4.2 Market making in the government

4.2 Market making in the government bond markets
Size in terms of issuance does not by itself lead to liquidity in fixed-income markets. The experience of deep and liquid government bond markets in the United States and Europe shows that the provision of liquidity in these markets requires an active role for market makers. These market makers do not just arise from nowhere. They are often designated by the government and are obliged to make markets by providing two-way quotes on benchmark issues in exchange for certain privileges, such as being able to trade with the central bank. To be effective, these market makers often trade among themselves in an interdealer market with the help of interdealer brokers. Indeed, the interdealer market is often the most active part of the government bond market, and it is often where most of the price discovery takes place.
4.2.1 Market making in US and European bond markets
In the US Treasury market, the market makers are the primary dealers. In exchange for a counterparty relationship with the Federal Reserve Bank of New York (FRBNY), primary dealers are obliged to participate in auctions of government securities and to make markets
in securities in which the FRBNY conducts open market operations. As of April 2010, for
example, there were 18 designated primary dealers, including banks and securities firms.
The UK gilts market has a similar mechanism. In exchange for a counterparty relationship
with the Bank of England, gilt-edged market markers are obliged to provide effective two-way
prices in gilts.
In Europe, an important breakthrough in market making was the creation of EuroMTS, an
interdealer electronic trading platform for European benchmark bonds. EuroMTS has played
the role that the FRBNY plays in the United States and the Bank of England in the United
Kingdom. To participate in the EuroMTS trading platform, dealers commit to a liquidity pact in
which they must continuously offer two-way firm quotes with a maximum spread. To
participate in the same mechanism, issuers commit to listing issues of at least EUR 5 billion
for benchmark bonds and allocating the bonds among dealers randomly. For its part,
EuroMTS ensures ex ante anonymity and post-trade transparency in the interdealer market.

Kết quả (Việt) 1:

4.2 trường làm trong thị trường trái phiếu chính phủKích thước trong điều kiện phát hành không phải do chính dẫn đến thanh khoản thị trường thu nhập cố định. Kinh nghiệm của thị trường trái phiếu chính phủ sâu và chất lỏng tại Hoa Kỳ và châu Âu cho thấy rằng việc cung cấp các phương tiện thanh toán trong các thị trường yêu cầu vai trò tích cực cho các nhà hoạch định thị trường. Các nhà hoạch định thị trường không chỉ phát sinh từ hư không. Họ thường được chỉ định bởi chính phủ và có nghĩa vụ để làm cho thị trường bằng cách cung cấp báo giá hai chiều về các vấn đề tiêu chuẩn để đổi lấy đặc quyền nhất định, chẳng hạn như việc có thể thương mại với ngân hàng Trung ương. Để có hiệu quả, các nhà hoạch định thị trường thường thương mại giữa họ với một thị trường interdealer với sự giúp đỡ của interdealer môi giới. Thật vậy, trên thị trường interdealer thường là một phần hoạt động nhất của thị trường trái phiếu chính phủ, và nó thường là nơi mà hầu hết các khám phá giá diễn ra.4.2.1 trường làm trong thị trường trái phiếu Mỹ và châu ÂuTrong thị trường tài chính của chúng tôi, các nhà hoạch định thị trường là đại lý chính. Để đổi lấy counterparty mối quan hệ với ngân hàng dự trữ liên bang New York (FRBNY), chính đại lý có nghĩa vụ tham gia phiên đấu giá chứng khoán chính phủ và để làm cho thị trườngtrong đó FRBNY tiến hành các hoạt động mở cửa thị trường chứng khoán. Đến tháng 4 năm 2010, choVí dụ, đã có 18 đại lý chính định, bao gồm cả ngân hàng và chứng khoán các công ty.Thị trường gilts của Anh có một cơ chế tương tự. Để trao đổi với một mối quan hệ counterpartyvới ngân hàng của Anh, đánh dấu gilt-edged thị trường có nghĩa vụ cung cấp hiệu quả hai chiềugiá tại gilts.Ở châu Âu, một bước đột phá quan trọng trong thị trường thực hiện là việc tạo ra các EuroMTS, mộtsàn giao dịch điện tử interdealer cho trái phiếu điểm chuẩn Châu Âu. EuroMTS đã đóngvai trò của FRBNY đóng tại Hoa Kỳ và các ngân hàng Anh, Hoa KỳQuốc Anh. Để tham gia vào nền tảng kinh doanh EuroMTS, đại lý cam kết một hiệp ước tính thanh khoản trongmà họ phải liên tục cung cấp báo giá công ty hai chiều với tối đa là lây lan. Đểtham gia vào cơ chế tương tự, công ty phát hành cam kết danh sách các vấn đề của ít nhất 5 tỷđiểm chuẩn trái phiếu và trái phiếu giữa các đại lý phân bổ ngẫu nhiên. Về phần mình,EuroMTS đảm bảo ex ante ẩn danh và Post-thương mại minh bạch trong các thị trường interdealer.

