco products or ﬁrearms, has a markedly stron- ger inﬂuence on a ﬁrm’s returns than changes in such qualitative areas as Corporate Governance and Human Rights. This set of results also implies that studies using an amalgam of the two types of KLD indicators likely generate biased parameters on their respective CSR measure.What we ﬁnd from the array of estimated equations adds to, and we believe clariﬁes, existing knowledge of how socially responsible decisions affect the ﬁrm’s ﬁnancial performance. At the most fundamental level, we are able to conﬁrm the ﬁndings of a growing majority of empirical studies, which is that a positive relationship exists between CSP and CFP. We have conﬁdence in this result because it holds across various model speciﬁcations and because it is generally independent of the measure of CFP employed. It is also

đang được dịch, vui lòng đợi..

Kết quả (Việt) 2:[Sao chép]

Sao chép!

signi fi cance của những ước tính này nói lên tầm quan trọng của việc kiểm soát sự khác biệt ngành công nghiệp như tán thành bởi Waddock và Graves (1997), Hillman và Keim (2001), và gần đây hơn Chand (2006). Do đó, những nghiên cứu hiện có mà không kiểm soát đối với ngành công nghiệp phân loại fi cation của rms fi có thể không đáng tin cậy, đặc biệt là khi ROS được sử dụng để đo lường hiệu suất tài chính.
Tiếp theo chúng ta xem xét như thế nào trong định nghĩa fi de các vấn đề hiệu suất tài chính một rm fi trong loại nghiên cứu này. Trong dụ rà soát các kết quả cho các phương trình ROA ở bảng 3, chúng tôi lưu ý rằng, trên thực tế, dự toán tương tự như liên kết với các ROS cation fi Speci với một vài trường hợp ngoại lệ, mà chúng tôi Brie fl y xác định. Để bắt đầu, chúng tôi nhận thấy rằng các thông số trên CSP7, CSP13, và NegScreens có dấu hiệu đại số tương tự như những người có liên quan với các phương trình ROS, và tất cả được thống kê trong yếu cant fi ngoại trừ một tham số trên CSP7.22 Mặc dù kích thước của họ liên quan đến CSP13 là về tương tự như trong các phương trình ROS, tuy nhiên, mỗi một giá trị đáng chú ý là thấp hơn độ lớn hơn một phần đối ứng của nó trong các phương trình ROS. Điều này có thể tái fl ect sự năng động của xã hội cho hoạt động chịu trách nhiệm trong fl ảnh hướng ROA, tức là, hiệu quả có thể được thực hiện trên một khung thời gian dài hơn so với ROS.
Chúng tôi cũng nhận thấy rằng, không giống như các ndings fi cho ROS, NetSales không không trọng yếu fi đáng trong ROA fl ảnh hướng các fi rm của. Tuy nhiên, các kết quả cho các thông số trên các biến kích thước khác, empl, Empl2, TotalAssets, và TotalAssets2, phù hợp với những người cho ROS cation fi Speci. Các thông số trên CapInt cho tất cả bốn cation fi Speci là tiêu cực và thống kê trong yếu fi lệch, trong khi đó không là trọng yếu không thể fi trong các phương trình ROS, mà có lẽ là do việc xây dựng các ROA. Cuối cùng, các thông số trên ba núm vú cao su công nghiệp là không trọng yếu về mặt thống kê không thể fi, trong đó hàm ý rằng sự khác biệt ngành công nghiệp không trong fl ảnh hướng mối quan hệ CSP-to-CFP các fi rm khi CFP được đo như ROA. Đặt một cách khác, ROS như một biện pháp của hiệu suất tài chính nhạy cảm với sự khác biệt ngành công nghiệp, nhưng ROA là không.
Các ndings fi kết hợp với các phương trình ROE, được thể hiện trong Bảng 4, là người nghèo, và như vậy là không phải không có tiền lệ. Waddock và Graves (1997), ví dụ, có được kết quả tương tự, tạo ra chỉ có một statisti- biệt trọng yếu tham số fi cant trong mỗi phương trình ROE của họ. Có thể giải thích được cung cấp bởi Hart và Ahuja (1996), người đã nghiên cứu ảnh hưởng của độ trễ về mối quan hệ CSP-CFP, sử dụng hiệu suất môi trường để proxy CSP. Những gì họ fi nd là lag giữa hoạt động môi trường các fi rm và ảnh hưởng của nó trên ROE dài hơn cho ROA và ROS. Họ lập luận rằng kết quả này là do sự gián tiếp trong fl ảnh hướng của quả hoạt động môi trường về ROE, mà làm việc thông qua tác động của nó đối với ROA và ROS. Do đó, hiệu quả là ít hơn nhiều ngay lập tức. Tương tự như vậy, Ruf et al. (2001) không fi nd một mối quan hệ CSP-CFP tích cực cho đến năm thứ 3 trong phương trình ROE của họ, cho thấy thêm rằng trong fl ảnh hướng của các quyết định trách nhiệm xã hội về ROE một rm fi có thể xuất hiện chỉ với một lag trọng yếu.
