2. Theoretical analysis and hypothe

2. Theoretical analysis and hypothesis development

2.1. Effect of inflation on corporate cash holdings

In recent years, China’s CPI and inflation have been consistently increasing. Periods of inflation influence firms’ operating performance, management situation, and need for and supply of cash; thus, they need to actively or passively change their levels of cash holdings. The level of corporate cash holdings is a balance between the costs and benefits ( Opler et al., 1999; Peng and Zhou, 2006). As cash is a non-profitable asset, especially during periods of inflation, cash holdings can cause a loss of purchasing power which increases the cost of holding cash and, as prices and interest rates rise, capital costs also rise. As a result, currency financing demands higher interest rates to compensate for the loss of purchasing power, investors require an additional investment rate of return, which determines the expected investment return rate. When evaluating an investment project, the expected investment return rate is usually used as the discount rate to adjust the amount of future cash flow to the present value. This results in a positive net present value of enterprise investment projects, as the value of investment opportunities and the potential future investment returns of corporate cash holdings are reduced. As a result, the enterprise will reduce their cash holdings for investment ( Ferreira, 2003). In addition, when firms hold a cash equivalent that can be converted into cash at a lower cost, it is economical to raise funds through selling these assets ( Shleifer and Vishny, 1984). Firms that hold many realizable assets tend to hold less cash. They will transfer assets that can be held at a lower cost into cash to raise money, particularly during periods of inflation when prices are higher and the fair value of assets is generally above their book value. Therefore, rather than holding cash, firms tend to increase their liquid assets, for instance by stocking up on inventory, to obtain price gains, and avoid their monetary assets shrinking. For these reasons, we believe that during periods of inflation, when the cost of corporate cash holdings is high and income is reduced, enterprises will have less demand for cash and may actively reduce their levels of cash holdings.

Kết quả (Việt) 2:

2. Phân tích lý thuyết và phát triển giả thuyết 2.1. E ff ect của lạm phát lên nắm giữ tiền mặt của công ty trong những năm gần đây, chỉ số CPI và lạm phát của Trung Quốc đã gia tăng một cách nhất quán. Các giai đoạn thực hiện ảnh hưởng của lạm phát của các công ty điều hành, tình hình quản lý, và nhu cầu và nguồn cung tiền mặt; do đó, họ cần phải chủ động hoặc thụ động thay đổi cấp độ của họ nắm giữ tiền mặt. Mức độ nắm giữ tiền mặt của công ty là một sự cân bằng giữa chi phí và lợi ích (Opler et al, 1999;. Peng và Chu, 2006). Khi tiền mặt là một tài sản không sinh lợi, đặc biệt là trong thời kỳ lạm phát, nắm giữ tiền mặt có thể gây ra mất điện làm tăng chi phí của việc nắm giữ tiền mặt và mua, như giá cả và lãi suất tăng, chi phí vốn cũng tăng lên. Kết quả là, tài chính tiền tệ đòi hỏi lãi suất cao hơn để bù đắp cho sự mất mát của sức mua, các nhà đầu tư đòi hỏi một tỷ lệ đầu tư bổ sung trở lại, mà quyết định trở lại mức đầu tư dự kiến. Khi đánh giá một dự án đầu tư, tỷ suất đầu tư dự kiến sẽ được thường được sử dụng như là tỷ lệ chiết khấu để điều chỉnh số lượng của dòng tiền trong tương lai để các giá trị hiện tại. Điều này dẫn đến một giá trị hiện tại ròng dương các dự án đầu tư doanh nghiệp, như giá trị của cơ hội đầu tư và lợi nhuận đầu tư trong tương lai tiềm năng của nắm giữ tiền mặt của công ty đang giảm. Kết quả là, các doanh nghiệp sẽ giảm nắm giữ tiền mặt để đầu tư (Ferreira, 2003). Ngoài ra, khi các doanh nghiệp tổ chức một tương đương tiền mặt mà có thể được chuyển đổi thành tiền mặt với chi phí thấp hơn, nó là kinh tế để huy động vốn thông qua việc bán các tài sản này (Shleifer và Vishny, 1984). Các công ty nắm giữ nhiều tài sản có thể thực hiện có xu hướng nắm giữ ít tiền mặt. Họ sẽ chuyển các tài sản có thể được tổ chức tại một chi phí thấp hơn thành tiền mặt để quyên tiền, đặc biệt là trong thời kỳ lạm phát khi giá cả lên cao hơn và giá trị hợp lý của tài sản thường là ở trên giá trị sổ sách của họ. Vì vậy, thay vì nắm giữ tiền mặt, các doanh nghiệp có xu hướng gia tăng tài sản lưu động của họ, ví dụ bằng cách nuôi lên trên hàng tồn kho, để có được những lợi ích giá, và tránh các tài sản tiền tệ của họ thu hẹp lại. Đối với những lý do này, chúng tôi tin rằng trong thời kỳ lạm phát, khi chi phí nắm giữ tiền mặt của công ty là cao và thu nhập giảm, doanh nghiệp sẽ có ít nhu cầu về tiền mặt và có thể chủ động giảm mức độ của họ nắm giữ tiền mặt.