rather than the equally-weighted ma

rather than the equally-weighted market. Bodnar and Wong (2003), however, argue that
the value-weighted market return is dominated by large firms that are more likely to be
involved in international activity and as a consequence are more likely to experience
negative cash flow reactions to dollar appreciations than other US firms. Therefore,
including the value-weighted return in an exposure test not only removes the
bmacroeconomicQ effects, but also the more negative effect of exchange rates on cash
flow in larger firms. This would likely bias tests toward finding no exposure. Alternatively,
one could argue that in a world of perfectly integrated capital markets thebmarket returnQ
might better be proxied by a global portfolio of stocks rather than a national portfolio.
To sort out the impact of the choice of market index on exposure,Fig. 3shows the
percent of firms in each country with a significant exposure to the US dollar under
different specifications of the market index. In general the difference in the amount of
estimated exposure across the equally-weighted and the value-weighted specification is
slight; in some countries (France, Germany and the UK) there is slightly more evidence of
exposure when the value-weighted index is used, and in other countries (Italy, Japan and
Thailand) there is slightly more exposure with the equally-weighted index. Because the
results using the equally-weighted and the value-weighted market indices are so similar,
we will use the equally-weighted index in the remaining analysis

Kết quả (Việt) 1:

chứ không phải là thị trường trọng không kém. Bodnar và Wong (2003), Tuy nhiên, cho rằngtrọng giá trị thị trường trở lại bị chi phối bởi các công ty lớn có nhiều khả năngtham gia vào các hoạt động quốc tế và kết quả là có nhiều khả năng để trải nghiệmtiêu cực phản ứng tiền mặt đô la quân hơn khác công ty chúng tôi. Do đó,bao gồm cả giá trị trọng trở lại trong một tiếp xúc thử nghiệm không chỉ loại bỏ cáchiệu ứng bmacroeconomicQ, nhưng cũng có tác động tiêu cực hơn của tỷ giá ngoại tệ tiền mặtdòng chảy tại các công ty lớn hơn. Điều này sẽ có khả năng thiên vị thử nghiệm hướng tới việc tìm kiếm không có tiếp xúc. Ngoài ra,người ta có thể tranh luận rằng trong một thế giới của thị trường vốn hoàn toàn tích hợp thebmarket returnQcó thể tốt hơn được đưa bởi một danh mục đầu tư toàn cầu cổ phiếu chứ không phải là một danh mục đầu tư quốc gia.Để sắp xếp ra các tác động của sự lựa chọn của chỉ số thị trường trên tiếp xúc, hình 3shows cácphần trăm của các công ty ở mỗi nước một tiếp xúc quan trọng với đồng đô la Mỹ theothông số kỹ thuật khác nhau của các chỉ số thị trường. Nói chung sự khác biệt trong amount ofước tính tiếp xúc qua những bình đẳng-trọng và giá trị trọng đặc điểm kỹ thuật lànhẹ; ở một số quốc gia (Pháp, Đức và Anh) là một chút thêm bằng chứng vềtiếp xúc khi chỉ số giá trị trọng được sử dụng, và các quốc gia khác (ý, Nhật bản vàThái Lan) đó là tiếp xúc nhiều hơn một chút với chỉ số bình đẳng với trọng. Bởi vì cáckết quả bằng cách sử dụng các bình đẳng-trọng và chỉ số giá trị trọng thị trường là rất tương tự như,chúng tôi sẽ sử dụng các chỉ số không kém trọng trong phân tích còn lại