Investing in bonds these days is qu

Investing in bonds these days is quite a challenge. I realize that we have no control over interest rates or the meager coupons currently available on most bonds. But what concerns me more is that some investors add insult to injury by getting locked into risky bond investments due to a sketchy understanding of the math of fixed income investing.

Let’s say we meet Harry at a party. When conversation turns to bond investing, Harry says: “If I buy 30-year Treasuries today, I’ll get 2.7% interest, and if I hold them to maturity I’ll get all of my principal back and interest, so I can’t lose. Why would I even consider buying 5-year Treasuries that yield 0.7% or 12-month T-bills that yield only 17 basis points?”


What’s wrong with Harry’s statement? First, consider the implications of purchasing a 30-year bond. Harry is effectively getting only one shot at predicting interest rates and inflation for the next 30 years (provided that he holds the bond for the full term). Compare that scenario to one where an investor purchases one-year maturity bonds. Here, he gets 30 shots at predicting interest rates over the same period, since he can reinvest the maturing bond principal at the end of each year (possibly at a higher rate).

Bond Math

Let’s quickly review a few points about bonds. Most investors know that bond prices have an inverse relationship to interest rates; i.e., when rates rise, bond prices fall, and vice-versa. Bond price movements are predominantly determined by what’s called duration, which is a measure of their interest rate sensitivity. All things equal, for typical bonds the longer the maturity the higher the duration (or price volatility from interest rate movements), and the smaller the coupon the higher the interest rate risk. For instance, a 10-year bond with a duration of 7 will rise or fall approximately 7% for each one-point shift in interest rates; a 30-year bond with a duration of 20 will move approximately 20% for a one-point change in rates.


CenturyLinkVoice
Is Working While On Vacation The Only Way You'll Allow Yourself To Take Time Off?
Let’s say Harry buys (at par) $100,000 of that 30-year Treasury that yields 2.7%. The bond’s duration is 20 and interest rates suddenly jump by one percentage point. Now Harry’s principal is worth only $80,000. At this point, maybe Harry panics and decides that he no longer likes the idea of making that 30-year bet, or maybe he simply needs cash and is forced to sell. Edith, his next-door neighbor, says she will gladly pay $80,000 for Harry’s bond, which now yields 3.7%. How do you think Harry is feeling?

Readers of my blog will know by now of my preference for short-term, high-quality bonds. Our research consistently demonstrates that short-term (five year maturity or less) paper has historically a much better risk-return tradeoff than long-term bonds. For example, from January 1, 1926-July 31, 2012, long-term government bonds returned 5.77% annualized compared to 5.36% for five-year US Treasury notes—but the long-term bonds had nearly double the volatility (Source: Ibbotson and Sinquefield). For more on our fixed-income thinking, click here.

Recommended by Forbes
Are Your Bond Holdings Raising Your Portfolio's Risk Profile?
Beyond Income Investing: A Total Return Approach to Funding Your Retirement
MOST POPULAR Photos: The Most Expensive Home Listing in Every State 2016
TRENDING ON LINKEDIN Don't Let A Bad Boss Break Your Spirit
MOST POPULAR Photos: The Richest Person In Every State

The Rising- Rate Scenario

To help Harry and Edith properly assess the risk of holding 30-year bonds in a rising interest-rate environment—versus a strategy of investing in one-year and five-year bonds and rolling them over at each maturity– we conducted a scenario analysis, the results of which are summarized in the table below. What we did was look back over a recent 30-year period (June 30, 1982-June 29, 2012) to establish the average interest rates for each maturity during those three decades. We then assumed that over the next 30 years the average interest rate is the same as during the past 30 years, but that rates are steadily rising instead of falling. We assume that the 30-year, 2.65% bond is held to maturity, that the principals from one- and five-year bonds are reinvested at higher rates as each bond matures, and that all coupons are reinvested at prevailing interest rates. (This is, of course, not the only possible scenario but neither is it far-fetched since interest rates are presently at record lows and most of us would agree that rates are more likely to rise than to fall over the long term.)


