Firm Growth (F.G)Jensen and Mecklin

Firm Growth (F.G)

Jensen and Meckling (1976) argued that, ‘with the financial structure (firms financed almost entirely with debt type claims) the owner-manager will have a strong incentive to engage in activities (investments) which promise very high payoffs if successful even if they have a low probability of success. If they turn out well, he captures most of the gains, if they turn out badly; the creditors bear most of the costs.’ (p. 334). The agency cost of debts will be increases with the risk shifting behavior of the manager. So such risk shifting behavior of the firm managers depends on the available investment opportunities of the firm. So firm operating in low growth opportunities industry would engaged in less risk shifting and have lower agency cost. Firm will take higher level of debts, if it is operating in low growth opportunities environment.

Myers (1977) argued that growth opportunities would add value and continue till the firm exists and operating. In case of insolvency the firm will lose its value more if it is operating in high growth opportunities. Bradley et al. (1974) are of the view that debts should be negatively related to the financial distress cost i.e. agency and bankruptcy cost of firm. Hence, Firms will employ lower level of debts, if it operates in high growth opportunities industry.

The relationship of firm growth and level of debts employed by firm is best explained by Pecking order theory, signaling theory and tax based theory. According to pecking order theory positive relationship exists between the firm growth and level of debts employed. If the firm is operating in high growth industry so its need for funds exceeds the then the funds can be provided internally through retained earnings. So the firm would employ higher level of debts.

Signaling theory suggested a positive relationship between the firm growth and level of debts employed by the firm. This theory suggest that high growth firms face greater Information asymmetry, so would used high level of debts to make the firm performance signal.

“The average annual percentage change in the value of total assets over the period is used
as a measure of firm growth.”
OR
“The market to book ratio is defined as the sum of market value of equity to total assets minus net worth divided by total assets.”

Kết quả (Việt) 1:

Firm Growth (F.G)Jensen and Meckling (1976) argued that, ‘with the financial structure (firms financed almost entirely with debt type claims) the owner-manager will have a strong incentive to engage in activities (investments) which promise very high payoffs if successful even if they have a low probability of success. If they turn out well, he captures most of the gains, if they turn out badly; the creditors bear most of the costs.’ (p. 334). The agency cost of debts will be increases with the risk shifting behavior of the manager. So such risk shifting behavior of the firm managers depends on the available investment opportunities of the firm. So firm operating in low growth opportunities industry would engaged in less risk shifting and have lower agency cost. Firm will take higher level of debts, if it is operating in low growth opportunities environment.Myers (1977) argued that growth opportunities would add value and continue till the firm exists and operating. In case of insolvency the firm will lose its value more if it is operating in high growth opportunities. Bradley et al. (1974) are of the view that debts should be negatively related to the financial distress cost i.e. agency and bankruptcy cost of firm. Hence, Firms will employ lower level of debts, if it operates in high growth opportunities industry.Mối quan hệ của công ty tăng trưởng và các cấp độ của các khoản nợ, làm việc của công ty tốt nhất được giải thích bởi lý thuyết Pecking đặt hàng, báo hiệu lý thuyết và thuế dựa trên lý thuyết. Theo lý thuyết pecking đặt hàng tích cực các mối quan hệ tồn tại giữa công ty phát triển và mức độ sử dụng các khoản nợ. Nếu công ty đang hoạt động trong ngành công nghiệp phát triển cao để vượt quá nhu cầu của mình cho các khoản tiền sau đó các quỹ có thể được cung cấp trong nội bộ thông qua các khoản thu nhập giữ lại. Vì vậy, công ty sẽ sử dụng các mức độ cao hơn các khoản nợ.Tín hiệu lý thuyết cho một mối quan hệ tích cực giữa các công ty tăng trưởng và các cấp độ của các khoản nợ, làm việc của công ty. Lý thuyết này đề nghị công ty tăng trưởng cao mặt đối xứng thông tin lớn hơn, do đó, sẽ sử dụng các mức độ cao của các khoản nợ để làm cho tín hiệu công ty hiệu suất."Trung bình hàng năm tỷ lệ phần trăm thay đổi trong giá trị tổng tài sản trong thời kỳ được sử dụngnhư một biện pháp của công ty tăng trưởng."HOẶC"Thị trường sách tỷ lệ được xác định là Tổng giá trị thị trường của vốn chủ sở hữu với tổng tài sản trừ ròng giá trị chia bằng tổng tài sản."

