I then test this relationship on a

I then test this relationship on a panel of U. S. companies having two classes of common stock between 1984 and 1990. As a proxy for the cost, and thus the probability, of an acquisition, I use the total market capitalization of a company. As a proxy for the marginal value of a vote in a control contest, I use the Shapley value, which measures the probability that a vote not held by holders of large blocks is pivotal. Both these proxies are statistically significant and can explain 14 percent of the cross-sectional and time series variability of the premium.
Thus far, the analysis is carried out under the assumption that private benefits of control are a similar proportion of the value of future dividends in all the companies considered. Because this proportion is likely to vary across companies, I use the level of cash salary paid to the largest shareholder (in excess of what the company's size would predict) as a proxy for differences in control benefits. This proxy is positively correlated with the unexplained component in the voting premium. This suggests that the value of managerial perquisites is, at least partially, reflected in the price of votes.

Kết quả (Việt) 1:

Tôi sau đó kiểm tra mối quan hệ này trên một bảng của các công ty U. S. có hai lớp học của cổ phiếu phổ thông từ năm 1984 đến năm 1990. Như là một proxy cho chi phí, và do đó khả năng, mua lại một, tôi sử dụng vốn hóa thị trường tất cả của một công ty. Như là một proxy cho giá trị biên của một cuộc bỏ phiếu trong một cuộc thi kiểm soát, tôi sử dụng giá trị Shapley, các biện pháp xác suất rằng một cuộc bỏ phiếu không được tổ chức bởi chủ sở hữu của khối lớn là quan trọng. Cả hai những proxy thống kê quan trọng và có thể giải thích 14 phần trăm của biến đổi mặt cắt và thời gian của phí bảo hiểm.Vậy, đến nay, các phân tích được thực hiện theo các giả định rằng các lợi ích riêng của kiểm soát là một tỷ lệ tương tự như các giá trị của các cổ tức trong tương lai trong tất cả các công ty coi là. Bởi vì tỷ lệ này có thể khác nhau trên toàn công ty, tôi sử dụng mức tiền lương trả cho các cổ đông (vượt quá những gì kích thước của công ty sẽ dự đoán) như là một proxy cho sự khác biệt trong kiểm soát lợi ích. Proxy này tích cực là tương quan với các thành phần không giải thích được trong phí bảo hiểm bầu cử. Điều này cho thấy rằng giá trị của quản lý perquisites được, tối thiểu một phần phản ánh trong giá phiếu.