HEDGING EXPOSURE TO RECEIVABLESAn M

HEDGING EXPOSURE TO RECEIVABLES
An MNC may decide to hedge part or all of its receivables transactions denominated in foreign currencies so that it is insulated from the possible depreciation of those currencies. It can apply the same techniques available for hedging payables to hedge receivables. The application of each hedging technique to receivables is discussed next.
Forward or Futures Hedge on Receivables
Forward contracts and futures contracts allow an MNC to lock in a specific exchange rate at which it can sell a specific currency and, therefore, allow it to hedge receivables denominated in a foreign currency.
EXAMPLE
Viner Co. is a U.S.-based MNC that will receive 200,000 Swiss francs in 6 months. It could obtain a forward contract to sell SF200,000 in 6 months. The 6-month forward rate is $.71, the same rate as currency futures contracts on Swiss francs. If Viner sells Swiss francs 6 months forward, it can estimate the amount of dollars to be received in 6 months:

The same process would apply if futures contracts were used instead of forward contracts. The futures rate is normally very similar to the forward rate, so the main difference would be that the futures contracts are standardized and would be sold on an exchange, while the forward contract would be negotiated between the MNC and a commercial bank.
Money Market Hedge on Receivables
A money market hedge on receivables involves borrowing the currency that will be received and using the receivables to pay off the loan.
EXAMPLE
Recall that Viner Co. will receive SF200,000 in 6 months. Assume that it can borrow funds denominated in Swiss francs at a rate of 3 percent over a 6-month period. The amount that it should borrow so that it can use all of its receivables to repay the entire loan in 6 months is:

If Viner Co. obtains a 6-month loan of SF194,175 from a bank, it will owe the bank SF200,000 in 6 months. It can use its receivables to repay the loan. The funds that it borrowed can be converted to dollars and used to support existing operations.
If the MNC does not need any short-term funds to support existing operations, it can still obtain a loan as explained above, convert the funds to dollars, and invest the dollars in the money market.
EXAMPLE
If Viner Co. does not need any funds to support existing operations, it can convert the Swiss francs that it borrowed into dollars. Assume the spot exchange rate is presently $.70. When Viner Co. converts the Swiss francs, it will receive:

Then the dollars can be invested in the money market. Assume that Viner Co. can earn 2 percent interest over a 6-month period. In 6 months, the investment will be worth:

Thus, if Viner Co. uses a money market hedge, its receivables will be worth $138,640 in 6 months.
Put Option Hedge on Receivables
A put option allows an MNC to sell a specific amount of currency at a specified exercise price by a specified expiration date. An MNC can purchase a put option on the currency denominating its receivables and lock in the minimum amount that it would receive when converting the receivables into its home currency. However, the put option differs from a forward or futures contract in that it is an option and not an obligation. If the currency denominating the receivables is higher than the exercise price at the time of expiration, the MNC can let the put option expire and can sell the currency in the foreign exchange market at the prevailing spot rate. The MNC must also consider the premium that it must pay for the put option.
Cost of Put Options Based on Contingency Graph.
The cost of hedging with put options is not known with certainty at the time that they are purchased. It is only known once the receivables are due and the spot rate at that time is known. For this reason, an MNC attempts to determine the amount of cash it will receive from the put option hedge based on various possible spot rates at the time that receivables arrive.
An estimate of the cash to be received from a put option hedge is the estimated cash received from selling the currency minus the premium paid for the put option. If the spot rate of the currency at the time receivables arrive is less than the exercise price, the MNC would exercise the option and receive the exercise price when selling the currency. If the spot rate at that time is equal to or above the exercise price, the MNC would let the option expire and would sell the currency at the spot rate in the foreign exchange market.
An MNC can develop a contingency graph that determines the cash received from hedging with put options depending on each of several possible spot rates when receivables arrive. It may be especially useful when an MNC would like to estimate the cash received from hedging based on a wide range of possible spot rate outcomes.
EXAMPLE
Recall that Viner Co. considers hedging its receivables of SF200,000 in 6 months. It could purchase put options on SF200,000, so that it can hedge its receivables. Assume that the put options have an exercise price of $.70, a premium of $.02, and an expiration date of 6 months from now (when the receivables arrive). Viner can create a contingency graph for the put option hedge, as shown in Exhibit 11.5. The horizontal axis shows several possible spot rates of the Swiss franc that could occur at the time receivables arrive, while the vertical axis shows the cash to be received from the put option hedge based on each of those possible spot rates.