Chúng tôi trình bày ROE quả cho đầy đủ và so sánh và, quan trọng hơn, để cho thấy rằng việc sử dụng các ROE là thước đo hiệu năng tài chính có thể không đáng tin cậy mà không có một fi cant lag thời gian khá trọng yếu. Nói chung, những kết quả này và những người khác nhấn mạnh sự cần thiết phải thử nghiệm các biện pháp CFP khác nhau khi examin- ing mối quan hệ CSP-CFP.
Kết quả cho q Speci fi cation của Tobin, thể hiện trong Bảng 5, là quan trọng bởi vì điều này định nghĩa de fi cụ thể của hoạt động tài chính là toàn diện và được sử dụng trong các nghiên cứu tương đối ít CSR, như vua và Lenox (2001) và Konar và Cohen (2001). Trong mô hình này, dự toán cho CSP7, CSP13, và NegScreens là tích cực và trọng yếu không thể fi, mà đồng ý với các ndings fi trong các mô hình ROS và ROA. Một lần nữa, chúng tôi quan sát thấy tác của các màn hình tiêu cực đến hiệu suất tài chính fi là mạnh hơn nhiều so với hai biện pháp của CSP. Speci fi biệt, nếu chúng ta xem xét các mô hình tuyến tính trong cột thứ ba của bảng 5, một sự gia tăng một đơn vị trong NegScreens (có dịch để một ít quan tâm trong các vấn đề kinh doanh gây tranh cãi), tăng tỷ lệ q của Tobin khoảng 4,29 đơn vị, tổ chức tất cả các khác hằng số. Tuy nhiên, trong mọi trường hợp, các thông số cho CSP và NegScreens là nhỏ hơn nhiều so với các đối tác của họ ở các cation fi Speci khác, giữ không đổi fi cation đặc hiệu của các biến độc lập.
Những khác biệt này có thể do tính chất toàn diện của q Tobin như một biện pháp tài chính fi fi rm mỗi - hiệu qủa. Đó là, chúng tôi hy vọng rằng có những yếu tố quyết định của q Tobin rằng không dễ dàng bị bắt trong một mô hình thực nghiệm. Một khả năng như vậy có vẻ là con fi rmed bởi các giá trị R-squared, mà là nhỏ hơn so với số liệu thống kê tương tự cho các cation fi Speci ROS và ROA. Một lần nữa, kết quả này nhấn mạnh tầm quan trọng của các biến định nghĩa fi de cho hiệu suất tài chính fi, đặc biệt là khi thực hiện so sánh giữa các nghiên cứu thực nghiệm khác nhau. 22 Cũng giống như các kết quả tương tự trong mô hình ROS, thông số này là trọng yếu không thể fi ở mức 10% dựa vào thử nghiệm một đuôi . Hầu hết các ước lượng tham số khác là gần gũi hơn về độ lớn đến ROA ước tính hơn là các ROS ước tính, mặc dù những người trên TotalAssets, TotalAssets2, và RDInt là không trọng yếu về mặt thống kê fi cant. Thật thú vị, các thông số trên AdvInt là tích cực và trọng yếu không thể fi trên tất cả các cation fi Speci sử dụng q Tobin. Kết quả này có thể được giải thích bằng cách xem xét việc giải thích của q Tobin và ngụ ý đầu tư từng fi rm trong quảng cáo. Theo Konar và Cohen (2001), q biện pháp của Tobin của giá trị thị trường nắm bắt tương lai dự kiến pro fi tability các fi rm, và cường độ quảng cáo lại các dự fl chiến lược fi rm để phân biệt sản phẩm của mình hoặc xây dựng tài sản thương hiệu. Như vậy, tăng cường quảng cáo nên có một tích cực trong ảnh hướng fl trên q Tobin, bởi vì biện pháp này đặc biệt hiệu quả các tài chính vốn đã cho phép đối với tác động của quảng cáo trong tương lai. Cuối cùng, lưu ý rằng các thông số ước tính trên tất cả các núm vú cao su công nghiệp là tiêu cực và mạnh mẽ trọng yếu không thể fi trong các cation fi Speci, đó là chất lượng tương tự với ndings fi cho các phương trình ROS, mặc dù họ là rõ rệt về độ lớn nhỏ hơn. Một lần nữa, tác dụng ngành công nghiệp tương đối nhỏ có thể do tính chất toàn diện của q biện pháp của Tobin. Kết luận