Turning to foreign exchange market

Turning to foreign exchange market intervention, a simple albeit imperfect statistic of the degree
of intervention is the standard deviation of the change in reserves relative to the sum of the standard deviations of the change in reserves and of the change in the real exchange rate; this statistic
ranges from zero (a pure float, no intervention) to unity (all shocks to the REER are perfectly smoothed).
11
For emerging market inflation targeters, the statistic is 0.61, which is not only positive but in fact not
even appreciably lower than for EME central banks that do not have explicit inflation-targeting frameworks (whose intervention statistic is 0.76, with the difference not being statistically significant at
the 10 percent level).
12
Table 3reports the result of a regression of reserves accumulation on the change in the REER.
13
The first column reports the results for our sample of inflation targeters. The point estimate suggests
a 10 percent appreciation of the currency would be associated with a 2.4 percent increase in reserves (again, this is probably an underestimate because simultaneity will tend to bias our estimates
toward zero).
14
Table 3(column 2) also reports analogous results for a comparator sample ofnon-IT
countries since 2000, which have an even stronger response: a 10 percent appreciation is associated
with a 7.3 percent increase in reserves. The bottom line seems to be that inflation-targeting central
banks in EMEs do intervene actively in the foreign exchange market (although rather less aggressively than their non-IT counterparts), and certainly do not follow freely floating exchange rate regimes.

Kết quả (Việt) 1:

Chuyển để can thiệp thị trường ngoại hối, một thống kê đơn giản, mặc dù không hoàn hảo của các văn bằngcan thiệp là độ lệch chuẩn của sự thay đổi trong dự trữ liên quan đến số tiền của độ lệch chuẩn của sự thay đổi trong dự trữ và thay đổi trong tỷ giá hối đoái thực tế; thống kê nàytrong khoảng từ 0 (một tinh khiết nổi, không có sự can thiệp của) để thống nhất (Tất cả chấn động đến REER được hoàn toàn smoothed).11Nổi lên thị trường lạm phát targeters, thống kê là 0,61, mà không chỉ tích cực, nhưng trong thực tế, không phải làthậm chí appreciably thấp hơn cho các ngân hàng Trung ương EME không có rõ ràng khuôn khổ nhắm mục tiêu lạm phát (có sự can thiệp của thống kê là 0,76, với sự khác biệt không phải là ý nghĩa thống kê tạimức 10 phần trăm).12Bàn 3reports là kết quả của một hồi quy tích lũy dự trữ vào sự thay đổi trong REER.13Cột đầu tiên báo cáo kết quả cho chúng tôi mẫu của lạm phát targeters. Ước tính điểmmột sự đánh giá cao 10 phần trăm của các loại tiền tệ nào được liên kết với một tăng 2,4% trữ lượng (một lần nữa, điều này có lẽ là một đánh giá thấp bởi vì nhấn sẽ có xu hướng thiên vị của chúng tôi ước tínhĐối với zero).14Bảng 3 (cột 2) cũng báo cáo các kết quả tương tự cho một so sánh mẫu ofnon-ITCác quốc gia từ năm 2000, trong đó có một phản ứng mạnh mẽ hơn nữa: một sự đánh giá cao 10 phần trăm được liên kếtvới một phần trăm 7.3 tăng dự trữ. Điểm mấu chốt có vẻ là rằng nhắm mục tiêu lạm phát TrungCác ngân hàng ở EMEs can thiệp tích cực trên thị trường ngoại hối (mặc dù khá ít tích cực hơn so với đối tác của họ-nó), và chắc chắn không phải thực hiện theo chế độ tỷ giá thả nổi tự do.

Kết quả (Việt) 2:

Quay sang can thiệp thị trường ngoại hối, một đơn giản mặc dù số liệu thống kê không hoàn hảo của mức độ
can thiệp là độ lệch chuẩn của sự thay đổi trong dự trữ tương đối so với tổng các độ lệch chuẩn của sự thay đổi trong dự trữ và các thay đổi trong tỷ giá hối đoái thực tế; Thống kê này
dao động từ không (một phao tinh khiết, không can thiệp) để thống nhất (tất cả những cú sốc cho REER được làm nhẵn hoàn hảo).
11
Đối targeters lạm phát thị trường mới nổi, các số liệu thống kê là 0,61, trong đó không chỉ tích cực nhưng trong thực tế không
thậm chí đáng thấp hơn cho EME ngân hàng trung ương không có khuôn khổ lạm phát mục tiêu rõ ràng (có số liệu thống kê can thiệp là 0,76, với sự khác biệt không ý nghĩa thống kê ở
mức 10 phần trăm).
12
Bảng 3reports kết quả của một hồi quy dự trữ tích lũy về việc thay đổi REER.
13
cột đầu tiên báo cáo các kết quả cho mẫu của chúng ta về targeters lạm phát. Các ước lượng điểm cho thấy
một sự đánh giá 10 phần trăm của tiền tệ sẽ được liên kết với một sự gia tăng 2.4 phần trăm trong dự trữ (một lần nữa, điều này có lẽ là một đánh giá thấp vì tính đồng thời sẽ có xu hướng thiên vị dự toán của chúng tôi
hướng tới zero).
14
Bảng 3 (cột 2) cũng báo cáo kết quả tương tự cho một mẫu so sánh ofnon-CNTT
quốc gia từ năm 2000, trong đó có một phản ứng mạnh mẽ hơn: một sự đánh giá 10 phần trăm là có liên quan
với mức tăng 7,3 phần trăm trong dự trữ. Điểm mấu chốt dường như là lạm phát mục tiêu trung tâm
ngân hàng trong EMES làm can thiệp tích cực vào thị trường ngoại hối (mặc dù khá ít tích cực hơn so với các đối tác phi CNTT của họ), và chắc chắn không theo cơ chế tỷ giá hối đoái thả nổi tự do.