Barclays Global Investors was long

Barclays Global Investors was long the market leader in the ETF market, using the
product name iShares. Since Barclays’s 2009 merger with Blackrock, iShares has operated
under the Blackrock name. The firm sponsors ETFs for several dozen equity index funds,
including many broad U.S. equity indexes, broad international and single-country funds,
and U.S. and global industry sector funds. Blackrock also offers several bond ETFs and
0
100
200
300
400
500
600
700
800
900
1000
1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011
ETF Assets ($ million)
Bond
Commodities
Global/Int’l Equity
U.S. Equity: Sector
U.S. Equity: Broad Index
Figure 4.2 Growth of U.S. ETFs over time
Source: Investment Company Institute, 2012 Investment Company Fact Book.
Figure 4.3 Investment company assets under management, 2011 ($ billion)
Source: Investment Company Institute, 2012 Investment Company Fact Book.
$11,600
$1,047
$239 $60
Mutual Funds
Exchange-Traded Funds
Closed-End Funds
Unit Investment Trusts
106 PART IIntroduction
a few commodity funds such as ones for gold and silver. For more information on these
funds, go to www.iShares.com.
More recently, a variety of new ETF products have been devised. Among these are leveraged ETFs, with daily returns that are a targeted multipleof the returns on an index, and
inverse ETFs, which move in the opposite direction to an index. In addition, there is now
a small number of actively managed ETF funds that, like actively managed mutual funds,
attempt to outperform market indexes. But these account for only about 3% of assets under
management in the ETF industry.
Other even more exotic variations are so-called synthetic ETFs such as exchangetraded notes (ETNs) or exchange-traded vehicles (ETVs). These are nominally debt
securities, but with payoffs linked to the performance of an index. Often that index measures the performance of an illiquid and thinly traded asset class, so the ETF gives the
investor the opportunity to add that asset class to his or her portfolio. However, rather
than invest in those assets directly, the ETF achieves this exposure by entering a “total
return swap” with an investment bank in which the bank agrees to pay the ETF the return
on the index in exchange for a relatively fixed fee. These have become controversial, as
the ETF is then exposed to risk that in a period of financial stress the investment bank
will be unable to fulfill its obligation, leaving investors without the returns they were
promised.
ETFs offer several advantages over conventional mutual funds. First, as we just noted,
a mutual fund’s net asset value is quoted—and therefore, investors can buy or sell their
shares in the fund—only once a day. In contrast, ETFs trade continuously. Moreover,
like other shares, but unlike mutual funds, ETFs can be sold short or purchased on
margin.
ETFs also offer a potential tax advantage over mutual funds. When large numbers
of mutual fund investors redeem their shares, the fund must sell securities to meet the
redemptions. This can trigger capital gains taxes, which are passed through to and must be
paid by the remaining shareholders. In contrast, when small investors wish to redeem their
position in an ETF, they simply sell their shares to other traders, with no need for the fund
to sell any of the underlying portfolio. Large investors can exchange their ETF shares for
shares in the underlying portfolio; this form of redemption also avoids a tax event.
ETFs are often cheaper than mutual funds. Investors who buy ETFs do so through brokers rather than buying directly from the fund. Therefore, the fund saves the cost of marketing itself directly to small investors. This reduction in expenses may translate into lower
management fees.
There are some disadvantages to ETFs, however. First, while mutual funds can be
bought at no expense from no-load funds, ETFs must be purchased from brokers for a
fee. In addition, because ETFs trade as securities, their prices can depart from NAV, at
least for short periods, and these price discrepancies can easily swamp the cost advantage that ETFs otherwise offer. While those discrepancies typically are quite small, they
can spike unpredictably when markets are stressed. Chapter 2 briefly discussed the socalled flash crash of May 6, 2010, when the Dow Jones Industrial Average fell by 583
points in seven minutes,leaving it down nearly 1,000 points for the day. Remarkably, the
index recovered more than 600 points in the next 10 minutes. In the wake of this incredible volatility, the stock exchanges canceled many trades that had gone off at what were
viewed as distorted prices. Around one-fifth of all ETFs changed hands on that day at
prices less than one-half of their closing price, and ETFs accounted for about two-thirds
of all canceled trades.

