Post-bid defences are used in the c

Post-bid defences are used in the course of a takeover battle when an unwanted bidder has made an offer to the target shareholders. They include white knight (discussed below); greenmail, involving paying off a potential bidder in return for not undertaking a hostile takeover; an option to sell the most valuable business and assets (‘crown jewel’) of the target company, such as a patent or trade mark which may be of particular interest to the bidder, thus making the target company less attractive; share repurchase, referring to repurchase of its own shares by the target company to reduce the number of shares that are available for the potential bidder to buy and raise the share price above the bid price; Pac-Man defence involving launching a bid for the bidder’s company by the target company.47
Some of the most typical and commonly employed takeover defences are worth discussing in more detail.

Poison Pills

Poison pills were invented by Martin Lipton in the US takeover battles of the early 1980s involving shareholder rights plans, which are amendments to the company’s articles of association. They automatically trigger the issue of a large number of new shares to the target public shareholders rather than to the bidder, at a discounted price, by an event such as the bidder gaining a controlling block of the company’s shares.48 The most common poison pill is an arrangement where the existing shareholders of the target company will receive a large amount of convertible rights to preferred shares if a single shareholder obtains a specific percentage of the target’s voting shares, which normally gives a controlling shareholding in the company, without approaching the target board. These preferred shares are convertible into ordinary shares at an extremely attractive price, normally half the market price.

More importantly, the potential bidder is not allowed to exercise the rights plans even if he holds shares in the target company. Poison pills are designed to dilute the bidder’s shares in the target company because of the massive distribution of additional shares which are not available to the bidders. As Underhill and Austmann have pointed out, the employment of a poison pill not only destroys the bidder’s voting majority, but also dilutes the bidder’s investment in the target company.49 Hence, although poison pills now take a variety of forms, they all have a common feature that discriminates against the hostile bidder.50

Poison pills have been widely used by target boards and described as ‘the most powerful and effective’ takeover defensive measure in the US.51 According to Bebchuk et al, ‘as long as the pill remains in place, no other defensive measures are necessary because the bid is completely blocked’.52 Poison pills are used to prevent the bidder from exceeding the ownership trigger threshold and deterring them by essentially raising the cost of the bid.53 A takeover bid will be more expensive to a prospective bidder with the existence of poison pills. It is therefore argued that following the invention of the poison pills, a target board is given the super power to easily fend off unwelcome takeover offers.54

Kết quả (Việt) 1:

Hệ thống phòng thủ sau khi giá thầu được sử dụng trong quá trình trận đánh tiếp quản khi một nhà thầu không mong muốn đã thực hiện một đề nghị cho các cổ đông của mục tiêu. Chúng bao gồm các hiệp sĩ trắng (được thảo luận dưới đây); greenmail, liên quan đến thanh toán hết một nhà thầu tiềm năng còn lại không thực hiện tiếp quản thù địch; một tùy chọn để bán các doanh nghiệp có giá trị nhất và các tài sản ('jewel vương miện') của công ty mục tiêu, chẳng hạn như một dấu hiệu bằng sáng chế hoặc thương mại có thể quan tâm đặc biệt cho người trả giá, do đó làm cho công ty mục tiêu ít hấp dẫn; chia sẻ mua lại, giới thiệu để mua lại cổ phần riêng của mình bởi các công ty mục tiêu để giảm số lượng cổ phiếu có sẵn cho nhà thầu tiềm năng để mua và nâng cao giá cổ phiếu trên giá thầu; Pac-Man quốc phòng liên quan đến tung ra một giá thầu cho nhà thầu công ty bởi mục tiêu company.47Một số điển hình nhất và thường sử dụng tiếp quản hệ thống phòng thủ có giá trị thảo luận chi tiết hơn.Viên thuốc độcChất độc thuốc đã được phát minh bởi Martin Lipton trong trận tiếp quản Mỹ trong thập niên 1980 liên quan đến cổ đông quyền dự định ban đầu, đó là sửa đổi các bài viết của công ty của các Hiệp hội. Họ sẽ tự động kích hoạt các vấn đề của một số lượng cổ phần mới cho cổ đông khu vực mục tiêu lớn hơn là cho người trả giá, ở một mức giá giảm giá, bởi một sự kiện như nhà thầu đạt được một khối kiểm soát của công ty shares.48 các viên thuốc độc phổ biến nhất là một sự sắp xếp nơi các cổ đông hiện hữu của công ty mục tiêu sẽ nhận được một số lượng lớn các quyền chuyển đổi để cổ phiếu ưa thích, nếu một cổ đông duy nhất có được một tỷ lệ cụ thể của các mục tiêu biểu quyết chia sẻ, mà bình thường cho một cổ phần kiểm soát trong công ty, mà không cần tiếp cận mục tiêu ban. Những cổ phiếu ưa thích là chuyển đổi thành cổ phiếu thông thường tại một mức giá vô cùng hấp dẫn, thông thường một nửa giá thị trường.Quan trọng hơn, nhà thầu tiềm năng là không được phép thực hiện các kế hoạch quyền ngay cả khi ông nắm giữ cổ phần trong công ty mục tiêu. Chất độc thuốc được thiết kế để pha loãng của đấu giá cổ phần trong công ty mục tiêu vì phân phối lớn cổ phần bổ sung mà không có sẵn cho các nhà thầu. Underhill và Austmann đã chỉ ra, việc làm của một viên thuốc độc không chỉ phá hủy đa số phiếu của nhà thầu, nhưng cũng có thể làm loãng nhà thầu đầu tư vào mục tiêu company.49 do đó, mặc dù thuốc độc bây giờ mất nhiều hình thức, tất cả đều có một tính năng phổ biến discriminates chống lại bidder.50 thù địchViên thuốc độc đã rộng rãi được sử dụng bởi mục tiêu ban và được mô tả như là 'các mạnh mẽ và hiệu quả nhất' tiếp quản thủ biện pháp trong US.51 theo Bebchuk et al, 'miễn là thuốc vẫn còn tại chỗ, không có các biện pháp phòng thủ khác là cần thiết bởi vì giá thầu hoàn toàn bị chặn'. 52 độc thuốc được sử dụng để ngăn không cho nhà thầu vượt quá ngưỡng kích hoạt quyền sở hữu và deterring chúng bằng cách chủ yếu tăng chi phí của bid.53 một giá thầu tiếp quản sẽ nhiều hơn đắt tiền để một nhà thầu tiềm năng với sự tồn tại của viên thuốc độc. Đó là do đó lập luận rằng sau phát minh ra các viên thuốc độc, một hội đồng quản trị mục tiêu được quyền siêu dễ dàng chống đỡ không mời mà tiếp quản offers.54

