In this paper, we have discussed va

In this paper, we have discussed various aspects of corporate bond markets in Vietnam’s transitional economy. Despite its appearance in 1992-1994, corporate bond is still not a popular financial vehicle to Vietnamese business community. Frequency and size of issues kept rising since 2006, in line with the surge of VSM.
The large SoEs, for example EVN, BIDV, PVN and Vinashin, to name a few, came first in exploring the bond market capacity. The most active bond issuers in the industries are characte- rized by : (i) monopoly by state or by nature; (ii) having large financing need;
(iii) close link to state ownership; and
(iv) being defined as strategic fields of development by the government. In addition, state-run firms tend to have a higher success rate of bond issuing in comparison with their private counterparts.
Our observation unveils that the state not only intervenes in the bond mar- ket with its powerful budget and poli- cies, but also competes directly with enterprises, from time to time. The dominance of SoEs and large corpora- tions in corporate bond market, in addition, prevents SMEs from this debt financing option.
Convertibility option raises public attention to corporate bond. Whenever a convertible term is available, bond- holders are more willing to accept lower fixed income payoff. But they are not likely to stick to it. On the one hand, prospective bondholders could value the holdings of equity when rea- lized favourably ex ante, especially when the underlying stock flies high. On the other hand, the applicable coupon rate for such bond could turn out negative inflation-adjusted payoff when tight monetary policy is exercised and the corresponding equity holding turns out valueless, ex post.
Given the weak primary market and virtually non-existent secondary market, the corporate bond market in Vietnam reflects our perception of the relation- ship-based and rent-seeking behaviour in the financial markets, since only a number of large commercial banks and their securities subsidiaries dominate the total corporate bond primary market. For the corporate bonds to really work, they critically need a higher level of liquidity to become truly tradeable financial assets.

Kết quả (Việt) 1:

Trong bài này, chúng tôi đã thảo luận về các khía cạnh khác nhau của thị trường trái phiếu doanh nghiệp trong nền kinh tế chuyển tiếp của Việt Nam. Mặc dù xuất hiện của nó năm 1992-1994, trái phiếu công ty vẫn không phải là một chiếc xe tài chính phổ biến để cộng đồng doanh nghiệp Việt Nam. Tần số và kích thước của vấn đề giữ tăng từ năm 2006, phù hợp với sự đột biến của VSM.Các lớn nhà, ví dụ EVN, BIDV, tập đoàn và Vinashin, đến tên một vài, đến đầu tiên khám phá khả năng thị trường trái phiếu. Công ty phát hành trái phiếu hoạt động nhiều nhất trong các ngành công nghiệp là characte-rized bởi: (i) độc quyền của nhà nước hoặc bởi thiên nhiên; (ii) có nhu cầu tài chính lớn;(iii) đóng liên kết nhà nước sở hữu; và(iv) được định nghĩa là lĩnh vực chiến lược phát triển của chính phủ. Ngoài ra, nhà nước-chạy công ty có xu hướng có một tỷ lệ thành công cao hơn của trái phiếu phát hành khi so sánh với đối tác riêng của họ.Quan sát chúng tôi tung ra rằng nhà nước không chỉ can thiệp trong trái phiếu mar-ket với của nó mạnh mẽ ngân sách và poli-cies, nhưng cũng cạnh tranh trực tiếp với các doanh nghiệp, theo thời gian. Sự thống trị của nhà và corpora-tions lớn trong thị trường trái phiếu công ty, ngoài ra, ngăn ngừa DNVVN từ này nợ tài chính tùy chọn.Tùy chọn chế tăng công chúng chú ý đến trái phiếu công ty. Bất cứ khi nào một thuật ngữ chuyển đổi có sẵn, chủ sở hữu trái phiếu hơn sẵn sàng chấp nhận thưởng phạt cố định thu nhập thấp. Nhưng họ không có khả năng để dính vào nó. Một mặt, bondholders tiềm năng có thể giá trị cổ phiếu vốn chủ sở hữu khi rea-lized thuận lợi ví dụ ante, đặc biệt là khi các cổ phiếu cơ bản bay cao. Mặt khác, tỷ lệ phiếu giảm giá áp dụng cho các liên kết như vậy có thể bật ra tiêu cực điều chỉnh lạm phát tiền chi trả khi chính sách tiền tệ thắt chặt được thực hiện và tổ chức vốn chủ sở hữu tương ứng chỉ ra valueless, cũ bài.Được đưa ra thị trường chính yếu và hầu như không tồn tại thị trường thứ cấp, thị trường trái phiếu công ty tại Việt Nam phản ánh của chúng tôi nhận thức của các hành vi dựa trên mối quan hệ-con tàu và thuê tìm kiếm trong các thị trường tài chính, kể từ khi chỉ là một số lượng lớn các ngân hàng thương mại và công ty chứng khoán của thống trị thị trường chính của tất cả các trái phiếu công ty. Đối với trái phiếu doanh nghiệp để thực sự làm việc, họ giới phê bình cần một mức độ cao của tính thanh khoản để trở thành tài sản tài chính thực sự tradeable.

