4.2. Descriptive statisticsTables 2

4.2. Descriptive statistics

Tables 2 and 3 present descriptive statistics and correlations for the large sample. Table 3 reveals that net income and book value are positively correlated with price and with each other. The correlation of net income with price is higher than that of book value. Tables 4 and 5 present descriptive statistics and correlations for the samples in the four industries. Table 5 reveals that net income, net income before adjustment, book value, and book value before adjustment are positively correlated with price and with each other; fair value adjustment per share and profit and loss from fair value adjustment per share are positively and weakly correlated with price and with each other; fair value adjustment per share is negatively correlated with book value before adjustment and earnings before adjustment; profit and loss of fair value changes per share are negatively correlated with
earnings before adjustment.

4.3. Changes in the value-relevance of earnings and book value over time

Table 6 and Fig. 1 summarize the yearly cross-sectional regressions of models 1–3.
In Fig. 1, Adj. R2 represents the total explanatory power from the yearly cross-sectional
regressions of price on both net income and book value. It is clear that the explanatory power of the combined earnings and book value has actually increased over the testing period, although it fluctuates heavily before 2000. Regressing the R2 on a time-trend variable (model 4) reveals that these changes are significant (t = 2.823). The result agrees with the claims made by Collins et al. (1997), but is contrary to other claims made in the mature market study literature. Different from the extant literature is the result of regression the incremental explanatory power of net income (incr.NI) on a time-trend variable. Although incr.NI shows a slightly decreasing tendency over time, the decrease is insignificant (t = − 0.218). The incremental explanatory power of book value (incr.BV) has increased over time, and this increase is statistically significant (t = 2.359). Additional time trend regressions on ∂1 and ∂2 similarly show that the value-relevance of earnings over time is negative and insignificant (t = − 0.04373), and the value-relevance of book value over time has significantly increased (t = 3.6772).
We further segment the entire institutional transition process into the abovementioned 5 periods. The periodic cross-sectional regressions of models 1–3 are summarized in Table 7 and Fig. 2.
The periodic regression also shows an increased tendency in the combined value- relevance of earnings and book value and the incremental value-relevance of book value, but a decreased tendency in the value-relevance of earnings. This is consistent with the conclusion drawn from yearly regressions (Fig. 1). Fig. 2 clearly reveals that value- relevance of financial information drops to the lowest point in P3 when FV was first introduced into ASBE 1998. Other events occurred during this period. For example, in 1999, Securities Law was formally implemented in July; the allotment of legal person shares was allowed from September; the policy of reducing state-owned shares was announced in October and tentatively started in November. And in 2000, the new Accounting Law was issued in July, and the Approval Procedures for IPOs was issued in March.5 These institutional and regulatory changes should have helped in improving financial information quality. However, the investors seem to have ignored these institutional changes, and the combined value-relevance of earnings and book value drops to the lowest point in 2000. On the other hand, the share price continues to increase in P3 and then decreases in P4. This implies that either investors' behaviors are irrational in China, or the application of FVA has worsened the financial information. The latter may be the better explanation, as FVA was later canceled because it was used as a tool to
manipulate profit (Yang, 2008). After FVA was discarded, both the combined value- relevance of earnings and book value and the incremental value-relevance of net income and book value increased again. This implies that the first-time introduction of FVA in 1998 in China did not fit the actual economic environment of that time. Hence it had to be abandoned. Contrary to P3, the combined value-relevance of earnings and book value has not dropped significantly in P5, but kept increasing. This may imply that the environment has gotten more favorable for ASBE 2006, and the combined value-relevance of earnings and book value has improved. This coincides with what we have expected: that value-relevance of financial information will be improved by the improvements of accounting regulations, supporting H1 and H2: the combined value-relevance of earnings and book value will be improved along with the institutional transition, the improvement of accounting regulations, and more favorable market environment; the application of ASBE 2006 improves the combined value-relevance of earnings and book value.
However, we find that incremental value-relevance of earnings has decreased, and incremental value-relevance of book value has increased, in P5. We performed additional tests to understand FV's effects on the value-relevance of financial information in P5.

