H2. Cash flow shocks give rise to a

H2. Cash flow shocks give rise to a higher substitution effect in companies with greater asset tangibility, this effect only being relevant for unlisted companies.
Furthermore, it has been stated that financial constraints follow developments in the extant economy (Gertler & Gilchrist, 1995; Korajczyk & Levy, 2003). Therefore, in times of economic or monetary recession the differences between constrained and unconstrained firms regarding the external financing–cash flow relationship should be even greater. That is, unlisted firms will find it even more difficult to gain new financing and if they do, it will be at a higher cost. Meanwhile, economic or monetary crises will probably not affect listed firms as they decide on external financing exogenously. Consequently, we expect unlisted firms to ‘‘absorb’’ any cash flow shocks more noticeably. As a result, unlisted or constrained firms will experience greater complementarity between external financing and internal funds during periods of tighter financial restrictions. Bearing these arguments in mind, our third hypothesis reads as follows:
H3. The external financing–cash flow relationship will be less negative for unlisted (constrained) companies in times of economic crisis, while listed (unconstrained) companies will remain unaffected.

Kết quả (Việt) 2:

H2. Những cú sốc dòng tiền cho tăng tới một hiệu ứng thay thế cao hơn trong công ty với tài sản hữu hình lớn hơn, hiệu ứng này chỉ là có liên quan cho các công ty chưa niêm yết.
Hơn nữa, nó đã được nói rằng chế tài chính theo sự phát triển của nền kinh tế còn tồn tại (Gertler & Gilchrist, 1995; Korajczyk & Levy, 2003). Vì vậy, trong thời kỳ suy thoái kinh tế, tiền tệ khác biệt giữa các doanh nghiệp thu hẹp thể và không bị giới hạn về mối quan hệ dòng chảy tài chính-tiền bên ngoài nên được thậm chí nhiều hơn. Đó là, các công ty chưa niêm yết sẽ thấy nó thậm chí còn khó khăn hơn để có được nguồn tài chính mới và nếu họ làm, nó sẽ được ở một chi phí cao hơn. Trong khi đó, cuộc khủng hoảng kinh tế, tiền tệ có thể sẽ không ảnh hưởng đến doanh nghiệp niêm yết khi họ quyết định exogenously tài chính bên ngoài. Do đó, chúng tôi hy vọng các công ty chưa niêm yết để '' hấp thụ '' bất kỳ cú sốc dòng tiền đáng kể hơn. Kết quả là, các công ty chưa niêm yết hoặc bị hạn chế sẽ được trải nghiệm bổ sung lớn hơn giữa các nguồn tài chính bên ngoài và các quỹ nội bộ trong thời gian hạn chế tài chính chặt chẽ hơn. Mang những lập luận này trong tâm trí, giả thuyết thứ ba của chúng ta đọc như sau:
H3. Các mối quan hệ dòng chảy tài chính-tiền tệ bên ngoài sẽ ít tiêu cực đối với các công ty chưa niêm yết (hạn chế) trong thời gian khủng hoảng kinh tế, trong khi các công ty niêm yết (không bị giới hạn) sẽ không bị ảnh hưởng.