Kết quả (Việt) 2:

Trong bài báo này, chúng tôi đã thảo luận về các khía cạnh khác nhau của thị trường trái phiếu doanh nghiệp trong nền kinh tế chuyển đổi của Việt Nam. Mặc dù xuất hiện của nó trong 1992-1994, trái phiếu doanh nghiệp vẫn không phải là một phương tiện tài chính phổ biến cho cộng đồng doanh nghiệp Việt. Tần số và kích thước của các vấn đề tiếp tục tăng từ năm 2006, phù hợp với sự gia tăng của VSM.
Các DNNN lớn, ví dụ như EVN, BIDV, PVN và Vinashin, đến một vài tên, đến đầu tiên trong việc khám phá những khả năng thị trường trái phiếu. Các tổ chức phát hành trái phiếu tích cực nhất trong các ngành công nghiệp đang characte- hoặc hộ chiếu do: (i) độc quyền của nhà nước hoặc của thiên nhiên; (ii) có nhu cầu tài chính lớn;
(iii) liên kết chặt chẽ với sở hữu nhà nước; và
(iv) được định nghĩa là các lĩnh vực chiến lược phát triển của Chính phủ. Ngoài ra, các doanh nghiệp nhà nước có xu hướng có tỷ lệ thành công cao hơn của phát hành trái phiếu trong so sánh với các đối tác tư nhân của họ.
Quan sát của chúng tôi công bố rằng nhà nước không chỉ can thiệp vào các trái phiếu thị ket với những chính ngân sách và poli- mạnh mẽ của nó, mà còn cạnh tranh trực tiếp với các doanh nghiệp, từ thời gian để thời gian. Sự thống trị của các DNNN và các tổ corpora- lớn trên thị trường trái phiếu công ty, ngoài ra, ngăn DNNVV từ tùy chọn tài khoản nợ này.
Tùy chọn chuyển đổi làm tăng sự chú ý của công chúng tới trái phiếu doanh nghiệp. Bất cứ khi nào một kỳ hạn chuyển đổi có sẵn, chủ sở hữu bond- sẵn sàng để chấp nhận thấp hơn tiền chi trả thu nhập cố định. Nhưng họ không có khả năng dính vào nó. Một mặt, các trái chủ tiềm năng có thể đánh giá các cổ phiếu vốn chủ sở hữu khi rea lized ante thuận lợi cũ, đặc biệt là khi các cổ phiếu cơ bản bay cao. Mặt khác, lãi suất áp dụng đối với trái phiếu như vậy có thể trở thành tiêu cực tiền chi trả điều chỉnh lạm phát khi chính sách thắt chặt tiền tệ được thực hiện và việc tổ chức vốn chủ sở hữu tương ứng biến ra vô giá trị, bài cũ.
Do thị trường chính yếu và thị trường thứ cấp hầu như không tồn tại , thị trường trái phiếu doanh nghiệp ở Việt Nam phản ánh nhận thức của chúng ta về hành vi dựa trên tàu và tìm kiếm tiền thuê các mối quan hệ trong các thị trường tài chính, vì chỉ có một số ngân hàng thương mại lớn và các công ty con của họ thống trị chứng khoán tổng thị trường sơ cấp trái phiếu doanh nghiệp. Đối với trái phiếu doanh nghiệp để thực sự làm việc, họ phê bình cần một mức độ cao hơn của tính thanh khoản để trở thành tài sản tài chính thực sự có thể giao dịch.