International Spillovers of Monetar

International Spillovers of Monetary Policy: US Federal Reserve's Quantitative Easing and Bank of Japan's Quantitative and Qualitative Easing

Masahiro Kawai
University of Tokyo

January 23, 2015

ADBI Working Paper 512

Abstract:
This paper assesses the impact of unconventional United States (US) and Japanese monetary policies on emerging economies, and explores policy coordination issues to promote macroeconomic and financial stability in developed and emerging economies. The paper first considers a theoretical framework that allows us to analyze the impact of one country's monetary policy on other economies. There are two important theoretical predictions. One is that the greater the positive impact of monetary policy easing on a country's real output, the less its beggar-thy-neighbor impact on other countries. The other is that news on future changes in monetary policy can affect exchange rates and stock prices today as financial markets are inherently forward looking. The paper then examines the impact of the US Fed's QE policy on emerging economies, including the introduction of QE, the expectation of its tapering, and the anticipation of an eventual hike in the interest rate. It also discusses the implications of "Abenomics," particularly qualitative and quantitative easing (QQE) by the Bank of Japan (BOJ), for Asian emerging economies. It finds that the impact of BOJ QQE has been positive and, in contrast to US QE1, has not created negative consequences for emerging economies. The paper finally explores policy implications for both developed and emerging economies and suggests policies to be adopted at the country, regional and global levels, emphasizing the importance of communication among central banks and with the market and the need to strengthen global financial safety nets.

Kết quả (Việt) 1:

Spillovers quốc tế của chính sách tiền tệ: dự trữ liên bang Hoa Kỳ nới lỏng định lượng và ngân hàng của Nhật bản định lượng và chất lượng làm giảmMasahiro KawaiĐại học Tokyo23 tháng 1 năm 2015ADBI làm việc giấy 512Tóm tắt: Bài báo này đánh giá tác động của độc đáo Hoa Kỳ (Mỹ) và Nhật bản chính sách tiền tệ về nền kinh tế đang nổi lên, và khám phá các vấn đề phối hợp chính sách để thúc đẩy sự ổn định kinh tế vĩ mô và tài chính trong nền kinh tế phát triển và đang phát triển. Giấy đầu tiên sẽ xem xét một khung lý thuyết mà cho phép chúng tôi phân tích tác động của chính sách tiền tệ của một quốc gia trên các nền kinh tế. Không có hai dự đoán lý thuyết quan trọng. Một là lớn hơn tác động tích cực của chính sách tiền tệ nới lỏng trên một đất nước của thực sự đầu ra, ít của nó beggar-thy-hàng xóm tác động đến các quốc gia khác. Khác là các tin tức về những thay đổi trong tương lai trong chính sách tiền tệ có thể ảnh hưởng đến tỷ giá ngoại tệ và chứng khoán giá cả thị trường vào ngày hôm nay như tài chính là vốn đã chuyển tiếp tìm kiếm. Giấy sau đó kiểm tra tác động của chúng tôi của Fed QE chính sách về nền kinh tế đang nổi lên, trong đó có sự ra đời của QE, kỳ vọng của Thon của nó, và dự đoán của một đi lang thang cuối cùng trong tỷ lệ lãi suất. Nó cũng bàn về các tác động của "Abenomics," đặc biệt là tính và định lượng nới lỏng (QQE) bởi các ngân hàng của Nhật bản (BOJ), nhất Châu á nền kinh tế đang nổi lên. Nó tìm thấy tác động của BOJ QQE đã được tích cực và, ngược lại với chúng tôi QE1, đã không tạo ra các hậu quả tiêu cực cho nền kinh tế đang nổi lên. Giấy cuối cùng khám phá chính sách tác động đối với nền kinh tế phát triển và đang phát triển và cho thấy chính sách được thông qua tại quốc gia, khu vực và toàn cầu cấp, nhấn mạnh tầm quan trọng của thông tin liên lạc giữa các ngân hàng Trung ương và với thị trường và sự cần thiết để tăng cường mạng lưới an toàn tài chính toàn cầu.

Kết quả (Việt) 2:

Ngoại tác lan truyền quốc tế của Chính sách tiền tệ: nới lỏng định lượng dự trữ liên bang Mỹ và Ngân hàng định lượng của Nhật Bản và nới lỏng định lượng Masahiro Kawai Đại học Tokyo ngày 23 tháng 1 năm 2015 ADBI Working Paper 512 Tóm tắt: Bài viết này đánh giá các tác động của độc đáo Hoa Kỳ (Mỹ) và chính sách tiền tệ của Nhật Bản các nền kinh tế mới nổi, và khám phá các vấn đề phối hợp chính sách để thúc đẩy sự ổn định kinh tế vĩ mô và tài chính trong nền kinh tế phát triển và mới nổi. Giấy đầu tiên xem xét một khung lý thuyết cho phép chúng ta phân tích tác động của chính sách tiền tệ của một quốc gia vào nền kinh tế khác. Có hai dự đoán lý thuyết quan trọng. Một là các tác động tích cực hơn của chính sách nới lỏng tiền tệ vào sản lượng thực tế của một quốc gia, tác động ăn xin người hàng xóm của mình ít hơn các nước khác. Khác là tin tức về những thay đổi trong tương lai trong chính sách tiền tệ có thể ảnh hưởng đến tỷ giá hối đoái và giá cổ phiếu hiện nay là thị trường tài chính vốn dĩ nhìn về phía trước. Giấy sau đó xem xét tác động của chính sách nới lỏng tiền tệ của Fed của Mỹ vào các nền kinh tế mới nổi, bao gồm cả việc giới thiệu của nới lỏng tiền tệ, sự mong đợi của liều dần của nó, và dự đoán của một tăng cuối cùng trong lãi suất. Nó cũng thảo luận về tác động của "Abenomics", đặc biệt tính và định lượng nới lỏng (QQE) do Ngân hàng Nhật Bản (BOJ), cho các nền kinh tế châu Á mới nổi. Nó tìm thấy rằng tác động của BOJ QQE đã được tích cực và, ngược lại với Mỹ QE1, đã không tạo ra những hậu quả tiêu cực đối với nền kinh tế mới nổi. Giấy cuối cùng đã tìm hiểu hàm ý chính sách cho cả nước phát triển và các nền kinh tế mới nổi và gợi ý chính sách được thông qua tại quốc gia, cấp khu vực và toàn cầu, nhấn mạnh tầm quan trọng của thông tin liên lạc giữa các ngân hàng trung ương và với các thị trường và sự cần thiết phải tăng cường mạng lưới an toàn tài chính toàn cầu.