Kết quả (Việt) 2:

Làm 4.2 Thị trường trong các thị trường trái phiếu chính phủ
Kích thước trong điều khoản phát hành thông tin này không dẫn đến thanh khoản trong thị trường thu nhập cố định. Kinh nghiệm của các thị trường trái phiếu chính phủ sâu và chất lỏng ở Hoa Kỳ và châu Âu cho thấy rằng việc cung cấp thanh khoản tại các thị trường này đòi hỏi phải có một vai trò tích cực đối với các nhà hoạch định thị trường. Những nhà sản xuất thị trường không chỉ phát sinh từ đâu. Chúng thường được chỉ định bởi các chính phủ và có nghĩa vụ phải làm cho thị trường bằng cách cung cấp báo giá hai chiều về các vấn đề chuẩn để đổi lấy đặc quyền nhất định, chẳng hạn như có thể giao dịch với các ngân hàng trung ương. Để có hiệu quả, các nhà sản xuất thị trường thường giao dịch với nhau trong một thị trường interdealer với sự giúp đỡ của các nhà môi giới interdealer. Thật vậy, thị trường interdealer thường là phần năng động nhất của thị trường trái phiếu chính phủ, và nó thường mà hầu hết các phát hiện giá cả diễn ra. Là
4.2.1 làm thị trường tại các thị trường trái phiếu châu Âu và Mỹ
trong thị trường tài chính Mỹ, các nhà hoạch định thị trường là đại lý chính. Trong trao đổi cho một mối quan hệ đối tác với Ngân hàng Dự trữ Liên bang New York (FRBNY), đại lý chính là bắt buộc phải tham gia vào cuộc đấu giá của chứng khoán chính phủ và làm cho thị trường
chứng khoán trong đó FRBNY tiến hành nghiệp vụ thị trường mở. Tính đến tháng 4 năm 2010, cho
ví dụ, đã có 18 đại lý được chỉ định ban đầu, bao gồm cả ngân hàng và công ty chứng khoán.
Thị trường lợn hậu Vương quốc Anh có một cơ chế tương tự. Trong trao đổi cho một mối quan hệ đối tác
với các ngân hàng của Anh, đánh dấu thị trường mạ vàng lưỡi có nghĩa vụ cung cấp hai cách hiệu quả
giá cả ở lợn nái hậu bị.
Tại châu Âu, một bước đột phá quan trọng trong việc đưa ra thị trường là việc tạo ra các EuroMTS, một
điện tử sàn giao dịch interdealer cho trái phiếu chuẩn châu Âu. EuroMTS đã đóng
vai trò là FRBNY đóng tại Hoa Kỳ và Ngân hàng Anh ở Vương
quốc Anh. Để tham gia vào nền tảng EuroMTS giao dịch, đại lý cam kết một hiệp ước tính thanh khoản trong
đó họ liên tục phải cung cấp hai chiều công ty trích với một lan rộng tối đa. Để
tham gia vào các cơ chế tương tự, người phát hành cam kết niêm yết các vấn đề về 5 tỷ ít nhất EUR
trái phiếu điểm chuẩn và phân bổ trái phiếu giữa các đại lý một cách ngẫu nhiên. Về phần mình,
EuroMTS đảm bảo giấu tên ante cũ và minh bạch hậu thương mại tại thị trường interdealer.