As a result of the deal, KLM’s earn

As a result of the deal, KLM’s earnings per share rose by about 20 per cent,
although its debt/equity ratio deteriorated from 0.95 to 1.3. KLM had Fl 2.8 billion
(US$1.7 billion) in cash and marketable securities at the end of March 1996, and
this amount would have been almost halved as a result of the buy-back. The Dutch
Government had further reduced its stake to 14.1 per cent by the end of March 2001,
but retained the option to acquire sufficient ‘B’ preference shares to give it control;
this could be exercised in the event of restrictions being placed on KLM as a result
of bilateral nationality clauses. It was later sold to Air France.
It is difficult to estimate the cost of equity capital, whether from new issues or
from retained profits. While the cost of dividends is identifiable, the key consideration
is the long-term ability of the airline to attract capital and the price that must be
paid to do this successfully. If the airline’s shares are traded, the price-earnings ratio
indicates the approximate price level of new equity capital.
A high price/earnings ratio (or the inverse of a low earnings yield) means a low
cost of new capital; thus Japanese airlines have in the past had access to cheap equity
finance as a result of their high P/E ratios. A fuller discussion of equity capital is to
be found in the next chapter.
Preference share capital This is similar to equity capital but there is a maximum
return or fixed dividend payable (as long as the airline makes a profit). It ranks
before equity shares for the payment of dividend and distribution in the event of
bankruptcy, and is therefore less risky. Preference shares can either be redeemable,
whereby the company can buy them back from shareholders at a future date, or
perpetual (in the same way as ordinary shares). Other features can be:
Cumulative, where any unpaid dividends are carried forward to the next
financial year, or non-cumulative.
Participating, where a basic dividend is paid, plus an additional variable
mount depending on how much is left for distribution after paying a dividend
to ordinary shareholders.
British Airways acquired convertible preference shares in US Air as part of their
alliance link up in 1993 (see box below). The advantage of preference shares is that
losses (or the share of losses) do not have to be shown in the investor’s profit and
loss account, where the company invested in is an associated company (i.e., the
investment is between 20 per cent and 50 per cent). Only the dividends are shown.
Bonds/debentures/unsecured loan stock These are financial securities or long-term
promissory notes which pay a fixed or variable rate of interest and a have a fixed
term. They are negotiable which means that the general public can hold, buy or sell
them in the same way as shares. Bonds can sometimes be traded on the Eurobond or
US bond markets. They are re-paid or redeemed at par on the due date. In the case of
debentures they can be secured by a fixed or floating charge on the airline’s assets.
A mortgage debenture is secured on specific land or buildings. A fixed charge is on
specific assets, a floating charge is a general charge on all assets owned.
Convertible Preference Shares: British Airways’ Investment in US Air
Federal Aviation Act prohibits foreign owners from controlling more than 25
per cent of voting stock of a US airline.
July 1992:
BA announced intention to invest US$750 million in US Air (44 per cent
of equity). BA would buy $230 million in convertible preferred shares with
full voting rights. BA would also buy $520 million in form of non-voting
convertible preferred shares.
January 1993:
BA acquired US$300 million (￡198 million) of new convertible preferred
stock in US Air; this stock earns cumulative cash dividends of 7 per cent
per annum (paid quarterly), and gives BA the right to convert it into US Air
common stock at any time on or after 21 January 1997. This gives BA an
estimated 21 per cent of the voting rights in US Air (other foreign owners
hold around 4 per cent). Flight code sharing agreement was also signed.
BA also has the option to buy another $450 million of US Airpreferred
stock in two tranches over the next five years, at similar terms to the first
investment, which if fully converted would bring BA’s share of equity to a
maximum of 40.7 per cent on an undiluted basis or 31.2 per cent, allowing
for the exercise of all stock options and all other conversion rights (i.e., on
a fully diluted basis). If this option is not exercised before 21 January 1996,
US Air has the right to redeem any of the initial investment in preferred
stock (or in any event on 21 January 2008 if this had not already been
converted into common stock).

