**. Correlation is significant at t

**. Correlation is significant at the 0.01 level (2-tailed).
*. Correlation is significant at the 0.05 level (2-tailed).
Data reflects high correlations between different measures of working capital management. The correlation between Net Trade Cycle (NTC) and Cash Conversion Cycle (CCC) is (0.729), NTC and ITID is (0.689), CCC and APP is (-0.655), CCC and ITID is (0.631), CCC and ACP (0.599) and (0.533) between NTC and ACP. This has been taken into account in the regression analysis to avoid multi-colinearity problem. The correlation coefficient between leverage i.e. financial debt ratio and net operating profitability has a significant negative relationship which implies that increase in debt utilization by the firms will reduce profitability. Similarly, the current liabilities to total assets ratio has a negative relationship with the operating profitability of the firm. The size of the firm, measured in terms of natural logarithm of sales, has a positive relation with the profitability of the firm. It implies that the size is associated with increase in the performance of firm. Similarly sales growth is also associated with increase in the profitability of the firm because increase in sales is associated with increase in profits. One of the relationships between Current Ratio and Net Operating Profitability is contradictory to the traditional belief which shows a positive association between Current Ratio and profitability.

4.3. Empirical Models
Impact of working capital management on corporate performance for the manufacturing sector is also estimated using panel data analysis. A classical test for the panel data is one of random effect model versus fixed effect model. In random effect model it is assumed that there is a single common intercept and it varies from firm to firm in a random manner. In fixed effect model, it assumes firm specific intercepts and capture effects of those variables which are specific to each firm and constant over time.


International Research Journal of Finance and Economics - Issue 47 (2010) 158
Regression coefficients were estimated by both fixed and random effects to determine which of these two models is appropriate. Using Hausman test, decision is taken to use fixed effect model.
Referring to model 3.1, where WCM is used as a vector of ACP, ITID, APP, CCC and NTC, estimated results of panel data using fixed effect model for 204 firms (2040 observations) are presented in following Table 4.

Table 4: Impact of Working Capital Management on Corporate Performance of Manufacturing Sector (1998-
2007)

Kết quả (Việt) 1:

**. Tương quan là quan trọng ở mức 0,01 (2 đuôi).
*. Tương quan là quan trọng ở mức 0,05 (2 đuôi).
Số liệu phản ánh cao mối tương quan giữa các biện pháp khác nhau của quản lý vốn lưu động. Sự tương quan giữa chu kỳ thương mại Net (NTC) và tiền mặt chuyển đổi chu kỳ (CCC) là (0.729), NTC và ITID là (0.689), CCC và APP là (-0.655), CCC và ITID là (0.631), CCC và ACP (0.599) và (0.533) giữa NTC và ACP. Điều này đã được đưa vào tài khoản trong phân tích hồi qui để tránh vấn đề đa colinearity. Hệ số tương quan giữa tận dụng tức là tỷ lệ nợ tài chính và mạng hoạt động lợi nhuận có một mối quan hệ đáng kể tiêu cực, mà ngụ ý rằng gia tăng nợ sử dụng bởi các công ty sẽ làm giảm lợi nhuận. Tương tự như vậy, trách nhiệm pháp lý hiện tại tỷ lệ tổng tài sản có một mối quan hệ tiêu cực với lợi nhuận hoạt động của công ty. Kích thước của công ty, đo trong điều khoản của lôgarit tự nhiên của doanh số bán hàng, có một mối quan hệ tích cực với lợi nhuận của công ty. Nó ngụ ý rằng kích thước được kết hợp với sự gia tăng trong việc thực hiện của công ty. Tương tự như vậy bán hàng tăng trưởng là cũng liên quan với tăng lợi nhuận của công ty bởi vì sự gia tăng doanh số bán hàng được liên kết với tăng lợi nhuận. Một trong những mối quan hệ giữa tỷ lệ hiện tại và Net lợi nhuận hoạt động là mâu thuẫn với niềm tin truyền thống đó cho thấy một liên kết tích cực giữa tỷ lệ hiện tại và lợi nhuận.

4.3. Thực nghiệm mô hình
Tác động của vốn lưu động quản lý doanh nghiệp hiệu suất cho ngành sản xuất cũng ước tính bằng cách sử dụng bảng phân tích dữ liệu. Một bài kiểm tra cổ điển cho các dữ liệu bảng điều khiển là một mô hình có hiệu lực ngẫu nhiên so với mô hình ảnh hưởng cố định. Trong mô hình có hiệu lực ngẫu nhiên, nó giả định rằng có một đánh chặn phổ biến duy nhất và nó thay đổi từ công ty cho công ty một cách ngẫu nhiên. Trong mô hình ảnh hưởng cố định, nó giả định công ty cụ thể chặn và chụp ảnh hưởng của những biến mà là cụ thể cho mỗi công ty và liên tục theo thời gian.