Kết quả (Việt) 1:

4.2. thống kê mô tảBảng 2 và 3 có thống kê mô tả và tương quan đối với các mẫu lớn. Bảng 3 tiết lộ rằng thu nhập ròng và cuốn sách giá trị được tích cực tương quan với giá và với nhau. Các mối tương quan của các thu nhập ròng với giá là cao hơn giá trị cuốn sách. Bảng 4 và 5 thống kê mô tả hiện tại và tương quan cho các mẫu trong các ngành công nghiệp bốn. Cho thấy bảng 5 net thu nhập, thu nhập ròng trước khi điều chỉnh, giá trị cuốn sách và cuốn sách giá trị trước khi điều chỉnh được tích cực tương quan với giá và với nhau; Hội chợ giá trị điều chỉnh mỗi phần và lợi nhuận và mất mát từ hội chợ giá trị điều chỉnh cho mỗi cổ phần đang tích cực và yếu tương quan với giá và với nhau; Hội chợ giá trị điều chỉnh cho mỗi cổ phần tiêu cực tương quan với cuốn sách giá trị trước khi điều chỉnh và các khoản thu nhập trước khi điều chỉnh; lợi nhuận và mất mát thay đổi giá trị hợp lý cho mỗi cổ phần tiêu cực tương quan vớiCác khoản thu nhập trước khi điều chỉnh.4.3. những thay đổi trong sự liên quan giá trị của thu nhập và cuốn sách giá trị theo thời gianHình 1 và 6 bảng tóm tắt hàng năm regressions mặt cắt của mô hình 1-3.Trong hình 1, Adj. R2 đại diện cho quyền lực giải thích tất cả từ hàng năm mặt cắt regressions giá trên thu nhập ròng và cuốn sách giá trị. Nó là rõ ràng rằng quyền lực giải thích của các khoản thu nhập kết hợp và cuốn sách giá trị thực sự đã tăng lên trong giai đoạn thử nghiệm, mặc dù nó biến động nặng nề trước năm 2000. Regressing R2 trên một thời gian-xu hướng biến (Mẫu 4) cho thấy rằng những thay đổi này là rất lớn (t = 2.823). Kết quả đồng ý với yêu cầu thực hiện bởi Collins et al. (1997), nhưng là trái ngược với tuyên bố khác được thực hiện trong các tài liệu nghiên cứu thị trường trưởng thành. Khác nhau từ các tài liệu còn sinh tồn là kết quả của hồi quy gia tăng quyền lực giải thích của thu nhập ròng (incr. NI) trên một biến thời gian-xu hướng. Mặc dù incr. NI cho thấy một xu hướng giảm một chút theo thời gian, việc giảm là không đáng kể (t = − 0.218). Gia tăng quyền lực giải thích của cuốn sách giá trị (incr. BV) đã tăng lên theo thời gian, và sự gia tăng này là ý nghĩa thống kê (t = 2.359). Thời gian bổ sung xu hướng regressions trên ∂1 và ∂2 tương tự như hiển thị giá trị liên quan của các khoản thu nhập theo thời gian là tiêu cực và không đáng kể (t = − 0.04373), và liên quan giá trị của cuốn sách giá trị theo thời gian đã tăng đáng kể (t = 3.6772).Chúng tôi tiếp tục phân đoạn quá trình toàn bộ quá trình chuyển đổi thể chế vào đề 5 giai đoạn. Định kỳ regressions mặt cắt của mô hình 1-3 được tóm tắt trong bảng 7 và hình 2.Các hồi quy định kỳ cũng cho thấy một xu hướng tăng trong kết hợp liên quan giá trị của thu nhập và cuốn sách giá trị và giá trị gia tăng-liên quan của cuốn sách