Kết quả (Việt) 1:

Là kết quả của thỏa thuận, các khoản thu nhập của KLM cho mỗi cổ phần tăng bằng khoảng 20 phần trăm,mặc dù tỷ lệ nợ/vốn chủ sở hữu của nó xấu đi từ 0,95 1.3. KLM có Fl 2.8 tỷ(1,7 tỷ USD) bằng tiền mặt và chứng khoán với thị trường vào cuối tháng 3 năm 1996, vàsố tiền này sẽ có được hầu như giảm đi một nửa do mua lại. Người Hà LanChính phủ có tiếp tục giảm cổ phần của mình để 14,1 trăm vào cuối tháng 3 2001nhưng giữ lại các tùy chọn để có được đủ cổ phiếu ưu đãi 'B' để cho nó điều khiển;Điều này có thể được thực hiện trong trường hợp hạn chế được đặt trên KLM kết quảđiều khoản song phương quốc tịch. Nó được bán lại cho Air France.Đó là khó khăn để ước tính chi phí vốn chủ sở hữu vốn, cho dù từ vấn đề mới haytừ lợi nhuận giữ lại. Trong khi chi phí cổ tức là nhận dạng, xem xét quan trọnglà khả năng dài hạn của hãng hàng không để thu hút vốn đầu tư và giá cả phảitrả tiền để làm điều này thành công. Nếu cổ phiếu của hãng hàng không đang được giao dịch, tỷ lệ thu nhập - giácho biết mức giá xấp xỉ mới vốn chủ sở hữu vốn.Một tỷ lệ cao giá/thu nhập (hoặc nghịch đảo của một năng suất của các khoản thu nhập thấp) có nghĩa là một thấpchi phí vốn mới; Vì thế hãng Nhật bản trong quá khứ đã tiếp cận vốn giá rẻtài chính như là kết quả của tỷ lệ P/E cao. Một cuộc thảo luận đầy đủ hơn của vốn chủ sở hữu vốn là đểđược tìm thấy trong chương kế tiếp.Tuỳ chọn chia sẻ vốn này là tương tự với vốn chủ sở hữu vốn nhưng không tối đatrở lại hoặc cố định cổ tức phải nộp (miễn là các hãng hàng không làm cho một lợi nhuận). Nó đứngtrước khi chia sẻ công bằng cho các khoản thanh toán cổ tức và phân phối trong trường hợp củaphá sản, và do đó ít nguy hiểm. Cổ phần ưu đãi có thể là redeemable,theo đó, công ty có thể mua chúng trở lại từ các cổ đông vào một ngày trong tương lai, hoặcvĩnh viễn (trong cùng một cách với chia sẻ thông thường). Các tính năng khác có thể là:Tích lũy, nơi bất kỳ cổ tức chưa thanh toán được thực hiện phía trước kế tiếpnăm tài chính, hoặc không tích lũy.Tham gia, nơi mà một cổ tức cơ bản được trả tiền, cộng với một biến bổ sungMount tùy thuộc vào bao nhiêu là trái để phân phối sau khi thanh toán cổ tứccho các cổ đông bình thường.British Airways mua lại cổ phiếu ưu đãi chuyển đổi trong không khí của chúng tôi như là một phần của họLiên minh liên kết năm 1993 (xem hộp dưới đây). Đó là lợi thế của cổ phần ưu đãithiệt hại (hoặc chia sẻ các tổn thất) không cần phải được hiển thị trong lợi nhuận của nhà đầu tư vàmất tài khoản, nơi công ty đầu tư là công ty liên kết (ví dụ, cácđầu tư là từ 20 phần trăm đến 50 phần trăm). Chỉ là các cổ tức được hiển thị.Trái phiếu/debentures/không có bảo đảm cho vay chứng khoán là những chứng khoán tài chính hoặc dài hạnghi chú hứa hẹn trả tiền một tỷ lệ cố định hoặc biến lãi suất và có một cố địnhthuật ngữ. Họ có thể thương lượng có nghĩa là công chúng nói chung có thể giữ, mua hoặc bánchúng trong cùng một cách với chia sẻ. Trái phiếu có thể đôi khi được giao dịch trên Eurobond hoặcThị trường trái phiếu Mỹ. Họ phải tái trả tiền hoặc cứu chuộc ngang vào ngày đáo hạn. Trong trường hợp củadebentures họ có thể được bảo vệ bởi một khoản phí cố định hay thả nổi trên tài sản của hãng hàng không.Một debenture thế chấp được bảo đảm trên diện tích đất cụ thể hoặc các tòa nhà. Một khoản phí cố định là trêntài sản cụ thể, các phí nổi là một phụ trách chung trên tất cả các tài sản thuộc sở hữu.Cổ phiếu ưu đãi chuyển đổi: Đầu tư British Airways trong không khí Hoa KỳLiên bang hàng không hành động nghiêm cấm các chủ sở hữu nước ngoài từ kiểm soát nhiều hơn 25phần trăm cổ phần của một hãng