Past research suggests that merger

Past research suggests that merger arbitrage produces very high returns. This
paper addresseswhythese returns are not arbitraged away. Unlike in previous
empirical studies of limited arbitrage (for example, Pontiff, 1996), we focus on the
merger and acquisition market, a large and economically important component of
the stock market. And, unlike earlier studies of merger arbitrage, we develop a model
and test the cross section implications of a limited number of arbitrageurs. We find
evidence that supports a model where undiversified investors sell to avoid completion
risk. Arbitrageurs, limited in capital and number, require a premium for bearing this
risk. Consistent with limited arbitrage, a cross section analysis reveals that
idiosyncratic risk and firm size are determinants of expected returns. Our results
on arbitrage capital are also consistent with limited arbitrage. A proxy for changes in
arbitrage capital is negatively related to future risk arbitrage returns. When capital
falls, subsequent returns rise

Kết quả (Việt) 1:

Qua nghiên cứu cho thấy rằng arbitrage sáp nhập tạo ra lợi nhuận rất cao. Điều nàygiấy addresseswhythese trở về được không arbitraged đi. Không giống như các năm trướcnghiên cứu thực nghiệm của arbitrage giới hạn (ví dụ, Roma, 1996), chúng tôi tập trung vào cácsáp nhập và mua lại thị trường, một thành phần lớn và quan trọng về kinh tế củathị trường chứng khoán. Và, không giống như các nghiên cứu trước đó của arbitrage sáp nhập, chúng tôi phát triển một mô hìnhvà kiểm tra các tác động ngang của một số giới hạn của arbitrageurs. Chúng tôi tìm thấybằng chứng rằng hỗ trợ một mô hình mà undiversified các nhà đầu tư bán để tránh hoàn thànhnguy cơ. Arbitrageurs, giới hạn ở thủ đô và số lượng, yêu cầu bảo hiểm cho mang điều nàynguy cơ. Phù hợp với giới hạn arbitrage, một phân tích cắt ngang cho thấy rằngnguy cơ mang phong cách riêng và công ty kích thước là yếu tố quyết định trả lại dự kiến. Kết quả của chúng tôitrên arbitrage vốn cũng là phù hợp với giới hạn arbitrage. Một proxy cho những thay đổi trongArbitrage vốn là tiêu cực liên quan đến tương lai nguy cơ arbitrage trở về. Khi thủ đôthác, sau đó trả về gia tăng

Kết quả (Việt) 2:

Nghiên cứu trước đây cho thấy rằng sáp nhập chênh lệch lợi nhuận sản xuất rất cao. Đây
giấy addresseswhythese khai thuế không được kiếm lời chênh lệch giá đi. Không giống như ở trước
các nghiên cứu thực nghiệm về các hạn chế chênh lệch (ví dụ, Đức Thánh Cha, 1996), chúng tôi tập trung vào các
vụ sáp nhập và mua lại trên thị trường, một phần lớn và quan trọng về kinh tế của
các thị trường chứng khoán. Và, không giống như các nghiên cứu trước đó của sáp nhập chênh lệch giá, chúng tôi phát triển một mô hình
và kiểm tra những tác động mặt cắt ngang của một số giới hạn các arbitrageurs. Chúng tôi tìm thấy
bằng chứng hỗ trợ một mô hình mà các nhà đầu tư chưa đa dạng bán để tránh hoàn
rủi ro. Arbitrageurs, hạn chế về vốn và số lượng, yêu cầu bảo hiểm cho vòng bi này
rủi ro. Phù hợp với chênh lệch giới hạn, một phân tích mặt cắt ngang cho thấy
nguy cơ mang phong cách riêng và quy mô doanh nghiệp là yếu tố quyết định lợi nhuận kỳ vọng. Kết quả của chúng
trên vốn chênh lệch này cũng phù hợp với chênh lệch giới hạn. Một proxy cho những thay đổi trong
vốn chênh lệch là có liên quan tiêu cực đến lợi nhuận chênh lệch rủi ro trong tương lai. Khi vốn
giảm, lợi nhuận sau tăng