Firm-level stock returns exhibit co

Firm-level stock returns exhibit comovement above that in fundamentals, and the gap tends to be higher in developing countries. We investigate whether correlated beliefs among sophisticated, but imperfectly informed, traders can account for the patterns of return correlations across countries. We take a unique approach by turning to direct data on market participants’ information - namely, real-time firm-level earnings forecasts made by equity market analysts. The correlations of firm-level forecasts exceed those of fundamentals and are strongly related to return correlations across countries. A calibrated information-based model demonstrates that the correlation of beliefs implied by analyst forecasts leads to return correlations broadly in line with the data, both in levels and across countries - the correlation between predicted and actual is 0.63. Our findings have implications for market-wide volatility - the model-implied correlations alone can explain 44% of the cross-section of aggregate volatility. The results are robust to controlling for a number of alternative factors put forth by the existing literature.

Kết quả (Việt) 1:

Công ty cấp chứng khoán trở về triển lãm comovement ở trên đó trong nguyên tắc cơ bản, và khoảng cách có xu hướng cao hơn trong nước đang phát triển. Chúng tôi điều tra cho dù các niềm tin tương quan giữa các thương nhân tinh vi, nhưng imperfectly thông báo, có thể tài khoản cho các mô hình của mối tương quan trở lại quốc gia. Chúng tôi có một cách tiếp cận duy nhất bằng cách chuyển các dữ liệu trực tiếp vào tham gia thị trường thông tin - cụ thể là, thời gian thực công ty cấp thu nhập dự báo được thực hiện bởi các nhà phân tích thị trường vốn chủ sở hữu. Các mối tương quan của công ty cấp dự báo vượt quá những nguyên tắc cơ bản và mạnh mẽ có liên quan đến trở về mối tương quan quốc gia. Một mô hình dựa trên thông tin định cỡ chứng tỏ rằng các mối tương quan của niềm tin ngụ ý bởi nhà phân tích dự báo dẫn để trở về mối tương quan rộng phù hợp với dữ liệu, cả ở cấp độ và các quốc gia - sự tương quan giữa dự đoán và thực tế là 0,63. Những phát hiện của chúng tôi có tác động đối với toàn thị trường biến động - các mô hình ngụ ý mối tương quan một mình có thể giải thích 44% của mặt cắt ngang của tổng hợp biến động. Kết quả là mạnh mẽ để kiểm soát đối với một số yếu tố khác đưa ra bởi các tài liệu hiện có.

Kết quả (Việt) 2:

Cổ phiếu công ty cấp trả về triển lãm comovement trên rằng trong nguyên tắc cơ bản, và khoảng cách có xu hướng cao hơn ở các nước đang phát triển. Chúng tôi điều tra xem liệu tương quan giữa các tín ngưỡng tinh vi, nhưng không hoàn hảo thông, thương nhân có thể tài khoản cho các mô hình của các mối tương quan giữa các nước trở lại. Chúng tôi có một cách tiếp cận độc đáo bằng cách chuyển dữ liệu trực tiếp trên các thông tin tham gia thị trường "- cụ thể là, thời gian thực thu nhập công ty cấp dự báo được thực hiện bởi các nhà phân tích thị trường chứng khoán. Các mối tương quan của các dự báo công ty cấp vượt quá những nguyên tắc cơ bản và có liên quan mạnh mẽ để trở về mối tương quan giữa các nước. Một mô hình dựa trên thông tin hiệu chỉnh chứng tỏ rằng mối tương quan của tín ngưỡng ngụ ý của nhà phân tích dự báo dẫn đến trở về tương quan rộng rãi phù hợp với các dữ liệu, cả về mức độ và giữa các quốc gia - sự tương quan giữa dự đoán và thực tế là 0,63. Phát hiện của chúng tôi có ý nghĩa đối với biến động thị trường rộng - các mối tương quan mô hình hàm ý một mình có thể giải thích 44% của mặt cắt ngang của biến động tổng hợp. Kết quả là mạnh mẽ để kiểm soát đối với một số yếu tố khác đưa ra bởi các tài liệu hiện có.