We initiate coverage of Vinasun Cor

We initiate coverage of Vinasun Corporation (VNS) with a long-term BUY
recommendation based on the following:
• Potential industry outlook: Positive macroeconomic signals indicate
potential growth in taxi demand in Ho Chi Minh city and Hanoi. Small
cities such as Nha Trang, Da Nang and Hoi An are becoming more
attractive markets due to tourism. In 2013, Hoi An had the highest growth
in number of visitors at 15%, followed by Nha Trang with 13%.
• Current market leader in Ho Chi Minh city: VNS has risen to the top
of the market in HCMC with 44% market share thanks to its focus in the
taxi industry rather than diversifying its businesses. This has played an
important role in the past few years where VNS has surpassed Mai Linh
to become the leading taxi provider in the most populated city of the
country.
• Growth from expansion to other markets: This year, the company
obtained a taxi license in Nha Trang and brought 100 cars to the area. It
is currently applying for licenses in Hanoi, Hue and Can Tho, which all
offer significant growth opportunities.
• Higher fares than other taxi providers but still popular: Its
reputation for high quality service and its new GPS system give VNS
competitive advantages over other taxi companies.
• Income expected to increase in 2014: As the company already
completed 60% of its target net income in 6M2014, We expect 2014 net
income to increase approximately 40%. In 2015, we forecast net income
will fall 17% as costs continue to rise and income from liquidation
sharply declines. However, net income will rebound in 2017 and 2018
due to increased investment in new cars and CIT decreasing from 22% to
20%.
• Total return of 35% expected over next 12 months: Based on 50/50
weighting of discounted cash flow model (DCF) and P/E methods, we
derive a target price of VND60,000/share, 35% higher than the current
trading price. We also expect a 4.4% dividend yield in 2014.
Please see important disclosure information at the end of this report.

Kết quả (Việt) 1:

Chúng tôi bắt đầu bảo hiểm của Vinasun Tổng công ty (VNS) với một mua lâu dàikhuyến nghị dựa trên những điều sau đây:• Tiềm năng ngành công nghiệp outlook: tín hiệu tích cực kinh tế vĩ mô cho biếttiềm năng tăng trưởng nhu cầu xe taxi tại TP. Hồ Chí Minh và Hà Nội. NhỏCác thành phố như Nha Trang, Đà Nẵng và hội là một ngày càngthị trường hấp dẫn do du lịch. Vào năm 2013, hội một có sự tăng trưởng cao nhấttrong số lượng khách truy cập ở 15%, theo sau Nha Trang với 13%.• Đương kim lãnh đạo thị trường trong thành phố Hồ Chí Minh: VNS đã tăng lên đầu trangthị phần tại TP. HCM với 44% thị phần nhờ có của nó tập trung vào cácxe taxi công nghiệp chứ không phải là đa dạng hóa các doanh nghiệp của mình. Điều này đã đóng mộtCác vai trò quan trọng trong vài năm qua nơi VNS đã vượt qua Mai Linhđể trở thành nhà cung cấp xe taxi trong thành phố đông dân nhất của cácQuốc gia.• Tăng trưởng từ mở rộng đến các thị trường khác: năm nay, công tyLấy một giấy phép xe taxi ở Nha Trang và đưa 100 xe vào vùng. Nóhiện đang áp dụng cho giấy phép tại Hà Nội, Huế và cần thơ, mà tất cảcung cấp cơ hội phát triển đáng kể.• Giá vé cao hơn so với nhà cung cấp xe taxi khác nhưng vẫn còn phổ biến: của nódanh tiếng cho dịch vụ chất lượng cao và hệ thống GPS mới cho VNSlợi thế cạnh tranh so với các công ty taxi khác.• Thu nhập dự kiến sẽ tăng trong năm 2014: là công ty đãhoàn thành 60% của nó thu nhập ròng mục tiêu trong 6M năm 2014, chúng tôi hy vọng năm 2014 netthu nhập để tăng khoảng 40%. Vào năm 2015, chúng tôi dự báo thu nhập ròngsẽ rơi 17% như chi phí tiếp tục tăng và thu nhập từ thanh lýmạnh từ chối. Tuy nhiên, thu nhập ròng sẽ phục hồi trong năm 2017 và năm 2018do các đầu tư tăng trong ô tô mới và CIT giảm từ 22% lên20%.• Tất cả trở lại của 35% dự kiến trong 12 tháng tiếp theo: dựa trên 50/50Hệ số của dòng tiền mặt giảm giá mô hình (DCF) và phương pháp P/E, chúng tôiLấy được một mức giá mục tiêu của VND60, 000/chia sẻ, 35% cao hơn hiện naythương mại giá. Chúng tôi cũng mong đợi một năng suất cổ tức 4,4% trong năm 2014.Xin vui lòng xem quan trọng tiết lộ thông tin ở phần cuối của báo cáo này.