At any spot rate less than or equal to the exercise price of $.70, Viner would exercise the put option and would sell the Swiss francs at the exercise price of $.70. After subtracting the $.02 premium per unit, Viner would receive $.68 per unit from selling Swiss francs. At any spot rate more than the exercise price, Viner would let the put option expire and would sell the francs at the spot rate in the foreign exchange market. For example, if the spot rate was $.75 at the time receivables were due, Viner would sell the Swiss francs at that rate. It would receive $.73 after subtracting the $.02 premium per unit.
-Exhibit 11.5 illustrates the advantages and disadvantages of a put option for hedging receivables. The advantage is that the put option provides an effective hedge, while also allowing the MNC to let the option expire if the spot rate at the time receivables arrive is higher than the exercise price.
However, the obvious disadvantage of the put option is that a premium must be paid for it. Recall from a previous example that Viner Co. could sell a forward contract on Swiss francs for $.71, which would allow it to receive $.71 per Swiss franc, regardless of what the spot rate is at the time receivables arrive. This could be reflected on the same contingency graph in Exhibit 11.5 as a horizontal line beginning at the $.71 point on the vertical axis and extending straight across for all possible spot rates. In general, the forward rate hedge would provide a larger amount of cash than the put option hedge if the spot rate is relatively low at the time Swiss francs are received, while currency put options would provide a larger amount of cash than the forward rate if the spot rate is relatively high at the time Swiss francs are received.
Exhibit 11.5 Contingency Graph for Hedging Receivables with Put Options

Kết quả (Việt) 1:

BẢO HIỂM RỦI RO TIẾP XÚC VỚI KHOẢN PHẢI THUMNC một có thể quyết định hàng rào một phần hoặc tất cả các khoản phải thu giao dịch thanh toán bằng ngoại tệ do đó nó là cách điện từ chi phí khấu hao có thể của các loại tiền tệ. Nó có thể áp dụng các kỹ thuật tương tự có sẵn cho bảo hiểm rủi ro payables để các khoản phải thu. Việc áp dụng kỹ thuật bảo hiểm rủi ro mỗi khoản phải thu được thảo luận tiếp theo.Về phía trước hoặc tương lai Hedge trên khoản phải thu Chuyển tiếp hợp đồng và hợp đồng tương lai cho phép một MNC để khóa trong một tỷ giá hối đoái cụ thể mà tại đó nó có thể bán một loại tiền tệ cụ thể và, do đó, cho phép nó để các khoản phải thu bằng tiền bằng ngoại tệ.VÍ DỤViner công ty là một US-based MNC sẽ nhận được 200.000 Franc Thụy sĩ trong 6 tháng. Nó có thể có được một hợp đồng chuyển tiếp để bán SF200, 000 trong 6 tháng. Tỷ lệ chuyển tiếp 6 tháng là $. 71, mức tương tự như tiền tệ tương lai hợp đồng trên Franc Thụy sĩ. Nếu Viner bán Franc Thụy sĩ chuyển tiếp 6 tháng, nó có thể ước tính số lượng đô la để được nhận trong 6 tháng: Quá trình sẽ áp dụng nếu hợp đồng tương lai đã được sử dụng thay vì chuyển tiếp hợp đồng. Tỷ lệ tương lai là bình thường rất giống với tỷ lệ về phía trước, do đó, sự khác biệt chính sẽ là tương lai hợp đồng được tiêu chuẩn hóa và sẽ được bán trên một cuộc trao đổi, trong khi hợp đồng chuyển tiếp sẽ được thương lượng giữa MNC và ngân hàng thương mại.Thị trường tiền tệ Hedge trên khoản phải thu Một hàng rào thị trường tiền tệ ngày khoản phải thu liên