hàng không Hoa Kỳ bỏ phiếu.Tháng 7 năm 1992:BA công bố ý định đầu tư 750 triệu đô la Mỹ trong chúng tôi máy (44 phần trămvốn chủ sở hữu). BÀ sẽ mua 230 triệu đô la Mỹ trong chuyển đổi cổ phiếu ưa thích vớiđầy đủ các quyền bỏ phiếu. Bà cũng muốn mua 520 triệu đô la Mỹ trong hình thức không bầu cửchuyển đổi cổ phiếu ưa thích.Tháng 1 năm 1993:BA mua 300 triệu USD (￡198 triệu) của mới chuyển đổi ưa thíchtrong không khí chúng ta; cổ phiếu này kiếm được tiền mặt tích lũy cổ tức của 7 phần trămmỗi năm (trả hàng quý), và cung cấp cho BA quyền để chuyển nó vào không khí của chúng tôicổ phiếu phổ thông tại bất kỳ thời điểm nào vào hoặc sau ngày 21 tháng 1 năm 1997. Điều này mang lại cho bà mộtước tính khoảng 21 phần trăm quyền bỏ phiếu trong chúng tôi không khí (ngoài chủ sở hữu khácgiữ khoảng 4 phần trăm). Chuyến bay mã chia sẻ thỏa thuận cũng đã được ký kết.Bà cũng có tùy chọn để mua một $450 triệu của chúng tôi Airpreferredcổ phần trong hai tranches trong năm năm tiếp theo, tại các thuật ngữ tương tự cho người đầu tiênđầu tư, mà nếu hoàn toàn chuyển đổi sẽ mang lại cho BA phần của vốn chủ sở hữu để mộttối đa là 40.7 phần trăm trên cơ sở không pha loãng hoặc 31.2 phần trăm, cho phépĐối với tập thể dục của tất cả các lựa chọn cổ phiếu và tất cả các quyền chuyển đổi khác (ví dụ, ngàycơ sở đầy đủ pha loãng). Nếu tùy chọn này không được thực hiện trước khi 21 tháng 1 năm 1996,US Air có quyền chuộc lại bất kỳ đầu tư ban đầu vào ưa thíchchứng khoán (hoặc trong bất kỳ sự kiện ngày 21 tháng 1 năm 2008 nếu điều này đã không đãchuyển đổi thành cổ phiếu phổ thông).

Kết quả (Việt) 2:

Như một kết quả của thỏa thuận, thu nhập KLM trên mỗi cổ phiếu tăng khoảng 20 phần trăm,
mặc dù tỷ lệ nợ / vốn chủ sở hữu của nó xấu đi 0,95-1,3. KLM đã Fl 2,8 tỷ
(tỷ $ 1.7) bằng tiền mặt và chứng khoán thị trường vào cuối tháng 3 năm 1996, và
số tiền này sẽ được giảm một nửa như là kết quả của mua lại. Người Hà Lan
Chính phủ đã tiếp tục giảm tỷ lệ sở hữu lên 14,1 phần trăm vào cuối tháng 3 năm 2001,
nhưng giữ lại các tùy chọn để có được đủ 'B' cổ phần ưu đãi để cho nó kiểm soát;
điều này có thể được thực hiện trong trường hợp hạn chế được đặt trên KLM như là kết quả
của các điều khoản quốc tịch song phương. Sau đó nó được bán cho Air France.
Thật khó để ước tính chi phí vốn chủ sở hữu, cho dù từ những vấn đề mới hoặc
từ lợi nhuận giữ lại. Trong khi chi phí cổ tức được nhận dạng, việc xem xét chính
là khả năng dài hạn của hãng hàng không để thu hút vốn và giá phải
trả tiền để làm điều này thành công. Nếu cổ phiếu của hãng hàng không được giao dịch, tỷ lệ giá-thu nhập
chỉ ra mức giá xấp xỉ vốn chủ sở hữu mới.
Một tỷ lệ giá / thu nhập cao (hoặc nghịch đảo của một sản lượng thu nhập thấp) có nghĩa là mức thấp
chi phí vốn mới; do đó các hãng hàng không Nhật Bản trong quá khứ đã có quyền truy cập vào cổ phiếu giá rẻ
tài chính là kết quả của chỉ số P / E cao của họ. Một cuộc thảo luận đầy đủ hơn về vốn chủ sở hữu là để
được tìm thấy trong các chương. Tiếp theo
vốn ưu đãi cổ phiếu này tương tự như vốn chủ sở hữu nhưng có một tối đa
trả lại hoặc cổ tức cố định phải trả (miễn là các hãng hàng không làm cho lợi nhuận). Nó đứng
trước cổ phần vốn chủ sở hữu để trả cổ tức và phân phối trong trường hợp
phá sản, và do đó ít rủi ro hơn là. Cổ phiếu ưu đãi hoặc có thể quy đổi,
trong đó công ty có thể mua chúng trở lại từ các cổ đông vào một ngày trong tương lai, hoặc
vĩnh viễn (trong cùng một cách như cổ phiếu thông thường). Các tính năng khác có thể là:
Tích lũy, nơi mà bất kỳ cổ tức chưa thanh toán được chuyển sang tiếp theo
năm tài chính, hoặc không tích lũy.