Kết quả (Việt) 1:

Nhà đầu tư toàn cầu Barclays là lâu các nhà lãnh đạo thị trường trong ETF thị trường, sử dụng các sản phẩm tên iShares. Kể từ khi sáp nhập năm 2009 của Barclays với Blackrock, iShares luôn hoạt động Blackrock tên. Các công ty tài trợ ETFs cho một vài chục vốn chủ sở hữu chỉ số tiền, bao gồm rất nhiều chỉ số vốn chủ sở hữu Hoa Kỳ rộng, rộng quốc tế và quốc gia đơn tiền, và Hoa Kỳ và ngành công nghiệp toàn cầu lĩnh vực tiền. Blackrock cũng cung cấp một số trái phiếu ETFs và 010020030040050060070080090010001998 1999 2000 năm 2001 2002 2003 năm 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011ETF tài sản ($ triệu)Trái phiếuHàng hóaVốn chủ sở hữu toàn cầu/quốc tếVốn chủ sở hữu của Hoa Kỳ: lĩnh vực US vốn chủ sở hữu: Chỉ số rộng4.2 con số tăng trưởng của Hoa Kỳ ETFs theo thời gian Nguồn: Đầu tư công ty viện, 2012 công ty đầu tư thực tế cuốn sách.Hình 4.3 đầu tư tài sản công ty quản lý, 2011 ($ tỷ)Nguồn: Đầu tư công ty viện, 2012 công ty đầu tư thực tế cuốn sách.$11,600$1,047$239 $60Mutual FundsGiao dịch mua bán trao đổi tiềnĐóng cửa phần quản trị quỹĐơn vị đầu tư tínPHẦN 106 IIntroductionmột vài khoản tiền hàng hóa chẳng hạn như những người cho vàng và bạc. Để biết thêm về những tiền, đi đến www.iShares.com. Gần đây, một số sản phẩm ETF mới đã được nghĩ ra. Trong số này thừa hưởng ETFs, với lợi nhuận hàng ngày là một multipleof được nhắm mục tiêu lợi nhuận trên một chỉ số, và nghịch đảo ETFs, di chuyển theo hướng đối diện để một chỉ số. Ngoài ra, đó là bây giờ một số ít chủ động quản lý quỹ ETF rằng, giống như tích cực quản lý quỹ lẫn nhau, cố gắng tốt hơn chỉ số thị trường. Nhưng các tài khoản chỉ có khoảng 3% tài sản quản lý trong ngành công nghiệp ETF. Các biến thể khác hơn kỳ lạ là gọi là tổng hợp ETFs chẳng hạn như exchangetraded ghi chú (ETNs) hoặc giao dịch mua bán trao đổi xe (ETVs). Đây là trên danh nghĩa nợ chứng khoán, nhưng với kết quả liên quan đến hiệu suất của một chỉ số. Thường đó chỉ số biện pháp hiệu suất của một lớp tài sản illiquid và thinly buôn bán công khai, do đó, các ETF cung cấp cho các nhà đầu tư cơ hội để thêm lớp tài sản đó vào danh mục đầu tư của mình. Tuy nhiên, thay vì so với đầu tư vào những tài sản trực tiếp, các ETF đạt được tiếp xúc này bằng cách nhập tất cả" trở về trao đổi"với một ngân hàng đầu tư, trong đó ngân hàng đồng ý thanh toán các ETF sự trở lại về chỉ số để đổi lấy một khoản phí tương đối cố định. Đây đã trở thành gây tranh cãi, như các ETF sau đó được tiếp xúc với nguy cơ trong một khoảng thời gian của tài chính nhấn mạnh các ngân hàng đầu tư sẽ không thể thực hiện đầy đủ nghĩa vụ của mình, để lại mà không có lợi nhuận mà họ đã các nhà đầu tư hứa hẹn. ETFs cung cấp một số lợi thế hơn truyền thống mutual quỹ. Đầu tiên, như chúng tôi chỉ ghi nhận, một quỹ mutual mạng tài sản giá trị trích dẫn — và do đó, nhà đầu tư có thể mua hoặc bán của họ cổ phần trong quỹ — chỉ một lần một ngày. Ngược lại, ETFs thương mại liên tục. Hơn nữa, giống như chia sẻ khác, nhưng không giống như tiền lẫn nhau, ETFs có thể được bán ngắn hoặc mua vào toaøn. ETFs cũng cung cấp một lợi thế thuế tiềm năng hơn tiền lẫn nhau. Khi số lượng lớn of mutual fund investors redeem their shares, the fund must sell securities to meet the redemptions. This can trigger capital gains taxes, which are passed through to and must be paid by the remaining