quan đến việc vay tiền tệ sẽ được nhận và sử dụng các khoản phải thu để trả hết các khoản vay.VÍ DỤNhớ lại rằng Viner công sẽ nhận được SF200, 000 trong 6 tháng. Giả định rằng nó có thể vay tiền bằng tiền vào Franc Thụy sĩ tại một tỷ lệ 3 phần trăm trong một khoảng thời gian 6 tháng. Số tiền mà nó cần mượn để nó có thể sử dụng tất cả các khoản phải thu của nó để trả nợ vay toàn bộ trong 6 tháng là: Nếu Viner công lấy được một khoản vay 6 tháng của SF194, 175 từ một ngân hàng, nó sẽ nợ ngân hàng SF200, 000 trong 6 tháng. Nó có thể sử dụng khoản phải thu của nó để trả nợ vay. Các khoản tiền mà nó vay mượn có thể được chuyển đổi sang đô la và được sử dụng để hỗ trợ sẵn có. Nếu MNC không cần bất kỳ khoản tiền ngắn hạn để hỗ trợ sẵn có, nó có thể vẫn có được một khoản vay như đã giải thích ở trên, chuyển đổi tiền đô la, và đầu tư đô la trong thị trường tiền tệ.VÍ DỤNếu Viner công không cần bất kỳ khoản tiền để hỗ trợ sẵn có, nó có thể chuyển đổi các Franc Thụy sĩ mà nó vay mượn thành đô la. Giả định tỷ giá hối đoái tại chỗ hiện nay là $. 70. Khi Viner công chuyển đổi Franc Thụy sĩ, nó sẽ nhận được: Sau đó các đô la có thể được đầu tư vào thị trường tiền tệ. Giả định rằng Viner công có thể kiếm được 2 phần trăm lãi suất trong một khoảng thời gian 6 tháng. Trong 6 tháng, đầu tư sẽ có giá trị: Vì vậy, nếu công ty Viner sử dụng một hàng rào thị trường tiền tệ, khoản phải thu của nó sẽ có giá trị $138,640 trong 6 tháng.Đặt tùy chọn Hedge trên khoản phải thu Một tùy chọn đặt cho phép một MNC để bán một số lượng cụ thể của loại tiền tệ ở một mức giá quy định tập thể dục một ngày hết hạn đã chỉ định. MNC một có thể mua một tùy chọn đặt trên các loại tiền tệ denominating các khoản phải thu và khóa trong số tiền tối thiểu mà nó sẽ nhận được khi chuyển đổi các khoản phải thu vào tiền nhà của mình. Tuy nhiên, đặt tùy chọn khác nhau từ phía trước một hoặc hợp đồng tương lai trong đó nó là một lựa chọn và không phải là một nghĩa vụ. Nếu các loại tiền tệ denominating các khoản phải thu cao hơn giá tập thể dục vào thời điểm hết hạn, MNC có thể cho phép tùy chọn đặt hết hạn và có thể bán các loại tiền tệ trên thị trường nước ngoài trao đổi tỷ lệ hiện hành tại chỗ. MNC cũng phải xem xét phí bảo hiểm mà nó phải trả tiền cho tùy chọn đặt.Chi phí của tuỳ chọn đặt dựa trên đồ thị bất ngờ. Chi phí của bảo hiểm rủi ro với tuỳ chọn đặt không được biết đến với sự chắc chắn vào thời gian mà họ được mua. Nó chỉ được biết đến sau khi các khoản phải thu được do và tỷ lệ tại chỗ vào thời điểm đó được biết đến. Vì lý do này, MNC một nỗ lực để xác định số lượng tiền mặt nó sẽ nhận được từ các tùy chọn đặt dựa trên khác nhau tỷ giá có thể tại chỗ lúc đó là khoản phải thu đến. Một ước tính tiền mặt để được nhận từ một hedge tùy chọn đặt là ước tính tiền mặt nhận được từ việc bán các loại tiền tệ trừ đi phí bảo hiểm trả tiền cho tùy chọn đặt. Nếu tỷ lệ tại chỗ của các loại tiền tệ vào lúc đó khoản phải thu đến sẽ thấp hơn mức giá tập thể dục, MNC sẽ thực hiện các tùy chọn và nhận được mức giá tập thể dục khi bán các loại tiền tệ. Nếu tỷ lệ tại chỗ vào thời điểm đó là bằng nhau hoặc trên giá tập thể dục, MNC nào cho các tùy chọn hết hạn và sẽ bán các loại tiền tệ ở mức giá tại chỗ trong thị trường ngoại hối. MNC một có thể phát triển một đồ thị phòng hờ đó sẽ xác định tiền mặt nhận được từ bảo hiểm rủi ro với các tuỳ chọn đặt tùy thuộc vào mỗi một số tỷ giá có thể tại chỗ khi khoản phải thu đến. Nó có thể đặc biệt hữu ích khi một MNC muốn ước tính tiền mặt nhận được từ bảo hiểm rủi ro dựa trên một loạt các kết quả có thể tỷ lệ tại chỗ.VÍ DỤNhớ lại rằng Viner công xem xét bảo hiểm rủi ro của khoản phải thu của SF200, 000 trong 6 tháng. Nó có thể mua các tuỳ chọn đặt trên SF200, 000, do đó nó có thể hedge khoản phải thu của nó. Giả sử rằng tuỳ chọn đặt có một giá tập thể dục của $. 