điều tra thực nghiệm về mối quan hệ giữa các hoạt động xã hội một rm fi và hiệu suất tài chính của nó là nghiên cứu quan trọng và kịp thời. Hôm nay, có lẽ hơn bao giờ hết, rms fi được dự kiến sẽ dành nguồn lực cho các hoạt động trách nhiệm xã hội, chẳng hạn như bảo tồn năng lượng và hỗ trợ cho sự đa dạng tại nơi làm việc. Vấn đề đặt ra là liệu đầu tư vào các sáng kiến xã hội như tiêu cực hay tích cực ảnh hưởng đến dòng dưới cùng fi rm của. Do đó, câu hỏi tác là: Làm rms fi đối mặt với một sự đánh đổi giữa tăng trách nhiệm xã hội của mình và tăng cường pro fi tability, hoặc hai mục tiêu có thể là noncompeting? Câu trả lời cho câu hỏi này, mà liên quan trực tiếp đến sự phát triển bền vững, có trọng yếu tác động fi không thể cho cả rm fi và xã hội nói chung. Trong nghiên cứu này, chúng tôi trình bày một cập nhật, nghiên cứu toàn diện của mối quan hệ CSP-CFP, sử dụng số liệu năm 2004 và 2005 từ các nguồn có uy tín: KLD STATS cho các dữ liệu CSP và Compustat cho các dữ liệu tài chính. Chúng tôi ước tính một mặt cắt ngang rộng các mô hình để kiểm tra hai phương pháp để đo lường về mặt xã hội thực hành có trách nhiệm và bốn biện pháp thực hiện các tài chính, mà là một phân tích toàn diện hơn so với bất kỳ nghiên cứu hiện có mà chúng tôi được biết. Mỗi phương trình là Speci fi ed lại fl ect các ndings fi fi không thể phù hợp nhất và trọng yếu để ngày qua một loạt các giấy tờ theo kinh nghiệm về cách tốt nhất để xác định và đo lường hiệu quả của các hoạt động trách nhiệm xã hội về hoạt động tài chính. Khi làm như vậy, chúng tôi bao gồm các biến kiểm soát chính fi identi ed bởi các nghiên cứu được xuất bản trong thập kỷ qua và de fi ne các biến theo thông lệ tốt nhất, theo đề nghị của các tài liệu hiện có. Ngoài những mục tiêu tổng thể, chúng tôi kiểm tra những gì chúng tôi tin là một phương pháp vượt trội của đo CSP trong một mô hình thực nghiệm. Để tránh thiên vị, chúng tôi sử dụng một trung bình đơn giản để tạo index CSP chúng tôi thay của một đề án trọng khảo sát dựa trên, một phương pháp đã được đặt câu hỏi bởi nhiều nhà nghiên cứu. Hơn nữa, chúng ta xây dựng chỉ số này chỉ duy nhất từ các điểm KLD cho khu vực Issue tính, tạo thành một chỉ số riêng biệt của các chỉ số KLD cho các vấn đề kinh doanh gây tranh cãi. By chiết xuất các vấn đề kinh doanh gây tranh cãi KLD của từ chỉ số CSP, chúng tôi tin rằng chúng ta có được một bức tranh rõ ràng hơn về định lượng trong ảnh hướng fl các khu Issue tính KLD về hiệu suất tài chính fi hơn đã đạt được trong nghiên cứu hiện nay phụ thuộc vào cơ sở dữ liệu KLD. Hơn nữa, phương pháp này cho phép chúng ta ước tính hiệu suất sepa- của tranh cãi vấn đề kinh doanh KLD, mà từ trước đến nay đã được tích hợp, có lẽ không chính xác, với các biện pháp thông thường hơn về trách nhiệm xã hội. Khi làm như vậy, chúng ta biết rằng sự tham gia của các fi rm trong vấn đề kinh doanh gây tranh cãi, chẳng hạn như liên kết của nó với các sản phẩm thuốc lá hoặc rearms fi, có một cách rõ rệt xây dựng thống ger trong fl ảnh hướng về lợi nhuận một rm fi của hơn những thay đổi trong lĩnh vực chất lượng như Quản trị doanh nghiệp và nhân quyền. Điều này đặt các kết quả này cũng ngụ ý rằng các nghiên cứu sử dụng một hỗn hợp của hai loại chỉ số KLD có khả năng tạo ra các thông số thành kiến về biện pháp CSR tương ứng của họ. Những gì chúng tôi Fi NĐ từ mảng của phương trình ước tính tăng thêm, và chúng tôi tin rằng fi Clari es, kiến thức về mặt xã hội hiện tại quyết định chịu trách nhiệm ảnh hưởng đến hiệu tài chính các fi rm của. Ở cấp độ cơ bản nhất, chúng tôi có thể để con fi rm các ndings fi của một đa số trong nghiên cứu thực nghiệm, đó là một mối quan hệ tích cực tồn tại giữa CSP và CFP. Chúng tôi có con fi dence trong kết quả này bởi vì nó giữ qua nhiều mô hình cation fi Speci và bởi vì nó thường là độc lập với các biện pháp của CFP dụng. Nó cũng là