Tham gia, nơi mà một cổ tức cơ bản được trả tiền, cộng với một biến
gắn kết tùy thuộc vào bao nhiêu là trái để phân phối sau khi nộp một cổ tức
cho cổ đông phổ thông.
British Airways mua lại cổ phiếu ưu đãi chuyển đổi trong US Air như là một phần của họ
liên kết liên minh lên vào năm 1993 (xem bảng dưới đây). Ưu điểm của cổ phần ưu đãi là
khoản lỗ (hoặc phần lỗ) không cần phải được thể hiện trong lợi nhuận và các nhà đầu tư
mất tài khoản, nơi mà các công ty có vốn đầu tư trong một công ty liên kết (ví dụ,
đầu tư giữa 20 phần trăm và 50 phần trăm). Chỉ có cổ tức được hiển thị.
Trái phiếu / trái phiếu / cổ phiếu không có bảo đảm tiền vay Đây là những chứng khoán tài chính dài hạn hoặc
kỳ phiếu đó phải trả một lãi suất cố định hoặc biến của lãi suất và có một cố định
hạn. Họ có thể thương lượng có nghĩa là công chúng có thể nắm giữ, mua hoặc bán
chúng trong cùng một cách như cổ phiếu. Trái phiếu đôi khi có thể được giao dịch trên Eurobond hoặc
các thị trường trái phiếu Mỹ. Họ được trả xong hoặc mua lại theo mệnh vào ngày đến hạn. Trong trường hợp của
trái phiếu thông thường họ có thể được bảo đảm bằng một khoản phí cố định hoặc trôi nổi trên tài sản của hãng hàng không.
Một giấy nợ thế chấp được bảo đảm về đất đai hoặc các tòa nhà cụ thể. Một phí cố định là
tài sản cụ thể, một phụ trách nổi là một phụ trách chung về tất cả các tài sản thuộc sở hữu.
Cổ phiếu ưu đãi chuyển đổi: Đầu tư British Airways trong US Air
Act Hàng không liên bang cấm chủ sở hữu nước ngoài từ việc kiểm soát hơn 25
phần trăm bỏ phiếu chứng khoán của Mỹ . hãng hàng không
tháng 7 năm 1992:
BA tuyên bố ý định sẽ đầu tư 750 triệu $ trong US Air (44 phần trăm
vốn chủ sở hữu). BA sẽ mua 230 triệu $ vào cổ phiếu ưu đãi chuyển đổi với
quyền bầu cử đầy đủ. BA cũng sẽ mua 520 triệu $ trong hình thức không bỏ phiếu
cổ phiếu ưu đãi chuyển đổi.
Tháng 1 1993:
BA mua 300 triệu $ (198 triệu £) của ưu đãi chuyển đổi mới
chứng khoán trong US Air; cổ phiếu này kiếm được cổ tức bằng tiền mặt tích lũy của 7 phần trăm
mỗi năm (thanh toán hàng quý), và cho BA quyền chuyển đổi nó sang US Air
cổ phiếu phổ thông bất cứ lúc nào vào hoặc sau ngày 21 tháng 1 năm 1997. Điều này cho BA một
ước tính 21 phần trăm của quyền biểu quyết trong US Air (chủ sở hữu nước ngoài khác
giữ khoảng 4 phần trăm). Thỏa thuận chia sẻ mã chuyến bay cũng đã được ký kết.
BA cũng có tùy chọn để mua thêm 450 $ triệu Mỹ Airpreferred
chứng khoán trong hai đợt trong năm năm tiếp theo, tại các điều khoản tương tự như lần đầu tiên
đầu tư, mà nếu được hoàn toàn chuyển sẽ mang lại phần BA của vốn chủ sở hữu một
tối đa 40,7 phần trăm trên cơ sở không pha loãng hay 31,2 phần trăm, cho phép
đối với việc thực hiện tất cả các lựa chọn cổ phiếu và tất cả các quyền chuyển đổi khác (ví dụ, trên
cơ sở pha loãng hoàn toàn). Nếu tùy chọn này không được thực hiện trước ngày 21 tháng 1 1996,
US Air có quyền chuộc lại bất kỳ đầu tư ban đầu vào ưa thích
cổ phiếu (hoặc trong bất kỳ sự kiện trên 21 tháng 1 năm 2008 nếu sự việc này chưa được
chuyển đổi thành cổ phiếu phổ thông).