giá trị, nhưng một xu hướng giảm trong sự liên quan giá trị của các khoản thu nhập. Điều này là phù hợp với kết luận rút ra từ hàng năm regressions (hình 1). Hình 2 rõ ràng cho thấy rằng giá trị liên quan của thông tin tài chính giảm đến mức thấp nhất trong P3 khi bệnh viện FV đã được giới thiệu lần đầu tiên vào năm 1998 ASBE. Các sự kiện khác xảy ra trong giai đoạn này. Ví dụ, năm 1999, luật chứng khoán được chính thức thực hiện trong ngày; allotment pháp nhân chia sẻ đã được cho phép từ ngày; chính sách giảm nước chia sẻ đã được công bố trong tháng mười và dự kiến bắt đầu vào tháng mười một. Và vào năm 2000, chiếm luật mới đã được phát hành vào tháng bảy, và các thủ tục phê duyệt cho IPO đã được phát hành trong March.5 những thay đổi thể chế và quy định nên đã giúp trong việc cải thiện chất lượng thông tin tài chính. Tuy nhiên, các nhà đầu tư dường như đã bỏ qua những thay đổi thể chế, và kết hợp liên quan giá trị của thu nhập và cuốn sách giá trị giảm đến mức thấp nhất vào năm 2000. Mặt khác, giá cổ phiếu vẫn tiếp tục tăng trong P3 và sau đó giảm P4. Điều này ngụ ý rằng hoặc là nhà đầu tư hành vi là chưa hợp lý tại Trung Quốc, hoặc việc áp dụng các FVA đã trở nên tồi tệ thông tin tài chính. Sau này có thể là giải thích tốt hơn, như FVA sau đó đã bị hủy bỏ bởi vì nó đã được sử dụng như một công cụ đểthao tác lợi nhuận (Yang, 2008). Sau khi FVA được bỏ đi, cả kết hợp kiến thức giá trị của thu nhập và cuốn sách giá trị và giá trị gia tăng-liên quan của thu nhập ròng và cuốn sách giá trị tăng một lần nữa. Điều này ngụ ý rằng việc giới thiệu thời gian đầu tiên của FVA vào năm 1998 tại Trung Quốc không phù hợp với môi trường kinh tế thực tế của thời điểm đó. Do đó, nó đã bị bỏ rơi. Trái ngược với P3, kết hợp liên quan giá trị của thu nhập và cuốn sách giá trị đã không giảm xuống đáng kể trong P5, nhưng giữ ngày càng tăng. Điều này có thể ngụ ý rằng môi trường đã nhận thuận lợi hơn cho ASBE năm 2006, và kết hợp liên quan giá trị của thu nhập và cuốn sách giá trị đã cải thiện. Điều này trùng với những gì chúng tôi có thể mong đợi: rằng giá trị liên quan của thông tin tài chính sẽ được cải thiện bởi những cải tiến của quy định kế toán, hỗ trợ H1 và H2: kết hợp liên quan giá trị của thu nhập và cuốn sách giá trị sẽ được cải thiện cùng với quá trình chuyển đổi thể chế, cải thiện quy định kế toán, và môi trường thị trường thuận lợi hơn; việc áp dụng các ASBE 2006 cải thiện kết hợp liên quan giá trị của thu nhập và cuốn sách giá trị.Tuy nhiên, chúng tôi thấy rằng giá trị gia tăng-sự liên quan của các khoản thu nhập đã giảm, và giá trị gia tăng-sự liên quan của cuốn sách giá trị đã tăng lên, trong P5. Chúng tôi thực hiện các xét nghiệm thêm để hiểu ảnh hưởng của bệnh viện FV liên quan giá trị của các thông tin tài chính tại P5.