70, phí bảo hiểm của $. 02, và ngày hết hạn của 6 tháng kể từ bây giờ (khi các khoản phải thu đến). Viner có thể tạo ra một biểu đồ dự phòng cho các tùy chọn đặt, như minh hoạ trong triển lãm 11.5. Trục ngang cho thấy một số có thể tại chỗ tỷ giá Franc Thụy sĩ có thể xảy ra ở các khoản phải thu thời gian đến, trong khi trục dọc cho thấy tiền mặt để được nhận từ các tùy chọn đặt dựa trên mỗi người trong số những tỷ lệ tại chỗ có thể. At any spot rate less than or equal to the exercise price of $.70, Viner would exercise the put option and would sell the Swiss francs at the exercise price of $.70. After subtracting the $.02 premium per unit, Viner would receive $.68 per unit from selling Swiss francs. At any spot rate more than the exercise price, Viner would let the put option expire and would sell the francs at the spot rate in the foreign exchange market. For example, if the spot rate was $.75 at the time receivables were due, Viner would sell the Swiss francs at that rate. It would receive $.73 after subtracting the $.02 premium per unit.-Exhibit 11.5 illustrates the advantages and disadvantages of a put option for hedging receivables. The advantage is that the put option provides an effective hedge, while also allowing the MNC to let the option expire if the spot rate at the time receivables arrive is higher than the exercise price. However, the obvious disadvantage of the put option is that a premium must be paid for it. Recall from a previous example that Viner Co. could sell a forward contract on Swiss francs for $.71, which would allow it to receive $.71 per Swiss franc, regardless of what the spot rate is at the time receivables arrive. This could be reflected on the same contingency graph in Exhibit 11.5 as a horizontal line beginning at the $.71 point on the vertical axis and extending straight across for all possible spot rates. In general, the forward rate hedge would provide a larger amount of cash than the put option hedge if the spot rate is relatively low at the time Swiss francs are received, while currency put options would provide a larger amount of cash than the forward rate if the spot rate is relatively high at the time Swiss francs are received.Exhibit 11.5 Contingency Graph for Hedging Receivables with Put Options

Kết quả (Việt) 2:

Bảo hiểm rủi ro TIẾP XÚC VỚI THU
An MNC có thể quyết định để tự bảo hiểm một phần hoặc tất cả các giao dịch phải thu bằng ngoại tệ để nó bị cách ly với khấu hao có thể của những đồng tiền. Nó có thể áp dụng các kỹ thuật tương tự có sẵn cho bảo hiểm rủi ro Phải trả để tự bảo hiểm phải thu. Các ứng dụng của mỗi kỹ thuật bảo hiểm rủi ro cho các khoản phải thu được thảo luận tiếp theo.
Forward hoặc Futures Hedge về khoản phải thu
hợp đồng kỳ hạn và hợp đồng tương lai cho phép một MNC để khóa trong một tỷ giá xác định mà tại đó nó có thể bán một đồng tiền cụ thể và, do đó, cho phép nó để đề phòng các khoản phải thu bằng ngoại tệ.