Bond Investing During Rising Rates

As you can see from the table, after inflation (3% assumption) and taxes on interest (35% rate) are spoken for, the 30-year bond investment generates a substantial loss of purchasing power at the end of 30 years, while the one- and five-year bonds produce modest gains on investment in real terms. In other words, there are

Kết quả (Việt) 1:

Đầu tư trái phiếu trong những ngày này là khá một thách thức. Tôi nhận ra rằng chúng tôi đã không kiểm soát trong lãi hoặc các phiếu giảm giá khiêm tốn hiện có sẵn trên hầu hết các trái phiếu. Nhưng những gì liên quan đến tôi hơn là một số nhà đầu tư thêm xúc phạm đối với chấn thương bằng cách nhận được khóa vào trái phiếu rủi ro đầu tư do một sự hiểu biết sơ Sài của toán học của thu nhập cố định đầu tư.Hãy nói rằng chúng tôi đáp ứng Harry ở một bên. Khi đàm thoại quay trái phiếu đầu tư, Harry nói: "nếu tôi mua 30-năm kho bạc ngày hôm nay, tôi sẽ nhận được 2,7% lãi suất, và nếu tôi giữ chúng vào sự trưởng thành, tôi sẽ nhận được tất cả các hiệu trưởng của tôi trở lại và quan tâm, vì vậy tôi không thể mất. Tại sao nào tôi thậm chí xem xét việc mua 5-năm kho bạc mà năng suất 0,7% hoặc tháng 12 T-bills rằng sản lượng chỉ 17 điểm cơ sở?"Điều gì là sai với tuyên bố của Harry? Trước tiên, hãy xem xét các tác động của việc mua một trái phiếu 30 năm. Harry có hiệu quả là nhận được chỉ có một bắn tại dự đoán lãi suất tỷ giá và lạm phát trong 30 năm tiếp theo (với điều kiện là ông nắm giữ trái phiếu với nhiệm kỳ đầy đủ). Hãy so sánh các kịch bản mà một trong những nơi mà một nhà đầu tư mua trái phiếu kỳ hạn thanh toán một năm. Ở đây, ông đã được 30 bức ảnh tại dự đoán lãi suất so với cùng kỳ, kể từ khi ông có thể tái đầu tư trái phiếu chính trưởng thành vào cuối mỗi năm (có thể là tại một tỷ lệ cao hơn).Bond toánHãy nhanh chóng xem xét một số điểm về trái phiếu. Hầu hết các nhà đầu tư biết rằng giá cả trái phiếu có một mối quan hệ nghịch đảo để tỷ lệ lãi suất; Ví dụ, khi tỷ giá tăng, bond giá mùa thu, và ngược lại. Trái phiếu giá phong trào chủ yếu được xác định bởi những gì đã gọi là thời gian thực hiện, là thước đo độ nhạy tỷ lệ lãi suất của họ. Tất cả mọi thứ bằng nhau, cho điển hình trái phiếu còn trưởng thành cao hơn các thời gian (hay giá biến động từ phong trào của lãi suất), và nhỏ hơn các phiếu giảm giá cao hơn các rủi ro lãi suất. Ví dụ, một mối quan hệ 10 năm với một thời gian của 7 sẽ tăng hay giảm khoảng 7% cho mỗi điểm thay đổi trong tỷ lệ lãi suất; một trái phiếu 30 năm với kỳ hạn 20 sẽ di chuyển xấp xỉ 20% cho một điểm thay đổi trong tỷ giá. CenturyLinkVoiceĐang làm việc trong khi đi nghỉ cách duy nhất bạn sẽ cho phép mình để mất thời gian?Hãy nói rằng Harry mua (tại par) $100,000 trong đó kho bạc năm 30 sản lượng 2,7%. Thời hạn của trái phiếu là 20 và lãi đột nhiên nhảy theo một tỷ lệ phần trăm điểm. Bây giờ, Harry's chính là giá trị chỉ có $80,000. Tại thời điểm này, có lẽ Harry hãi và quyết định rằng ông không còn thích ý tưởng làm cho rằng đặt cược 30-năm, hoặc có lẽ ông chỉ đơn giản là nhu cầu tiền mặt và buộc phải bán. Edith, hàng xóm của ông cửa sau, nói rằng cô ấy sẽ sẵn sàng trả $80,000 cho Harry's bond, bây giờ mang lại 3,7%. Bạn nghĩ Harry có cảm giác thế nào?