Three economic forces can lead to m

Three economic forces can lead to market efficiency: (1) investor rationality, (2) independent deviations from rationality, and (3) arbitrage. These conditions are so powerful that any one of them can result in market efficiency. We discuss aspects of these conditions in detail through out this chapter. Given their importance, however, we briefly introduce each of them here. In our discussions, we use the term “rational” to mean only that investors do not systematically overvalue or undervalue financial assets in light of the information that they possess.
If every investor always made perfectly rational investment decisions, earning an excess return would be difficult, if not impossible. The reason is simple: If everyone is fully
rational, equivalent risk assets would all have the same expected returns. Put differently, no bargains would be there to be had, because relative prices would all be correct
However, even if the investor rationality condition does not hold, the market could still be efficient. Suppose that many investors are irrational, and a company makes a relevant announcement about a new product. Some investors will be overly optimistic, some will be overly pessimistic, but the net effect might be that these investors cancel each other out. In a sense, the irrationality is just noise that is diversified away. As a result, the market could still be efficient (or nearly efficient). What is important here is that irrational investors don’t all (or mostly all) have similar beliefs. However, even under this condition, called “independent deviations from rationality,” the market still may be efficient.
Let us now think of a market with many irrational traders and further suppose that their
collective irrationality does not balance out. In this case, observed market prices can be too high or too low relative to their risk. Now suppose there are some well-capitalized, intelligent, and rational investors. This group of traders would see these high or low market prices as a profit opportunity and engage in arbitrage buying relatively inexpensive stocks and selling relatively expensive stocks.
If these rational arbitrage traders dominate irrational traders, the market will still be efficient. We sometimes hear the expression “Market efficiency doesn’t require that everybody be rational, just that somebody is.” In our next section, we look more closely at market efficiency and discuss several different forms.

Kết quả (Việt) 1:

Ba lực lượng kinh tế có thể dẫn đến thị trường hiệu quả: hợp lý (1) đầu tư, các độ lệch (2) độc lập từ hợp lý, và (3) arbitrage. Những điều kiện này là mạnh mẽ như vậy rằng bất kỳ một trong số họ có thể dẫn đến hiệu quả thị trường. Chúng tôi thảo luận về các khía cạnh của những điều kiện chi tiết thông qua trong chương này. Đưa ra tầm quan trọng của họ, Tuy nhiên, chúng tôi một thời gian ngắn giới thiệu mỗi người trong số họ ở đây. Trong cuộc thảo luận của chúng tôi, chúng tôi sử dụng các thuật ngữ "hợp lý" có nghĩa là chỉ có nhà đầu tư không có hệ thống overvalue hoặc đánh các tài sản tài chính trong ánh sáng của các thông tin mà họ có.Nếu mỗi nhà đầu tư luôn thực hiện các quyết định đầu tư hoàn toàn hợp lý, thu nhập dư thừa một sự trở lại sẽ là khó khăn, nếu không phải không thể. Lý do là đơn giản: nếu tất cả mọi người là hoàn toàn hợp lý, tương đương rủi ro tài sản của tất cả đều có cùng một lợi nhuận dự kiến. Đặt một cách khác nhau, không có giá rẻ sẽ ở đó để có được, bởi vì giá cả tương đối sẽ chính xácTuy nhiên, ngay cả khi điều kiện hợp lý của nhà đầu tư không giữ, thị trường có thể vẫn còn được hiệu quả. Giả sử rằng nhiều nhà đầu tư là chưa hợp lý, và một công ty làm cho một thông báo có liên quan về một sản phẩm mới. Một số nhà đầu tư sẽ là quá lạc quan, một số sẽ quá bi quan, nhưng hiệu ứng ròng có thể là rằng các nhà đầu tư sẽ hủy bỏ nhau ra. Trong ý nghĩa một, irrationality là tiếng ồn chỉ đa dạng hóa đi. Kết quả là, thị trường vẫn có thể được hiệu quả (hoặc gần như hiệu quả). Những gì là quan trọng ở đây là nhà đầu tư chưa hợp lý không tất cả (hoặc chủ yếu là tất cả) có niềm tin tương tự. Tuy nhiên, ngay cả trong điều kiện này, được gọi là "độc lập độ lệch từ hợp lý," thị trường vẫn có thể được hiệu quả.Cho chúng tôi bây giờ nghĩ của một thị trường với nhiều thương nhân chưa hợp lý và thêm giả sử rằng của họ tập thể irrationality không cân bằng ra. Trong trường hợp này, giá cả thị trường quan sát có thể được quá cao hoặc quá thấp tương đối so với rủi ro của họ. Bây giờ giả sử có là một số nhà đầu tư cũng như hoa, thông minh, và hợp lý. Nhóm này của thương nhân sẽ thấy những giá cả thị trường cao hay thấp như là một cơ hội lợi nhuận và tham gia vào arbitrage mua tương đối rẻ tiền cổ phiếu và bán cổ phiếu tương đối đắt tiền.Nếu các thương nhân hợp lý arbitrage thống trị thương nhân chưa hợp lý, thị trường sẽ vẫn có hiệu quả. Chúng ta đôi khi nghe thấy cụm từ "Thị trường hiệu quả không đòi hỏi rằng tất cả mọi người được hợp lý, chỉ cần rằng ai đó là." Trong phần tiếp theo của chúng tôi, chúng tôi nhìn chặt chẽ hơn vào thị trường hiệu quả và thảo luận về một số hình thức khác nhau.