VÍ DỤ
Viner Công ty là một MNC trụ sở tại Mỹ rằng sẽ nhận được 200.000 franc Thụy Sĩ trong 6 tháng. Nó có thể có được một hợp đồng kỳ hạn bán SF200,000 trong 6 tháng. Tỷ giá kỳ hạn 6 tháng là 0,71 $, mức tương tự như hợp đồng tương lai tiền tệ trên franc Thụy Sĩ. Nếu Viner bán franc Thụy Sĩ 6 tháng phía trước, nó có thể ước tính số lượng đô la để được nhận được trong 6 tháng: Quá trình tương tự sẽ được áp dụng nếu các hợp đồng tương lai được sử dụng thay cho hợp đồng kỳ hạn. Tỷ lệ tương lai thường là rất tương tự như tỷ giá kỳ hạn, do đó, sự khác biệt chính tôi sẽ là hợp đồng tương lai được chuẩn hóa và sẽ được bán trên sự trao đổi, trong khi các hợp đồng kỳ hạn sẽ được đàm phán giữa các MNC và một ngân hàng thương mại. Hedge thị trường tiền Các khoản phải thu trên Một phòng hộ thị trường tiền thu liên quan đến việc vay mượn tiền đó sẽ được tiếp nhận và sử dụng các khoản phải thu để trả nợ vay. VÍ DỤ Nhớ lại rằng Viner Công ty sẽ nhận được SF200,000 trong 6 tháng. Giả sử rằng nó có thể vay vốn bằng đồng franc Thụy Sĩ với tỷ lệ 3 phần trăm trong thời gian 6 tháng. Số tiền mà nó nên vay mượn để nó có thể sử dụng tất cả các khoản phải thu của mình để trả toàn bộ khoản vay trong 6 tháng là: Nếu Viner Công ty có được một khoản vay 6 tháng SF194,175 từ một ngân hàng, nó sẽ còn nợ ngân hàng SF200, 000 trong 6 tháng. Nó có thể sử dụng các khoản phải thu của mình để trả nợ. Các quỹ mà nó vay mượn có thể được chuyển đổi sang đô la và được sử dụng để hỗ trợ hoạt động hiện tại. Nếu các MNC không cần bất kỳ nguồn vốn ngắn hạn để hỗ trợ hoạt động hiện tại, nó vẫn có thể có được một khoản vay như đã giải thích ở trên, chuyển đổi các khoản tiền sang đô la, và đầu tư đô la trong thị trường tiền tệ. Ví dụ Nếu Viner Công ty không cần bất kỳ sự hỗ trợ kinh phí hoạt động hiện tại, nó có thể chuyển đổi các franc Thụy Sĩ rằng nó mượn sang đô la. Giả sử tỷ giá giao ngay hiện nay là $ 0,70. Khi Viner Công ty chuyển đổi franc Thụy Sĩ, nó sẽ nhận được: Sau đó, đô la có thể được đầu tư vào các thị trường tiền tệ. Giả sử rằng Viner Công ty có thể thu được lãi suất 2 phần trăm trong thời gian 6 tháng. Trong 6 tháng, các khoản đầu tư sẽ có giá trị:. Như vậy, nếu Viner Co. sử dụng một hàng rào thị trường tiền tệ, các khoản phải thu của nó sẽ có giá trị $ 138,640 trong 6 tháng Đặt Lựa chọn Hedge về khoản phải thu A đặt tùy chọn cho phép một MNC để bán một số tiền cụ thể của tiền tệ ở một mức giá thực hiện theo quy định của một ngày hết hạn quy định. Một MNC có thể chọn mua put lên đồng tiền denominating thu và nó bị khóa trong số tiền tối thiểu mà nó sẽ nhận được khi chuyển đổi các khoản phải thu thành tiền nhà của mình. Tuy nhiên, quyền chọn bán khác với một tương lai phía trước hoặc hợp đồng ở chỗ nó là một lựa chọn và không phải là một nghĩa vụ. Nếu đồng tiền denominating các khoản phải thu là cao hơn so với giá thực hiện tại thời điểm hết hạn, các MNC có thể để cho quyền chọn bán hết hiệu lực và có thể bán ngoại tệ trên thị trường ngoại hối ở mức điểm thắng kiện. Các MNC cũng phải xem xét các phí bảo hiểm mà nó phải trả tiền cho các chọn bán. Cost of Options Put Dựa trên dự phòng Graph. Chi phí bảo hiểm rủi ro với các tùy chọn đặt không được biết chắc chắn tại thời điểm mà họ đang mua. Nó chỉ biết là một khi các khoản phải thu được do và tỷ giá giao ngay tại thời điểm đó được biết đến. Vì lý do này, một MNC cố gắng để xác định số lượng tiền mặt nó sẽ nhận được từ các