shareholders. In contrast, when small investors wish to redeem their position in an ETF, they simply sell their shares to other traders, with no need for the fund to sell any of the underlying portfolio. Large investors can exchange their ETF shares for shares in the underlying portfolio; this form of redemption also avoids a tax event. ETFs are often cheaper than mutual funds. Investors who buy ETFs do so through brokers rather than buying directly from the fund. Therefore, the fund saves the cost of marketing itself directly to small investors. This reduction in expenses may translate into lower management fees. There are some disadvantages to ETFs, however. First, while mutual funds can be bought at no expense from no-load funds, ETFs must be purchased from brokers for a fee. In addition, because ETFs trade as securities, their prices can depart from NAV, at least for short periods, and these price discrepancies can easily swamp the cost advantage that ETFs otherwise offer. While those discrepancies typically are quite small, they can spike unpredictably when markets are stressed. Chapter 2 briefly discussed the socalled flash crash of May 6, 2010, when the Dow Jones Industrial Average fell by 583 points in seven minutes,leaving it down nearly 1,000 points for the day. Remarkably, the index recovered more than 600 points in the next 10 minutes. In the wake of this incredible volatility, the stock exchanges canceled many trades that had gone off at what were viewed as distorted prices. Around one-fifth of all ETFs changed hands on that day at prices less than one-half of their closing price, and ETFs accounted for about two-thirds of all canceled trades.

Kết quả (Việt) 2:

Barclays Global Investors đã dài dẫn đầu thị trường trong các thị trường ETF, sử dụng
iShares tên sản phẩm. Từ năm 2009 sáp nhập với Barclays của Blackrock, iShares đã hoạt động
dưới tên Blackrock. Các nhà tài trợ ETFs vững chắc cho một số quỹ chỉ số chục công bằng,
trong đó có nhiều chỉ số rộng Mỹ vốn chủ sở hữu, các quỹ quốc tế và đơn đất nước rộng lớn,
và Mỹ và toàn cầu vốn của khu vực công nghiệp. Blackrock cũng cung cấp một số ETFs trái phiếu và
0
100
200
300
400
500
600
700
800
900
1000
1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011
Tài sản ETF ($ triệu USD)
trái phiếu
hàng hóa
toàn cầu / Int'l Equity
Mỹ Vốn chủ sở hữu: Ngành
Mỹ Equity: Rộng Index
Hình 4.2 Tăng trưởng của Mỹ ETFs theo thời
gian. Nguồn: Viện Công ty Đầu tư, năm 2012 Công ty Đầu tư Fact Book
Hình tài sản công ty 4.3 Đầu tư thuộc quyền quản lý, năm 2011 (tỉ $)
Nguồn: Viện Công ty Đầu tư, năm 2012 Công ty đầu tư Fact Book.
$ 11,600
$ 1047
$ 239 $ 60
Quỹ Mutual
Funds Exchange-Traded
Closed-End Quỹ
Đơn vị đầu tư tín thác
106 PHẦN IIntroduction
một vài các quỹ hàng hóa như những người thân đối với vàng và bạc. Để biết thêm thông tin về các
quỹ, đi đến www.iShares.com.
Gần đây, một loạt các sản phẩm ETF mới đã được đặt ra. Trong số này có ETFs đòn bẩy, với lợi nhuận hàng ngày được một mục tiêu multipleof lợi nhuận trên một chỉ số, và
ETFs nghịch đảo, mà di chuyển theo hướng ngược lại đến một chỉ số. Ngoài ra, hiện nay có
một số lượng nhỏ của các quỹ ETF tích cực quản lý rằng, giống như các quỹ tương hỗ được quản lý,
cố gắng để làm tốt hơn chỉ số thị trường. Nhưng những chỉ chiếm khoảng 3% tài sản thuộc
quản lý trong ngành công nghiệp ETF.
