Aggressive ApproachPanel b of Figur

Aggressive Approach
Panel b of Figure 16-2 illustrates the situation for a more aggressive firm that finances
some of its permanent assets with short-term debt. Note that we used the
term “relatively” in the title for Panel b because there can be different degrees of aggressiveness.
For example, the dashed line in Panel b could have been drawn below
the line designating fixed assets, indicating that all of the current assets—both permanent
and temporary—and part of the fixed assets were financed with short-term
credit. This policy would be a highly aggressive, extremely nonconservative position,
and the firm would be subject to dangers from loan renewal as well as rising interest
rate problems. However, short-term interest rates are generally lower than long-term
rates, and some firms are willing to gamble by using a large amount of low-cost,
short-term debt in hopes of earning higher profits.
A possible reason for adopting the aggressive policy is to take advantage of an upward
sloping yield curve, for which short-term rates are lower than long-term rates.
However, as many firms learned during the financial crisis of 2009, a strategy of financing
long-term assets with short-term debt is really quite risky. As an illustration,
suppose a company borrowed $1 million on a 1-year basis and used the funds to buy
machinery that would lower labor costs by $200,000 per year for 10 years.2 Cash
flows from the equipment would not be sufficient to pay off the loan at the end of
only one year, so the loan would have to be renewed. If the economy were in a recession
like that of 2009, the lender might refuse to renew the loan, and that could lead
to bankruptcy. Had the firm matched maturities and financed the equipment with a
10-year loan, then the annual loan payments would have been lower and better
matched with the cash flows, and the loan renewal problem would not have arisen.

Kết quả (Việt) 1:

Phương pháp tiếp cận tích cựcBảng b của hình 16-2 minh hoạ tình hình cho một công ty tích cực hơn tài chínhdự tất cả hay một số tài sản cố định với nợ ngắn hạn. Lưu ý rằng chúng tôi sử dụng cácthuật ngữ "tương đối" trong tiêu đề cho bảng b vì có thể có các mức độ khác nhau của gây hấn.Ví dụ, dòng tiêu tan trong bảng b có thể đã được rút ra dưới đâychỉ định đường dây cố định tài sản, chỉ ra rằng tất cả các tài sản hiện tại — thường trực cả haivà tạm thời- và một phần của tài sản cố định được tài trợ với ngắn hạntín dụng. Chính sách này sẽ là một vị trí rất tích cực, cực kỳ nonconservative,và các công ty sẽ tùy thuộc vào mối nguy hiểm từ cho vay đổi mới cũng như tăng lãi suấtvấn đề tỷ lệ. Tuy nhiên, tỷ lệ lãi suất ngắn hạn nói chung thấp hơn dài hạntỷ giá, và một số công ty sẵn sàng để đánh bạc bằng cách sử dụng một số lượng lớn của chi phí thấp,nợ ngắn hạn với hy vọng kiếm lợi nhuận cao hơn.Một lý do có thể cho việc áp dụng chính sách tích cực là để tận dụng lợi thế của một trở lênđường cong sản lượng dốc, mà ngắn hạn tỷ giá đang thấp hơn giá dài hạn.Tuy nhiên, như nhiều công ty đã học được trong cuộc khủng hoảng tài chính năm 2009, một chiến lược tài chínhCác tài sản dài hạn với nợ ngắn hạn là thực sự khá nguy hiểm. Như là một minh hoạ,giả sử một công ty mượn 1 triệu đô la trên một cơ sở 1 năm và sử dụng tiền để muaMáy móc sẽ thấp hơn chi phí lao động bởi $200.000 mỗi năm cho 10 years.2 tiền mặtCác dòng chảy từ các thiết bị sẽ không được đủ để trả hết các khoản vay cuốichỉ trong một năm, do đó, các khoản cho vay sẽ phải được gia hạn. Nếu nền kinh tế trong một cuộc suy thoáinhư vậy của năm 2009, người cho vay có thể từ chối gia hạn các khoản vay, và điều đó có thể dẫnđể phá sản. Có các công ty kết hợp maturities và tài trợ thiết bị với mộtcho vay 10 năm, sau đó các khoản thanh toán hàng năm cho vay sẽ có được thấp hơn và tốt hơnkết hợp với dòng tiền mặt, và vấn đề gia hạn cho vay sẽ không có phát sinh.