Tạp chí tài chính quốc tế nghiên cứu và kinh tế - vấn đề 47 (2010) 158
hệ số hồi quy ước tính bởi tác dụng cố định và ngẫu nhiên để xác định đó của hai mô hình là thích hợp. Sử dụng Hausman thử nghiệm, quyết định được thực hiện để sử dụng mô hình ảnh hưởng cố định.
Đề cập đến mô hình 3.1, nơi WCM được sử dụng như một vector của ACP, ITID, ứng dụng, CCC và NTC, ước tính các kết quả của bảng dữ liệu bằng cách sử dụng mô hình ảnh hưởng cố định cho các công ty 204 (2040 quan sát) được trình bày trong sau bảng 4.

Bảng 4: tác động của vốn lưu động quản lý doanh nghiệp hiệu suất của sản xuất ngành (1998-
2007)

Kết quả (Việt) 2:

**. Tương quan là ý nghĩa ở mức 0.01 (2 đuôi).
*. Tương quan là ý nghĩa ở mức 0.05 (2 đuôi).
dữ liệu phản ánh mối tương quan cao giữa các biện pháp khác nhau của quản lý vốn lưu động. Mối tương quan giữa chu kỳ thuần thương mại (NTC) và Chu kỳ chuyển đổi tiền tệ (CCC) là (0.729), NTC và ITID là (0.689), CCC và APP (-0,655), CCC và ITID là (0,631), CCC và ACP ( 0,599) và (0,533) giữa NTC và ACP. Điều này đã được xem xét trong phân tích hồi quy để tránh vấn đề đa colinearity. Hệ số tương quan giữa đòn bẩy tức là tỷ lệ nợ tài chính và lợi nhuận thuần từ hoạt động có mối quan hệ tiêu cực đáng kể điều này cho thấy sự gia tăng trong việc sử dụng nợ của các công ty sẽ làm giảm lợi nhuận. Tương tự như vậy, các khoản nợ ngắn hạn với tỷ lệ tổng tài sản có mối quan hệ tiêu cực với lợi nhuận hoạt động của công ty. Kích thước của công ty, tính theo logarit tự nhiên của bán hàng, có một mối quan hệ tích cực với khả năng sinh lời của công ty. Điều đó ngụ ý rằng kích thước có liên quan với sự gia tăng trong hoạt động của công ty. Tương tự như vậy tốc độ tăng trưởng doanh số bán hàng cũng có liên quan với sự gia tăng lợi nhuận của các công ty vì sự gia tăng doanh số bán hàng có liên quan với sự gia tăng lợi nhuận. Một trong những mối quan hệ giữa toán hiện hành và lợi nhuận thuần từ hoạt động kinh doanh là trái ngược với niềm tin truyền thống trong đó cho thấy một mối liên hệ thuận giữa toán hiện hành và lợi nhuận. 4.3. Mô hình thực nghiệm tác động của hoạt động quản lý vốn cho các doanh nghiệp hiệu năng cho lĩnh vực sản xuất cũng được ước tính bằng cách sử dụng phân tích dữ liệu bảng. Một xét nghiệm cổ điển cho các dữ liệu bảng điều khiển là một trong những mô hình hiệu ứng ngẫu nhiên so với mô hình hiệu ứng cố định. Trong mô hình hiệu ứng ngẫu nhiên người ta cho rằng có một đánh chặn chung duy nhất, nó thay đổi từ công ty để làm săn chắc một cách ngẫu nhiên. Trong mô hình hiệu ứng cố định, nó giả định chặn cụ thể công ty và các hiệu ứng chụp của các biến đó được cụ thể cho mỗi công ty và liên tục theo thời gian. Tạp chí Quốc tế Nghiên cứu Kinh tế Tài chính - Số 47 (2010) 158 hệ số hồi quy được ước lượng bằng cả cố định và ngẫu nhiên hiệu ứng để xác định hai mô hình này là phù hợp. Sử dụng Hausman kiểm tra, quyết định được đưa vào sử dụng mô hình hiệu ứng cố định. Đề cập đến mô hình 3.1, nơi WCM được sử dụng như một vector của ACP, ITID, APP, CCC và NTC, kết quả ước lượng của dữ liệu bảng điều khiển sử dụng mô hình hiệu ứng cố định cho 204 doanh nghiệp (năm 2040 quan sát) được thể hiện trong Bảng 4 sau. Bảng 4: Ảnh hưởng của công tác quản lý vốn vào doanh nghiệp Hiệu suất của ngành sản xuất (1998- 2007)