Kết quả (Việt) 2:

Tăng trưởng vững chắc (FG)

Jensen và Meckling (1976) lập luận rằng, "với cơ cấu tài chính (công ty tài trợ gần như hoàn toàn với tuyên bố loại nợ) chủ sở hữu-quản lý sẽ có một động lực mạnh mẽ để tham gia vào các hoạt động (đầu tư) mà hứa sẽ thưởng phạt rất cao nếu thành công ngay cả khi họ có một xác suất thấp của thành công. Nếu họ lần lượt ra tốt, hắn bắt hầu hết các lợi ích, nếu họ quay ra nặng; các chủ nợ chịu hầu hết các chi phí '. (p. 334). Chi phí cơ quan của các khoản nợ sẽ tăng lên với các hành vi nguy cơ dịch chuyển của người quản lý. Nguy cơ chuyển Vì vậy, như vậy hành vi của các nhà quản lý công ty phụ thuộc vào các cơ hội đầu tư có sẵn của công ty. Vì vậy điều hành công ty trong ngành công nghiệp cơ hội tăng trưởng thấp sẽ tham gia vào chuyển dịch rủi ro ít hơn và có chi phí thấp hơn cơ quan. Công ty sẽ mất mức độ cao hơn các khoản nợ, nếu nó được hoạt động trong môi trường thấp cơ hội tăng trưởng.

Myers (1977) lập luận rằng cơ hội tăng trưởng sẽ tăng thêm giá trị và tiếp tục cho đến khi công ty tồn tại và hoạt động. Trong trường hợp phá sản công ty sẽ mất đi giá trị của nó nhiều hơn nếu nó đang hoạt động trong các cơ hội tăng trưởng cao. Bradley et al. (1974) có quan điểm cho rằng các khoản nợ phải được tiêu cực liên quan đến các cơ quan ví dụ như chi phí khủng hoảng tài chính và chi phí phá sản của công ty. Do đó, các hãng sẽ sử dụng mức thấp hơn các khoản nợ, nếu nó hoạt động trong ngành công nghiệp cơ hội tăng trưởng cao.

Mối quan hệ của tăng trưởng bền vững và mức độ nợ thuê bởi công ty được giải thích bằng cách mổ lý thuyết trật tự, tín hiệu lý thuyết và lý thuyết dựa thuế. Theo lý thuyết mổ để mối quan hệ tích cực tồn tại giữa tăng trưởng bền vững và mức độ nợ sử dụng. Nếu công ty đang hoạt động trong ngành công nghiệp tăng trưởng cao, do đó nhu cầu về vốn vượt quá thì các quỹ có thể được cung cấp trong nội bộ thông qua lợi nhuận giữ lại. Vì vậy, các công ty sẽ sử dụng mức độ cao hơn các khoản nợ.

Lý thuyết tín hiệu cho thấy một mối quan hệ tích cực giữa tăng trưởng bền vững và mức độ nợ làm việc cho công ty. Lý thuyết này cho rằng các công ty tăng trưởng cao phải đối mặt lớn hơn bất đối xứng thông tin, như vậy sẽ sử dụng mức độ cao của các khoản nợ để làm cho các tín hiệu hoạt động công ty.

"Sự thay đổi tỷ lệ trung bình hàng năm trong tổng giá trị tài sản trong giai đoạn này được sử dụng
như một biện pháp tăng trưởng vững chắc. "
OR
" các thị trường để đặt tỷ lệ được định nghĩa là tổng giá trị thị trường của vốn chủ sở hữu tổng tài sản trừ đi giá trị ròng chia cho tổng tài sản. "