đang được dịch, vui lòng đợi..

Kết quả (Việt) 3:[Sao chép]

Sao chép!

đang được dịch, vui lòng đợi..

Các ngôn ngữ khác

Hỗ trợ công cụ dịch thuật: Albania, Amharic, Anh, Armenia, Azerbaijan, Ba Lan, Ba Tư, Bantu, Basque, Belarus, Bengal, Bosnia, Bulgaria, Bồ Đào Nha, Catalan, Cebuano, Chichewa, Corsi, Creole (Haiti), Croatia, Do Thái, Estonia, Filipino, Frisia, Gael Scotland, Galicia, George, Gujarat, Hausa, Hawaii, Hindi, Hmong, Hungary, Hy Lạp, Hà Lan, Hà Lan (Nam Phi), Hàn, Iceland, Igbo, Ireland, Java, Kannada, Kazakh, Khmer, Kinyarwanda, Klingon, Kurd, Kyrgyz, Latinh, Latvia, Litva, Luxembourg, Lào, Macedonia, Malagasy, Malayalam, Malta, Maori, Marathi, Myanmar, Mã Lai, Mông Cổ, Na Uy, Nepal, Nga, Nhật, Odia (Oriya), Pashto, Pháp, Phát hiện ngôn ngữ, Phần Lan, Punjab, Quốc tế ngữ, Rumani, Samoa, Serbia, Sesotho, Shona, Sindhi, Sinhala, Slovak, Slovenia, Somali, Sunda, Swahili, Séc, Tajik, Tamil, Tatar, Telugu, Thái, Thổ Nhĩ Kỳ, Thụy Điển, Tiếng Indonesia, Tiếng Ý, Trung, Trung (Phồn thể), Turkmen, Tây Ban Nha, Ukraina, Urdu, Uyghur, Uzbek, Việt, Xứ Wales, Yiddish, Yoruba, Zulu, Đan Mạch, Đức, Ả Rập, dịch ngôn ngữ.