Director PPS = β1 +β23Y r Ret i +β2

Director PPS = β1 +β23Y r Ret i +β2MV i +β3 Intangibles i +β4 Board Characteristics i+i
(5)
We follow Cho (1998) to calculate the CEO PPS first-stage estimation. Lippert and
Moore (1994) used similar models to estimate CEO incentive compensation. Cash flow is
calculated as cash flow divided by total assets of the firm. MV is the total market capitalization of the firm, and NISTD is the standard deviation of net income of the firm. We follow
Brick et al. (2006) to estimate director options and director options PPS. We then use the
predicted values as instruments in the second-stage logit estimation. Intangibles is the ratio
of intangible assets over total assets. 3YrRet is the market-adjusted 3-year buy-and-hold
returns calculated following Ritter (1991).
IV Results
Panel A of Table 4 shows the correlation of the dependent variables used in the various
regressions. There is little correlation in the table. Panel B shows the correlation with the
independent variables. As expected, board size is correlated with company size. However,
few correlation coefficients exceed 0.5 and variance inflation factor (VIF) statistics show that
multicollinearity is not a factor in the regression analysis.
[Insert Table 4 Here]
We examine if companies with different types of governance structures use different tools
to manage their taxes. Table 5 compares governance structures and tax levels. We define an
effective monitoring system as a smaller board with more independence and higher PPS for
both the CEO and directors. We construct a governance score by ranking board size, board
independence, CEO PPS and director PPS. Board size is ranked from largest board size to
smallest board size. The largest 1/3 boards are assigned a value of 1, the smallest a value
of 3, and the mid-sized group a value of 2. Board independence is ranked from the lowest
percent to the highest percent board independence. The lowest 1/3 independent boards are
assigned a value of 1, the mid-group a value of 2 and the highest 1/3 independence a value

Kết quả (Việt) 1:

Giám đốc PPS = β1 + β23Y r Ret i + β2MV i + β3 Intangibles i + β4 hội đồng đặc điểm i + i(5)Chúng tôi làm theo Cho (1998) để tính toán dự toán giai đoạn chính CEO PPS. Lippert vàMoore (1994) sử dụng tương tự như các mô hình để ước tính bồi thường khuyến khích CEO. Tiền mặt flow làtính toán như là tiền mặt flow chia cho tổng số tài sản của firm. MV là vốn hóa tất cả thị trường của firm, và NISTD là độ lệch chuẩn của các thu nhập ròng của firm. Chúng tôi làm theoLựa chọn gạch et al. (2006) để ước tính lựa chọn giám đốc và giám đốc PPS. Sau đó chúng tôi sử dụng cácdự đoán giá trị như các thiết bị trong dự toán hàm lôgit giai đoạn thứ hai. Intangibles là tỷ lệtài sản vô hình trên tổng tài sản. 3YrRet là sự điều chỉnh thị trường 3 năm mua-và-giữtrả lại tính toán sau Ritter (1991).IV kết quảBảng A của bảng 4 cho thấy sự tương quan của biến phụ thuộc vào sử dụng khác nhauregressions. Có rất ít sự tương quan ở các bảng. Bảng B cho thấy mối tương quan với cácCác biến độc lập. Theo dự kiến, hội đồng quản trị kích thước là tương quan với quy mô công ty. Tuy nhiên,vài mối tương quan coefficients vượt quá 0,5 và phương sai inflation yếu tố (VIF) số liệu thống kê cho thấy rằngmulticollinearity không phải là một yếu tố trong phân tích hồi quy.[Chèn bảng 4 dưới đây]Chúng tôi kiểm tra nếu các công ty với các loại different của các cấu trúc quản trị sử dụng công cụ differentđể quản lý thuế của họ. Bảng 5 so sánh cấu trúc quản trị và thuế các cấp. Chúng tôi define mộteffective giám sát hệ thống như một bảng nhỏ với hơn độc lập và PPS cao nhấtcả tổng giám đốc và giám đốc. Chúng tôi xây dựng một số điểm quản trị bằng cách xếp hạng kích thước hội đồng quản trị, hội đồng quản trịđộc lập, CEO PPS và giám đốc PPS. Kích thước bảng xếp hạng từ bảng kích thước lớn nhất đểBảng kích thước nhỏ nhất. 1/3 tấm lớn nhất được gán giá trị là 1, một giá trị nhỏ nhấtsố 3, và vừa nhóm một giá trị của 2. Hội đồng quản trị độc lập được xếp hạng từ điểm thấp nhấtphần trăm phần trăm cao nhất Hội đồng quản trị độc lập. Hội đồng độc lập thấp nhất 1/3 làgán giá trị là 1, giữa nhóm giá trị là 2 và cao nhất 1/3 nền độc lập cho một giá trị

