In their study of 15 acquiring firm

In their study of 15 acquiring firms using market measures and 23 firms using accounting measures, Hsu and Jang (2007) found no evidence that M&A benefited firm performance measured by short- or long-term stock returns and profitability. Furthermore, performance deteriorated after merger. Not only did equity value decline in the long term, but also there were additional reductions in long-term profitability. Furthermore, no significant relationship was identified between merger announcements and change in short-term equity value. Mergers also failed to generate better ROA or ROE for the acquiring firms. However, the findings of Yang et al. (2009), using industry indices over the period 1996-2007, indicate significant long-term positive gain for acquiring firms. Although 75 percent of hospitality acquisitions are cash financed (Oak et al., 2008), Yang et al. (2009) showed that stock offers are preferable to acquirers’ equity value overall. Oak et al. (2008) further showed that acquiring firms with a higher debt ratio are more likely to use cash than stock payments.
Hospitality firms with a lower price-to-book ratio, higher growth resource imbalance, higher capital expenditure ratio, and larger size are found to be a more likely target for M&A (Kim and Arbel, 1998). Because M&A has been one of the fastest ways that firms expanded in the last decade, involving significant capital and leaving virtually no room for failure, more empirical studies of the hospitality industry could explore why so many firms continue to pursue the M&A strategy despite disappointing results as noted in Canina (2009) and Hsu and Jang (2007). Some M&A activities in the casino industry (e.g. MGM Mirage’s acquisition of Mandalay Resort Group in 2005) could be a good case study for understanding this phenomenon. Additionally, the topic of hostile takeover could be investigated. It would be interesting to investigate the tactics (e.g. greenmail and poison pills) that could be
employed by management to avoid hostile takeovers (Andrew et al., 2007).

Hospitality stock investment
Investors in hotel stocks care not only about risks and returns but also the determinants of volatility. From a macroeconomic perspective, money supply and unemployment rate have been shown to significantly explain the movement of hotel stock returns (Chen et al., 2005; Chen and Kim, 2006; Chen, 2007). Changes in unemployment rate reflect the strength of the economy and significantly correlate with hotel stock returns in restrictive monetary periods in Taiwan (Chen, 2007). An increase in unemployment symbolizes a sluggish economy and is accompanied by a decrease in stock returns. The increase in money growth results in a wealth effect, which in turn tends to stimulate consumption and production and increase investment. Furthermore, hotel stocks exhibit higher mean return and reward-to-risk ratio during expansive monetary periods. Chen et al. (2005) indicated that non-macroeconomic variables such as political events, natural disasters, and international sports events have a more significant impact on hotel stock returns than macroeconomic factors. For instance, a




study of Taiwanese hotel stock performance after the SARS outbreak by Chen et al. (2007) showed that the industry experienced the most serious damage in terms of stock price decline (approximately 29 percent) in the immediately following month among many industries on the Taiwan Stock Exchange. This was considered an irrational market response because decreasing occupancy and average daily rate caused panicking hotel investors to perceive an abnormally higher risk and sell off shares that were considered overvalued.

Kết quả (Việt) 2:

Trong nghiên cứu của họ về 15 công ty mua lại sử dụng các biện pháp thị trường và 23 công ty sử dụng các biện pháp kế toán, Từ Hy Viên và Jang (2007) cho thấy không có bằng chứng cho thấy M & A được hưởng lợi hiệu suất công ty đo bằng lợi nhuận cổ phiếu ngắn hạn hay dài hạn và lợi nhuận. Hơn nữa, hiệu xấu đi sau khi sáp nhập. Không chỉ làm giảm giá trị vốn chủ sở hữu trong thời gian dài, nhưng cũng có giảm thêm lợi nhuận lâu dài. Hơn nữa, không có mối quan hệ quan trọng đã được xác định giữa các thông báo sáp nhập và thay đổi trong giá trị vốn ngắn hạn. Sáp nhập cũng thất bại trong việc tạo ra ROA ROE tốt hơn hoặc cho các công ty mua lại. Tuy nhiên, những phát hiện của Yang et al. (2009), sử dụng các chỉ số ngành công nghiệp trong giai đoạn 1996-2007, chỉ ra được tích cực lâu dài đáng kể cho việc mua các công ty. Mặc dù 75 phần trăm các vụ mua lại khách sạn được tiền tài trợ (Oak et al., 2008), Yang et al. (2009) cho thấy rằng chứng khoán cung cấp là một lợi thế để giá trị vốn cổ acquirers 'tổng thể. Oak et al. (2008) tiếp tục cho thấy rằng các công ty mua lại với một tỷ lệ nợ cao hơn có nhiều khả năng sử dụng tiền mặt hơn là trả cổ.
Các công ty khách sạn với một thấp hơn giá sổ sách tỷ lệ, mất cân đối nguồn tăng trưởng cao hơn, tỷ lệ chi phí vốn cao hơn, và kích thước lớn hơn được tìm thấy là một mục tiêu nhiều khả năng cho M & A (Kim và Arbel, 1998). Vì M & A là một trong những cách nhanh nhất mà các doanh nghiệp mở rộng trong thập kỷ qua, liên quan đến nguồn vốn đáng kể và để lại hầu như không có chỗ cho sự thất bại, các nghiên cứu thực nghiệm hơn về ngành khách sạn có thể khám phá tại sao rất nhiều công ty tiếp tục theo đuổi M & A chiến lược mặc dù kết quả đáng thất vọng như đã nêu trong Canina (2009) và Từ Hy Viên và Jang (2007). Một số hoạt động M & A trong ngành công nghiệp sòng bạc (ví dụ như mua lại MGM Mirage của Mandalay Resort Group vào năm 2005) có thể là một trường hợp nghiên cứu tốt để tìm hiểu hiện tượng này. Ngoài ra, chủ đề của tiếp quản thù địch có thể được điều tra. Nó sẽ là thú vị để điều tra các chiến thuật (ví dụ như greenmail và thuốc độc) có thể được
sử dụng bởi các quản lý để tránh thâu tóm thù địch (Andrew et al., 2007).

Đầu tư khách sạn cổ phiếu
nhà đầu tư vào cổ phiếu khách quan tâm không chỉ về rủi ro và lợi nhưng cũng các yếu tố quyết định của sự biến động. Từ góc độ kinh tế vĩ mô, cung tiền và tỷ lệ thất nghiệp đã được chứng minh để giải thích rõ rệt sự chuyển động của lợi nhuận cổ phiếu sạn (Chen et al, 2005;. Chen và Kim, 2006; Chen, 2007). Những thay đổi trong tỷ lệ thất nghiệp phản ánh sức mạnh của nền kinh tế và tương quan đáng kể với lợi nhuận chứng khoán của khách sạn trong thời kỳ tiền tệ chặt chẽ tại Đài Loan (Chen, 2007). Sự gia tăng tỷ lệ thất nghiệp tượng trưng cho một nền kinh tế trì trệ và được đi kèm với giảm lợi nhuận cổ phiếu. Sự gia tăng trong các kết quả tăng trưởng cung tiền trong một hiệu ứng của cải, mà lần lượt có xu hướng kích thích tiêu dùng và sản xuất, tăng cường đầu tư. Hơn nữa, cổ phiếu sạn hiện cao hơn lợi nhuận và tỷ lệ phần thưởng đến nguy cơ trong thời kỳ tiền tệ mở rộng có ý nghĩa. Chen et al. (2005) đã chỉ ra rằng các biến phi kinh tế vĩ mô như các sự kiện chính trị, thiên tai và các sự kiện thể thao quốc tế có tác động đáng kể thêm về lợi nhuận cổ phiếu khách sạn hơn các yếu tố kinh tế vĩ mô. Ví dụ, một nghiên cứu về hiệu suất chứng khoán của khách sạn Đài Loan sau khi bùng phát dịch SARS bởi Chen et al. (2007) cho thấy rằng ngành công nghiệp trải qua những thiệt hại nghiêm trọng nhất trong việc giảm giá cổ phiếu (khoảng 29 phần trăm) trong tháng ngay sau trong nhiều ngành công nghiệp trên thị trường chứng khoán Đài Loan. Đây được coi là một phản ứng thị trường chưa hợp lý vì giảm công suất và tốc độ trung bình hàng ngày gây ra hoảng loạn nhà đầu tư khách sạn để nhận thức được một nguy cơ bất thường cao hơn và bán tháo cổ phiếu đã được coi là định giá quá cao.