Kết quả (Việt) 2:

Ba lực lượng kinh tế có thể dẫn đến hiệu quả thị trường: (1) hợp lý đầu tư, (2) độ lệch độc lập từ sự hợp lý, và (3) chênh lệch. Những điều kiện này rất mạnh mẽ mà bất kỳ ai trong số họ có thể dẫn đến hiệu quả thị trường. Chúng tôi thảo luận về các khía cạnh của những điều kiện cụ thể thông qua ra chương này. Do tầm quan trọng của họ, tuy nhiên, chúng tôi tóm tắt giới thiệu mỗi người ở đây. Trong các cuộc thảo luận của chúng tôi, chúng tôi sử dụng thuật ngữ "hợp lý" để có nghĩa là chỉ có các nhà đầu tư không có hệ thống đánh giá cao hay đánh giá thấp tài sản tài chính trong ánh sáng của những thông tin mà họ sở hữu.
Nếu mỗi nhà đầu tư luôn có những quyết định đầu tư hoàn toàn hợp lý, thu được lợi nhuận vượt quá sẽ khó khăn , nếu không phải không thể. Lý do rất đơn giản: Nếu tất cả mọi người là hoàn toàn
hợp lý, tài sản rủi ro tương đương sẽ đều có lợi nhuận kỳ vọng tương tự. Nói cách khác, không có giá rẻ sẽ có để có được, bởi vì tất cả các mức giá tương đối sẽ là chính xác
Tuy nhiên, ngay cả khi các điều kiện hợp lý nhà đầu tư không nắm giữ, thị trường vẫn có thể có hiệu quả. Giả sử rằng nhiều nhà đầu tư bất hợp lý, và một công ty làm ra một thông báo liên quan về một sản phẩm mới. Một số nhà đầu tư sẽ là quá lạc quan, một số sẽ là quá bi quan, nhưng tác động ròng có thể là những nhà đầu tư triệt tiêu lẫn nhau. Trong một nghĩa nào đó, sự phi lý chỉ là tiếng ồn được đa dạng hóa. Kết quả là, thị trường vẫn có thể có hiệu quả (hoặc gần như hiệu quả). Điều quan trọng ở đây là các nhà đầu tư không hợp lý làm không phải tất cả (hoặc hầu như tất cả) có niềm tin tương tự. Tuy nhiên, ngay cả trong điều kiện này, được gọi là "độ lệch độc lập từ sự hợp lý", thị trường vẫn có thể hiệu quả.
Bây giờ chúng ta nghĩ về một thị trường có nhiều nhà đầu tư không hợp lý và tiếp tục cho rằng họ
không hợp lý tập thể không cân bằng. Trong trường hợp này, giá cả thị trường quan sát có thể là quá cao hoặc quá thấp so với nguy cơ của họ. Bây giờ giả sử có một số nhà đầu tư cũng có vốn, thông minh, và hợp lý. Nhóm các thương nhân sẽ thấy các giá thị trường cao hay thấp là cơ hội lợi nhuận và tham gia vào chênh lệch giá mua chứng khoán tương đối rẻ tiền và bán chứng khoán tương đối đắt.
Nếu các nhà kinh doanh chênh lệch giá hợp lý chi phối thương nhân bất hợp lý, thị trường sẽ vẫn có hiệu quả. Đôi khi chúng ta nghe cụm từ "hiệu quả thị trường không yêu cầu tất cả mọi người có lý trí, chỉ là ai đó là." Trong phần tiếp theo của chúng tôi, chúng tôi nhìn kỹ hơn vào thị trường hiệu quả và thảo luận về các hình thức khác nhau.