The literature reports that rms tha

The literature reports that rms that undertake high levels of capital invest-ment relative to their scale of operations tend to have lower subsequent stock returns than rms with the opposite characteristic. A potential explanation for this nding is that rms evaluate investment projects using hurdle rates that re ect their expected stock returns, thereby inducing a negative cross-sectional correlation between realized stock returns and observed investment. Using a sim-ple two-period model of rm investment that implies hurdle rates are equal to expected stock returns, we show that the slope of the function that relates stock returns to investment should vary with the level of investment. We nd substan-tial empirical support for this proposition in the data for U.S. rms. Speci cally, the evidence indicates that the slope of the investment function is negative at low investment levels, close to zero at intermediate investment levels, and nega-tive at high investment levels. This nding is robust to the use of narrowly- and broadly-de ned measures of capital investment.

Kết quả (Việt) 1:

Các tài liệu báo cáo rằng rms thực hiện mức độ cao của vốn đầu tư-ment tương đối so với quy mô của họ hoạt động có xu hướng có thấp hơn lợi nhuận cổ phiếu sau đó hơn rms với các đặc tính đối diện. Một lời giải thích tiềm năng cho nding này là rms đó đánh giá dự án đầu tư bằng cách sử dụng tỷ giá rào cản mà tái ect của cổ phiếu dự kiến sẽ trả về, do đó gây ra một sự tương quan tiêu cực mặt cắt giữa nhận ra chứng khoán trở về và quan sát đầu tư. Chúng tôi sử dụng một sim-ple giai đoạn hai mô hình đầu tư rm ngụ ý rào cản giá là tương đương với dự kiến sẽ trả về chứng khoán, cho rằng độ dốc của các chức năng liên quan đến chứng khoán trở về đầu tư nên khác nhau với mức độ đầu tư. Chúng tôi nd chướng substan thực nghiệm hỗ trợ cho các đề xuất này trong dữ liệu cho Hoa Kỳ rms. Speci cally, bằng chứng cho thấy rằng độ dốc của các chức năng đầu tư là tiêu cực ở cấp độ đầu tư thấp, gần gũi với zero ở các cấp độ trung cấp đầu tư, và hoạt động cùng nega lúc đầu tư cao cấp. Nding này là mạnh mẽ để sử dụng các biện pháp ned đã may mắn - và rộng rãi-de của vốn đầu tư.

Kết quả (Việt) 2:

Các tài liệu báo cáo rằng rms mà thực hiện ở mức độ cao của vốn đầu tư-ment so với quy mô hoạt động của họ có xu hướng có lợi nhuận cổ phiếu tiếp theo thấp hơn rms với đặc tính trái ngược. Một lời giải thích tiềm năng cho nding này là rms đánh giá dự án đầu tư sử dụng lợi tức tối thiểu mà lại ect lợi nhuận cổ phiếu dự kiến ​​của họ, do đó gây ra một mối tương quan chéo tiêu cực giữa lợi nhuận cổ phiếu nhận ra và quan sát đầu tư. Sử dụng một sim-ple mô hình hai giai đoạn đầu tư rm mà ngụ ý tức tối thiểu là bằng với lợi nhuận cổ phiếu dự kiến, chúng tôi cho thấy rằng độ dốc của hàm có liên quan lợi nhuận cổ phiếu để đầu tư nên thay đổi với mức độ đầu tư. Chúng tôi NĐ hỗ trợ thực nghiệm substan-tial cho đề xuất này trong các dữ liệu cho rms Mỹ. Cally Speci, chứng cứ cho thấy độ dốc của các chức năng đầu tư là tiêu cực ở mức thấp đầu tư, gần không tại các mức đầu tư trung gian, và nega-chính kịp thời ở các cấp độ đầu tư cao. Nding này là mạnh mẽ đến việc sử dụng các biện pháp ned narrowly- và rộng-de của vốn đầu tư.