The third control variable is the K

The third control variable is the Kaplan–Zingales (1997) index (K–Z index) for financial constraint. The K–Z index is defined as –
1.002(CF /A ) − 39.368(DIV /A ) − 1.315(C /A ) + 3.139LEV ,

informed and uninformed trades in a market by constructing a ratio

it it−1

it it−1

it it−1 it

where CFit/Ait−1 is net income plus depreciation, divided by lagged

of informed trades over total trades, using numerical maximization
of a likelihood function containing these parameters. The interpre- tation of PIN is that a higher PIN implies a higher probability of informed trading, and hence more informative stock prices.24 total assets, DIVit/Ait−1 is cash dividends divided by lagged total assets, Cit/Ait−1 is cash balance divided by lagged total assets, and LEVit is total debt divided by sum of total debt and shareholders’ equity. A firm is expected to be more financially constrained if it has lower cash flow and cash holding, has a higher leverage ratio, and pays lower cash dividends. Following Baker et al. (2003), we exclude Tobin’s Q from the construction of the K–Z index because Tobin’s Q is already used as an independent explanatory variable. The fourth control variable is the number of analysts covering the firm from the I/B/E/S. Financial analysts alleviate adverse selection problems in equity offerings and therefore increase the likelihood of an equity offering. Other control variables include offer size, dummy variables for NYSE- and NASDAQ-listing, and a set of year-dummies and industry-dummies. The control variables are winsorized at the 1st and 99th percentiles to reduce the influence of outliers.

Kết quả (Việt) 1:

Biến điều khiển thứ ba là Kaplan-Zingales (1997) chỉ số (K-Z index) để hạn chế tài. Chỉ số K-Z là defined như-1.002(CF /A) − 39.368 (DIV/A) − 1.315 (C/A) + 3.139LEV, thông báo và không hiểu rõ ngành nghề trong một thị trường bằng cách xây dựng một tỷ lệ nó it−1 nó it−1 nó it−1 nó nơi CFit/Ait−1 là thu nhập ròng cộng với chi phí khấu hao, phân chia bởi lagged của thông báo giao dịch qua tất cả các ngành nghề, sử dụng tối đa hóa sốcủa một hàm khả năng chứa các tham số này. Interpre-tation của PIN là một PIN cao ngụ ý một xác suất cao của thông tin kinh doanh, và do đó nhiều thông tin chứng khoán prices.24 tổng tài sản, DIVit/Ait−1 là tiền cổ tức được chia bởi tụt tổng tài sản, Cit/Ait−1 là số dư tiền mặt chia tụt tổng tài sản, và LEVit là tổng số nợ chia cho tổng số tổng nợ và vốn chủ sở hữu của cổ đông. Một firm dự kiến sẽ là thêm financially hạn chế nếu có thấp hơn tiền mặt flow tiền mặt đang nắm giữ, có một tỷ lệ đòn bẩy cao và trả cổ tức tiền mặt thấp hơn. Sau Baker et al. (2003), chúng tôi loại trừ Q của Tobin từ việc xây dựng các chỉ số K-Z vì Q của Tobin đã được sử dụng như là một giải thích biến độc lập. Biến điều khiển thứ tư là số lượng các nhà phân tích bao gồm firm từ các nhà phân tích tài chính của tôi/B/E/S. làm giảm bớt vấn đề lựa chọn bất lợi trong vốn chủ sở hữu các dịch vụ và do đó tăng khả năng của một cung cấp vốn chủ sở hữu. Kiểm soát biến bao gồm cung cấp kích thước, các biến giả cho NYSE - và NASDAQ-danh sách, và một bộ năm núm vú và núm vú cao su công nghiệp. Các biến điều khiển là winsorized tại percentiles 1 và 99 để giảm influence outliers.

Kết quả (Việt) 2:

Biến kiểm soát thứ ba là Kaplan-Zingales (1997) chỉ số (K-Z index) cho các tài chính hạn chế. Chỉ số K-Z là định nghĩa là -
1,002 (CF / A) - 39,368 (DIV / A) - 1,315 (C / A) + 3.139LEV,

thông báo và các ngành nghề không am hiểu, trong một thị trường bằng cách xây dựng một tỷ lệ

nó nó-1

nó nó -1

nó nó-1 nó

nơi CFit / Ait-1 là thu nhập ròng cộng khấu hao, chia trễ

của các ngành nghề thông qua tổng số ngành nghề, sử dụng tối đa hóa số
của một hàm khả năng chứa các thông số này. Các sự giải thích của PIN là mã PIN cao ngụ ý một xác suất cao hơn các giao dịch thông tin, và tổng tài sản do đó thông tin mới hơn chứng khoán prices.24, DIVit / Ait-1 là cổ tức bằng tiền mặt chia cho tổng tài sản có độ trễ, Cit / Ait-1 là số dư tiền mặt chia cho tổng tài sản có độ trễ, và LEVit là tổng nợ chia cho tổng của tổng số nợ và vốn chủ sở hữu. Một rm fi dự kiến sẽ có nhiều fi nancially hạn chế nếu nó có tiền mặt thấp hơn fl ow và nắm giữ tiền mặt, có một tỷ lệ đòn bẩy cao hơn, và trả cổ tức bằng tiền mặt thấp hơn. Sau Baker et al. (2003), chúng ta loại trừ Q của Tobin từ việc xây dựng các chỉ số K-Z vì Tobin Q đã được sử dụng như là một biến giải thích độc lập. Biến kiểm soát thứ tư là số nhà phân tích bao gồm các rm fi từ I / B / E / S. Các nhà phân tích tài chính làm giảm bớt các vấn đề lựa chọn bất lợi trong các dịch vụ công bằng và do đó làm tăng khả năng của một cung cấp vốn chủ sở hữu. Kiểm soát các biến khác bao gồm kích thước phục vụ, biến giả cho NYSE- và NASDAQ niêm yết, và một bộ năm núm vú cao su và ngành công nghiệp-núm vú cao su. Các biến kiểm soát được winsorized ở lớp 1 và 99 phần trăm để giảm trong fl ảnh hướng của giá trị ngoại lai.