Kết quả (Việt) 2:

Giám đốc PPS = β1 + β23Y r ​​Ret i + β2MV i + vô hình β3 i + Đặc điểm Ban β4 i +? I
(5)
Chúng tôi làm theo Cho (1998) để tính toán các CEO PPS fi đầu tiên giai đoạn lập dự toán. Lippert và
Moore (1994) sử dụng mô hình tương tự để ước tính bồi thường khuyến khích CEO. Tiền fl ow được
tính toán như chuyển tiền tệ chia cho tổng số tài sản của rm fi. MV là tổng vốn hóa thị trường của rm fi, và NISTD là độ lệch chuẩn của thu nhập ròng của rm fi. Chúng tôi làm theo
Gạch et al. (2006) để ước lượng tùy chọn giám đốc và các tùy chọn giám đốc PPS. Sau đó chúng tôi sử dụng các
giá trị dự đoán là công cụ trong việc ước logit giai đoạn thứ hai. Tài sản vô hình là tỷ lệ
tài sản vô hình trên tổng tài sản. 3YrRet là 3 năm mua và nắm giữ thị trường điều chỉnh
lợi nhuận tính theo Ritter (1991).
IV Kết quả
hình A của Bảng 4 cho thấy sự tương quan của các biến phụ thuộc được sử dụng trong các hình
hồi quy. Có rất ít sự tương quan trong bảng. Bảng B cho thấy mối tương quan với các
biến độc lập. Đúng như dự đoán, kích thước bảng tương quan với quy mô công ty. Tuy nhiên,
vài mối tương quan COE cients ffi vượt quá 0,5 và phương sai trong tố ation fl (VIF) thống kê cho thấy
đa cộng tuyến không phải là một nhân tố trong phân tích hồi quy.
[Insert Table 4 Dưới đây]
Chúng tôi kiểm tra nếu các công ty với các loại di ff erent của cơ cấu quản trị sử dụng di cụ ff erent
để quản lý thuế của họ . Bảng 5 so sánh cấu trúc quản trị và mức thuế. Chúng de fi ne một
ff ective hệ thống e giám sát như là một bảng nhỏ với hơn độc lập và PPS cao hơn cho
cả hai giám đốc điều hành và giám đốc. Chúng tôi xây dựng một số quản trị bằng cách xếp hạng kích thước ban, hội đồng quản trị
độc lập, PPS Giám đốc điều hành và giám đốc PPS. Kích thước bảng được xếp hạng từ kích thước bảng lớn nhất
kích thước bảng nhỏ nhất. Các 1/3 bảng lớn nhất được gán giá trị là 1, nhỏ nhất một giá trị
của 3, và nhóm vừa một giá trị 2. Hội đồng quản trị độc lập được xếp hạng từ mức thấp nhất
trăm đến độc lập phần trăm bảng cao nhất. Thấp nhất 1/3 ban độc lập được
chỉ định một giá trị là 1, giữa nhóm giá trị là 2 và 1/3 độc lập cao nhất một giá trị