Khác thậm chí còn kỳ lạ hơn các biến thể được gọi là quỹ ETF tổng hợp như ghi chú exchangetraded (ETNs) hoặc xe ETF (ETVs). Đây là danh nghĩa nợ
chứng khoán, nhưng với phần thưởng liên quan đến việc thực hiện một chỉ số. Thường thì chỉ số đo lường hiệu suất của một loại tài sản có tính thanh khoản và giao dịch thưa thớt, do đó, các ETF cung cấp cho các
nhà đầu tư cơ hội để thêm rằng loại tài sản để danh mục đầu tư của mình. Tuy nhiên, thay
vì đầu tư vào những tài sản trực tiếp, các ETF đạt được tiếp xúc này bằng cách nhập một "tổng
hoán đổi trở lại" với một ngân hàng đầu tư, trong đó các ngân hàng đồng ý trả ETF sự trở lại
trên các chỉ số để đổi lấy một khoản phí tương đối cố định. Những điều này đã trở thành tranh cãi, như
các ETF được sau đó tiếp xúc với rủi ro đó trong một khoảng thời gian căng thẳng tài chính của ngân hàng đầu tư
sẽ không thể thực hiện đầy đủ nghĩa vụ của mình, để lại các nhà đầu tư mà không có lợi nhuận họ đã
hứa.
ETFs cung cấp nhiều lợi thế hơn các quỹ tương hỗ thường. Đầu tiên, như chúng ta chỉ chú ý,
giá trị tài sản ròng của quỹ tương hỗ được trích dẫn và do đó, các nhà đầu tư có thể mua hoặc bán của
cổ phiếu trong quỹ chỉ một lần một ngày. Ngược lại, thương mại ETFs liên tục. Hơn nữa,
như cổ phiếu khác, nhưng không giống như các quỹ tương hỗ, quỹ ETF có thể được bán ngắn hoặc mua trên
lề.
ETFs cũng cung cấp một lợi thế thuế tiềm năng so với các quỹ tương hỗ. Khi số lượng lớn
các nhà đầu tư quỹ tương hỗ mua lại cổ phần của họ, quỹ phải bán chứng khoán để đáp ứng
redemptions. Điều này có thể gây ra các loại thuế lợi vốn, mà được chuyển qua cho và phải được
trả bởi các cổ đông còn lại. Ngược lại, khi các nhà đầu tư nhỏ muốn chuộc họ
vị trí trong một ETF, họ chỉ đơn giản bán cổ phần cho nhà đầu tư khác, không cần thiết cho các quỹ
để bán bất kỳ của các danh mục đầu tư cơ bản. Các nhà đầu tư lớn có thể trao đổi cổ phiếu ETF của họ đối với
cổ phiếu trong danh mục đầu tư cơ bản; hình thức mua lại cũng tránh một sự kiện thuế.
ETFs thường rẻ hơn so với các quỹ tương hỗ. Nhà đầu tư mua ETFs làm như vậy thông qua các nhà môi giới hơn là mua trực tiếp từ quỹ. Vì vậy, quỹ tiết kiệm chi phí tiếp thị bản thân trực tiếp cho các nhà đầu tư nhỏ. Giảm chi phí này có thể chuyển thành thấp hơn
chi phí quản lý.
Có một số nhược điểm để ETFs, tuy nhiên. Đầu tiên, trong khi các quỹ tương hỗ có thể được
mua tại không có chi phí từ quỹ không tải, ETFs phải được mua từ các nhà môi giới cho một
khoản phí. Ngoài ra, do ETFs thương mại như chứng khoán, giá của họ có thể khởi hành từ NAV, ít
nhất là trong một thời gian ngắn, và những khác biệt giá cả có thể dễ dàng tràn ngập các lợi thế chi phí mà quỹ ETF khác cung cấp. Trong khi những người khác biệt thường là khá nhỏ, họ
có thể biến động không lường trước được khi thị trường được nhấn mạnh. Chương 2 một thời gian ngắn thảo luận về vụ tai nạn của đèn flash cái gọi là ngày 06 tháng 5 năm 2010, khi chỉ số Dow Jones Industrial Average giảm 583
điểm trong vòng bảy phút, để lại nó xuống gần 1.000 điểm trong ngày. Đáng chú ý,
chỉ số thu hồi hơn 600 điểm trong 10 phút tiếp theo. Trong sự trỗi dậy của các biến động khó tin này, thị trường chứng khoán bị hủy bỏ nhiều ngành nghề mà đã đi tắt vào những gì được
xem là giá bị bóp méo. Khoảng một phần năm của tất cả các quỹ ETF thay đổi tay vào ngày hôm đó tại
giá ít hơn một nửa của giá đóng cửa của họ, và ETFs chiếm khoảng hai phần ba
của tất cả các ngành nghề bị hủy bỏ.