The analysis draws on a simple orga

The analysis draws on a simple organizing framework
to consider the relationship between emerging market
economies’ growth and external conditions. It assumes
that most emerging markets are small open economies
and that global economic conditions are exogenous to
their growth, at least on impact. Thus, the impact of
external shocks on a particular economy depends on
how exposed the economy is to these shocks via crossborder
linkages and on how domestic policy stabilizers
are allowed to work. Over time, the cumulated effect
on domestic growth may be amplified or dampened as
domestic policies respond further to external shocks.
However, such a framework does not fully consider
the potential implications of the rising importance of
emerging market economies. Emerging market and
developing economies now account for more than onethird
of world output at market exchange rates—up
from less than 20 percent in the 1990s. Thus, global
economic conditions could be treated as endogenous
to shocks emanating from emerging market economies
as a group. Emerging market and advanced economies
could also be driven by common shocks. The analysis
in this chapter assumes that any such contemporaneous
feedback effects from emerging market economies’
domestic conditions within a quarter are small enough
to be ignored, but allows for these domestic conditions
to affect global conditions with a lag.2 The chapter also
considers the effects of China’s growth—as an external
factor distinct from other traditional external factors—
on growth in other emerging market economies. With
this in mind, this chapter adds to the related literature
in three ways:3
2Given these restrictions, one caveat is that the analysis could
overstate the effects of external shocks. It is, however, reassuring that
the chapter’s estimates for the magnitude of the effects of external
conditions are similar to estimates from other recent studies. See
note 21 for details.
3Other studies analyzing the role of external conditions in emerging
markets’ growth include Calvo, Leiderman, and Reinhart (1993),
Canova (2005), Swiston and Bayoumi (2008), and Österholm and
Zettelmeyer (2007) for Latin America; Utlaut and van Roye (2010)
for Asia; and Adler and Tovar (2012), Erten (2012), and Mackowiak
(2007) for a more diverse group of emerging market economies.
Most, if not all, find that external shocks—however identified—are
important for emerging markets’ growth, explaining about half of its
variance.
•• First, by focusing on the past decade and a half, during
which emerging market economies’ performance
and policies improved remarkably, as evidenced by
their resilience to the deepest global recession in recent
history, it analyzes whether the role of external conditions
in determining emerging market economies’
growth has fundamentally changed in recent years.
•• Second, it documents how the heterogeneity in the
incidence of external shocks across emerging market
economies relates to differences in their structural
characteristics and policies.
•• Third, it addresses whether and how the emergence
of China as a systemically important component of
the global economy has reshaped the impact of external
factors on emerging market economies’ growth.4
The analysis uses a standard structural vector autoregression
(VAR) model to quantify the growth effects
of external shocks. The baseline model comprises nine
variables, each placed into either an external or an
internal block. The external variables (the “external
block”) include U.S. real GDP growth, U.S. inflation
as measured by the consumer price index, the 10-year
U.S. Treasury bond rate, the composite emerging
market economy bond yield (from the J.P. Morgan
Emerging Market Bond Index (EMBI) Global), and
economy-specific terms-of-trade growth. In expanded
versions of the baseline specification, the external block
is augmented by additional proxies for global financing
conditions, such as the U.S. high-yield spread, as well
as proxies for global demand, such as growth in China
and the euro area. The domestic variables (the “internal
block”) include domestic real GDP growth, domestic
consumer price inflation, the rate of appreciation of the
economy’s real exchange rate against the U.S. dollar,
and the domestic short-term interest rate. The external
block is assumed to be contemporaneously exogenous
to the internal block—that is, external variables are not
affected by internal variables within a quarter.
Within the external block, the structural shocks are
identified using a recursive scheme, based on the above
order. In other words, U.S. growth shocks are able
to affect all other variables within a quarter, whereas
shocks to other variables can affect U.S. growth only
with a lag of at least one quarter. U.S. inflation shocks
are able to affect all the variables ordered below U.S.
inflation within a quarter, whereas shocks to the

Kết quả (Việt) 1:

Phân tích dựa trên một khuôn khổ tổ chức đơn giảnđể xem xét mối quan hệ giữa thị trường mới nổinền kinh tế tăng trưởng và điều kiện bên ngoài. Nó giả địnhthị trường mới nổi nhất là nền kinh tế mở nhỏvà điều kiện kinh tế toàn cầu đang ngoại sinh đểtăng trưởng của họ, ít va chạm. Do đó, tác động củacác cú sốc bên ngoài trên một nền kinh tế cụ thể phụ thuộc vàolàm thế nào tiếp xúc với nền kinh tế là những cú sốc thông qua crossbordermối liên kết và vào trong nước bao chính sách ổn địnhđược phép làm việc. Theo thời gian, có hiệu lực cumulatedvào trong nước tăng trưởng có thể được khuếch đại hoặc dampened nhưchính sách trong nước đáp ứng hơn nữa để chấn động bên ngoài.Tuy nhiên, một khuôn khổ không đầy đủ xem xétnhững tác động tiềm năng tăng tầm quan trọng củanền kinh tế thị trường mới nổi. Mới nổi thị trường vàphát triển nền kinh tế bây giờ tài khoản cho hơn onethirdcủa thế giới đầu ra tại tỷ giá ngoại tệ thị trường-lêntừ ít hơn 20 phần trăm trong thập niên 1990. Vì vậy, toàn cầuđiều kiện kinh tế có thể được điều trị như nội sinhnhững cú sốc phát ra từ nền kinh tế thị trường mới nổinhư một nhóm. Thị trường mới nổi và nền kinh tế tiên tiếncũng có thể được thúc đẩy bởi những cú sốc phổ biến. Các phân tíchtrong chương này giả định rằng bất kỳ như vậy đương thờihiệu ứng thông tin phản hồi từ mới nổi nền kinh tế thị trường'Các điều kiện trong nước trong một phần tư là nhỏ, đủđể được bỏ qua, nhưng cho phép cho các điều kiện trong nướcảnh hưởng đến các điều kiện toàn cầu với một lag.2 các chương cũngxem xét những ảnh hưởng của tốc độ tăng trưởng của Trung Quốc — như thiết bị ngoàiyếu tố khác biệt với các yếu tố bên ngoài truyền thống khác —tăng trưởng tại các nền kinh tế thị trường mới nổi. Vớicái trí tại, chương này thêm vào các tài liệu liên quantrong ba cách: 32Given các hạn chế, một caveat là rằng việc phân tích có thểoverstate các hiệu ứng của cú sốc bên ngoài. Đó là, Tuy nhiên, yên tâm rằngước tính của chương cho tầm quan trọng của những ảnh hưởng của bên ngoàiđiều kiện là tương tự như ước tính từ các nghiên cứu gần đây. Xemlưu ý 21 để biết chi tiết.Nghiên cứu 3Other phân tích vai trò của các điều kiện bên ngoài trong mới nổithị trường phát triển bao gồm Calvo, Leiderman, và Reinhart (1993),Canova (2005), Swiston và Bayoumi (2008), và Österholm vàZettelmeyer (2007) cho Châu Mỹ Latin; Utlaut và van Roye (2010)Đối với Châu á; và Adler và Tovar (2012), Erten (2012), và Mackowiak(2007) cho một nhóm khác nhau của nền kinh tế thị trường mới nổi.Hầu hết, nếu không phải tất cả, thấy rằng bên ngoài những cú sốc — Tuy nhiên xác định —quan trọng nhất đang nổi lên thị trường tăng trưởng, giải thích khoảng một nửa của nóphương sai.•• Đầu tiên, bằng cách tập trung vào quá khứ thập kỷ và một nửa, trongđó mới nổi thị trường hoạt động nền kinh tế'và chính sách cải thiện đáng kể, được minh chứng bằngkhả năng đàn hồi của họ để suy thoái kinh tế toàn cầu sâu nhất ở tạilịch sử, nó phân tích cho dù vai trò của các điều kiện bên ngoàitrong việc xác định mới nổi thị trường nền kinh tế'sự phát triển về cơ bản đã thay đổi trong những năm qua.•• Thứ hai, nó tài liệu làm thế nào heterogeneity trong cáctỷ lệ của các cú sốc bên ngoài trên thị trường mới nổinền kinh tế liên quan đến sự khác biệt trong cấu trúc của họđặc điểm và chính sách.•• Thứ ba, nó địa chỉ hay không và làm thế nào sự nổi lêncủa Trung Quốc như là một thành phần quan trọng quan củanền kinh tế toàn cầu đã định hình lại tác động của bên ngoàiCác yếu tố trên mới nổi thị trường nền kinh tế growth.4Sử dụng các phân tích tiêu chuẩn cấu trúc vector autoregressionMô hình (VAR) để định lượng những ảnh hưởng tăng trưởngcủa cú sốc bên ngoài. Mô hình đường cơ sở này bao gồm chínbiến, mỗi đặt vào một trong hai thiết bị ngoài hoặc mộtnội bộ khối. Các yếu tố bên ngoài ("bên ngoàichặn") bao gồm Hoa Kỳ tăng trưởng GDP thực, Hoa Kỳ lạm phátKhi đo bằng chỉ số giá tiêu dùng, 10 nămTỷ lệ trái phiếu kho bạc Mỹ, composite mới nổinăng suất trái phiếu nền kinh tế thị trường (từ JP MorganNổi lên thị trường trái phiếu Index (EMBI) toàn cầu), vàdành riêng cho nền kinh tế tăng trưởng điều khoản thương mại. Trong mở rộngCác phiên bản của đặc tả đường cơ sở, các khối bên ngoàiđược tăng cường bởi proxy bổ sung về tài chính toàn cầuđiều kiện, chẳng hạn như Hoa Kỳ cao năng suất lây lan, cũngnhư proxy cho nhu cầu toàn cầu, chẳng hạn như sự phát triển tại Trung Quốcvà khu vực đồng euro. Các biến trong nước (các "nội bộchặn") bao gồm trong nước tăng trưởng GDP thực, trong nướclạm phát giá cả người tiêu dùng, tốc độ đánh giá cao của cáctỷ giá hối đoái của nền kinh tế thực sự so với đô la Mỹ,và tỷ lệ lãi suất ngắn hạn trong nước. Bên ngoàikhối được giả định là contemporaneously ngoại sinhkhối nội bộ-có nghĩa là, bên ngoài biến là khôngbị ảnh hưởng bởi biến nội bộ trong vòng một phần tư.Trong khối bên ngoài, chấn động cấu trúcxác định bằng cách sử dụng một sơ đồ đệ quy, dựa trên các bên trênđơn đặt hàng. Nói cách khác, Hoa Kỳ tăng trưởng chấn động có thểảnh hưởng đến tất cả các biến khác trong vòng một phần tư, trong khinhững cú sốc để biến khác có thể ảnh hưởng đến Hoa Kỳ tăng trưởng chỉvới một độ trễ của tối thiểu một phần tư. Hoa Kỳ lạm phát chấn độngcó thể ảnh hưởng đến tất cả các biến ra lệnh dưới đây U.S.lạm phát trong một phần tư, trong khi những cú sốc để các