We observe 211 ultimate owners that

We observe 211 ultimate owners that simultaneously control over 1860 pyramidal and stand-alone firms. In Table 5, Stand-alone is an indicator variable that takes a value of one for stand-alone firms and zero for pyramidal firms where both are controlled by the same ultimate owner. The coefficients on Stand-alone in columns (1) and (4) are negative and significant, suggesting that ultimate owners impose higher leverage in pyramidal firms than in stand-alone firms after controlling for other factors. To account for the possibility that the estimates are correlated with time-invariant factors, we include ultimate owner fixed effects in columns (2) and
(5). The significance and the magnitude of the estimates are similar to those in columns (1) and (4). In columns (3) and (6), we include the O/C ratio which equals one for the stand-alone firms and varies between zero and one for the pyramidal firms. The estimates on the O/C ratio are negative and statistically significant, suggesting that higher ownership and lower control are associated

Kết quả (Việt) 1:

Chúng tôi quan sát 211 chủ sở hữu cuối cùng đồng thời kiểm soát công ty kim tự tháp và độc lập hơn 1860. Trong bảng 5, độc lập là một chỉ báo biến mất một giá trị của một công ty độc lập và zero cho công ty kim tự tháp nơi mà cả hai được điều khiển bởi cùng một chủ sở hữu cuối cùng. Hệ số ngày độc lập trong cột (1) và (4) là tiêu cực và đáng kể, gợi ý rằng chủ sở hữu cuối cùng áp đặt các đòn bẩy cao trong kim tự tháp công ty hơn tại các công ty độc lập sau khi kiểm soát cho các yếu tố khác. Vào tài khoản cho khả năng rằng các ước tính được tương quan với yếu tố bất biến thời gian, chúng tôi bao gồm chủ sở hữu cuối cùng cố định hiệu ứng trong cột (2) and
(5). Ý nghĩa và tầm quan trọng của các ước tính được tương tự như trong cột (1) và (4). Trong cột (3) và (6), chúng tôi bao gồm tỷ lệ O/C bằng một cho các công ty độc lập và thay đổi trong khoảng 0 và một cho các công ty kim tự tháp. Ước tính vào tỷ lệ O/C được tiêu cực và ý nghĩa thống kê quan trọng, đề xuất rằng quyền sở hữu cao và thấp hơn kiểm soát có liên quan đến

Kết quả (Việt) 2:

Chúng tôi quan sát 211 chủ sở hữu cuối cùng mà đồng thời kiểm soát năm 1860 kim tự tháp và các công ty độc lập. Trong Bảng 5, độc lập là một biến chỉ số có giá trị là một trong các công ty độc lập và không cho các công ty kim tự tháp, nơi cả hai được điều khiển bởi các chủ sở hữu cuối cùng giống nhau. Các hệ số trên Stand-alone trong các cột (1) và (4) là tiêu cực và có ý nghĩa, cho thấy chủ sở hữu cuối cùng áp dụng đòn bẩy cao trong các công ty kim tự tháp hơn trong các công ty độc lập sau khi kiểm soát các yếu tố khác. Để giải thích cho khả năng rằng các ước tính có tương quan với các yếu tố thời gian bất biến, chúng tôi bao gồm chủ sở hữu cuối cùng hiệu ứng cố định trong cột (2) và
(5). Ý nghĩa và tầm quan trọng của dự toán tương tự như trong các cột (1) và (4). Trong cột (3) và (6), chúng tôi bao gồm tỷ lệ O / C mà bằng một cho các công ty độc lập và khác nhau giữa không và một cho các công ty kim tự tháp. Dự toán về tỷ lệ O / C là tiêu cực và ý nghĩa thống kê, cho thấy rằng quyền sở hữu cao hơn và kiểm soát thấp hơn có liên quan