3.2.1.2. Stock-based compensation a

3.2.1.2. Stock-based compensation and corporate control contests. Stock-based compensation plans (option grants and restricted stock) can induce managers to provide certain voluntary disclosures, for example when managers contemplate buying or selling their companies’ securities or when they are being awarded stock options. Indeed, the evidence shows that managers sell more shares after good-news than after bad-news releases, and buy more after bad-news than after good-news releases (Noe, 1999). Further, in periods when insiders buy more shares, there are more bad-news forecasts (which lower the purchase price) (Cheng and Lo, 2006). Related, the evidence is consistent with CEOs’ opportunistically timing voluntary disclosure decisions to maximize stock option awards (Aboody and Kasznik, 2000). Nagar et al. (2003) find that both management earnings forecast frequency and the quality of firms’ disclosures, as measured by analysts’ subjective ratings of firms’ disclosure practices, are higher when the CEO’s compensation and wealth are more sensitive to stock price changes. They argue that equity-based incentives encourage not only good-news but also bad-news disclosures.

In addition, because poor stock performance is associated with executive turnover (Warner et al., 1988; Weisbach, 1988), managers may also use voluntary disclosures to ‘‘explain’’ poor performance. However, our understanding of how management’s career concerns affect their disclosure strategies is still limited, a fact previously noted by in the survey by Healy and Palepu (2001).

Kết quả (Việt) 2:

3.2.1.2. Bồi thường dựa trên cổ phiếu và các cuộc thi kiểm soát của công ty. Cổ dựa trên phương án bồi thường (tài trợ lựa chọn và cổ phiếu bị hạn chế) có thể gây ra các nhà quản lý để cung cấp một vài tiết lộ tự nguyện, ví dụ như khi các nhà quản lý chiêm mua hoặc bán chứng khoán của công ty họ hay lựa chọn cổ phiếu khi họ đang được trao tặng. Thật vậy, những bằng chứng cho thấy các nhà quản lý bán thêm cổ phiếu sau khi tốt-tin hơn sau khi phiên bản xấu-tin, và mua nhiều hơn sau khi xấu-tin hơn sau khi phát hành tốt-tin (Noe, 1999). Hơn nữa, trong giai đoạn khi người trong cuộc mua thêm cổ phiếu, có nhiều dự báo xấu-tin (mà hạ thấp giá mua) (Cheng và Lo, 2006). Liên quan, bằng chứng là phù hợp với quyết định tiết lộ tự nguyện cách cơ hội thời gian CEO 'để tối đa hóa các giải thưởng lựa chọn cổ phiếu (Aboody và Kasznik, 2000). Nagar et al. (2003) thấy rằng cả hai thu nhập quản lý dự báo tần số và chất lượng của các công ty công bố thông tin được đo bởi các nhà phân tích đánh giá chủ quan của thực hành tiết lộ của các công ty, cao hơn khi bồi thường và sự giàu có của các CEO là nhạy cảm hơn với những thay đổi giá cổ phiếu. Họ cho rằng việc khuyến khích công bằng dựa trên khuyến khích không chỉ tốt-tin tức mà còn bày xấu tin tức.

Ngoài ra, bởi vì hiệu suất chứng khoán nghèo có liên quan với doanh thu điều hành (Warner et al, 1988;. Weisbach, 1988), các nhà quản lý cũng có thể sử dụng tự nguyện thuyết minh '' giải thích '' hiệu suất kém. Tuy nhiên, sự hiểu biết của chúng ta về mối quan tâm sự nghiệp quản lý của ảnh hưởng đến chiến lược công bố thông tin của họ còn hạn chế, một thực tế trước đây ghi nhận bởi trong cuộc khảo sát của Healy và Palepu (2001).