Although testing the model is by ne

Although testing the model is by necessity limited to the small set of companies whose differential-voting stock is traded (so that the price of voting rights can easily be estimated), the implications of my results are much more far-reaching. The price of any common stock includes a vote component, even if, in most publicly traded companies, this value cannot be directly measured. Al-
though under "normal conditions" the fluctuations in this vote component are small enough to be neglected, this is not always the case. Voting premiums can fluctuate widely, and voting rights can sometimes become as valuable as cash-flow rights. In particular, when an event alters the distribution of ownership or the expecta-
tion of a contested acquisition, a fraction of the private benefits of control may be reflected in the stock price and may affect its variability in a substantial way. This suggests that it is inappropri-
ate to automatically interpret an increase in the price of a stock as an increase in the value of expected future cash flow; it can simply be a change in the price of votes. It also suggests that this paper's methodology might help future research distinguish between the two explanations.

Kết quả (Việt) 2:

Mặc dù thử nghiệm các mô hình là do cần thiết để hạn chế các tập hợp nhỏ của các công ty có cổ phiếu có quyền biểu quyết khác biệt đang được giao dịch (khi đó giá cả của quyền biểu quyết có thể dễ dàng được ước tính), những tác động của kết quả là nhiều sâu rộng hơn. Giá của bất kỳ cổ phiếu phổ thông bao gồm một thành phần bỏ phiếu, ngay cả khi, trong các công ty giao dịch công khai nhất, giá trị này có thể không được đo trực tiếp. Mặc
dù theo "điều kiện bình thường" những biến động trong thành phần bỏ phiếu này đủ nhỏ để có thể bỏ qua, đây không phải là luôn luôn như vậy. Phí bảo hiểm có quyền biểu quyết có thể dao động rộng rãi, và quyền biểu quyết đôi khi có thể trở thành có giá trị như quyền dòng tiền. Đặc biệt, khi một sự kiện làm thay đổi sự phân bố quyền sở hữu, kỳ vọng
của một sự mua lại tranh cãi, một phần nhỏ trong số những lợi ích riêng của kiểm soát có thể được phản ánh vào giá cổ phiếu và có thể ảnh hưởng đến sự biến đổi của nó trong một cách đáng kể. Điều này cho thấy nó được inappropri-
ăn để tự động giải thích sự tăng giá của một cổ phiếu là một sự gia tăng trong giá trị của dòng tiền trong tương lai dự kiến; nó có thể đơn giản chỉ là một sự thay đổi trong giá của phiếu. Nó cũng cho thấy rằng phương pháp luận của nghiên cứu này có thể giúp các nghiên cứu trong tương lai phân biệt giữa hai cách giải thích.