We study an economy populated by th

We study an economy populated by three groups of myopic agents: constrained agents subject to a portfolio constraint that limits their risk taking, unconstrained agents subject to a standard nonnegative wealth constraint, and arbitrageurs with access to a credit facility. Such credit is valuable as it allows arbitrageurs to exploit the limited arbitrage opportunities that emerge endogenously in reaction to the demand imbalance generated by the portfolio constraint. The model is solved in closed-form, and we show that, in contrast to existing models with frictions and logarithmic agents, arbitrage activity has an impact on the price level and generates both excess volatility and the leverage effect. We show that these results are due to the fact that arbitrageurs amplify fundamental shocks by levering up in good times and deleveraging in bad times.

Kết quả (Việt) 1:

Chúng tôi nghiên cứu một nền kinh tế, dân cư của ba nhóm myopic đại lý: hạn chế các đại lý phụ thuộc vào một hạn chế danh mục đầu tư mà hạn chế rủi ro của họ tham gia, các đại lý không bị giới hạn tùy thuộc vào một tiêu chuẩn sự giàu có vô hạn chế, và arbitrageurs với truy cập vào một cơ sở tín dụng. Như vậy tín dụng là có giá trị vì nó cho phép arbitrageurs để khai thác những cơ hội arbitrage hạn chế xuất hiện endogenously phản ứng trước sự mất cân bằng nhu cầu được tạo ra bởi các hạn chế danh mục đầu tư. Các mô hình được giải quyết trong hình thức đóng cửa, và chúng tôi thấy rằng, trái ngược với các mô hình hiện có xích mích và đại lý hàm lôgarit, arbitrage hoạt động có tác động đến một mức giá và tạo ra dư thừa biến động và có hiệu lực đòn bẩy. Chúng tôi hiển thị các kết quả này là do thực tế là arbitrageurs khuyếch đại cơ bản chấn động bởi levering trong lần tốt và deleveraging trong lần xấu.

Kết quả (Việt) 2:

Chúng tôi nghiên cứu một nền kinh tế dân cư của ba nhóm các đại lý thiển cận: Chất hạn chế chịu một hạn chế danh mục đầu tư để hạn chế lấy của họ có nguy cơ, đại lý không bị ràng buộc phải có tiêu chuẩn không âm hạn chế sự giàu có, và arbitrageurs với quyền truy cập vào một cơ sở tín dụng. tín dụng như vậy là có giá trị vì nó cho phép arbitrageurs để khai thác cơ hội arbitrage hạn chế mà xuất nội sinh trong phản ứng với sự mất cân bằng nhu cầu tạo ra bởi các hạn chế danh mục đầu tư. Mô hình này được giải quyết theo hình thức đóng, và chúng tôi thấy rằng, trái ngược với mô hình hiện có xích mích và các đại lý logarit, hoạt động arbitrage có ảnh hưởng đến mức giá và tạo ra cả biến động quá mức và các hiệu ứng đòn bẩy. Chúng tôi thấy rằng những kết quả này là do thực tế rằng arbitrageurs khuếch đại những cú sốc cơ bản của levering lên trong thời gian tốt và quá trình giảm nợ trong thời gian tồi tệ.