Độc giả của blog của tôi sẽ biết ngay bây giờ tôi ưu tiên cho trái phiếu ngắn hạn, chất lượng cao. Nghiên cứu của chúng tôi luôn chứng tỏ là ngắn hạn (kỳ hạn thanh toán 5 năm hoặc ít hơn) giấy có trong lịch sử một nhiều hơn nguy cơ trở lại cân bằng hơn dài hạn trái phiếu. Ví dụ, từ tháng 1, 1926 – tháng bảy 31, 2012, trái phiếu chính phủ dài hạn trở về 5.77% annualized so với 5,36% cho năm kho bạc ghi chú của chúng ta- nhưng lâu dài trái phiếu đã gần như gấp đôi sự biến động (nguồn: Ibbotson và Sinquefield). Để biết thêm về chúng tôi suy nghĩ cố định, thu nhập, bấm vào đây.Khuyến cáo của tạp chí ForbesTuyển tập liên kết của bạn nâng cao danh mục đầu tư nguy cơ hồ sơ?Ngoài thu nhập đầu tư: Một tất cả trở lại cách tiếp cận để tài trợ các quỹ hưu trí của bạnHình ảnh phổ biến nhất: Đắt nhất nhà danh sách trong mỗi nhà nước năm 2016Xu hướng trên LINKEDIN Đừng để phá vỡ một sếp tình trạng tinh thần của bạnHình ảnh phổ biến nhất: Người giàu nhất ở mỗi tiểu bangKịch bản giảm tỷ lệĐể giúp Harry và Edith đúng cách đánh giá rủi ro nắm giữ trái phiếu 30 năm trong một môi trường tỷ lệ lãi suất tăng — so với một chiến lược đầu tư vào trái phiếu trong một năm và năm và cán chúng tại mỗi kỳ hạn thanh toán-chúng tôi tiến hành phân tích tình huống, kết quả đều được tóm tắt trong bảng dưới đây. Những gì chúng tôi đã là nhìn lại trong thời gian 30 năm tại (June 30, năm 1982-tháng sáu 29, 2012) để thiết lập các mức lãi suất trung bình cho mỗi sự trưởng thành trong những ba thập kỷ qua. Sau đó chúng tôi giả định rằng trong 30 năm tới lãi suất trung bình là tương tự như trong suốt 30 năm qua, nhưng tỷ giá đang dần tăng thay vì giảm. Chúng tôi giả định rằng 30 năm, 2,65% trái phiếu được tổ chức để đáo hạn, các hiệu trưởng từ năm một và năm phiếu được tái đầu tư ở mức giá cao hơn như trái phiếu mỗi chín, và rằng tất cả các phiếu giảm giá được tái đầu tư tại tỉ lệ lãi suất hiện hành. (Đây là, tất nhiên, không phải là các kịch bản duy nhất có thể, nhưng không phải là nó không tự nhiên vì lãi suất hiện nay ở mức thấp kỷ lục và hầu hết chúng ta sẽ đồng ý rằng tỷ giá có nhiều khả năng để tăng hơn để giảm trong dài hạn.)Trái phiếu đầu tư trong quá trình tăng tỷ giáNhư bạn có thể nhìn thấy từ các bảng, sau khi lạm phát (3% giả định) và các loại thuế trên lợi ích (tỷ lệ 35%) được sử dụng cho, đầu tư trái phiếu 30 năm tạo ra một sự mất mát đáng kể của sức mua ở phần cuối của 30 năm qua, trong khi trái phiếu một và năm sản xuất khiêm tốn lợi nhuận trên vốn đầu tư trong điều kiện thực tế. Nói cách khác, có những

