Finally, Hong and Stein (1999) pres

Finally, Hong and Stein (1999) present a model populated by “news watchers,” those who base their trades
on private information but not past prices, and “momentum traders,” those who base their trades on past price
trends. News spreads slowly among the news watchers, causing initial underreaction, but it is followed by
momentum buying that can create an eventual overreaction.
Related empirical work includes Dreman and Berry’s (1995) study that finds an asymmetry of response to
earnings surprise between low and high P/E stocks. Low P/E (i.e., value) stocks respond most favorably to a positive
earnings surprise, suggesting the low P/E status may be the result of prior overreaction to negative news. Lee and
Swaminathan (2000) show that turnover levels provide a link between value and momentum effects. Winners with
high past volume experience reversals at five-year horizons, consistent with initial underreaction and eventual
overreaction. They argue also that as stocks decline in popularity, trading volume drops off and the stocks become
neglected value stocks. Taffler, Lu, and Kausar (2004) document market underreaction to the bad news contained
in going-concern-modified audit reports. The underreaction may be the result of the limits to arbitrage in the
sample companies, predominantly small loser stocks, but the authors cannot rule out the behavioral explanation of
investors (professional and individual) being in denial of the implications of the going-concern opinion.
Other articles attempt to explain short-term momentum in returns, arguably the most difficult empirical
finding to reconcile with traditional rational finance theory. Grinblatt and Han (2005) argue that prospect theory,
and the resulting tendency of investors to hold losing positions and sell winners, explains the momentum effect.
This trading behavior of investors means prices underreact to news and momentum occurs as the mispricing slowly
corrects. For example, when good news emerges about a stock, selling by investors who, subject to the disposition
effect, are inclined to sell winners will slow the pace at which the good news can be reflected in a higher stock
price. The authors find that a proxy for unrealized gains, which will determine investors’ disposition to sell or
hold, can explain the level of momentum profits.
Representativeness Bias and “Good

Kết quả (Việt) 1:

Cuối cùng, Hong và Stein (1999) trình bày một mô hình dân cư bởi "theo dõi tin tức," những người cơ sở giao dịch của họvề thông tin cá nhân nhưng không qua giá cả, và "thương nhân Đà," những người cơ sở giao dịch của ngày qua giáxu hướng. Tin tức lây lan từ từ trong số theo dõi tin tức, gây ra underreaction ban đầu, nhưng nó tiếp theoĐà mua mà có thể tạo ra một overreaction cuối cùng.Liên quan đến công việc thực nghiệm bao gồm Dreman và của Berry (1995) nghiên cứu đã tìm thấy một đối xứng của phản ứng vớiCác khoản thu nhập bất ngờ giữa thấp và cao cổ phiếu P/E. P/e thấp (ví dụ, giá trị) cổ phiếu phản ứng thuận lợi nhất để một tích cựcCác khoản thu nhập bất ngờ, cho thấy tình trạng P/E thấp có thể là kết quả của overreaction trước khi để tin tức tiêu cực. Lee vàSwaminathan (2000) Hiển thị rằng doanh thu cấp cung cấp một liên kết giữa hiệu quả giá trị và Đà. Người chiến thắng vớicao qua khối lượng kinh nghiệm đảo ngược tại năm horizons, phù hợp với underreaction đầu tiên và cuối cùngoverreaction. Họ lập luận cũng như cổ phiếu từ chối phổ biến, khối lượng giao dịch giọt và các cổ phiếu trở thànhbỏ rơi giá trị cổ phiếu. Taffler, Lu và Kausar (2004) tài liệu thị trường underreaction để các tin tức xấu cótrong đi-mối quan tâm sửa đổi kiểm toán báo cáo. Underreaction có thể là kết quả của các giới hạn để arbitrage trong cácmẫu công ty, cổ phiếu nhỏ chủ yếu thua, nhưng các tác giả không thể cai trị ra những lời giải thích hành vi củanhà đầu tư (chuyên nghiệp và cá nhân) là trong sự từ chối của các tác động của ý kiến sẽ quan tâm.Bài viết khác cố gắng để giải thích ngắn hạn Đà trong lợi nhuận, cho là những khó khăn nhất thực nghiệmviệc tìm kiếm để tiến hành hoà giải với truyền thống tài chính hợp lý lý thuyết. Grinblatt và Han (2005) tranh luận rằng lý thuyết khách hàng tiềm năng,và xu hướng kết quả của nhà đầu tư để giữ mất vị trí và bán vô địch, giải thích hiệu ứng Đà.Hành vi giao dịch này của nhà đầu tư có nghĩa là giá underreact để tin tức và Đà xảy ra như là mispricing chậmSửa chữa. Ví dụ, khi tin tốt nổi lên về một cổ phiếu, bán nhà đầu tư người, tùy thuộc vào việc bố trícó hiệu lực, được nghiêng để bán người chiến thắng sẽ làm chậm tốc độ mà tại đó các tin tức tốt có thể được phản ánh trong một cổ phiếu caogiá. Các tác giả thấy rằng một proxy cho lợi nhuận chưa thực hiện được, mà sẽ xác định bố trí nhà đầu tư để bán hoặctổ chức, có thể giải thích mức độ lợi nhuận Đà.Representativeness thiên vị và "tốt