Most studies of the effects of tax

Most studies of the effects of tax policy on investment assume that
firms respond to prices set in centralized securities markets, such as
market interest rates on Tobin's q, and that the availability of finance
does not limit investment. The implications for tax policy are clear: what
matters for investment is the marginal tax rate on returns from a new
project, not the firm's average tax burden on returns from its investments
in place. As we have emphasized, however, for firms that face imperfect
markets for external finance, it is not sufficient to focus solely on the
cost of funds determined in centralized securities markets. For these
firms, the amount of earnings devoted to taxes, and therefore the average
tax rate on returns from existing projects, matters for investment,
possibly along with incentive effects of marginal tax rates. Thus, the
cash flow effects of changes in the investment tax credit or depreciation
allowances may be more important for many firms than the associated
cost of capital effects of such policies.50
That average tax rates matter for some firms does not, however,
necessarily imply a policy opportunity. To the extent that policymakers
can distinguishp rojectt ypes no bettert hanp rivatef inanciers,t he lemons
problemr emains.A n additionalc oncernr elatest o agencyi ssues. Policies
that increase internal finance might encourage managers concerned, for
example, with corporate size as well as the value of shareholders' claims
to overinvest.51N evertheless, understandingt he impact of public poli-

Kết quả (Việt) 1:

Hầu hết các nghiên cứu về những ảnh hưởng của chính sách thuế về đầu tư cho rằngcông ty đáp ứng với giá cả thiết lập tại các thị trường chứng khoán tập trung, chẳng hạn nhưthị trường lãi suất trên q của Tobin, và rằng sự sẵn có của tài chínhkhông hạn chế đầu tư. Tác động đối với chính sách thuế được rõ ràng: những gìnhững vấn đề cho đầu tư là biên thuế suất ngày trở về từ một mớidự án, không phải của công ty trung bình là thuế gánh nặng trên lợi nhuận từ đầu tư của nótại chỗ. Như chúng tôi đã nhấn mạnh, Tuy nhiên, cho các công ty đó phải đối mặt với nghĩathị trường tài chính bên ngoài, nó là không đủ để tập trung chỉ trên cácchi phí của các quỹ được xác định trong thị trường chứng khoán tập trung. Đối với nhữngcông ty, là số tiền dành cho thuế thu nhập, và do đó là trung bìnhthuế suất ngày trở về từ dự án hiện có, những vấn đề cho đầu tư,có thể cùng với ảnh hưởng ưu đãi của biên thuế suất. Vì vậy, cácdòng tiền mặt tác động của những thay đổi trong tín dụng thuế đầu tư hoặc khấu haophụ cấp có thể là quan trọng cho các công ty nhiều hơn các liên kếtchi phí của các tác động vốn của policies.50Rằng vấn đề tỷ giá trung bình là thuế cho các công ty một số thì không, Tuy nhiên,nhất thiết phải bao hàm một cơ hội chính sách. Đến mức mà hoạch định chính sáchcó thể distinguishp rojectt ypes không bettert hanp rivatef inanciers, t ông chanhproblemr emains. Một n additionalc oncernr elatest o agencyi ssues. Chính sáchtăng nội bộ tài chính có thể khuyến khích các nhà quản lý có liên quan, choVí dụ, với công ty kích thước, giá trị của cổ đông tuyên bốđể overinvest.51N evertheless, understandingt ông tác động của nhiều khu vực -

Kết quả (Việt) 2:

Hầu hết các nghiên cứu về tác động của chính sách thuế đối với đầu tư cho rằng
các doanh nghiệp đáp ứng với giá quy định tại các thị trường chứng khoán tập trung, chẳng hạn như
lãi suất thị trường trên q Tobin, và rằng sự sẵn có của tài chính
không hạn chế đầu tư. Các hàm ý chính sách thuế rất rõ ràng: những gì
quan trọng cho đầu tư tỷ lệ thuế suất trên lợi tức từ mới là
dự án, không phải gánh nặng thuế trung bình của công ty về lợi nhuận từ các khoản đầu tư của mình
tại chỗ. Như chúng ta đã nhấn mạnh, tuy nhiên, với các hãng phải đối mặt với bất toàn
thị trường tài chính bên ngoài, nó không phải là đủ để tập trung vào các
chi phí của quỹ được xác định trong các thị trường chứng khoán tập trung. Đối với các
công ty, số tiền tổng thu dành cho các loại thuế, và do đó mức trung bình
tỷ lệ thuế trên lợi nhuận từ các dự án hiện có, vấn đề đầu tư,
có thể cùng với tác dụng khuyến khích của thuế suất cận biên. Như vậy,
tác dụng dòng tiền của những thay đổi trong tín dụng thuế đầu tư hoặc khấu hao
các khoản phụ cấp có thể quan trọng hơn đối với nhiều công ty hơn so với các liên
chi phí của hiệu ứng vốn của policies.50 như vậy
đó mức thuế suất trung bình quan trọng đối với một số công ty không, tuy nhiên,
thiết ngụ ý một cơ hội chính sách. Đến mức mà hoạch định chính sách
có thể distinguishp ypes rojectt không bettert hanp inanciers rivatef, t ông chanh
problemr emains.A n additionalc oncernr elatest o agencyi ssues. Chính sách
làm tăng tài chính nội bộ có thể khuyến khích các nhà quản lý có liên quan, cho
ví dụ, với kích thước của công ty cũng như các giá trị của yêu sách cổ đông
để overinvest.51N evertheless, understandingt ông tác động của poli- công cộng