Kết quả (Việt) 2:

Đầu tư vào trái phiếu trong những ngày này là một thách thức khá. Tôi nhận ra rằng chúng tôi đã không kiểm soát lãi suất hoặc các phiếu giảm giá ít ỏi hiện có sẵn trên hầu hết các trái phiếu. Nhưng những gì tôi quan tâm hơn là một số nhà đầu tư thêm sự xúc phạm đến chấn thương bởi bị khóa vào các khoản đầu tư trái phiếu rủi ro do một sự hiểu biết sơ sài về toán của đầu tư thu nhập cố định.

Hãy nói rằng chúng ta gặp Harry tại một bữa tiệc. Khi trò chuyện quay sang đầu tư trái phiếu, Harry nói: "Nếu tôi mua 30-năm Kho bạc hôm nay, tôi sẽ được hưởng lãi suất 2,7%, và nếu tôi giữ chúng đến khi trưởng thành, tôi sẽ nhận được tất cả chính tôi trở lại và lãi suất, vì vậy tôi có thể 't mất. Tại sao tôi thậm chí xem xét việc mua 5-năm Kho bạc mà năng suất 0,7% hay 12 tháng T-hóa đơn mà năng suất chỉ có 17 điểm cơ bản? "


Có gì sai với tuyên bố của Harry? Đầu tiên, hãy xem xét những tác động của việc mua một trái phiếu 30 năm. Harry là có hiệu quả nhận được chỉ có một bắn vào lãi suất và lạm phát dự đoán trong 30 năm tới (với điều kiện là ông giữ trái phiếu cho cả thời hạn). So sánh kịch bản đó đến một nơi mà một nhà đầu tư mua trái phiếu kỳ hạn một năm. Ở đây, anh nhận được 30 bức ảnh tại dự đoán lãi suất so với cùng kỳ, kể từ khi ông có thể tái đầu tư hiệu trưởng trái phiếu đáo hạn vào cuối mỗi năm (có thể tại một tỷ lệ cao hơn).

