There is clearly a difference in th

There is clearly a difference in the response observed between the two periods. It is evident that in both periods there is a difference between the reaction of the overnight rate and that of the longer money market maturities. In the first period, the overnight rate reacts strongly negatively in the days before the policy change, and subsequently overreacts. In the second period, the large negative reaction occurs on the event day. Reading through the financial press, it is noted that in the first period the bank used to dry up the market excessively in the days before policy rate cuts. As a result, the overnight rate jumped up. This fact may also help explain the significant anticipation effect. In the second period, interventions occurred only once a week under normal circumstances. Hence on the day the reverse repo was held, the
bank swiped up all the liquidity. Consequently the overnight jumped up to balance the market for high-powered money. Moreover, looking at the plots of proportional responses in Figs. 1 and 2, it is clear that after the 17th observation when the second sample begins, the proportional reactions of the overnight rate are larger and more oscillatory. This conforms with our expectations. Since the bank moved to a longer maturity in the second period and no longer intervened on a daily basis, it controlled the overnight rate far less closely.

Kết quả (Việt) 1:

Rõ ràng là một sự khác biệt trong các phản ứng quan sát thấy giữa hai giai đoạn. Nó là điều hiển nhiên rằng trong cả hai giai đoạn là có một sự khác biệt giữa các phản ứng của các tỷ lệ qua đêm và của thị trường tiền tệ maturities lâu hơn. Trong giai đoạn đầu tiên, tỷ lệ qua đêm phản ứng mạnh mẽ tiêu cực trong những ngày trước khi sự thay đổi chính sách, và sau đó overreacts. Trong giai đoạn thứ hai, phản ứng tiêu cực lớn xảy ra vào ngày sự kiện. Đọc qua báo chí tài chính, nó được ghi nhận rằng trong giai đoạn đầu tiên ngân hàng được sử dụng để khô lên thị trường quá mức trong những ngày trước khi chính sách tỷ lệ cắt giảm. Kết quả là, tỷ lệ qua đêm đã tăng lên. Điều này thực tế cũng có thể giúp giải thích hiệu quả đáng kể dự đoán. Trong giai đoạn thứ hai, biện pháp can thiệp xảy ra chỉ một lần một tuần trong những trường hợp bình thường. Do đó vào ngày repo đảo ngược được tổ chức, cácNgân hàng swiped lên tất cả phương tiện thanh toán. Do đó đêm đã tăng lên để cân bằng trên thị trường cho high-powered tiền. Hơn nữa, xem xét các lô của các phản ứng theo tỷ lệ trong Figs. 1 và 2, nó là rõ ràng rằng sau khi các quan sát 17 khi mẫu thứ hai bắt đầu, các phản ứng theo tỷ lệ của các tỷ lệ qua đêm là lớn hơn và hơn oscillatory. Điều này phù hợp với sự mong đợi của chúng tôi. Kể từ khi ngân hàng chuyển đến một sự trưởng thành hơn trong giai đoạn thứ hai và không can thiệp vào một cơ sở hàng ngày, nó kiểm soát qua đêm mức ít chặt chẽ.

Kết quả (Việt) 2:

Rõ ràng là có một sự khác biệt trong phản ứng quan sát được giữa hai giai đoạn. Rõ ràng là trong cả hai giai đoạn có sự khác biệt giữa phản ứng của lãi suất qua đêm và kỳ hạn của thị trường tiền tệ còn. Trong giai đoạn đầu tiên, lãi suất qua đêm phản ứng mạnh tiêu cực trong những ngày trước khi thay đổi chính sách, và sau đó phản ứng quá mức. Trong giai đoạn thứ hai, phản ứng tiêu cực lớn xảy ra vào ngày sự kiện. Đọc qua báo chí tài chính, cần lưu ý rằng trong giai đoạn đầu tiên các ngân hàng được sử dụng để làm khô lên thị trường quá mức trong những ngày trước khi cắt giảm lãi suất chính sách. Kết quả là, lãi suất qua đêm tăng lên. Thực tế này cũng có thể giúp giải thích tác dụng dự đoán đáng kể. Trong giai đoạn thứ hai, can thiệp xảy ra chỉ một lần một tuần trong những hoàn cảnh bình thường. Do đó vào ngày reverse repo đã được tổ chức, các
ngân hàng quẹt lên tất cả thanh khoản. Do đó qua đêm tăng lên để cân bằng thị trường tiền cao-powered. Hơn nữa, nhìn vào những mảnh đất của phản ứng tỷ lệ thuận trong Figs. 1 và 2, nó là rõ ràng rằng sau khi quan sát 17 khi mẫu thứ hai bắt đầu, các phản ứng theo tỉ lệ lãi suất qua đêm là lớn hơn và nhiều hơn nữa dao động. Điều này phù hợp với mong đợi của chúng tôi. Kể từ khi các ngân hàng chuyển sang kỳ hạn dài hơn trong giai đoạn thứ hai và không còn can thiệp vào một cơ sở hàng ngày, nó kiểm soát lãi suất qua đêm ít chặt chẽ.