just the price or the volume of the

just the price or the volume of the exported oil. Indeed, the
quantity played a large role in the first subsample, whereas
prices prevailed in the second.
The influence of the total amount of export revenues on the real
effective exchange rate changed. The 1% growth in exports results
in the appreciation of the ruble by 0.42% for the whole
sample. During the second period, the real exchange rate is less
sensitive, and grows by 0.34% when the price of one barrel of oil
rises by 1%. This small decrease in elasticity can be explained by
the introduction of the new tax system aimed at collecting the
major part of the changes in oil revenues in the state budget.
The new tax policy turned out to be not very efficient (mainly as
it did not concern the gas extraction and metallurgy), as the
elasticity still remains relatively high.
The elasticity of government expenditures is higher than the
elasticity of oil export revenues in the whole sample on average
and in particular, in the second subsample. Contrary to the oil
revenues, which can be partly saved and spent for imports, the
government usually consumes local goods, and a considerable
part of them are non-tradable. This creates an effect similar to
the Balassa–Samuelson effect, and pushes the inflation and the
real effective exchange rate up.
The size of net international reserves is an additional significant
factor in the second time period. In particular, a 1% increase in
net international reserves weakens the real exchange rate by
0.12%. This implies that the Central Bank may operate the real
effective exchange rate, accumulating or releasing foreign currency,
although the effect of such manipulations is far lower
than the effect of government expenditures. The nominal exchange
rate targeting turned out to be not very efficient as the
ruble was depreciating in real terms due to the inflation which
was higher in Russia in comparison to its trade partners. The
insignificance of net international reserves in Model (2) can
most likely be explained by the low volumes of foreign exchange
intervention operations conducted by the monetary
authorities in the period from January 1997–January 2005, although
this conclusion does not coincide with the results of
Oomes and Kalcheva (2007) for the same period (which can
probably be explained by the fact that we do not subtract
Russia’s commitments to the IMF from the net international
reserves, as well as different seasonal adjustment methods).10
The insignificance of net international reserves for the entire
time period (in Model 1) may also be interpreted as due to the
long-term neutrality of monetary policy.11
The error correction coefficients are very small, indicating that
the return to the equilibrium is very slow. This result is close to
the findings of Algieri (2011) who studies Dutch disease in
Russia and finds that the economy needs about 20 months to
get back to the equilibrium after a shock.
Following the example of Spatafora and Stavrev (2003) and
Oomes and Kalcheva (2007), we sought to include in our regression
an indicator of the differential of labor productivity in Russia
versus its trade partners (USA and EU). However, the coefficient of
this indicator is unstable, showing either insignificant or negative
values. The negative influence of the differential of labor productivity
is hard to interpret, but its sign may be wrong since labor
productivity is highly correlated with oil price (coefficient of correlation
is 0.93). It is no surprise that the correlation is high: labor
pr

Kết quả (Việt) 1:

chỉ có giá hoặc khối lượng xuất khẩu dầu. Thật vậy, cácsố lượng đóng một vai trò lớn trong subsample đầu tiên, trong khigiá thắng trong lần thứ hai. Ảnh hưởng của tổng số xuất khẩu trên thực tếtỷ giá hối đoái hiệu quả thay đổi. Sự tăng trưởng 1% trong kết quả xuất khẩutrong đánh giá cao của đồng rúp Belarus 0,42% cho toàn bộmẫu. Trong giai đoạn thứ hai, tỷ giá hối đoái thực sự là ít hơnnhạy cảm, và phát triển bởi 0,34% khi giá của một thùng dầutăng lên 1%. Này giảm nhỏ ở độ đàn hồi có thể được giải thích bởisự ra đời của hệ thống thuế mới nhằm mục đích thu thập cácphần quan trọng của những thay đổi trong doanh thu dầu trong ngân sách nhà nước.Chính sách thuế mới bật ra không rất hiệu quả (chủ yếu lànó đã không quan tâm khí khai thác và luyện kim), như cácđộ đàn hồi vẫn còn tương đối cao. Tính đàn hồi của chi tiêu chính phủ là cao hơn cáctính đàn hồi của dầu xuất khẩu doanh thu trong toàn bộ mẫu trung bìnhvà đặc biệt, trong subsample thứ hai. Trái ngược với dầudoanh thu, mà có thể được một phần lưu và dành cho hàng nhập khẩu, cácchính phủ thường tiêu thụ hàng hoá địa phương, và đáng kể mộtmột phần của họ là không tradable. Điều này tạo ra một hiệu ứng tương tự nhưBalassa-Samuelson có hiệu lực, và đẩy lạm phát vàthực sự hiệu quả tỷ giá hối đoái lên. Kích thước của khu bảo tồn quốc tế net là một bổ sung đáng kểyếu tố trong khoảng thời gian thứ hai. Đặc biệt, sự gia tăng 1%khu bảo tồn quốc tế net làm suy yếu tỷ giá hối đoái thực bởi0,12%. Điều này ngụ ý rằng ngân hàng Trung ương có thể hoạt động thực sựtỷ giá hối đoái hiệu quả, tích lũy hoặc phát hành tiền tệ nước ngoài,mặc dù hiệu quả của thao tác như vậy là ít hơnhơn tác động của chi tiêu chính phủ. Việc trao đổi danh nghĩanhắm mục tiêu theo tỷ lệ bật ra không rất hiệu quả như cácRúp giảm trong các điều kiện thực tế do lạm phát màlà cao ở Nga so với các đối tác thương mại. Cáckhông quan trọng của mạng quốc tế dự trữ trong mô hình (2)rất có thể được giải thích bởi các khối lượng thấp của ngoại hốican thiệp hoạt động của các tiền tệchính quyền trong giai đoạn từ tháng một 1997-Tháng năm 2005, mặc dùkết luận này không trùng với kết quả củaOomes và Kalcheva (2007) cho cùng kỳ (mà có thểcó thể được giải thích bởi thực tế là chúng tôi không trừCam kết của Nga cho IMF từ quốc tế mạngdự trữ, cũng như phương pháp khác nhau điều chỉnh theo mùa).10Không quan trọng của mạng quốc tế dự trữ cho toàn bộkhoảng thời gian (trong mô hình 1) cũng có thể được hiểu là do cácCác trung lập lâu dài của tiền tệ policy.11 Hệ số chỉnh sửa lỗi là rất nhỏ, chỉ ra rằngsự trở lại để cân bằng là rất chậm. Kết quả này là gần gũi vớinhững phát hiện của Algieri (2011) nghiên cứu bệnh Hà Lan tạiLiên bang Nga và tìm thấy nền kinh tế cần khoảng 20 vài tháng đểLấy lại cân bằng sau khi một cú sốc.Sau đây là ví dụ của Spatafora và Stavrev (2003) vàOomes và Kalcheva (2007), chúng tôi tìm cách để bao gồm trong hồi quy của chúng tôimột chỉ báo của vi phân của lao động sản xuất tại Liên bang Ngaso với các đối tác thương mại (Hoa Kỳ và EU). Tuy nhiên, Hệ sốchỉ số này là không ổn định, Hiển thị hoặc không đáng kể hoặc tiêu cựcgiá trị. Ảnh hưởng tiêu cực của vi phân của năng suất lao độngrất khó để giải thích, nhưng dấu hiệu của nó có thể sai từ lao độngnăng suất cao được tương quan với giá dầu (hệ số tương quanlà 0,93). Không có gì ngạc nhiên rằng các mối tương quan là cao: lao độngquan hệ công chúng

Kết quả (Việt) 2:

chỉ là giá hoặc khối lượng dầu xuất khẩu. Thật vậy,
số lượng đóng một vai trò lớn trong các mẫu của đầu tiên, trong khi
giá chiếm ưu thế trong lần thứ hai.
Sự ảnh hưởng của tổng số tiền doanh thu xuất khẩu trên thực tế
tỷ giá hiệu quả thay đổi. Sự tăng trưởng 1% trong xuất khẩu kết quả
trong sự đánh giá của đồng rúp 0,42% cho toàn bộ
mẫu. Trong giai đoạn thứ hai, tỷ giá thực tế là ít
nhạy cảm, và phát triển bởi 0,34% khi giá của một thùng dầu
tăng 1%. Sự sụt giảm này nhỏ trong độ đàn hồi có thể được giải thích bởi
sự ra đời của hệ thống thuế mới nhằm thu thập những
phần quan trọng của những thay đổi trong doanh thu dầu mỏ trong ngân sách nhà nước.
Chính sách thuế mới hóa ra là không phải là rất hiệu quả (chủ yếu là
nó không mối quan tâm khai thác khí và luyện kim), như
độ đàn hồi vẫn còn tương đối cao.
Độ co giãn của chi tiêu chính phủ là cao hơn so với
độ đàn hồi của doanh thu xuất khẩu dầu trong toàn bộ mẫu trên trung bình
và đặc biệt, trong các mẫu của thứ hai. Trái với dầu
doanh thu, trong đó có thể được lưu lại và dành một phần cho hàng nhập khẩu, các
chính phủ thường tiêu thụ hàng hoá địa phương, và một đáng kể
một phần trong số đó là phi thương mại. Điều này tạo ra một hiệu ứng tương tự như
hiệu ứng Balassa-Samuelson, và đẩy lạm phát và
thực hiệu quả tỷ giá lên.
Kích thước của dự trữ quốc tế ròng là một bổ sung đáng kể
yếu tố trong giai đoạn lần thứ hai. Đặc biệt, tăng 1% trong
dự trữ ngoại hối ròng suy yếu tỷ giá thực của
0,12%. Điều này ngụ ý rằng Ngân hàng trung ương có thể vận hành thực tế
tỷ giá hối đoái có hiệu quả, tích lũy hoặc phát hành bằng ngoại tệ,
mặc dù ảnh hưởng của các thao tác như vậy là thấp xa
so với tác động của chi tiêu chính phủ. Việc trao đổi danh nghĩa
tỷ lệ nhắm mục tiêu đã hóa ra là không phải là rất hiệu quả khi
đồng rúp đã mất giá theo giá trị thực do lạm phát
cao hơn ở Nga so với các đối tác thương mại của mình. Các
vô nghĩa của dự trữ quốc tế ròng trong Model (2) có thể
có nhiều khả năng được giải thích bởi khối lượng thấp của ngoại hối
hoạt động can thiệp được tiến hành bởi các tiền tệ
chính quyền trong giai đoạn từ tháng 1 năm 1997-tháng một năm 2005, mặc dù
kết luận này không trùng với kết quả của
Oomes và Kalcheva (2007) đối với cùng kỳ (trong đó có thể
có thể được giải thích bởi thực tế là chúng ta không trừ
các cam kết của Nga cho IMF từ quốc tế ròng
dự trữ, cũng như các phương pháp điều chỉnh theo mùa khác nhau) .10
Các vô nghĩa của lưới quốc tế dự trữ cho toàn bộ
thời gian (trong Mô hình 1) cũng có thể được giải thích là do sự
trung lập lâu dài của policy.11 tiền tệ
Các hệ số hiệu chỉnh lỗi là rất nhỏ, chỉ ra rằng
sự trở lại trạng thái cân bằng là rất chậm. Kết quả này là gần với
những phát hiện của Algieri (2011) chuyên nghiên cứu về căn bệnh Hà Lan ở
Nga và thấy rằng nền kinh tế cần khoảng 20 tháng để
có được trở lại trạng thái cân bằng sau một cú sốc.
Theo gương Spatafora và Stavrev (2003) và
Oomes và Kalcheva (2007), chúng tôi tìm cách để bao gồm trong hồi quy của chúng tôi
một chỉ số về sự khác biệt về năng suất lao động ở Nga
so với các đối tác thương mại của mình (Mỹ và EU). Tuy nhiên, hệ số của
chỉ số này là không ổn định, hiển thị hoặc là không đáng kể hoặc tiêu cực
giá trị. Ảnh hưởng tiêu cực của sự khác biệt về năng suất lao động
là khó để giải thích, nhưng dấu hiệu của nó có thể sai vì lao động
năng suất có liên quan với giá dầu (hệ số tương quan
là 0,93). Nó không ngạc nhiên rằng mối tương quan cao: lao động
pr