Kết quả (Việt) 2:

Chúng tôi thực của Vinasun Corporation (VNS) với một BUY dài hạn
khuyến nghị dựa trên những điều sau đây:
• Triển vọng ngành công nghiệp tiềm năng: các tín hiệu kinh tế vĩ mô tích cực cho thấy
tiềm năng tăng trưởng trong nhu cầu taxi tại thành phố Hồ Chí Minh và Hà Nội. Nhỏ
các thành phố như Nha Trang, Đà Nẵng và Hội An đang ngày càng trở nên
hấp dẫn thị trường do du lịch. Trong năm 2013, Hội An đã có sự tăng trưởng cao nhất
trong số các du khách tại 15%, tiếp theo là Nha Trang với 13%.
• đầu thị trường hiện nay tại thành phố Hồ Chí Minh: VNS đã lên đến đỉnh
của thị trường tại TP HCM với thị trường 44% phần nhờ vào trọng tâm của nó trong
ngành công nghiệp xe taxi chứ không phải đa dạng hóa các doanh nghiệp của mình. Điều này đã đóng một
vai trò quan trọng trong vài năm qua, nơi VNS đã vượt Mai Linh
để trở thành nhà cung cấp hàng đầu xe taxi ở thành phố đông dân nhất của
đất nước.
• Tăng trưởng từ việc mở rộng sang các thị trường khác: Trong năm nay, công ty
thu được một giấy phép taxi ở Nha Trang và đưa 100 xe ô tô đến khu vực này. Nó
hiện đang được áp dụng cho giấy phép tại Hà Nội, Huế và Cần Thơ, trong đó tất cả các
cung cấp các cơ hội tăng trưởng đáng kể.
• giá vé cao hơn so với các nhà cung cấp taxi khác nhưng vẫn còn phổ biến: nó
uy tín dịch vụ chất lượng cao và hệ thống GPS mới cho VNS
lợi thế cạnh tranh so với taxi khác các công ty.
• Thu nhập dự kiến sẽ tăng trong năm 2014: Là công ty đã
hoàn thành 60% kế hoạch lợi nhuận ròng trong 6M2014, Chúng tôi hy vọng năm 2014 net
thu nhập tăng khoảng 40%. Trong năm 2015, chúng tôi dự báo lợi nhuận ròng
sẽ giảm 17% do chi phí tiếp tục tăng và thu nhập từ thanh lý
mạnh giảm. Tuy nhiên, thu nhập ròng sẽ tăng trở lại vào năm 2017 và 2018
do tăng đầu tư xe mới và thuế TNDN giảm từ 22% đến
20%.
• Tổng lợi nhuận của 35% dự kiến trong 12 tháng tiếp theo: Dựa vào 50/50
trọng của mô hình chiết khấu dòng tiền (DCF) và phương pháp P / E, chúng ta
lấy được giá mục tiêu là 60,000 đồng / cổ phiếu, cao hơn so với hiện tại 35%
giá giao dịch. Chúng tôi cũng hy vọng một suất cổ tức 4,4% trong năm 2014.
Xin vui lòng xem thông tin quan trọng công bố thông tin tại trang cuối báo cáo này.