Kết quả (Việt) 2:

Phòng thủ hậu thầu được sử dụng trong quá trình của một trận chiến tiếp quản khi một nhà thầu không mong muốn đã đưa ra đề nghị cho các cổ đông mục tiêu. Chúng bao gồm các hiệp sĩ trắng (được thảo luận dưới đây); greenmail, liên quan đến trả hết một nhà thầu tiềm năng lại không thực hiện một tiếp quản thù địch; một lựa chọn để bán kinh doanh có giá trị nhất và tài sản ( 'vương miện') của công ty mục tiêu, chẳng hạn như một bằng sáng chế, thương mại đánh dấu có thể được quan tâm đặc biệt đến các nhà thầu, do đó làm cho công ty mục tiêu kém hấp dẫn; cổ phần mua lại, đề cập đến việc mua lại cổ phiếu của chính mình bằng cách công ty mục tiêu để giảm số lượng cổ phiếu có sẵn cho các nhà thầu tiềm năng để mua và nâng cao giá cổ phiếu cao hơn giá dự thầu; Pac-Man quốc phòng liên quan đến tung ra một giá thầu cho công ty của nhà thầu theo tiêu company.47
Một số phòng thủ tiếp quản điển hình nhất và thường được sử dụng đáng để thảo luận chi tiết hơn.

Thuốc độc

thuốc độc đã được phát minh bởi Martin Lipton trong các trận đánh tiếp quản Mỹ đầu những năm 1980 liên quan đến kế hoạch quyền cổ đông, trong đó có sửa đổi để bài viết của công ty liên kết. Họ sẽ tự động kích hoạt các vấn đề của một số lượng lớn các cổ phiếu mới cho các cổ đông công chúng mục tiêu hơn là cho người trả giá, với mức giá chiết khấu, bởi một sự kiện như các nhà thầu đạt được một khối kiểm soát của shares.48 của Công ty độc phổ biến nhất thuốc là một sự sắp xếp nơi cổ đông hiện hữu của công ty mục tiêu sẽ nhận được một số lượng lớn các quyền chuyển đổi thành cổ phần ưu đãi nếu là cổ đông duy nhất có được một tỷ lệ cụ thể của cổ phiếu có quyền biểu quyết của mục tiêu, mà thường cho một cổ phần kiểm soát trong công ty, không tiếp cận các mục tiêu bảng. Những cổ phiếu ưa thích được chuyển đổi thành cổ phiếu phổ thông với giá cực kỳ hấp dẫn, thông thường một nửa giá thị trường.

Quan trọng hơn, các nhà thầu tiềm năng là không được phép thực hiện các quyền có kế hoạch ngay cả khi ông giữ cổ phần trong các công ty mục tiêu. Thuốc độc được thiết kế để pha loãng cổ phiếu của nhà thầu trong công ty mục tiêu vì sự phân bố lớn thêm cổ phiếu mà không có sẵn cho các nhà thầu. Như Underhill và Austmann đã chỉ ra, việc làm của một viên thuốc độc không chỉ phá hủy biểu quyết đa số của nhà thầu, nhưng cũng làm loãng dịch đầu tư của nhà thầu trong company.49 mục tiêu Do đó, mặc dù thuốc độc bây giờ mất một loạt các hình thức, tất cả họ đều có một Đặc điểm chung phân biệt đối xử chống lại bidder.50 thù địch

thuốc độc đã được sử dụng rộng rãi bởi các bảng mục tiêu và mô tả là 'mạnh nhất và hiệu quả' biện pháp phòng thủ tiếp quản trong US.51 theo Bebchuk et al, "miễn là cốt thuốc tại chỗ, không có biện pháp phòng thủ khác là cần thiết vì giá thầu là hoàn toàn thuốc độc blocked'.52 được sử dụng để ngăn chặn các nhà thầu từ vượt ngưỡng sở hữu kích hoạt và ngăn chặn chúng bằng cách chủ yếu làm tăng chi phí của các bid.53 Một lời chào mua sẽ được đắt hơn để nhà thầu tiềm năng với sự tồn tại của thuốc độc. Do đó, cho rằng sau khi phát minh ra thuốc độc, một hội đồng mục tiêu được đưa ra sức mạnh siêu dễ dàng chống đỡ không được hoan nghênh tiếp quản offers.54