In this equation RMWtis the differe

In this equation RMWtis the difference between the returns on diversified portfolios of stocks
with robust and weak profitability, and CMAt
is the difference between the returns on diversified
portfolios of low and high investment stocks, which we call conservative and aggressive. If the
5 
 
sensitivities to the five factors, bi
, si
, hi
, ri
, and ci
,capture all variation in expected returns, the expected
value of the intercept ai
is zero for all portfolios i.
We suggest two ways to interpret the zero-intercept hypothesis. Leaning on Huberman and
Kandel (1987), the first proposes that the mean-variance-efficient tangency portfolio, which prices all
assets, combines the riskfree asset, the market portfolio, SMB, HML, RMW, and CMA. The more
ambitious interpretation proposes (5) as a regression equation for a version of Merton’s (1973) model in
which up to four unspecified state variables lead to risk premiums that are not captured by the market
factor. In this view, Size, B/M, OP, and Invare not themselves state variables, and SMB, HML, RMW, and
CMAare not state variable mimicking portfolios. Instead, in the spirit of Fama (1996), the factors are just
diversified portfolios that provide different combinations of exposures to the unknown state variables.
And, along with the market portfolio and the riskfree asset, the factor portfolios span the relevant
multifactor efficient set. In this scenario, the role of the valuation model (3) is to suggest factors with risk
premiums that allow us to capture the expected return effects of state variables without naming them.

Kết quả (Việt) 1:

Trong phương trình này RMWtis sự khác biệt giữa lợi nhuận vào các danh mục đa dạng của cổ phiếu với lợi nhuận mạnh mẽ và yếu, và CMAtlà sự khác biệt giữa lợi nhuận trên đa dạng danh mục đầu tư chứng khoán đầu tư thấp và cao, mà chúng ta gọi là bảo thủ và tích cực. Nếu các 5  nhạy cảm với các yếu tố năm, bi, siChào bạn, ri, và ci, nắm bắt tất cả các biến thể trong lợi nhuận dự kiến, dự kiến giá trị của ai đánh chặnlà zero cho tất cả các danh mục. Chúng tôi đề nghị hai cách để giải thích các giả thuyết zero-đánh chặn. Dựa trên Huberman và Kandel (1987), là người đầu tiên đề xuất rằng danh mục đầu tư hiệu quả có nghĩa là phương sai tangency mà giá tất cả tài sản, kết hợp các tài sản riskfree, các thị trường danh mục đầu tư, SMB, HML, RMW và CMA. Các chi tiết giải thích đầy tham vọng đề xuất (5) như là một phương trình hồi quy cho một phiên bản của Merton (1973) mô hình mà đến bốn tiểu bang không xác định biến dẫn đến phí bảo hiểm rủi ro mà không bị bắt bởi các thị trường yếu tố. Xem này, kích thước, B/M, OP và Invare không phải bản thân nhà nước biến và SMB, HML, RMW, và CMAare nói không rõ biến bắt chước danh mục đầu tư. Thay vào đó, theo tinh thần của Fama (1996), các yếu tố chỉ danh mục đa dạng cung cấp cho các kết hợp khác nhau tiếp xúc với các biến trạng thái không rõ. Và, cùng với thị trường danh mục đầu tư và các tài sản riskfree, yếu tố tư span liên quan thiết lập hiệu quả multifactor. Trong trường hợp này, vai trò của các mô hình định giá (3) là để đề nghị các yếu tố rủi ro tiền đóng bảo hiểm cho phép chúng tôi để nắm bắt tác động trở lại dự kiến của biến trạng thái mà không đặt tên chúng.

Kết quả (Việt) 2:

Trong phương trình này RMWtis sự khác biệt giữa lợi nhuận trên danh mục đầu tư đa dạng của cổ phiếu
với lợi nhuận mạnh mẽ và yếu đuối, và CMAt
là sự khác biệt giữa lợi nhuận trên đa dạng
danh mục đầu tư của các cổ phiếu đầu tư thấp và cao, mà chúng ta gọi là bảo thủ và hung hăng. Nếu
5  nhạy cảm với những năm yếu tố, bi , si , hi , ri , và ci , nắm bắt tất cả sự thay đổi trong lợi nhuận kỳ vọng, dự kiến giá trị của các đánh chặn ai là số không cho tất cả các danh mục đầu tôi. Chúng tôi đề nghị hai cách để giải thích các zero- giả thuyết đánh chặn. Dựa vào Huberman và Kandel (1987), là người đầu tiên đề xuất rằng các danh mục đầu tư tiếp tuyến trung bình-sai-hiệu quả, trong đó giá tất cả các tài sản, kết hợp các tài sản riskfree, danh mục đầu tư thị trường, SMB, HML, RMW, và CMA. Càng giải thích đầy tham vọng đề xuất (5) như một phương trình hồi quy cho một phiên bản của (1973) mô hình Merton trong đó lên đến bốn biến trạng thái không xác định dẫn đến nguy cơ bảo rằng không bị bắt bởi các thị trường yếu tố. Theo quan điểm này, kích cỡ, B / M, OP, và Invare không tự biến trạng thái, và SMB, HML, RMW, và CMAare không nêu rõ danh mục đầu tư Bắt chước biến. Thay vào đó, theo tinh thần của Fama (1996), các yếu tố chỉ là danh mục đầu tư đa dạng cung cấp sự kết hợp khác nhau của tiếp xúc với các biến trạng không rõ. Và, cùng với danh mục thị trường và các tài sản riskfree, danh mục đầu tư yếu tố span liên quan thiết lập hiệu quả đa hệ . Trong kịch bản này, vai trò của các mô hình định giá (3) là để cho thấy các yếu tố nguy cơ với phí bảo hiểm cho phép chúng ta nắm bắt được hiệu ứng lợi nhuận kỳ vọng của các biến trạng thái mà không cần đặt tên cho chúng.