Kết quả (Việt) 2:

4.2. Thống kê mô tả bảng 2 và 3 thống kê mô tả hiện tại và tương quan với các mẫu lớn. Bảng 3 cho thấy rằng thu nhập ròng và giá trị sổ sách có tương quan dương với giá cả và với nhau. Mối tương quan giữa thu nhập ròng với giá cao hơn so với giá trị sổ sách. Bảng 4 và 5 thống kê mô tả hiện tại và tương quan với các mẫu trong bốn ngành công nghiệp. Bảng 5 cho thấy rằng thu nhập ròng, thu nhập ròng trước khi điều chỉnh, giá trị sổ sách và giá trị sổ sách trước khi điều chỉnh có tương quan dương với giá cả và với nhau; điều chỉnh giá trị hợp lý cho mỗi cổ phần và lợi nhuận và mất mát từ điều chỉnh giá trị hợp lý trên mỗi cổ phiếu được tích cực và yếu ớt tương quan với giá cả và với nhau; điều chỉnh giá trị hợp lý trên mỗi cổ phiếu là tỷ lệ nghịch với giá trị sổ sách trước khi điều chỉnh và thu nhập trước khi điều chỉnh; lợi nhuận và mất mát của những thay đổi giá trị hợp lý trên mỗi cổ phiếu có tương quan nghịch với thu nhập trước khi điều chỉnh. 4.3. Thay đổi trong giá trị phù hợp của thu nhập và giá trị sổ sách theo thời gian Bảng 6 và hình. 1 tóm tắt các hồi quy cắt ngang hàng năm của các mô hình 1-3. Trong hình. 1, Adj. R2 đại diện cho tổng sức mạnh giải thích từ mặt cắt ngang hàng năm hồi quy giá trên cả hai giá trị thu nhập và sổ sách ròng. Rõ ràng là sức mạnh giải thích của các khoản thu nhập hợp và giá trị sổ sách đã thực sự tăng trong giai đoạn thử nghiệm, mặc dù nó có biến động mạnh trước năm 2000. thoái R2 trên một biến thời gian-xu (mô hình 4) cho thấy những thay đổi đáng kể (t = 2,823). Kết quả đồng ý với tuyên bố của Collins et al. (1997), nhưng trái ngược với tuyên bố khác được thực hiện trong các tài liệu nghiên cứu thị trường trưởng thành. Khác với các tài liệu hiện còn là kết quả của sự hồi quy sức mạnh giải thích gia tăng của thu nhập ròng (incr.NI) vào một biến thời gian xu hướng. Mặc dù incr.NI cho thấy một xu hướng giảm nhẹ theo thời gian, mức giảm không đáng kể (t = - 0,218). Sức mạnh giải thích gia tăng giá trị sổ sách (incr.BV) đã tăng lên theo thời gian, và sự gia tăng này là ý nghĩa thống kê (t = 2,359). Bổ Túc hồi quy xu hướng thời gian trên ∂1 và ∂2 tương tự cho thấy các giá trị phù hợp của các khoản thu nhập trong thời gian là tiêu cực và không đáng kể (t = - 0,04373), và các giá trị phù hợp của giá trị sổ sách theo thời gian đã tăng lên đáng kể (t = 3,6772) . Chúng tôi phân khúc hơn nữa toàn bộ quá trình chuyển đổi thể chế vào 5 giai đoạn nêu trên. Các hồi quy cắt ngang kỳ của mô hình 1-3 được tóm tắt trong bảng 7 và hình. 2. Các hồi quy định kỳ cũng cho thấy một xu hướng tăng lên trong sự liên quan kết hợp giá trị gia của thu nhập và giá trị sổ sách và gia tăng giá trị phù hợp của giá trị sổ sách, nhưng xu hướng giảm trong giá trị phù hợp của các khoản thu nhập. Điều này phù hợp với các kết luận rút ra từ hồi quy hàng năm (Fig. 1). Hình. 2 cho thấy rõ ràng rằng tính hợp giá trị gia của các thông tin tài chính giảm xuống mức thấp nhất trong P3 khi FV đã được giới thiệu lần đầu vào năm 1998. ASBE sự kiện khác xảy ra trong thời gian này. Ví dụ, vào năm 1999, Luật Chứng khoán đã được chính thức triển khai vào tháng; việc giao khoán cổ phiếu pháp nhân được phép từ tháng; các chính sách giảm cổ phần nhà nước đã được công bố vào tháng Mười và dự kiến bắt đầu vào tháng Mười. Và vào năm 2000, Luật kế toán mới được ban hành vào tháng Bảy, và các thủ tục phê duyệt cho các đợt IPO đã được ban hành trong March.5 Những thay đổi thể chế và pháp lý nên đã giúp nâng cao chất lượng thông tin tài chính. Tuy nhiên, các nhà đầu tư dường như đã bỏ qua những thay đổi thể chế, và sự kết hợp giá trị phù hợp của thu nhập và giá trị sổ sách rơi xuống mức thấp nhất trong năm 2000. Mặt khác, giá cổ phiếu tiếp tục tăng trong P3 và sau đó giảm dần trong P4. Điều này ngụ ý rằng những hành vi hoặc các nhà đầu tư bất hợp lý ở Trung Quốc, hoặc các ứng dụng của FVA đã xấu đi các thông tin tài chính. Sau này có thể là lời giải thích tốt hơn, như FVA sau đó đã bị hủy bỏ vì nó được sử dụng như một công cụ để thao tác lợi nhuận (Yang, 2008). Sau FVA đã được bỏ đi, cả hai sự liên quan kết hợp giá trị gia của thu nhập và giá trị sổ sách và gia tăng giá trị phù hợp của thu nhập ròng và giá trị sổ sách tăng trở lại. Điều này ngụ ý rằng việc giới thiệu lần đầu vào năm 1998 FVA ở Trung Quốc không phù hợp với môi trường kinh tế thực tế của thời điểm đó. Do đó nó đã phải hủy bỏ. Trái với P3, kết hợp giá trị phù hợp của thu nhập và giá trị sổ sách không giảm đáng kể trong P5, nhưng tiếp tục tăng. Điều này có thể ngụ ý rằng môi trường đã nhận được thuận lợi hơn cho ASBE năm 2006, và kết hợp giá trị phù hợp của thu nhập và giá trị sổ sách đã được cải thiện. Điều này trùng hợp với những gì chúng tôi đã mong đợi: đó là giá trị liên quan của thông tin tài chính sẽ được cải thiện bằng cách cải tiến các quy định kế toán, hỗ trợ H1 và H2: kết hợp giá trị phù hợp của thu nhập và giá trị sổ sách sẽ được cải thiện cùng với sự chuyển đổi thể chế, thiện các quy định kế toán, và môi trường thị trường thuận lợi hơn; các ứng dụng của ASBE 2006 cải thiện kết hợp giá trị phù hợp của thu nhập và giá trị sổ sách. Tuy nhiên, chúng tôi thấy rằng gia tăng giá trị phù hợp của các khoản thu nhập đã giảm, và gia tăng giá trị phù hợp của giá trị sổ sách đã tăng lên, trong P5. Chúng tôi thực hiện các xét nghiệm bổ sung để hiểu được tác dụng của FV về giá trị thích hợp của các thông tin tài chính trong P5.