Bond Math

Hãy nhanh chóng xem xét một vài điểm về trái phiếu. Hầu hết các nhà đầu tư biết rằng giá trái phiếu có một mối quan hệ nghịch đảo với lãi suất; ví dụ, khi giá tăng, giá trái phiếu giảm, và ngược lại. Biến động giá trái phiếu này chủ yếu được xác định bởi những gì được gọi là thời gian, mà là một thước đo của sự nhạy cảm lãi suất. Tất cả mọi thứ bằng đối với trái phiếu tiêu biểu còn sự trưởng thành cao hơn các thời gian (hoặc biến động giá từ biến động lãi suất), và nhỏ hơn các phiếu giảm giá càng cao thì rủi ro lãi suất. Ví dụ, một trái phiếu 10 năm với thời hạn 7 sẽ tăng hay giảm khoảng 7% cho mỗi ca một điểm lãi suất; một trái phiếu 30 năm với thời hạn 20 sẽ di chuyển khoảng 20% cho một sự thay đổi một điểm trong tỷ lệ. CenturyLinkVoice Được làm việc khi On Vacation The Way Chỉ Bạn sẽ Cho phép bạn Để Dành thời gian Off? Hãy nói rằng Harry mua (tính theo mệnh ) $ 100,000 mà Kho bạc 30 năm rằng sản lượng 2,7%. Thời hạn của trái phiếu là 20 và lãi suất đột nhiên nhảy bằng một phần trăm. Bây giờ chính Harry là chỉ có giá trị $ 80,000. Tại thời điểm này, có lẽ Harry hoảng sợ và quyết định rằng ông không còn thích ý tưởng làm cho rằng 30 năm đặt cược, hoặc có lẽ ông chỉ đơn giản là cần tiền mặt và buộc phải bán. Edith, hàng xóm của ông, nói rằng cô ấy sẽ sẵn sàng trả 80.000 $ cho trái phiếu của Harry, mà hiện nay sản lượng 3,7%. Làm thế nào để bạn nghĩ rằng Harry có cảm giác? Độc giả của blog của tôi sẽ biết bây giờ các sở thích của tôi cho ngắn hạn, trái phiếu chất lượng cao. Nghiên cứu của chúng tôi luôn chứng minh rằng ngắn hạn (thời hạn năm năm hoặc ít hơn) giấy có lịch sử là một nguy cơ trở lại sự cân bằng tốt hơn nhiều so với trái phiếu dài hạn. Ví dụ, từ ngày 01 tháng 1 năm 1926, ngày 31 tháng 7 năm 2012, trái phiếu chính phủ dài hạn trở lại 5,77% hàng năm so với 5,36% trong năm năm Kho bạc Mỹ ghi-nhưng trái phiếu dài hạn có gần gấp đôi so với biến động (Nguồn: Ibbotson và Sinquefield). Để biết thêm về suy nghĩ có thu nhập cố định của chúng tôi, nhấp vào đây. Đề xuất của Forbes là Holdings Bond của bạn Nâng Portfolio của bạn hồ sơ rủi ro? Đầu tư thu nhập cao hơn nữa: A Tổng Approach Quay về Kinh phí Hưu Trí của bạn Phổ biến nhất Hình ảnh: Các đắt nhất Trang chủ Danh bạ trong Mỗi quốc gia 2016 xu hướng trên LinkedIn Đừng để A Boss Bad Phá Thánh Linh Ngài Phổ biến nhất Hình ảnh: những người giàu nhất trong Mỗi quốc gia các Rising- Rate Kịch bản Để giúp Harry và Edith đánh giá đúng nguy cơ của việc nắm giữ trái phiếu 30 năm trong môi trường lãi suất tăng -versus một chiến lược đầu tư vào trái phiếu một năm và năm năm và lăn chúng qua tại mỗi maturity- chúng tôi tiến hành phân tích tình huống, kết quả được tóm tắt trong bảng dưới đây. Những gì chúng tôi làm là nhìn lại khoảng thời gian 30 năm gần đây (30 tháng sáu 1982, 29 tháng 6 năm 2012) để thiết lập các mức lãi suất trung bình cho mỗi kỳ hạn trong ba thập kỷ qua. Sau đó chúng tôi giả định rằng trong 30 năm tiếp theo lãi suất bình quân là giống như trong suốt 30 năm qua, nhưng mà giá đang tăng đều đặn thay vì rơi. Chúng tôi giả định rằng 30 năm, 2,65% trái phiếu được tổ chức đến ngày đáo hạn, các hiệu trưởng từ trái phiếu một và năm năm được tái đầu tư ở mức giá cao hơn vì mỗi trái phiếu đáo hạn, và rằng tất cả các phiếu giảm giá được tái đầu tư với lãi suất hiện hành. (Đây là, tất nhiên, không phải là kịch bản duy nhất có thể nhưng cũng không phải là quá xa vời vì lãi suất hiện nay đã ở mức thấp kỷ lục và hầu hết chúng ta đều đồng ý rằng giá có nhiều khả năng tăng hơn giảm trong dài hạn.) Bond đầu tư trong Giá tăng cao như bạn có thể nhìn thấy từ bảng, sau khi lạm phát (3% giả định) và thuế suất (tỷ lệ 35%) được nói cho, việc đầu tư trái phiếu 30 năm tạo ra một tổn thất lớn về sức mua vào cuối 30 năm, trong khi trái phiếu một và năm năm sản xuất tăng khiêm tốn về đầu tư trong điều kiện thực tế. Nói cách khác, có