chọn bán đầu cơ dựa trên tỷ giá giao ngay có thể khác nhau ở thời gian mà thu đến. Ước tính về tiền nhận được từ một thỏa thuận lựa chọn hàng rào là những ước tính tiền nhận được từ việc bán ngoại tệ trừ đi phí bảo hiểm trả cho quyền chọn bán. Nếu tỷ giá giao ngay của đồng tiền vào thời điểm thu đến là ít hơn so với giá thực hiện, các MNC sẽ thực hiện quyền chọn và nhận giá thực hiện khi bán tiền tệ. Nếu tỷ giá giao ngay tại thời điểm đó là bằng hoặc cao hơn giá thực hiện, các MNC sẽ cho phép các tùy chọn hết hạn và sẽ bán ngoại tệ theo tỷ giá giao ngay trên thị trường ngoại hối. Một MNC có thể phát triển một đồ thị ngẫu nhiên để xác định các mặt nhận từ bảo hiểm rủi ro với các tùy chọn đặt tùy thuộc vào mỗi vài tỷ giá giao ngay có thể khi thu đến. Nó có thể đặc biệt hữu ích khi một MNC muốn ước lượng tiền nhận được từ bảo hiểm rủi ro dựa trên một loạt các kết quả tỷ giá giao ngay có thể. VÍ DỤ Nhớ lại rằng Viner Công ty xem xét bảo hiểm rủi ro phải thu của SF200,000 trong 6 tháng. Nó có thể mua tùy chọn đặt trên SF200,000, để nó có thể tự bảo hiểm phải thu của nó. Giả sử rằng các tùy chọn đặt có giá thực hiện của $ 0,70, mức phí là $ 0,02, và ngày hết hạn là 6 tháng kể từ bây giờ (khi thu đến). Viner có thể tạo ra một biểu đồ dự phòng cho các tùy chọn đặt hàng rào, như thể hiện trong hình 11.5. Trục ngang cho thấy một số tỷ giá giao ngay có thể có của đồng franc Thụy Sĩ có thể xảy ra vào thời điểm thu đến, trong khi trục dọc cho thấy tiền nhận được từ các chọn bán đầu cơ dựa trên mỗi của những tỷ giá giao ngay có thể. Ở bất kỳ tỷ giá giao ngay ít hơn hoặc bằng với giá thực hiện của $ 0,70, Viner sẽ thực hiện quyền chọn đặt và sẽ bán franc Thụy Sĩ với mức giá thực hiện $ 0,70. Sau khi trừ đi $ 0,02 cao cấp cho mỗi đơn vị, Viner sẽ nhận được $ 0,68 cho mỗi đơn vị từ bán franc Thụy Sĩ. Tại bất kỳ tỷ giá giao ngay hơn giá thực hiện, Viner sẽ cho phép các tùy chọn đặt hết hạn và sẽ bán franc theo tỷ giá giao ngay trên thị trường ngoại hối. Ví dụ, nếu tỷ giá giao ngay là $ 0,75 tại thời điểm này là do các khoản phải thu, Viner sẽ bán franc Thụy Sĩ ở mức đó. Nó sẽ nhận được 0,73 $ sau khi trừ phí $ 0,02 cho mỗi đơn vị. -Exhibit 11.5 minh họa những lợi thế và bất lợi của một thỏa thuận về bảo hiểm rủi ro cho các khoản phải thu. Ưu điểm là quyền chọn bán cung cấp một hàng rào hiệu quả, đồng thời cho phép các MNC để cho các tùy chọn hết hạn nếu tỷ giá giao ngay tại thời điểm thu đến là cao hơn so với giá thực hiện. Tuy nhiên, nhược điểm rõ ràng của quyền chọn bán là một phí bảo hiểm phải được trả tiền cho nó. Nhớ lại từ một ví dụ trước đó Viner Công ty có thể bán một hợp đồng kỳ hạn trên franc Thụy Sĩ cho 0,71 $, mà sẽ cho phép nó để nhận được $ 0,71 cho mỗi franc Thụy Sĩ, bất kể những gì tỷ giá giao ngay là tại thời điểm thu đến. Điều này có thể được thể hiện trên đồ thị ngẫu nhiên cùng trong triển lãm 11.5 như một đường thẳng nằm ngang bắt đầu từ $ 0,71 điểm trên trục thẳng đứng và mở rộng thẳng trên cho tất cả các tỷ giá giao ngay có thể. Nói chung, các hedge tỷ giá kỳ hạn sẽ cung cấp một lượng lớn tiền mặt hơn so với chọn bán hàng rào nếu tỷ giá giao ngay là tương đối thấp vào thời francs Thụy Sĩ đang nhận được, trong khi tiền đặt tùy chọn này sẽ cung cấp một lượng lớn tiền mặt hơn so với tỷ giá kỳ hạn nếu tỷ giá giao ngay là tương đối cao vào thời francs Thụy Sĩ được nhận. Exhibit 11,5 Contingency Graph cho Hedging khoản phải thu với tùy chọn Put